Обеспечения повышения эффективности инвестиционной деятельности Пенсионного Фонда РФ

      - меньше 1 – это означает, что амплитуда  изменения доходности ИП УК, меньше, чем у модельного портфеля, сформированного из наиболее рисковых активов, разрешенных для инвестирования средств пенсионных накоплений;

      - больше 1 – это означает, что амплитуда  изменения доходности инвестиционного  портфеля управляющей компании, больше, чем у модельного портфеля, сформированного из наиболее рисковых активов, разрешенных для инвестирования средств пенсионных накоплений.

      Для каждого инвестиционного портфеля каждой УК рассчитываются:

      - коэффициент прироста инвестиционного портфеля - относительная величина дохода, полученная управляющей компанией за расчетный период в результате инвестирования средств пенсионного накопления (СПН), переданных ПФР и сформировавших инвестиционный портфель, с учетом понесенных расходов по инвестированию СПН и начисленного управляющей компании вознаграждения за данный период;

      - коэффициент расходов инвестиционного портфеля - относительная величина расходов, понесенных управляющей компанией за расчетный период в результате инвестирования СПН, переданных ПФР и сформировавших инвестиционный портфель, включая начисленное управляющей компании вознаграждения за данный период.

      Расчет  коэффициентов производится не реже 1 раза в год, в случае наступления  каждого из событий:

      - завершение отчетного периода;

      - завершение передачи СПН вследствие прекращения договора доверительного управления СПН между ПФР и УК.

      Коэффициенты  прироста инвестиционного портфеля (ИП) используются для расчета суммы средств пенсионного накопления застрахованного лица с учетом результатов их инвестирования [22].

        В основе расчета Индекса СПН  лежит сравнение суммарной стоимости  активов ИП ПФР на отчетную  и предшествующую дату по методу  Лайсперса. При расчете Индекса  СПН индексируемой величиной  является стоимость ценных бумаг;  в качестве соизмерителя индексируемой величины используются данные о составе инвестиционного портфеля на дату, предшествующую отчетной.

            Индекс СПН рассчитывается по  следующей формуле:

    

    где Кпр - коэффициент прироста сумм страховых  взносов на накопительную часть трудовой пенсии, поступивших в ПФР за расчетный период;

      ФР - финансовый результат от переоценки  стоимости инвестиционного портфеля, сформированного за счет сумм  страховых взносов на накопительную  часть трудовой пенсии, поступивших  в ПФР за расчетный период;

    Sс/в  - сумма страховых взносов на  накопительную часть трудовой  пенсии, поступивших в ПФР за  расчетный период.

        Расчетным периодом является  календарный год, в течение  которого работодателем уплачивались  страховые взносы на накопительную  часть трудовой пенсии застрахованных лиц, - с 1 января до 31 декабря либо до отчетной даты (если отчет произведен в течение календарного года).

      В данном разделе на основе стандартов раскрытия информации об инвестировании ПФР в ценные бумаги проведем анализ эффективности инвестиций.

    Один  из важнейших этапов управления инвестиционным портфелем  - это оценка его эффективности.

    Оценка  является последним этапом, когда  за отчетный период подводятся итоги, так же она необходима для возможной  реструктуризации портфеля, то есть изменения долей акций в нем либо включение новых активов. Оценка позволяет определить, насколько было эффективно активное управление по сравнению с пассивным управлением, когда доли акций, входящих в портфель не изменялись. Так же можно сравнить не только эффект полученный от активного управления портфелем,  но и сравнить результативность различных активных стратегий (вместо стратегий может быть результаты деятельности фондов) управления между собой. Оценка эффективности управления портфелем происходит за счет анализа  различных показателей, которые, как правило, используют в своем расчете доходность.

       Доходность является одним из  важнейших показателей эффективности  управления портфелем, свидетельствующим  об эффективности управления. Но  нельзя, используя только доходность, судить о качестве управленческой стратегии. Помимо доходности есть обратная сторона – риск, не учет его в оценке эффективности может исказить реальное положение вещей. Слишком позитивная доходность могла быть получена портфельным управляющим, за счет нескольких сверх рискованных сделок или вследствие того, что весь фондовый рынок находился в растущем тренде.

     Зная  такие показатели как: курсовая стоимость  акций и фондовый индекс, мы можем  рассчитать доходность акций, доходность рынка за весь анализируемый период, а так же коэффициент бета, который показывает, как изменяется доходность инвестиционного портфеля от изменения доходности рынка в целом. Показатель бета меньше 1 свидетельствует о том, что инвестиционный портфель с такой стратегией имеет больше риска, нежели сам рынок.

     Рассчитав, коэффициент бета в нашем случае он больше 1, поэтому инвестиционный портфель «Внешэкономбанк» с данной стратегией имеет меньший риск, чем сам рынок (Приложение В).

      Итак, отделение ПФР заключило договора более чем с шестьюдесятью УК, одни из крупнейших УК представлены в (Приложение Г).

      Из  (Приложения Г) видно, что в 2010 году все частные УК работали с убытком, объяснение этому финансовый кризис 2008-2009 года. Также видно, что на протяжении рассматриваемого периода доходность УК была нестабильной: в 2008 г. – наибольшая доходность, в 2009 г. – снижение доходности, в 2010 г. – убыточность большинства компаний.

      Поэтому можем сделать вывод, что ВЭБ является монополистом на рынке пенсионных инвестиций, при этом видно, что по итогам 3 лет ВЭБ уступает многим негосударственным компаниям.

      В качестве сравнения приведем данные об индексах инфляции в РФ в 2008-2010 гг. Так, в 2008 г. индекс инфляции составлял 13,3 %, в 2009 г. – 8,8%, в 2010- 8,4 %. Из этого видно, что доходность УК не перекрывает даже инфляции.⁶ [23].

      Рост  рынка в первом полугодии 2011года сказался на доходности портфелей пенсионных резервов (дополнительные пенсии) и пенсионных накоплений (накопительная часть трудовой пенсии). Доходность портфелей выросла по сравнению с предыдущим периодами, это видно из отчетов управляющих компаний и собственных расчетов фонда средняя оценочная доходность вложений средств пенсионных резервов (дополнительные пенсии) составила 7,09 % годовых. Средняя оценочная доходность инвестирования средств пенсионных накоплений (накопительная часть трудовой пенсии) составила 6,02 % годовых.

      Таким образом, можно сделать вывод, что  наряду с явной поступательной динамикой развития инвестирования пенсионных накоплений, имеется ряд проблем, преодоление которых окажет благоприятное влияние на дальнейшее развитие пенсионных фондов в РФ.  Основными проблемами являются: снижение уровня доходности от размещения пенсионных резервов и инвестирования пенсионных накоплений в 2008 и 2009 годах, а также тот факт, что в настоящее время пенсионные деньги практически не используются в качестве долгосрочных инвестиционных ресурсов и не способствуют развитию реального сектора России.

3. Обеспечения повышения эффективности инвестиционной деятельности Пенсионного Фонда РФ.

 

1. Пути  к совершенствованию управления инвестициями.

 

    Пенсионные  средства застрахованных лиц, не воспользовавшихся  правом выбора инвестиционного портфеля, аккумулируются в Пенсионном фонде  Российской Федерации (ПФР), который, в свою очередь, заключает договор доверительного управления этими средствами с Внешэкономбанком, выбранным в качестве государственной управляющей компании (ГУК). На практике, ГУК инвестирует основную массу средств, поступивших из ПФР, в отдельные виды государственных ценных бумаг Российской Федерации, а также размещает их на банковских счетах. Основной принцип стратегии управления пенсионными накоплениями - достижение максимальной надежности вложений. Однако доходность при такой стратегии за весь период инвестирования ГУК не превысила уровень инфляции. Это, с одной стороны, порождает неверие граждан в возможность накопления существенной прибавки к пенсии за счет увеличения ее накопительной части, а, с другой стороны, оставляет реальный сектор экономики без мощного инвестиционного ресурса.

    Поскольку в ближайшие годы снижения объема пенсионных накоплений, ежегодно передаваемых ПФР в ГУК, не ожидается, можно  определить взаимосвязанные направления  совершенствования ее инвестиционной стратегии.

    Во-первых, целесообразно расширить инвестиционные возможности ГУК, сняв законодательные  ограничения на размещение пенсионных средств. Во-вторых, значительная их часть  должна размещаться на развивающемся  фондовом рынке.

    В-третьих, необходимо постепенно демонополизировать⁷ управление пенсионными накоплениями [24].

    Можно рекомендовать вариант размещения пенсионных накоплений, находящихся  в ГУК, по нескольким портфелям с  последующей передачей управления консервативными портфелями отобранным по конкурсу частным управляющим компаниям (УК) (рис. 3.1).

    Доступность долгосрочных инвестиционных и кредитных  ресурсов является важнейшим условием модернизации и диверсификации экономики. Эффективность экономики во многом характеризуется состоянием производственных мощностей, динамикой их обновления.  
 
 
 

    Рисунок 3.1 – Схема размещения пенсионных накоплений, переданных в ГУК 

      

    Кардинального увеличения объемов инвестиций за счет ресурсов федерального бюджета, по крайней  мере, в трехлетний период не ожидается. Региональные бюджеты, в основном, участвуют в инвестиционном процессе в форме софинансирования.

    В условиях сохраняющейся ограниченности внутренних финансовых ресурсов активизации  инвестиционной деятельности должно способствовать более широкое использование  альтернативных источников долгосрочных вложений, и, в первую очередь, средств пенсионных накоплений. Система государственного регулирования при инвестировании пенсионных накоплений должна обеспечивать высокую эффективность существующих механизмов перевода пенсионных сбережений в инвестиции и создание благоприятных условий для работы новых финансовых механизмов, что приведет к соответствующему существенному увеличению инвестиций и росту пенсий.

    Если  сравнить эффективность управления пенсионными накоплениями ГУК (государственная организация), УК и негосударственными пенсионными фондами (НПФ) (частные организации), то:

    - инвестиционная политика УК, в  отличие от ГУК, носит более  гибкий характер. Благодаря активной  инвестиционной стратегии и возможности  вложения средств в широкий спектр ценных бумаг (в первую очередь – корпоративных), доходность, достигаемая УК, как правило, выше;

    - несмотря на большую, чем обеспечивает  ГУК, защиту пенсионных накоплений  от инфляции, участие НПФ в  накопительном механизме сдерживается недостаточной защищенностью размещаемых в них средств и, кроме того, ростом расходов, связанных с их инвестированием. Вместе с тем функционирование НПФ в накопительной системе обязательного пенсионного страхования, как рыночного механизма, представляется целесообразным.

    Анализ  существующей нормативной правовой базы, регулирующей процессы инвестирования пенсионных накоплений, с точки зрения реализации будущим пенсионером  права выбора институционального инвестора  своих накоплений и защиты его  интересов позволил разработать следующие рекомендации по дальнейшему совершенствованию отдельных ее положений:

    - уточнение понятия "пенсионные  накопления" имея в виду, что  они включают не только страховые  взносы, но и доход от их  инвестирования, и обеспечить единообразие понятийного аппарата в законодательных и нормативных актах;