Обеспечения повышения эффективности инвестиционной деятельности Пенсионного Фонда РФ

     Напомним, что по закону Пенсионный фонд инвестирует  страховые взносы работодателей  на накопительную часть трудовой пенсии до момента их передачи в  управляющие компании и негосударственные  пенсионные фонды в разрешенные  законодательством активы.

     На  данный момент для инвестиционной деятельности Пенсионный фонд России (ПФР), выбрав: управляющую компанию (УК), отобранную по результатам конкурса (№182-ФЗ «О внесении финансирования накопительной части трудовой пенсии в РФ"» от 18 июля 2009 года). В соответствии с законом ГУК, функции, которой в настоящее время выполняет «Внешэкономбанк» (ВЭБ), управление пенсионными накоплениями которой является менее доходным, но и менее рискованным,  получила право вкладывать пенсионные накопления граждан в два инвестиционных портфеля.

     Базовый инвестиционный портфель – портфель государственных ценных бумаг: Государственные ценные бумаги РФ; Корпоративные облигации российских эмитентов, гарантированных РФ.

     Расширенный инвестиционный портфель (более рисковый) - Государственные ценные бумаги РФ; Корпоративные ценные бумаги российских эмитентов, гарантированные РФ; Банковские депозиты в рублях и иностранной валюте; Ипотечные ценные бумаги; Облигации международных финансовых организаций [17].

     Функции государственной управляющей компании по доверительному управлению средствами пенсионных накоплений ВЭБ будет осуществлять до 1 января 2014 года.

     Стратегия развития ВЭБ на 2011-2015гг. включает в  себя три стратегических приоритета. Во-первых - значительное увеличение масштабов инвестиций в проекты, направленные на социально-экономическое развитие страны. Во-вторых - существенное повышение доли инновационных проектов в кредитном портфеле банка. И наконец, в-третьих - дальнейшее повышение собственной эффективности, в рамках которого планируется завершить формирование Группы Внешэкономбанка, создав в ней структуры-инструменты, позволяющие реализовывать комплексный подход к обеспечению экономического развития страны. Помимо Агентства по страхованию экспортных кредитов и инвестиций, речь идет о Российском фонде прямых инвестиций и Фонде инвестиций Дальнего Востока и Байкальского региона, а также других механизмах.

     Внешэкономбанк  является национальным институтом развития, деятельность которого направлена на устранение инфраструктурных ограничений экономического роста, повышение эффективности использования природных ресурсов, развитие высокотехнологичных отраслей промышленности, раскрытие инновационного и производственного потенциала малого и среднего бизнеса, поддержку экспорта промышленной продукции и услуг [18].

     Итак, основной целью инвестирования средств  пенсионных накоплений, переданных в  доверительное управление Внешэкономбанку  как государственной управляющей  компании, является их прирост, а основным принципом деятельности Внешэкономбанка как государственной управляющей компании является приоритет интересов учредителя доверительного управления над собственными. 

2.2 Анализ доходности и рисков Пенсионного Фонда. 

     Доходность - один из главных показателей инвестиций, по которому можно оценивать выгодность инвестиций, их целесообразность и сравнивать их между собой по этому показателю. Часто для оценки выгодности вложения денег используют связку риск-доходность. Логика здесь проста: сами по себе такие показатели, как доходность и риск мало информативны. Какой смысл, вкладывать деньги в инструменты с высоким уровнем риска и низкой потенциальной доходностью? Если риск убытков велик, то и возможное вознаграждение должно быть на высоком уровне.

     Отделим понятия дохода и доходности. Доход - это абсолютная величина, выраженная в денежных единицах, доходность - относительная величина, выражаемая в процентах или процентах годовых [19].

    Простейшая  формула доходности представляет собой  отношение полученной прибыли к сумме вложений, умноженное на сто:

      

    Также доходность можно посчитать, если известна начальная и конечная сумма вложений: 

    

    где сумма1 - начальная сумма,

    сумма2 - конечная сумма. 

    Однако, в этих формулах не учитывается такой  важный показатель, как время. За какой период эта доходность? За 100 лет? Или за 3 месяца? Чтобы учесть время, за которое инвестиции показали доходность, используется следующая формула доходности: 

    

    где срок в месяцах - время, в течение  которого происходит вложение средств.

    Самый распространённый период расчёта доходности - 1 год (за примерами далеко ходить не надо - те же банковские вклады считаются  в процентах годовых) [20].

    Примером  расчета доходности является Внешэкономбанк, управляющий нашими пенсионными  накоплениями от имени государства, который отчитался о работе за 2010-й год.

    Результаты  госуправления народными пенсиями оказались, мягко говоря, неудовлетворительными.

    Доходность  от инвестирования Внешэкономбанком составила 7,62% и таким образом не превысила  уровня инфляции. По данным Росстата, инфляция в РФ достигла 8,8%, а значит в 2010-м году государство потеряло почти 1,2% наших пенсий (Приложение Б).

    Такие неутешительные данные огласил Александр  Попов, директор департамента доверительного управления ВЭБа. По словам Попова, доходность по расширенному портфелю инвестирования составила 7,62%, а по консервативному — 8,17%, то есть до официальной инфляции не дотянул никто. Напомним, расширенный портфель означает, что пенсионные накопления вкладывают в более или менее рискованные механизмы, а консервативный предполагает вложения в госбумаги. С 2009-го года все наши пенсии по умолчанию инвестируют по расширенному портфелю, а чтобы уйти в консервативный, надо было написать заявление в ПФР.

    Традиционно консервативный портфель считался более надёжным, но менее прибыльным. Однако в 2010 году вышло наоборот. Как бы там ни было, госуправляющие не смогли выиграть битву с инфляцией, поэтому в этом году ВЭБ намерен расширить набор инвестиционных инструментов. Прежде всего, Банк увеличит долю корпоративных облигаций с госгарантией с 17 до 25 процентов; а кроме того, ВЭБ намерен получать от ПФР деньги ежеквартально — а не один раз в год. Как считают в ВЭБе, это поможет эффективнее управлять нашими накоплениями.

    Впрочем, о какой-либо эффективности говорить пока рано. Как заявил Попов, ПФР до сих пор не перевёл в Банк пенсионные средства, перечисленные в Фонд за 2010-й год. Да и без этого отток накоплений из расширенного портфеля ВЭБа увеличивается из года в год: в 2008-м Банку пришлось вернуть пенсионному фонду 11 млрд рублей (деньги отдали в частные управляющие компании и негосударственные пенсионные фонды), а в 2009-м этот показатель оставил уже 24 млрд. В 2011-м, предположил Попов, россияне могут забрать из ВЭБа около 50 млрд рублей, и если дело пойдёт так и дальше, очень скоро пенсии нынешним пенсионерам просто не из чего будет платить.

    Что касается задержки перевода от ПФР, мнения о его истинных причинах расходятся. По данным ВЭБа, пенсионные сборы за первое полугодие 2010-го должны были поступить в Банк 31 декабря, однако ни государственная, ни частные управляющие компании этих денег пока так и не получили.

    В Фонде поясняют, что задержка произошла  по не зависящим от ПФР объективным  причинам. Мол, между данными персонального  учета граждан и данными отчетности, предоставленными работодателями, обнаружились расхождения, и их надо исправлять. В некоторых регионах ошибочными оказались до половины предоставленных отчётов, так что деньги пролежали в ПФР до конца марта. И только в марте 2010 года Фонд передал ВЭБу и частным УК сборы за первое полугодие 2010-го, а также за полный 2009-й год; а средства, собранные во втором полугодии 2010-го поступили управляющим к началу июля.

    Но  это официальная версия развития событий. Независимые аналитики менее оптимистично смотрят на ситуацию, а работники НПФ вообще считают, что у Пенсионного фонда просто-напросто не хватает средств. Кстати, о том, что в ПФР образовался значительный дефицит, заговорили ещё в конце прошлого года, однако в самом фонде это не признают. Как уверяет представитель ПФР Марита Нагога, деньги в ВЭБ идут из пенсионный накоплений, а эти средства не расходуются на выплаты сегодняшним пенсионерам. То есть задолженность перед Банком отнюдь не говорит о том, что государству нечем платить пенсии — виновата бюрократия и технические несостыковки.

    Также г-жа Нагога похвалилась результатами кампании за 2010-й год, которая принесла в ПФР 1,9 трлн рублей. В свою очередь, Александр Попов рассказал, что  ВЭБ намерен проводить с Центробанком сделки РЕПО, то есть фактически взять кредит под залог наших будущих пенсий.

    — Мы хотим прибегнуть к механизму  РЕПО, чтобы не резервировать средства в банках под будущие выплаты  в ПФР, так как это отрицательно сказывается на общей доходности, — сказал Попов.

    Остаётся надеяться, что сделка позволит если не приумножить, то хотя бы сохранить пенсии россиян; ведь в прошлом году ВЭБ точно так же не смог уберечь их от инфляции [18].

    Поэтому годовая доходность - важный параметр, по которому инвесторы могут делать выводы о привлекательности того или иного инструмента вложений.

    Таким образом, доходность показывает на сколько  процентов выросла вложенная  сумма или увеличился капитал (а  также сколько процентов прибыли  принёс актив). Доходность можно рассчитать как за всё время, так и за определённый период (например год).  

2.3  Оценка эффективности  инвестиционной деятельности  Пенсионного Фонда  РФ. 

     Инвестиционные  проекты можно оценивать по многим критериям – с точки зрения их социальной значимости, масштабам  воздействия на окружающую среду, степени вовлечения трудовых ресурсов и т.п. Однако центральное место в этих оценках принадлежит эффективности инвестиционного проекта, под которой в общем случае понимают соответствие полученных от проекта результатов – как экономических (в частности прибыли), так и внеэкономических (снятие социальной напряженности в регионе) – и затрат на проект. Эффективность инвестиционного проекта – это категория, отражающая соответствие проекта, порождающего этот ИП, целям и интересам участников проекта, под которыми понимаются субъекты инвестиционной деятельности  и общество в целом. Поэтому термин эффективность инвестиционного проекта понимается как эффективность проекта. То же относится и к показателям эффективности.

      Оценка  эффективности инвестирования ГУК ПФР  осуществляется за показателем стоимости единицы пенсионных взносов. Последний рассчитывается как результат деления чистой стоимости пенсионных активов на дату оценки на количество единиц пенсионных взносов[21].

      Показатели, используемые для анализа деятельности управляющих компаний, следующие:

1. Прирост стоимости чистых активов инвестиционного портфеля УК (Прирост СЧА) отражает на сколько процентов увеличилась или уменьшилась стоимость чистых активов.
2. Индекс инвестиционного портфеля управляющей компании     (Индекс ИП) отражает темп прироста стоимости чистых активов.
3. Коэффициент «доходность/риск» инвестиционного портфеля управляющей компании (Коэффициент Д/Р) позволяет оценить доходность инвестиционного портфеля управляющей компании в сочетании с уровнем его риска.

      Значение  данного коэффициента тем выше, чем  более высокая средняя доходность от инвестирования и ниже уровень  риска.

      Чем выше значение Коэффициента Д/Р, тем более эффективно сформирован управляющей компанией инвестиционный портфель⁵. 

      Небольшое значение Коэффициента Д/Р говорит о том, что доходность от инвестирования не оправдывает принятого уровня риска.

      Отрицательная величина Коэффициента Д/Р свидетельствует о том, что вложения принесли убыток.

        Если два инвестиционных портфеля  показывают одинаковую доходность, то предпочтение следует отдать инвестиционному портфелю с большим значением Коэффициента Д/Р.

4. Коэффициент «Бета» характеризует систематический риск инвестиционного портфеля управляющей компании, т.е. риск, который не может быть уменьшен за счет диверсификации инвестиционного портфеля.

      Коэффициент «Бета» характеризует систематический риск инвестиционного портфеля управляющей компании и отражает амплитуду изменения доходности инвестиционного портфеля управляющей компании, относительно доходности модельного портфеля, сформированного из наиболее рисковых активов, разрешенных для инвестирования средств пенсионных накоплений

      Если  Коэффициент «Бета» принимает значение:

      - равное 1 – это означает, что амплитуда  изменения доходности ИП УК, такая же, как у модельного портфеля, сформированного из наиболее рисковых активов, разрешенных для инвестирования средств пенсионных накоплений;