Мобилизация предприятием финансовых ресурсов путем эмиссии ценных бумаг

Таким образом, происходящее в России не являлось исключительным событием и укладывалось в тенденцию на глобальных финансовых рынках, однако российский фондовый рынок продемонстрировал один из худших результатов.

1.4     Эмиссия ценных бумаг предприятием

Эмиссия ценных бумаг - установленная Законом РФ "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 г. последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Процедура эмиссии ценных бумаг, если иное не предусмотрено законодательством РФ, включает следующие этапы:

а) принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

б) регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг;

в) для документарной формы выпуска — изготовление сертификатов ценных бумаг;

г) размещение эмиссионных ценных бумаг;

д) регистрацию отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

При регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг процедура эмиссии дополняется следующими этапами:

а) подготовкой проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг;

б) регистрацией проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг;

в) раскрытием всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии;

г) раскрытием всей информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска.

Эмиссия ценных бумаг осуществляется: при учреждении акционерного общества; при увеличении размеров первоначального уставного капитала акционерного общества посредством выпуска акций; при привлечении заемного капитала юридическими лицами, государством, государственными органами или органами местного самоуправления путем выпуска облигаций или иных долговых обязательств.

Эмиссионная ценная бумага должна характеризоваться одновременно следующими признаками:

 закреплением совокупности имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Федеральным законом формы и порядка;

 размещением выпусков;

 иметь равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Формы эмитирования ценных бумаг — именные, на предъявителя, бухгалтерские записи. Все бумаги одного выпуска должны иметь один государственный регистрационный номер, который идентифицирует конкретный выпуск эмиссионных ценовых бумаг.

В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» определено, что перечень регистрирующих органов на территории Российской Федерации устанавливается Федеральной комиссией по ценным бумагам (ФКЦБ) России, которая в июле 1997 г. утвердила этот перечень.

Поскольку выпуски ценных бумаг станут одним из основных источников получения предприятиями и организациями средств для своего функционирования и развития, то особое место принадлежит региональным органам государственной регистрации. В их функции входит:

 прием и рассмотрение документов, необходимых для регистрации выпуска ценных бумаг;

 принятие решения о государственной регистрации документов (или об отказе от нее) для выпуска ценных бумаг;

 ведение реестра зарегистрированных и аннулированных выпусков ценных бумаг;

 контроль информации об эмитенте;

 рассмотрение жалоб и заявлений по поводу действий эмитентов, нарушающих права акционеров.

Основными нормативными актами, регулирующими отношения, которые возникают при эмиссии ценных бумаг, являются:

 Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»;

 стандарты эмиссий акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии;

 стандарты эмиссии акций и облигаций и их проспектов эмиссии при реорганизации коммерческих организаций.

Эти стандарты не регулируют эмиссию ценных бумаг кредитных организаций и иностранных эмитентов на территории Российской Федерации.

Размещение ценных бумаг представляет собой одно из следующих решений:

 об увеличении уставного капитала акционерного общества через размещение дополнительных акций;

 об увеличении уставного капитала увеличением номинальной стоимости акций;

 об увеличении номинальной стоимости акций за счет погашения акций с сохранением размера уставного капитала;

 об уменьшении уставного капитала посредством уменьшения номинальной стоимости акций;

 о внесении изменений в устав общества, касающихся предоставляемых по акциям прав;

 о консолидации акций;

 о размещении облигаций.

Решение о размещении ценных бумаг принимает общее собрание акционеров акционерного общества (уполномоченный орган коммерческой организации) или совет директоров, если ему предоставлено право принимать решение об увеличении уставного капитала акционерного общества в пределах объявленных акций или путем увеличения номинальной стоимости акций, либо если принимается решение о размещении облигаций.

Решение о выпуске ценных бумаг представляет собой документ, который утверждается советом директоров акционерного общества (уполномоченным органом коммерческой организации). Он должен быть составлен на основании решения о размещении ценных бумаг и в соответствии с ним. Решение о выпуске может быть утверждено общим собранием акционеров в случае, если оно выполняет функции совета директоров.

В соответствии со стандартами размещение акций осуществляется:

 распространением среди учредителей акционерного общества при его учреждении;

 распределением среди акционеров акционерного общества;

 подпиской или конвертацией (обменом на другие ценные бумаги).

Облигации размещают с помощью подписки либо конвертации. При этом процедуры размещения включают в себя следующие этапы:

 принятие общим собранием акционерного общества (уполномоченным органом коммерческой организации) или советом директоров решения о размещении ценных бумаг;

 утверждение советом директоров (уполномоченным органом коммерческой организации) решения о выпуске ценных бумаг;

 подготовку проспекта эмиссии ценных бумаг;

 государственную регистрацию выпуска ценных бумаг и регистрацию проспекта их эмиссии (если государственная регистрация выпуска должна сопровождаться регистрацией проспекта эмиссии);

 размещение ценных бумаг;

 регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг;

 раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска;

 внесение необходимых изменений в устав и государственную регистрацию.

              Эмиссии акций, размещенных при учреждении акционерного общества, имеют следующие особенности:

 решение о выпуске акций утверждается в соответствии с договором об учреждении акционерного общества;

 отчет об итогах размещения акций подготавливается и утверждается до государственной регистрации выпуска акций;

 государственная регистрация выпуска происходит одновременно с регистрацией отчета об итогах выпуска ценных бумаг. При этом не требуется вносить изменения в устав акционерного общества после регистрации отчета об итогах выпуска.

В целом стандарты ставят такие условия, при которых не может быть осуществлена государственная регистрация выпуска ценных бумаг, например, до полной оплаты уставного капитала акционерного общества (за исключением выпусков акций, которые распределяются среди учредителей акционерного общества при его учреждении). Стандартами определены также условия, при которых не может быть осуществлена одновременная государственная регистрация выпусков ценных бумаг, например обыкновенных и привилегированных акций акционерного общества, размещаемых подпиской. Стандартами эмиссии ценных бумаг определены источники, за счет которых можно размещать дополнительные акции, распределяя их среди акционеров, а также увеличивать уставной капитал, увеличивая номинальную стоимость ранее размещенных акций. Это:

 средства, полученные акционерным обществом-эмитентом от продажи своих акций сверх их номинальной стоимости (эмиссионного дохода);

 остатки фондов специального назначения (фондов накопления, потребления, социальной сферы) акционерного общества-эмитента по итогам предыдущего года;

 перераспределенная прибыль акционерного общества-эмитента по итогам предыдущего года;

 дивиденды, которые начислены, но не выплачены акционерам акционерного общества-эмитента, и которые могут использоваться для капитализации (с согласия акционеров и после удержания и перечисления в бюджет соответствующих налогов);

 средства от переоценки основных фондов акционерного общества-эмитента.

 Необходимо особо подчеркнуть, что стандартами не предусмотрено увеличение уставного капитала акционерного общества с помощью увеличения номинальной стоимости ранее размещенных акций за счет взносов акционеров.

 Особое внимание в рассматриваемом Положении уделено конвертации — обмену ценных бумаг:

 в дополнительные акции или облигации конвертируемых ценных бумаг;

 акций в акции с большей или меньшей номинальной стоимостью;

 акций в акции с иными правами;

 акций в акции, по которым принято решение об их дроблении или консолидации.

Процедура эмиссии ценных бумаг, размещенных с помощью конвертации, аналогична изложенной выше. Однако для каждого случая существуют свои особенности. Так, при конвертации в дополнительные акции конвертируемых ценных бумаг необходимо иметь в виду, что число дополнительных акций не должно превышать числа объявленных акций соответствующих типов, зафиксированных в уставе акционерного общества.

В других случаях: при конвертации акций в акции с другой (большей или меньшей) номинальной стоимостью, в акции с иными правами, при дроблении или консолидации (объединении) — с акционеров не могут взиматься дополнительные платежи и взносы за акции, в которые осуществляется конвертация.

Одна из особенностей стандартов — отсутствие требований к единой цене размещения ценных бумаг. Ценные бумаги можно размещать по разным ценам, но решение о выпуске и проспект эмиссии должны содержать общие условия ее определения.

Цену нельзя изменять по желанию покупателя. Каждый инвестор, ознакомившись с решением о выпуске или с проспектом эмиссии, сам должен решить, когда ему приобретать бумаги. Главное при этом, чтобы цена на них была предсказуема.

Сведения о цене размещения должны быть представлены в регистрирующий орган для государственной регистрации выпуска ценных бумаг за 10 дней до окончания срока государственной регистрации. Тем самым при размещении ценных бумаг эмитент может ориентироваться на цены, сложившиеся на рынке непосредственно перед размещением выпуска.

Стандарты предоставляют эмитенту возможность внести изменения и дополнения в условия выпуска ценных бумаг на этапе государственной регистрации и в процессе размещения выпуска. После регистрации отчета об итогах выпуска делать этого нельзя.

При реорганизации существующего юридического лица порядок действия стандартов несколько иной. При этом они распространяются на акции и облигации акционерных и иных коммерческих организаций, за исключением кредитных организаций.

Стандартами эмиссии при реорганизации предусмотрены четыре способа размещения ценных бумаг:

 конвертация ценных бумаг реорганизуемых предприятий в ценные бумаги созданных при реорганизации организаций;

 обмен паев, долей реорганизуемых предприятий на ценные бумаги созданных при реорганизации организаций;

 приобретение акций акционерных обществ при преобразовании в них государственных (муниципальных) предприятий Российской Федерации, субъектов Федерации или муниципальных образований.

При осуществлении эмиссии ценных бумаг запрещается конвертировать облигации реорганизуемой коммерческой организации, а также обменивать доли участников реорганизуемого товарищества или общества с ограниченной (дополнительной) ответственностью, паи членов реорганизуемого кооператива на облигации.

Документарные облигации должны конвертироваться только в документарные, именные — в именные, предъявительские — в предъявительские.

Стандарты эмиссии при реорганизации предприятия во многом схожи со стандартами эмиссии ценных бумаг.

Таким образом, существует нормативная база, регулирующая государственную регистрацию и размещение выпуска акций акционерными обществами при преобразовании в них государственных и муниципальных организаций.

Глава 2. Анализ примеров привлечения финансовых ресурсов путем эмиссии долевых и долговых ценных бумаг.

2.1 Привлечения финансовых ресурсов путем эмиссии долевых и долговых ценных бумаг

              Целью эмиссии  ценных бумаг  для компаний  является привлечение внешних источников финансирования, поэтому каждый раз, прежде чем  организовывать эмиссию, перед эмитентом стоит задача выбора наиболее целесообразных  для этих целей  финансовых инструментов. При решении  этой задачи обычно рассматривается широкий круг факторов, среди которых:

              - наличие на рынке необходимых финансовых продуктов;

              - стоимость, сроки и условия финансирования;