Мобилизация предприятием финансовых ресурсов путем эмиссии ценных бумаг

86

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ»

Факультет открытого образования

Кафедра «Инвестиционный менеджмент»

Допустить к защите

Заведующий кафедрой

_________проф. ******* *.*.

«____»_______________20___г.

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

(ДИПЛОМНАЯ РАБОТА)

на тему:

«Мобилизация предприятием финансовых ресурсов
 путем эмиссии ценных бумаг»

         Студента 3 курса

группы ***********

                                                                       ********** *.*.

          Научный руководитель:

                    К.э.н., доц. ****** *.*.

  Рецензент:

  Главный бухгалтер

  ООО “*************”

  ******** *.*.

Москва 2010 г.

Оглавление

Оглавление

Введение

Глава 1. Теоретические аспекты эмиссии ценных бумаг

1.1              Экономическая сущность ценных бумаг

1.2              Рынок ценных бумаг

1.3              Мировой финансовый кризис и его влияние на                               рынок ценных бумаг

1.4              Эмиссия ценных бумаг предприятием

Глава 2. Анализ примеров привлечения финансовых ресурсов путем эмиссии долевых и долговых ценных бумаг.

2.1 Привлечения финансовых ресурсов путем эмиссии долевых и долговых ценных бумаг

2.2 Примеры

2.2.1 “Народное IPO” ВТБ 2007 г.

2.2.1 Облигации Росбанка серии A5, выпуск 10.

Глава 3. Основные проблемы эмитентов и инвесторов

2.1 Анализ основных проблем эмитентов

2.2 Анализ основных проблем инвесторов

Заключение

Список используемой литературы

Введение

Многие предприятия сталкиваются с необходимостью привлечения денежных средств для финансирования текущих затрат и долгосрочных проектов. Привлечение денежных средств неразрывно связано с проблемой поиска приемлемого источника финансирования, при этом важными моментами являются ограничения, которые имеют место при использовании того или иного способа финансирования, и стоимость привлекаемых ресурсов.

Если предприятию нужны средства для финансирования текущих затрат, то, как правило, наиболее целесообразным способом их привлечения является получение краткосрочного кредита в банке,  если же деньги требуются на долгосрочное развитие бизнеса, то более выгодным может оказаться применение иных форм заимствования.

Эмиссия ценных бумаг является весьма привлекательным способом привлечения финансовых ресурсов. Эмитентов этот способ привлекает возможностью привлечения крупных денежных сумм на длительные сроки. Инвесторов же, в случае приобретения долевых ценных бумаг, привлекает возможность получения части прибыли организации (в виде дивидендов) и возможность участия в процессе управления компанией, а в случае приобретения долговых ценных бумаг возможность получения более высокого, в сравнении с банковскими вкладами, дохода от своих вложений.

Актуальность выбранной темы обуславливается тем, что в настоящее время в условиях пост кризисной экономики и повсеместной нехватки финансовых ресурсов, нахождение надежных источников финансирования не только позволит предприятиям пережить трудные времена, но и благотворно повлияет на создание новых высокоэффективных и конкурентоспособных производств, что в свою очередь обеспечит скорейшее восстановление мировой экономики, а так же позволит обеспечить сохранение наиболее ценных элементов накопленного научно-технического потенциала.

Целью данной дипломной работы является проведение исследования сущности процесса привлечения организацией финансовых ресурсов путем эмиссии ценных бумаг, а так же анализ эффективности эмиссии долевых и долговых ценных бумаг и анализ эффективности инвестирования в различные виды ценных бумаг.

Для достижения указанной цели были поставлены следующие задачи:

 Раскрытие экономической сущности ценных бумаг;

 Рассмотрение понятия рынка ценных бумаг;

 Краткий обзор мирового финансового кризиса и его влияния на рынок ценных бумаг;

 Освещение проблемы эмиссии предприятием ценных бумаг;

 Проведение анализа способов привлечения финансовых ресурсов путем эмиссии  долевых и долговых ценных бумаг;

 Рассмотрение способов привлечения финансовых ресурсов путем эмиссии  долевых и долговых ценных бумаг на конкретных примерах;

 Рассмотрение проблем эмитентов и инвесторов.

Объектом дипломной работы выступают участники и институты рынка ценных бумаг в условиях современной экономики.

Предмет исследования - процесс проведения эмиссии корпоративных ценных бумаг, методы, лежащие в основе его проведения.

При написании работы применялись труды российских ученых-экономистов, труды зарубежных ученых-экономистов, труды ученых-финансистов, а так же учебные пособия всемирно известных авторов, кроме того использовались доклады различных финансово-экономических организаций, учебных заведений, использовались официальные интернет-сайты государственных и коммерческих структур, рассматривались отдельные выпуски периодических финансовых и экономических изданий.

Глава 1. Теоретические аспекты эмиссии ценных бумаг

1.1     Экономическая сущность ценных бумаг

Наиболее простое определение ценной бумаги следующее: ценная бумага - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа к лицу, выпустившему такой документ.

Анализ вопроса о сущности ценных бумаг сводится к анализу переуступаемого долгового обязательства и документального оформления имущественных прав на отдельные виды ресурсов (недвижимость, землю, товары, деньги и др.), в силу чего эти документы могут отделяться от реальных объектов собственности и существовать самостоятельно в виде ценных бумаг.

В Гражданском кодексе Российской Федерации  дается следу­ющее определение ценных бумаг: ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги, удостоверяемые ею права, переходят в совокупности. Утрата ценной бумаги, как правило, лишает возможности реализовать выраженное в ней право.

В определении, данном ГК РФ, можно выделить следующие отличительные признаки ценных бумаг: 1) это документы; 2) составляются эти документы с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов; 3) они удостоверяют имущественные права; 4) осуществление или передача имущественных прав возможны только при предъявлении этих документов.

Приведенное определение не исчерпывает, однако, полностью всех составляющих. Под него подпадают и документы, не рассматриваемые в качестве ценных бумаг. Это относится, например, к внутрибанковским расчетным документам (платежным поручениям, платежным требо­ваниям-поручениям, аккредитивам, гарантиям и поручительствам), испо­лнительным документам судов, нотариальных органов, складским доку­ментам и т. п.

Не проясняет ситуации и перечень ценных бумаг, данный в Граж­данском кодексе РФ. К ним ГК РФ относит: государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертифи­каты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коноса­менты, акции, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Действующее законодательство не дает закрытого перечня ценных бумаг, обращающихся на российском рынке.

Вместе с тем из приведенного перечня видно, что в число ценных бумаг входят разнотипные документы, соответствующие ресурсам, права на которые они выражают. Так, акции соответствуют недвижимости; облигации корпораций, государственные ценные бумаги, депозитные и сберегательные сертификаты выражают долговые отношения; коноса­менты, векселя, чеки связаны с движением товаров. Поэтому для рас­крытия экономической сущности ценных бумаг необходимо рассмотреть дополнительные качества, без которых документ не может претендовать на статус ценной бумаги.

Во-первых, ценные бумаги представляют собой документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности (акции корпораций, чеки, коносаменты и т. д.) или имуществен­ное право как отношение займа владельца документа к лицу, его выпусти­вшему (облигации корпораций и государства, векселя и др.).

Во-вторых, ценные бумаги выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств. Это особенно важно для пони­мания экономической сущности и роли ценных бумаг. Здесь они играют главную роль как высшая форма инвестиций.

В-третьих, ценные бумаги — это документы, в которых отражаются требования к реальным активам (акциям, чекам, приватизационным до­кументам, коносаментам, жилищным сертификатам и др.).

В-четвертых, важным моментом для понимания экономической сущ­ности ценных бумаг является то обстоятельство, что они приносят доход. Это делает их капиталом для владельцев. Однако такой капитал сущест­венно отличается от действительного капитала: он не функционирует в процессе производства (об этом было сказано выше).

Наиболее ярко это проявляется в облигациях государственных зай­мов, которые выпускаются обычно в непроизводительных целях (для покрытия бюджетного дефицита). Деньги, полученные государством от выпуска займов, фактически не функционируют как капитал. Тем не менее, владельцы облигаций имеют право на получение регуляр­ного дохода в виде процента, и поэтому для них облигации служат капиталом.

Капитализация регулярных доходов состоит в том, что, исходя из величины получаемого дохода и существующей в данное время нормы ссудного процента, исчисляется капитал, который приносит доход.

При прочих равных условиях доход на действительный капитал зави­сит от величины капитала, функционирующего в производстве. Величина же капитала в виде ценных бумаг не определяет величину приносимого им дохода, а сама зависит от размеров дохода.

Происходит своеобразное раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, с другой — его отражение в ценных бумагах. Реальный капитал функционирует в процессе производства, а ценные бумаги начинают самостоятельное движение на рынке.

Реальный капитал может еще не завершить кругооборота, в то время как владелец, например, акций, продав их на рынке, уже получит свой денежный капитал обратно. Превращение ценных бумаг в деньги не связано непосредственно с кругооборотом реального капитала. Вместе с тем возникновение ценных бумаг происходит на основе реального капитала. Если бы реальный капитал не приносил прибыль, то он не смог бы возникнуть и развиться в капитал в ценных бумагах, претендующий на получение дополнительной прибыли, но сам ее не создающий.

Нельзя не отметить и такие качества ценных бумаг, как ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность, серийность, участие в гражданском обороте.

Под ликвидностью понимается способность ценных бумаг быть превращенными в денежные средства путем продажи. Для этого необ­ходимо, чтобы ценные бумаги могли обращаться на рынке. Обраща­емость заключается в способности ценных бумаг выступать в качестве или предмета купли-продажи (акции, облигации и др.), или платежного инструмента, опосредующего обращение на рынке других товаров (чеки, векселя, коносаменты, приватизационные документы).

Серийность означает выпуск ценных бумаг сериями, однородными группами. Она тесно связана со стандартностью, так как ценные бумаги одного типа должны иметь стандартное содержание (стандартную форму, стандартность прав, предоставляемых ценной бумагой, стан­дартность сроков действия, институтов обращения ценных бумаг и т.д.). Стандартность делает ценную бумагу массовым однотипным то­варом.

Участие ценных бумаг как товара в гражданском обороте заключает­ся в их способности не только быть предметом купли-продажи, но и выступать объектом других имущественных отношений (сделок залога, хранения, дарения, комиссии, займа, наследования и т.д.).

Регулируемость, признание государством, рискованность, документарность являются отличительными, хотя и вспомогательными признаками ценных бумаг.

Законодательно регулируются права, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги, порядок эмиссии, другие параметры их обраще­ния. Государственное регулирование в целом направлено на защиту интересов инвесторов, предоставление им равных прав на рынке ценных бумаг.

Ценные бумаги должны признаваться государством в качестве тако­вых. Это призвано обеспечить регулируемость функционирования цен­ных бумаг и доверие к ним инвесторов.

Доход, приносимый ценными бумагами, возможность возврата ссужаемых средств, как правило, зависят от многих факторов с вероятностным характером взаимодействия. Это предопределяет рискованность инвестиций в ценные бумаги.

Ценной бумаге свойственно документарное закрепление прав. Лицо, получившее специальную лицензию, может фиксировать права, закрепляемые ценной бумагой, в том числе в бездокументарной форме (с помо­щью средств электронно-вычислительной техники и т. п.). К такой форме фиксации прав применяются правила, устанавливаемые для ценных бу­маг. Лицо, осуществившее фиксацию права в бездокументарной форме, обязано по требованию обладателя права выдать ему документ, свидете­льствующий о закрепленном праве.