Мобилизация предприятием финансовых ресурсов путем эмиссии ценных бумаг

Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Портфель доходных бумаг состоят из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Формирование портфеля роста и дохода осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая — доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой. Охарактеризуем виды данного типа портфеля.

Портфель двойного назначения. В состав данного портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые — прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг в портфеле.

Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому в определенной пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфеля могут включаться и высоко рискованные ценные бумаги. Как правило, в состав данного портфеля включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации. В зависимости от конъюнктуры рынка в те или иные фондовые инструменты, включенные в данный портфель, вкладывается большая часть средств.

Как было указано выше, вкладчик оценивает приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и соответственно определяет удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода. Эта задача вытекает из общего принципа, который действует на фондовом рынке: чем более высокий потенциальный риск несет ценная бумага, тем более высокий потенциальный доход она должна иметь, и, наоборот, чем вернее доход, тем ниже ставка дохода. Данная задача решается на основе анализа обращения ценных бумаг на фондовом рынке. В основном приобретаются ценные бумаги известных акционерных обществ, имеющих хорошие финансовые показатели, в частности большой размер уставного капитала.

Если рассматривать типы портфелей в зависимости от степени риска, который приемлет инвестор, то необходимо вспомнить их классификацию, согласно которой они делились на консервативные, умеренно-агрессивные, агрессивные и нерациональные. Ясно, что каждому типу инвестора будет соответствовать и свой тип портфеля ценных бумаг: высоконадежный, но низко доходный; диверсифицированный; рискованный, но высокодоходный, бессистемный.

Таблица 3. Типы инвесторов

Агрессивный инвестор — инвестор, склонный к высокой степени риска. В своей инвестиционной деятельности он делает акцент на приобретение акций. Консервативный инвестор — инвестор, склонный к меньшей степени риска. Он приобретает в основном облигации и краткосрочные ценные бумаги.

При покупке акций и облигаций одного акционерного общества инвестору следует исходить из принципа финансового левериджа. Финансовый леверидж представляет собой соотношение между облигациями и привилегированными акциями, с одной стороны, и обыкновенными акциями — с другой.

Финансовый леверидж является показателем финансовой устойчивости акционерного общества, что отражается и на доходности портфельных инвестиций. Высокий уровень левериджа — явление опасное, так как ведет к финансовой неустойчивости.

Например, акционерное общество выпустило 10%-ные облигации, на сумму 10 млн. руб., привилегированные акции — 2 млн. руб. с фиксированным дивидендом 40% и обыкновенные акции — 20 млн. руб., то есть акции общества имеют высокий уровень левериджа: 0.6 = (10+2)/20. Прибыль общества составляет 2,2 млн. руб. и распределяется следующим образом. На уплату процентов по облигациям — 1 млн. руб., на дивиденды по привилегированным акциям — 0,8 млн. руб., на дивиденды по обыкновенным акциям — 0,4 млн. руб. Если прибыль снизится до 1,1 млн. руб., то акционерное общество не только “съест” то, что предназначалось на выплату дивидендов по обыкновенным акциям, но и не сможет за счет прибыли выплатить дивиденды по привилегированным акциям. Дальнейшее снижение прибыли приведет к нехватке средств для выплаты процентов по облигациям. В этом заключается опасность акций с высоким уровнем левериджа и проявляется основная слабость тех обществ, у которых имеется большая сумма долга в виде облигаций и привилегированных акций. Осторожные инвесторы обычно избегают покупки таких ценных бумаг.

Ниже приведена в качестве примера возможная структура портфелей разных инвесторов.

Таблица 4. Возможная структура портфелей разных инвесторов

Содержимое портфеля

При дальнейшей классификации портфеля структурообразующими признаками могут выступать те инвестиционные качества, которые приобретет совокупность ценных бумаг, помещенная в данный портфель. При всем их многообразии из них можно выделить некоторые основные: ликвидность или освобождение от налогов, отраслевая региональная принадлежность.

Такое инвестиционное качество портфеля, как ликвидность, как известно, означает возможность быстрого превращения портфеля в денежную наличность без потери его стоимости. Лучше всего данную задачу позволяют решить портфели денежного рынка.

Заключение

Проблема мобилизации предприятием финансовых ресурсов остается актуальной на протяжении уже долгих веков. Сейчас, в виду разразившегося недавно финансового кризиса это проблема особенно обострилась. Мобилизация предприятием финансовых ресурсов путем эмиссии ценных бумаг – является одним из наиболее прогрессивных из существующих ныне  способов привлечения средств. Кроме того этот способ отличается гибкостью и многообразием вариантов применения. Поэтому современным финансистам необходимо четко представлять себе весь потенциал данного способа привлечения средств, а так же знать его недостатки и достоинства.

В данной дипломной работе были рассмотрены основные теоретические аспекты, связанные с ценными бумагами  а именно раскрыта экономическая сущность ценных бумаг, подробно рассмотрена составная часть финансового рынка, на котором осуществляются операции купли-продажи ценных бумаг -  рынок ценных бумаг. Также было освещено понятие эмиссии ценных бумаг предприятием и рассмотрена его сущность. Кроме того был приведен краткий обзор мирового финансового кризиса и указаны последствия его влияния на рынок ценных бумаг.

Не смотря на возможное многообразие разделения ценных бумаг на группы, для нужд данной работы были выделены две основные категории ценных бумаг, в разрезе которых проводилось исследование:

 долговые ценные бумаги, основанные на отношениях зай­ма и воплощающие обязательство эмитента выплатить проценты и по­гасить основную сумму долга в согласованные сроки (облигации);

 долевые ценные бумаги - ценные бумаги, выражающие отношения собственности и явля­ющиеся свидетельством о доле собственника в капитале корпорации (акции).

Давая общую оценку значению ценных бумаг в экономике были выделены, в том числе, и следующие важнейшие моменты:

Ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц.

Размещение ценных бумаг — эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей.

При рассмотрении сущности рынка ценных бумаг основное внимание было уделено выявлению ключевых функций рынка ценных бумаг, таких как:

Инвестиционная функция – распределение инвестиционных ресурсов, необходимых для расширенного воспроизводства, и их оборот в рамках рынка финансового капитала;

Перераспределение собственности на производственный капитал, как элемент экономической целесообразности поведения субъектов экономики;

Перераспределение рисков путем купли-продажи фиктивного капитала, посредством противоположных сделок, участники которых поочередно принимают риск на себя;

Повышение ликвидности обязательств, в том числе государственных.

А так же был сделан вывод, что рынок ценных бумаг является одним из ключевых факторов регулирования процесса инвестирования капитала и его миграции путем притока в те отрасли, где в нем остро нуждаются, и покидая те отрасли, где наблюдается его излишек и прибыльность вложения в которые снижается.

При обзоре мирового финансового кризиса и последствий  его влияния на рынок ценных бумаг был рассмотрен, не только кризис в мировом масштабе, но и его проявление в экономике Российской Федерации, основные выводы из этого рассмотрения свелись к тому, что происходящее в России не являлось исключительным событием и укладывалось в тенденцию на глобальных финансовых рынках, однако российский фондовый рынок продемонстрировал один из худших результатов.

После объемного теоретического обзора был проведен анализ способов привлечения финансовых ресурсов путем эмиссии  долевых и долговых ценных бумаг. В этом обзоре немало внимания было уделено теоретическим аспектам и аналитическим выкладкам, а так же были рассмотрены и проанализированы конкретные практические примеры привлечения организациями финансовых средств, как путем выпуска долевых ценных бумаг, так и путем выпуска долговых ценных бумаг.

              Анализ способов привлечения финансовых ресурсов путем эмиссии ценных бумаг проводился в том ключе, что привлечение компаниями  финансовых ресурсов имеет свои преимущества и недостатки  в зависимости от того,   эмиссия  каких     фондовых инструментов для этих целей используется.

              Были выделены основные преимущества эмитента,  выпускающего   долговые ценные бумаги (облигации), среди которых необходимо отметить следующие: