Источники средств предприятия и методы их финансирования

Облигационный заем

Привлечение капитала посредством размещения облигаций  на финансовом рынке, безусловно, привлекательный  способ финансирования предприятия. Особенно с точки зрения владельцев бизнеса, так как в этом случае не происходит перераспределения собственности. Однако предприятие, планирующее выпуск и размещение облигаций, должно иметь устойчивое финансовое положение, хорошие перспективы развития, а облигационный заем должен быть обеспечен активами предприятия. Опыт двух последних лет показывает, что реальные шансы на успешное размещение своих облигаций имеют крупнейшие российские компании, хорошо известные на рынке, демонстрирующие высокие темпы развития и действующие в привлекательных для инвестора отраслях, например таких, как энергетика и телекоммуникации. Существует очень высокий риск, что размещение облигаций на рынке будет безуспешным, если вы не уверены в том, что облигации вашего предприятия будут восприняты финансовым рынком как ликвидный и привлекательный инструмент; в этом случае следует воздержаться от использования данного способа финансирования.

Привилегированные акции 

Держатели привилегированных акций имеют  некоторые преимущества перед владельцами  обыкновенных акций — например, приоритет при распределении прибыли или более высокий приоритет погашения обязательств в случае ликвидации предприятия. Однако привилегированные акции не предоставляют их владельцам права участвовать в управлении предприятием. Следовательно, в случае возникновения негативных тенденций инвестор не имеет возможности повлиять на принимаемые менеджментом предприятия управленческие решения. При этом продать привилегированные акции другим инвесторам также проблематично. Таким образом, привилегированные акции представляют собой рискованный инструмент для инвестора. Исключение могут составлять привилегированные акции крупнейших и наиболее надежных российских компаний.

Обыкновенные  акции 

Подавляющее большинство российских предприятий  характеризуются неустойчивым финансовым положением, отсутствием ликвидного обеспечения и возможности предоставить надежные гарантии для займов. К тому же, несмотря на то что многие предприятия имеют многолетнюю историю и технологический опыт работы в отрасли, с точки зрения бизнеса они зачастую находятся на самой ранней стадии развития. Однако некоторые из них, в случае привлечения необходимого капитала, приобретают значительный потенциал роста и, следовательно, могут быть привлекательны для инвестора. Единственным реальным источником финансирования для таких предприятий является рисковый капитал. Обыкновенные акции предприятий приобретаются только теми инвесторами, которые готовы разделить риски бизнеса с существующими владельцами предприятия, не требуют обеспечения и гарантий. При этом инвесторы руководствуются следующими критериями: потенциал роста, способность менеджмента обеспечить рост бизнеса, финансовая прозрачность и возможность влиять на принимаемые решения, а также возможность выхода из проекта посредством реализации акций на фондовом рынке или стратегическому инвестору.

Рентабельность, на которую ориентируются финансовые инвесторы, приобретающие обыкновенные акции, достаточно высока (IRR > 35%). Результаты деятельности инвестиционных фондов в  России показывают, что полученные ими показатели эффективности при финансировании российских промышленных проектов значительно выше. Например, по информации Baring Vostok Capital Partners, внутренняя норма рентабельности по десяти завершенным сделкам этого фонда составила 78%. Несмотря на то что операционная доходность бизнеса может не превышать 20%, стоимость бизнеса успешно работающего предприятия обычно многократно возрастает. Инвесторы ориентируются на то, что основную прибыль они получат после реализации своего пакета акций через 3—5 лет на фондовом рынке или другому стратегическому инвестору. Одним из наиболее серьезных препятствий на пути привлечения рискового капитала а промышленность России является нежелание существующих владельцев делиться собственностью с инвесторами. К сожалению, все чаще это приводит к тому, что предприятие разрушается без капитала, а владельцы остаются ни с чем. Эффективное сотрудничество с частными инвесторами возможно только в том случае, если существующие владельцы также будут ориентированы на рост стоимости бизнеса посредством обеспечения прибыльной деятельности предприятий. То есть основным источником своих доходов они будут считать не операционный денежный поток, а доход на акционерный капитал, которым они владеют.

Среди возможных источников капитала для промышленных предприятий можно перечислить следующие:

1. Венчурные  фонды и фонды прямых инвестиций, формирующие инвестиционный портфель  из небольшого числа конкретных  предприятий, на период от 3 до 6 лет, с последующим выходом из проекта.

2. Стратегические  инвесторы, промышленные компании  или финансовые институты, специализирующиеся  в определенных отраслях промышленности.

3. Инвестиционные  брокеры, осуществляющие частное  размещение акций предприятий  среди индивидуальных и институциональных инвесторов.

4. Инвестиционные  банки, осуществляющие проектное  финансирование. 
 
 
 
 

2.1. Экономическая диагностика  предприятия

1. Показатели ликвидности:

         (1)

где К_ал – коэффициент абсолютной ликвидности, должен быть ³ 0,25,

      КФВ – краткосрочные финансовые вложения

К_{ал 2009}^. = = =0 ,02        

К_{ал 2010}^. = = = 0,03        

      Текущие обязательства – это  сумма кредиторской задолженности  и краткосрочных кредитов и  займов.

   Абсолютная  ликвидность предприятия недостаточна, для того чтобы оплатить обязательства.

      (2)

где К_кл – коэффициент критической ликвидности, должен быть ³ 1

К_{кл 2009} = = = 0,249         К_{кл 2010} = = =0,27        

   Предприятие не может оплатить обязательства  в течение операционного цикла, но в 2010г показатель увеличивается.

       (3)

где К_тл – коэффициент текущей ликвидности, должен быть ³ 2

К_{тл 2009} = = =0,46        

К_{тл 2010} = = =0,58

К 2010 году платежеспособность компании увеличивается, по сравнению с 2009г.

Таблица 1

Рейтинговая оценка результатов

хозяйственной деятельности предприятия

2. Показатели финансовой  устойчивости:

  (4)

где К_а – коэффициент автономии, должен быть >0,5

К_{а 2009}^. = = 0,58        К_{а 2010}^. = = 0,52

   Доля  собственного капитала в валюте баланса  в 2009году составила 0,58, а в 2010 году доля собственного капитала в валюте баланса снизилась и составила 0,52.

      (5)

   где К_з – коэффициент финансовой зависимости, должен быть <0,5

К_{з 2009} = = 0,42         К_{з 2010} = = 0,48

Зависимость предприятия от заемных средств с 2009г по 2010г выросли на 0,06 и составили 0,48.

     (6)

где Ксзс – коэффициент соотношения заемных и собственных средств, должен быть < 1

К_{зс 2009}^. = = 0,73         К_{зс 2010}^. = = 0,93

   В 2009 году 0,73 заёмного капитала приходится на каждый рубль собственного капитала. В 2010году 0,93 заёмного капитала приходится на каждый рубль собственного капитал. В 2010г заемный капитал увеличился на 0,2.

(7)

где К_мсс – коэффициент маневренности собственных средств, должен быть > 0,5

К_мсс2009^. = = - 0,4         К_{мсс 2010}^. = = - 0,48

     Расчет  коэффициента маневренности  показал, что для формирования оборотных  активов предприятие в основном использует заемный капитал. Об этом свидетельствует отрицательные  значение показателей. Для того, чтобы исправить сложившуюся ситуацию, предприятию необходимо уделить особое внимание увеличению нераспределенной прибыли, которая является источником самофинансирования предприятия.  

    (8)

где К_осс – коэффициент обеспеченности собственными средствами, должен быть >0,1

К_{ос 2008}^нач. = = - 1,23         К_{ос 2010} = = - 1,05

   Как в 2009так и в 2010 году предприятие  не финансировалось за счёт собственных  источников.

   Таблица 2

Рейтинговая оценка результатов

хозяйственной деятельности предприятия

 
 
 

3. Показатели рентабельности:

  (9)

где Rп – рентабельность продаж, %

 R_{п 2009}^. = *100%= 38,06%        

R_{п 2010} =  *100%= 39,46%       

   (10)

где Rпр – рентабельность продукции, %

R_{пр 2009}^. = *100%= 62,07%        

R_{пр 2010} =  *100%= 65,47%   

  (11)

где Rа – рентабельность активов, %

R_{а 2009}^. = *100%= 11,27%        

R_{а 2010} =  *100%= 25, 40 % 

  (12)

где Rск – рентабельность собственного капитала, %

R_{СК 2009}^. = *100%= 15,63%        

R_{СК 2010}=  *100%= 39,88% 

Таблица 3

Рейтинговая оценка результатов

хозяйственной деятельности предприятия