Инвестиционная политика России в современных условиях

На финансирование реальных инвестиций предприятия направляют только 50 % амортизационных  отчислений, а остальные средства служат источником пополнения обесцененных в результате инфляции оборотных  активов.

Бюджетная политика государства в сфере реальных инвестиций заключается в утверждении в составе федерального бюджета наряду с объемом текущих расходов (защищенных статей) бюджета развития, предназначенного для финансирования инвестиционных и фундаментальных инновационных программ государственного значения. Поэтому бюджетные ассигнования остаются важным источником финансового обеспечения капитальных вложений.

Таким образом, инвестиционная политика, которой придерживается государство, имеет огромное влияние на развитие капиталовложений в стране, как частных, так и государственных. Именно она формирует так называемый инвестиционный климат страны, поэтому правительство России оказывает ей огромное внимание, однако на данный момент инвестиционная политика нашего государства еще слаба, что обусловлено в основном незащищенностью расходов бюджета на инвестиционные цели, бюджетные средства расхищаются или направляются не на те цели, на которые направлялись.

2.  Инвестиционный климат России.

В России при планировании инвестиций на уровне страны и регионов используют понятие «инвестиционный климат». В отечественной экономической литературе несколько последних лет активно дискутируется  сущность данного понятия.

Так, по мнению П. Гаглоева, С. Белогура, под инвестиционным климатом страны или региона понимается обобщение характеристики совокупности экономических, социальных, политических и государственно-правовых условий, создающих определенный уровень привлекательности финансовых вложений.²⁹

По мнению К. Гусевой, инвестиционный климат – это система социально-экономических отношений, формирующихся под воздействием широкого круга взаимосвязанных процессов на макро- и микро- уровне управления и создающих предпосылки для появления устойчивых инвестиционных мотиваций³⁰.

По смыслу все авторы трактуют инвестиционный климат как совокупность различных факторов, посредством которых можно определить состояние внешней инвестиционной среды, в которой предполагается осуществление и развитие конкретного  инвестиционного процесса.

На протяжении всего девятилетнего периода подъема российской экономики наблюдается высокая инвестиционная активность. За исключением 2002 г. темп роста капиталовложений в основные средства опережает динамику ВВП.

Рост инвестиционной привлекательности российской экономики объясняется существенным улучшением макроэкономической ситуации и реализацией мер по улучшению инвестиционного климата. В частности, государство усовершенствовало законодательство по вопросам защиты прав собственности и инвестиционной деятельности (с учетом замечаний бизнес-сообщества) и оно стало больше соответствовать общепринятым в мировом сообществе правовым нормам.

Среди факторов, способствовавших росту иностранных инвестиций, следует указать либерализацию валютного регулирования, создающую более благоприятный режим для трансграничного движения капитала, а также достижение Россией инвестиционного уровня в суверенных рейтингах. Также стимулирующую роль для повышения инвестиционной активности сыграла установленная на нулевом уровне ставка ввозных таможенных пошлин для широкого ассортимента машин, оборудования и прочих инвестиционных товаров, что привело к ускорению импорта инвестиционных товаров.

Положительную роль в ускорении капиталовложений сыграли инвестиционные механизмы, созданные в 2006 г. (в частности инвестиционный фонд, особые экономические зоны), а также увеличение государственных инвестиционных расходов и рост позитивных оценок инвестиционного климата у иностранных инвесторов.

Кроме того, росту инвестиционной привлекательности российской экономики способствует ситуация на глобальных финансовых рынках, где в ожидании кризиса происходит движение капитала в направлении меньшего риска и большей стабильности.

В результате в 2007 г. наблюдался инвестиционной бум. Происходил рост всех основных показателей инвестиционной деятельности, и они, видимо, будут рекордными для всего постсоветского периода развития российской экономики³¹.

Важным результатом 2007 г. стал рекордный приток иностранного капитала. Неблагоприятный инвестиционный климат в период трансформации экономики сохранялся в российской экономике на протяжении всего прошлого десятилетия, и это привело к массированному оттоку капитала за пределы страны. После 2000 г. ситуация изменилась к лучшему, и темп оттока капитала сократился, хотя периодические проблемы с защитой прав собственности вновь приводили к обострению проблемы.

Кроме того, оттоку капитала способствовало расширение сферы деятельности российских корпораций за пределы отечественной экономики, что привело к росту капиталовложений российских экономических агентов за рубежом.

                                                                     Таблица 1³²

Основные показатели инвестиционной деятельности в первом полугодии

2006 и 2007 гг.

                                                                       Таблица 2³³

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования в первом полугодии 2006 и 2007 гг.

По данным Росстата, общий объем иностранных инвестиций, поступивших в нефинансовый сектор российской экономики в первом полугодии 2007 г., вырос в 2,6 раза по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и превысил 60 млрд долл. (в январе — июне 2006 г. — 2,34 млрд), в том числе прямые инвестиции выросли до 15,84 млрд долл. (6,45 млрд), портфельные — до 1,10 млрд (0,50 млрд), прочие — до 43,40 млрд (16,47 млрд).

По прогнозу МЭРТ, приведенному в стратегии развития страны на период до 2020 г., чистый приток иностранного капитала в российскую экономику может значительно увеличиться в перспективе и достигнуть уровня 180—190 млрд долл. в 2020 г. Достичь такого результата сложно, но возможно, если в экономике будет поддерживаться стабильный благоприятный инвестиционный климат на протяжении всего прогнозного периода, а также сохранится стабильность обменного курса. Это условие ставит серьезные задачи перед правительством в области улучшения институциональной системы страны, а также предъявляет высокие требования к качеству экономической политики, от которой потребуются, помимо всего прочего, своевременность, стабильность и последовательность, которые не всегда присущи решениям руководства страны.

Следует отметить, что потенциал для дальнейшей активизации в инвестиционной сфере в российской экономике присутствует. В частности, по оценке аналитического отдела британского журнала «Экономист» («The Economist)) intelligence unit, EIU)³⁴, Россия является одной из наиболее привлекательных стран для иностранных инвестиций среди государств с переходной экономикой. Прогнозируется, что в период с 2006 г. по 2010 г. Россия станет лидером по привлечению прямых иностранных инвестиций среди бывших республик СССР и бывших соцстран Восточной Европы. Однако, данный прогноз может оправдаться при условии проведения структурных реформ и дальнейшего совершенствования инвестиционного климата.

Позитивной тенденцией последних лет является рост доли привлеченных средств в структуре источников инвестиций в основной капитал. Если на рубеже конца 90-х — начала 2000-х годов соотношение собственных и заемных средств в источниках капиталовложений составляло 48 : 52, то в первом полугодии 2007 г. оно изменилось до 44,5 : 55,5 (за аналогичный период 2006 г. — до 47 : 53).³⁵

При этом возросла роль российского финансового рынка в финансировании инвестиционной деятельности российских экономических агентов.³⁶ В частности, соотношение объема капитала, привлеченного российскими предприятиями путем размещения акций и облигаций на внутреннем рынке, и объема инвестиций в основной капитал всех российских предприятий увеличилось с 2,46 до 11,28% за период с 2000 г. по 2006 г.³⁷ Растет объем банковских кредитов и прямых иностранных инвестиций.

Следует отметить, что в структуре капиталовложений имеется дисбаланс, который не был ликвидирован за годы экономического подъема. Высокая инвестиционная активность, наблюдающаяся в российской экономике, имеет неравномерное распределение по секторам экономики и регионам, что связано с различной инвестиционной привлекательностью отраслей и предприятий и разницей их доходов.

Лидерами по удельному весу в объеме капиталовложений являются предприятия, занимающиеся такими видами экономической деятельности, как добыча топливно-энергетических ископаемых, транспорт и связь, производство и распределение электроэнергии, газа и воды, операции с недвижимостью. На долю этих четырех секторов приходилось около 60% от общего объема инвестиций в 2000—2006 гг. Даже с учетом повышенной капиталоемкости названных отраслей структура капиталовложений представляется неудовлетворительной.

По данным МЭРТ, в последние годы прослеживается смещение инвестиций от высокотехнологичного сектора в сторону сырьевого сектора. Если в 2004 г. их доли в структуре инвестиций составляли соответственно, 10,7 и 16,8%, то в 2006 г. — 9,3 и 17,3%. В обрабатывающих отраслях промышленности (за исключением пищевой промышленности и металлургии) инвестиции колеблются в диапазоне 0,2—1,5% от совокупного объема капиталовложений в экономику и в целом носят неустойчивый характер. Анализ данных на микроуровне показывает, что, например, в 2004 г. более трети крупных и средних предприятий в обрабатывающих отраслях промышленности не осуществляли инвестиций в основной капитал и еще 20% осуществляли в объеме, недостаточном для воспроизводства.³⁸

Ожидается, что позитивное влияние на дальнейший рост инвестиционной активности окажет спрос на капиталовложения со стороны реформируемой электроэнергетики, которая уже на протяжении полутора десятков лет остается недоинвестированной, а быстрый рост спроса на электроэнергию не позволяет откладывать проблему капиталовложений на будущее.

Реализация инвестиционных проектов в электроэнергетической отрасли потребует наличия развитого финансового рынка и широкого спектра финансовых инструментов по управлению рисками, качественной антимонопольной политики, защиты прав собственности и предсказуемости государственной политики на долгую перспективу, а также стабильности «правил игры» в отрасли. Таким образом, решение инвестиционной проблемы в электроэнергетике в ближайшие несколько лет будет в значительной степени зависеть от действий по дальнейшему улучшению инвестиционного климата в российской экономике в целом. Следует отметить, что если инвестиционная программа в электроэнергетике будет успешно осуществлена, это не только решит проблемы развития самой отрасли, но и поможет запустить новые механизмы роста в экономике.