Финансовый менеджмент

 

Управление оборотными активами предприятия связано с  конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. В рамках операционного цикла выделяют две основные его составляющие: производственный цикл и финансовый цикл предприятия.

Производственный  цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производства, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной на них готовой продукции покупателям.

Финансовый  цикл (или цикл денежного оборота) предприятия представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученное сырьё, материалы и полуфабрикаты, и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию.

Между продолжительностью операционного, производственного  и финансового цикла предприятия существует тесная связь (Рис. 3.1).

  Поступление                                                               Отгрузка

    сырья                                                                  готовой продукции

Период  производственного цикла
Период оборота товарно-материальных запасов, незавершенного производства, готовой продукции					Период оборота        дебиторской           задолженности	Период оборота денеж-
Период оборота кредиторской задолженности		Период  финансового цикла				ных средств
	Оплата                        сырья			Получение средств от покупателей

 

Период операционного  цикла предприятия

 

Рис. 3.1 Схема  взаимосвязи операционного, производственного  и финансового цикла предприятия

 

Пример. Определить продолжительность операционного, производственного и финансового циклов исходя из следующих данных за отчетный год:

период оборота запасов, сырья, материалов составляет 25 дней;

период оборота незавершенного производства составляет 8 дней;

период оборота запасов  готовой продукции составляет 19 дней;

период оборота дебиторской  задолженности составляет 20 дней;

период оборота денежных активов составляет 3 дня;

период оборота кредиторской задолженности составляет 16 дней.

1. Продолжительность операционного цикла 25 +8 +19 +20 +3 +16= 75  дня
2. Продолжительность производственного цикла 25 + 8 + 19= 52 дня
3. Продолжительность финансового цикла 52 + 20 - 16 = 56 дней.

 

Рациональное управление оборотными активами состоит в умелом балансировании между рисками:

1. связанными с недостатком оборотных средств, а значит угрозой срыва производственных планов из-за нехватки сырья и материалов, готовой продукции;
2. обусловленными избытком оборотных средств, то есть “замораживанием” денежных средств в сырье, запасах готовой продукции и дебиторской задолженности.

Расходы и риски, связанные с недостатком  оборотных средств: Задержки в снабжении сырьём и материалами и как следствие увеличение продолжительности производственного цикла и рост затрат Снижение объемов продаж из-за недостаточности запасов готовой продукции Дополнительные затраты на решение вопросов финансирования

Расходы и риски, связанные с избытком оборотных средств: Запасы могут испортиться физически или морально устареть Рост расходов на хранение излишков запасов Должники могут отказаться платить либо обанкротиться Банки, в которых хранятся денежные средства, могут обанкротиться Более высокий объем товарно-материальных запасов и готовой продукции увеличивает налог на имущество Инфляция может значительно уменьшить реальную стоимость дебиторской задолженности и денежных средств

 

Основные направления  деятельности финансового менеджера в области управления оборотным капиталом предприятия:

• Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде
• Определение потребности в оборотных активах
• Управление запасами
• Управление дебиторской задолженностью
• Управление денежными средствами
• Оптимизация структуры источников финансирования оборотных активов

 

Анализ оборотных  активов предприятия в предшествующем периоде является необходимым элементом реализации политики управления ими. Анализ оборотных активов предприятия проводится по следующим направлениям: оценка структуры, оборачиваемости, рентабельности, состава источников формирования оборотных активов предприятия.

Таблица 3.2

 

Показатели  эффективности использования оборотных  активов

 

Показатели	Назначение	Формула расчёта
Оборачиваемость текущих  активов, обороты	Характеризует количество оборотов, совершаемых текущими активами за отчётный период.	выручка (нетто) от реализации средняя величина текущих  активов
Продолжительность оборота  текущих активов, дни	Показывает продолжительность одного оборота текущих активов.	число дней в периоде оборачиваемость текущих  активов
Коэффициент загрузки средств в обороте, руб.	Характеризует сумму  оборотных средств, затраченных  на 1 руб. реализованной продукции.	средняя величина текущих активов выручка (нетто) от реализации
Оборачиваемость дебиторской  задолженности, раз	Характеризует кратность  превышения выручка от реализации (без  НДС) над средней дебиторской  задолженностью.	выручка (нетто) от реализации средняя дебиторская  задолженность
Период погашения дебиторской  задолженности, дни	Отражает средний сложившийся  за период срок уплаты за продукцию (работу, услуги) покупателями.	число дней в периоде оборачиваемость дебиторской задолженности
Доля сомнительной  дебиторской задолженности, %	Показывает долю сомнительной дебиторской задолженности в общем её объеме. Характеризует “качество” дебиторской задолженности.		сомнительная дебиторская задолженность  * 100%  дебиторская задолженность
Коэффициент оборачиваемости запасов, обороты	Показывает скорость оборота товарно-материальных запасов.	себестоимость реализованной продукции средняя величина запасов
Срок хранения запасов, дни	Отражает средний сложившийся  за период срок хранения запасов.	число дней в периоде коэффициент оборачиваемости запасов
Рентабельность оборотных активов	Характеризует эффективность  использования оборотных активов предприятия	Рентабельность продаж * Оборачиваемость оборотных средств

 

Расчет потребности  в оборотных активах

Общая потребность в  оборотных средствах на предстоящий период может определяться посредством нормирования. В процессе нормирования оборотных средств разрабатываются нормы и нормативы.

Норма оборотных средств - это относительная величина, соответствующая минимальному, экономически обоснованному объему товарно-материальных ценностей, устанавливаемая, как правило, в днях. Нормы оборотных средств зависят от норм расходов материалов в производстве, норм износостойкости запасных частей и инструментов, длительности производственного цикла, условий снабжения и сбыта, времени придания некоторым материалам определенных свойств, необходимых для производственного потребления, и других факторов. При отсутствии разработанных нормативов может быть использован показатель периода оборота того или иного вида оборотных средств.

 Норматив оборотных средств -  это минимально необходимая сумма денежных средств, обеспечивающая предпринимательскую деятельность предприятия. Нормативы оборотных средств определяются с учетом потребности предприятия в оборотных средствах, как произведение суммы однодневного расхода или выпуска и нормы по соответствующим видам оборотных средств.

Процесс нормирования оборотных  средств относится к текущему финансовому планированию на предприятии. Норматив оборотных средств устанавливает их минимальную расчетную сумму, постоянно необходимую предприятию для работы. Фактические запасы сырья, денежных средств и т.д. могут быть выше или ниже норматива или соответствовать ему - это один из наиболее изменчивых показателей текущей финансовой деятельности.

 

Пример расчёта необходимого прирост оборотных средств на квартал:

Показатели	Величина показателя
1. Расчет потребности  в оборотных средствах по сырью  и материалам на квартал
Расход сырья и материалов, тыс. ден. ед.	9900
Количество дней в  периоде	90
Однодневный расход сырья  и материалов, тыс. ден. ед.	110
Норма запаса, дней	28
Потребность в оборотных  средствах по сырью и материалам, тыс. ден. ед.	3080
2. Расчет потребности  в оборотных средствах по незавершенному  производству на квартал
Выпуск продукции по себестоимости, тыс. ден. ед.		12060
Количество дней в  периоде		90
Однодневный выпуск продукции  по себестоимости, тыс. ден. ед.		134
Норма незавершенного производства, дней		3
Потребность в оборотных  средствах по незавершенному производству, тыс. ден. ед.		402
3. Расчет потребности  в оборотных средствах по готовой  продукции на квартал
Выпуск продукции по себестоимости, тыс. ден. ед.			12060
Количество дней в  периоде			90
Однодневный выпуск продукции  по себестоимости, тыс. ден. ед.			134
Норма оборотных средств по готовой продукции, дней			2
Потребность в оборотных  средствах по готовой продукции, тыс. ден. ед.			402
4. Расчет потребности  в оборотных средствах по товарным  запасам на квартал
Оборот товаров по покупным ценам, тыс. ден. ед.			1854
Количество дней в периоде			90
Однодневный оборот товаров, тыс. ден. ед.			20,5
Норма товарных запасов, дней			2
Потребность в оборотных  средствах по товарным запасам, тыс. ден. ед.			41
5. Расчет потребности  в денежных средствах в обороте  на квартал
Товарооборот, тыс. ден. ед.			2250
Количество дней в  периоде			90
Однодневный товарооборот, тыс. ден. ед.			25
Норма запаса денежных средств, дней			1
Потребность в денежных средствах, тыс. ден. ед.			25
6. Потребность по прочим материальным ценностям (устанавливается методом прямого счета или расчетно-аналитическим методом), тыс. ден. ед.			1218
7. Общая потребность  в оборотных средствах, или  общий норматив на конец планового  квартала, тыс. ден. ед.			5034
8. Величина оборотных  средств на начало планового  квартала, тыс. ден. ед.			3836
9. Необходимый  прирост оборотных средств (стр. 7- стр. 8), тыс. ден. ед.			1198

 Управление запасами

Политика  управления запасами представляет собой  часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов товарно–материальных ценностей, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечении эффективного контроля за их движением.

Цель  политики управления запасами - обеспечение бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат по обслуживанию запасов.

Основные  направления реализации политики управления запасами: определение экономически обоснованного размера запаса, выбор метода оценки запасов, построение эффективных систем контроля за движением запасов на предприятии

1) Определение  экономически обоснованного размера  запаса.

Операционные затраты  по закупке и хранению запасов  на предприятии  разделяются на две группы: а) сумма затрат по размещению заказов (включающих расходы по транспортировке и приемке товаров); б) сумма затрат по хранению товаров на складе.

С одной стороны предприятию  выгодно завозить сырьё и материалы  как можно более высокими партиями. Чем выше размер партии поставки, тем  ниже совокупный размер операционных по размещению заказов в определенном периоде (оформлению заказов, доставке заказанных товаров на склад и их приемке на складе). С другой стороны, высокий размер одной партии поставки товаров вызывает соответствующий рост операционных затрат по хранению товаров на складе, так как при этом увеличивается период их хранения.

Модель экономически обоснованного размера заказа позволяет оптимизировать пропорции между двумя этими группами операционных затрат таким образом, чтобы совокупная их сумма была минимальной.

Экономически  обоснованный размер заказа= , где

D-общая потребность  в запасах за период, ед.

S-стоимость выполнения  одного заказа, ден.ед.

O-стоимость хранения  единицы запаса, ден. ед.

Кроме определения экономически обоснованного размера заказа, необходимо создавать резервный запас на предприятии для компенсации случайных колебаний расходов и сроков выполнения заказа, нарушений в работе транспортной организации.

Приемлемый объем резервного запаса зависит от нескольких факторов:

• степени неопределенности, связанной с прогнозируемым спросом на товарно-материальные ценности;
• затрат по содержанию дополнительных запасов в форме резервного.

Резервный запас=  среднесуточный расход rстраховой запас в днях