Внешний государственный долг Российской Федерации

Как видно, наиболее платежеспособным выглядит государственный сектор в  расширенном определении, в особенности  это относится к органам государственного управления. В частном секторе  соотношение краткосрочных и  долгосрочных обязательств складывается менее благоприятно, однако при общей пропорции 31/69 ситуацию можно пока считать более или менее нормальной. За исключением, пожалуй, частных банков, у которых внешние заимствования растут быстрее, чем у других должников, но при этом отличаются наихудшим соотношением краткосрочных и долгосрочных обязательств-43/57

Новинкой в характеристике внешнего долга являются сведения о  его валютной структуре с выделением задолженности в иностранной  и национальной валюте. Доля последней, естественно, пока не-велика, но рублевые займы - это еще одно свидетельство  того, что российская валюта постепенно начинает проникать в мировой платежный оборот, в том числе в систему международных кредитов.

таблица 2.1.5

Валютная структура  внешнего долга

(конец 2007 г.)

Рублевая задолженность  в подавляющей части является результатом деятельности банков и  нефинансовых предприятий, на долю которых  приходится свыше 97% общей суммы  внешнего долга в национальной валюте. В особенности это относится к частному сектору (почти 71% указанной суммы). У банков - это, в первую очередь, рублевые текущие счета и депозиты, принадлежащие нерезидентам, у прочих должников - долговые ценные бумаги, приобретаемые иностранцами. Что касается органов государственного управления, то они к новым долгам сейчас практически не прибегают, а старая задолженность (в основном бывшего СССР) выражена исключительно в иностранной валюте.

Кредиторы России

В своих заемных операциях  российские структуры использовали практически все каналы и способы привлечения средств из-за рубежа. В государственном секторе в докризисные годы заметное место занимали обязательства перед официальными кредиторами. По долгам бывшего СССР в этой роли выступали государства - члены Парижского клуба кредиторов, а также бывшие социалистические страны. В формировании нового российского долга активно участвовали международные валютно-финансовые организации - МВФ, МБРР и некоторые другие. Однако в дальнейшем по мере регулярных и даже досрочных выплат значение официальных кредиторов фактически сошло на нет (их доля в российском внешнем долге - чуть более одного процента).

Для негосударственных заемщиков  кредиторами были и остаются представители  частного бизнеса, в первую очередь зарубежные банки. На долю банковских ссуд и займов сейчас приходится свыше трех четвертей всего внешнего долга Российской Федерации.

Ссуды и займы - главная составляющая нынешнего внешнего долга российских банковских и не-банковских корпоративных  структур, в особенности последних. В течение 2007 г. весь корпоративный внешний долг России увеличился на 155 млрд. долл., в том числе на 135 млрд. долл. - за счет ссуд и займов. В результате их доля в сумме этого долга поднялась с 72 до 77% (у банков - с 67 до 69, у небанковских предприятий - с 75 до 83%).

Представляют интерес  опубликованные на сайте данные за 2007 г. об операциях небанковских корпораций по привлечению и погашению ссуд и займов. Эта группа заемщиков  в течение года получила новые  кредиты в размере.180 млрд. долл., из которых более половины (91 млрд.) было использовано на погашение старых долгов, а остальное добавилось к общей сумме внешней задолженности, достигшей почти 254 млрд. долл. (в том числе по ссудам и займам - около 210 млрд. долл.).

Привлеченные кредиты в основном номинированы в долларах (свыше 71%), заимствования в остальных свободно используемых валютах (евро, фунт стерлингов, иена) немногим превысили 10%. Свыше 18% составили ссуды и займы, номинированные в российских рублях.

Таблица 6

Источники внешнего долга

(млрд. долл., конец периода)

* Включая задолженность перед Лондонским клубом кредиторов.

Небанковские корпорации ищут кредиты по всему миру. В  опубликованном списке перечислены 62 государства, где зарегистрированы кредиторы-нерезиденты, но есть и «прочие  страны». Почти четыре пятых привлеченных ссуд и займов приходится на пять стран. Главный кредитор - Кипр (почти 26% общей суммы привлечения), далее идут Голландия (22%)_э Великобритания (менее 16%). Франция (около 9%), Люксембург (7%). А из таких стран, как Германия и США, поступило лишь 3 и 1,5% от суммы привлеченных кредитов.[10]

Информация о заграничных  кредитных операциях небанковских корпораций наводит на определенные размышления. Формально в их задолженности  преобладают долгосрочные обязательства, однако в 2007 г. из общей суммы кредитного долга в размере 120 млрд. долл. пришлось погасить 91 млрд., т. е. три четверти задолженности, имевшейся в начале года. Если это рассуждение справедливо и если подобная пропорция сохранится и в текущем году, то только для погашения долга российским корпорациям придется занять за рубежом не менее 190 млрд. долл. Удастся ли это в условиях нынешних осложнений на мировых финансовых рынках?

К сожалению, пока не публикуются  подобные сведения о ссудо-займовых операциях российских банков. А такая  информация нужна, ибо и у банков могут появиться проблемы привлечения кредитных ресурсов, необходимых для надлежащего выполнения обязательств по внешним долгам.

2.2. Долговые коэффициенты и методологические основы их расчета

Назначение и  сущность долговых показателей

Долговые показатели (коэффициенты) используются для оценки способности страны-дебитора (центрального правительства и хозяйствующих субъектов) выполнять обязательства по погашению и обслуживанию накопленного объема внешнего долга. Так, международные финансовые организации (МБРР, МВФ) и страны-члены Парижского клуба применяют их для классификации государств-дебиторов и определения параметров предоставления им облегчения долгового бремени, международные рейтинговые агентства - при оценке качества (надежности) долговых обязательств и присвоении суверенных кредитных рейтингов, Организация экономического сотрудничества и развития - при расчете "стоимости" предоставляемых государствам экспортных кредитов, суверенные заемщики - при оценке возможных последствий привлечения займов и кредитов. Наиболее широко используемые в международной практике долговые показатели (коэффициенты) рассчитываются в целях определения следующих соотношений.

Соотношение объема внешнего долга страны и объема ВВП

Коэффициент "внешний  долг/ВВП" - показатель нормы накопленной  задолженности, позволяющий оценить уровень долговой нагрузки на экономику страны и отражающий ее потенциальные возможности переориентировать национальное производство на экспорт в целях получения иностранной валюты и обеспечения способности погасить внешний долг.

Чем выше этот показатель, тем большую долю доходов от реализации произведенного продукта государство вынуждено направлять не на цели внутреннего развития, а на выполнение долговых обязательств перед внешними кредиторами. Если объем накопленного долга превышает объем средств, который в средне- и долгосрочной перспективе страна-дебитор может направить на выполнение долговых обязательств, возникает ситуация "долгового навеса" ("Debt Overhang"). Условной границей начала такого опасного состояния внешнего долга принято считать превышение объемом долга 50% объема ВВП.

  Соотношение объема внешнего  долга страны и объема ВНП

Показатель "внешний  долг/ВНП" - индикатор долгового  положения, близкий по экономическому смыслу к показателю "внешний  долг/ВВП". Макроэкономический показатель ВНП (отражающий совокупную стоимость всех товаров и услуг, произведенных резидентами как внутри страны, так и за ее пределами) отличается от показателя ВВП (отражающего совокупную стоимость товаров и услуг, созданных резидентами и нерезидентами внутри страны) на величину сальдо расчетов с зарубежными странами. Для развитых индустриальных стран характерен незначительный размер (1-2%) указанного сальдо. В российской статистике показатель ВНП не используется.

Показатель "внешней  долг/ВНП" используется Мировым банком в качестве одного из критериев для классификации стран-дебиторов по 3 группам: страны со значительным объемом задолженности - более 80%; страны с умеренным объемом задолженности - менее 80%, но выше 48%; страны с небольшим объемом задолженности - менее 48 процентов.

Соотношение объема внешнего долга страны и годового объема экспорта товаров и нефакторных  услуг

Коэффициент "внешний  долг/экспорт" - второй показатель нормы  накопленной задолженности (помимо соотношения "внешний долг/ВВП (ВНП)") - является индикатором состояния долга, отражающим имеющиеся возможности страны погасить его накопленный объем. Чем более развит экспортный сектор национальной экономики, тем больше у дебитора возможностей выполнять имеющиеся долговые обязательства перед внешними кредиторами и, соответственно, меньше значение данного показателя. Мировой банк использует этот показатель в качестве одного из критериев - для классификации стран-дебиторов по группам: критическим уровнем считается превышение суммой долга 220% экспорта, умеренным - менее 220%, но выше 132%, небольшим - менее 132 процентов.