Управление структурой капитала в организации

–коэффициент соотношения долго- и краткосрочной задолженности. Он позволяет определить сумму привлечения долгосрочных финансовых кредитов в расчете на единицу краткосрочного заемного капитала, т.е. характеризует политику финансирования активов предприятия за счет заемных средств [15, с.82].

Анализ финансовой устойчивости предприятия  позволяет оценить степень стабильности его финансового развития и уровень  финансовых рисков, генерирующих угрозу его банкротства.

На третьей стадии анализа оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и рассматриваются в динамике следующие основные показатели:

– период оборота капитала. Он характеризует число дней, в течение которых осуществляется один оборот собственных и заемных средств, а также капитала в целом. Чем меньше период оборота капитала, тем выше при прочих равных условиях эффективность его использования на предприятии, так как каждый оборот капитала генерирует определенную дополнительную сумму прибыли;

– коэффициент рентабельности всего  используемого капитала. По своему численному значению он соответствует коэффициенту рентабельности совокупных активов, т.е. характеризует уровень экономической рентабельности;

– коэффициент рентабельности собственного капитала. Этот показатель, характеризующий достигнутый уровень финансовой рентабельности предприятия, является одним из наиболее важных, так как он служит одним из критериев формирования оптимальной структуры капитала;

– капиталоотдача. Этот показатель характеризует объем реализации продукции, приходящейся на единицу капитала, т.е. в определенной мере служит измерителем эффективности операционной деятельности предприятия;

– капиталоемкость реализации продукции. Он показывает какой объем капитала задействован для обеспечения выпуска единицы продукции и является базовым для моделирования потребности в капитале в предстоящем периоде с учетом отраслевых особенностей операционной деятельности.

Финансовая устойчивость является внутренней стороной финансового состояния  предприятия, отражающей сбалансированность денежных потоков, доходов и расходов, средств и источников их формирования. Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовывать его движение таким образом, чтобы  обеспечить постоянное превышение доходов  над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий  для нормального функционирования.

Показатели финансовой устойчивости характеризуют структуру капитала предприятия. Анализ финансовой устойчивости проведем по данным бухгалтерского баланса.

В ОАО «Гомельский химический завод» коэффициент автономии довольно высок от 0,56-0,60, то есть более 50% составляет собственный капитал. За 2010 год наблюдается его повышение на 0,03.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает, что организация использует привлеченный долгосрочный капитал. Данный коэффициент почти соответствует  оптимальному значению.

Коэффициент финансовой зависимости  за 2009-2010 годы составляет 0,4-0,44, то есть зависимость от внешних источников существует не столь значительна  и так же соответствует оптимальному значению. Соотношение собственного и заемного капитала довольно высокое  и находится в пределах от 1,29-1,48, что также свидетельствует о  незначительной финансовой зависимости  объекта. В западной практике принято  считать, что нормальное значение коэффициента финансовой устойчивости равно около 0,9, а критическим считается его  снижение до 0,75.

 

 

 

Таблица 7 Показатели финансовой устойчивости ОАО «Гомельский химический завод»

Показатель	Оптимальное значение	Значение показателя		Отклонение, (+/-)
		2009	2010
Коэффициент автономии (финансовой независимости) СК/А	>0,5	0,56	0,60	0,03
Коэффициент финансовой устойчивости: (СК+ДП)/А	>0,7	0,59	0,62	0,03
Коэффициент финансовой зависимости: ЗК/А	<0,5	0,44	0,40	-0,03
Коэффициент финансирования: СК/ЗК	>1	1,29	1,48	0,18
Коэффициент инвестирования: СК/ВА	0,5-0,7	6,06	2,81	-
Коэффициент постоянного актива: ВА/СК	> 0,5-0,8	0,17	0,36	0,19
Финансовый леверидж (рычаг): ЗК/СК	<0,5	0,77	0,68	-0,10
Коэффициент маневренности: (СК-ВА)/СК	<0,5	0,84	0,64	-
Коэффициент обеспеченности оборотных  активов собственными средствами КООС: (СК-ВА)/ОА	0,1	0,52	0,49	-0,03
Коэффициент соотношения мобильных  и иммобилизованных средств: ОА/ВА	X	16,20	4,71	-
Коэффициент соотношения активов  с собственным капиталом: А/СК	X	1,77	1,68	-0,10
Коэффициент соотношения оборотных  активов с собственным капиталом: ОА/СК	X	1,61	1,32	-0,29

Источник: собственная разработка

 

Рассчитанный коэффициент составляет по предприятию за 2009-2010 годы всего 0,59-0,62.

Расчеты коэффициента инвестирования показывают, что 2009-2010 г. он был очень  высоким, так в 2009 году составлял 6,06, а в 2010 году 2,81 и при этом является оптимальным. Полученные данные свидетельствуют  о том, что предприятие достаточно рационального использует капитал, так как для покрытия долгосрочных активов привлекаются собственные  средства. Состояние текущих активов отражается в показателях обеспеченности предприятия оборотными средствами. Как показывают расчеты, предприятие имеет собственный оборотный капитал, что так же подтверждает нерациональность использования капитала. Установлено, что достаточным значением при формировании текущих активов является 10 % собственного капитала.

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть  собственных средств предприятия  наиболее подвижна, чтобы свободно маневрировать ими. Обеспечение  собственных текущих активов  собственным капиталом является гарантией устойчивости финансового  состояния при неустойчивой кредитной  политике. В ОАО «Гомельский химический завод» значения коэффициента маневренности  за 2009-2010 годы имеют оптимальное  значение, что свидетельствует о  стабильном финансовом положении. Показатель маневренности функционального капитала характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств и быстро реализуемых ценных бумаг. Для нормально функционирующего предприятия этот показатель меняется от 0 до 1. По предприятию данный коэффициент также имеет оптимальное значение.

Структура капитала является фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние  предприятия. Общее правило обеспечения  финансовой устойчивости – внеоборотные активы должны быть сформированы за счет долгосрочных источников, как собственных, так и заемных, что полностью  не соблюдается.

Средства, используемые для формирования капитала предприятия, имеют свою цену. Эта величина, как правило, не отражает даже стоимости заемного капитала. Собственный капитал также имеет  свою стоимость.

Под стоимостью капитала следует понимать в широком смысле то, во что обходится  предприятию весь используемый капитал, или то, какую отдачу получают юридические  или физические лиц от вложения своих  средств в данное предприятие. Таким  образом, стоимость капитала представляет собой размер финансовой ответственности, взятой на себя предприятием за использование  данных капиталов в своей деятельности. Поэтому понятие «стоимость капитала»  очень близко по экономическому содержанию рентабельности капитала.

Акционеры вкладывают в предприятие  свои средства с целью получения  прибыли от инвестиций. Поэтому, с  точки зрения акционеров наилучшей  оценкой результатов хозяйственной  деятельности является наличие прибыли  на вложенный капитал. Показатель прибыли  на вложенный акционерами капитал, называется рентабельностью собственного капитала и определяется:

 

R = ЧП / СК х 100 %,

 

     где ЧП – чистая  прибыль предприятия,

СК – средняя величина собственного капитала.

Числитель данной формулы представляет собой прибыль, которая поступает  в распоряжение предприятия после  уплаты налогов. Знаменатель отражает капитал, предоставленный собственниками в распоряжение предприятия, то есть уставный, добавочный, резервный капитал  и нераспределенную прибыль.

 

 

 

 

Таблица 8 Влияние факторов на рентабельность собственного капитала

Показатель	Годы		Отклонение, (+,-)
	2009	2010
1.Чистая прибыль, млн.руб.	111	-82	-193
2.Собственный капитал, млн.руб.	4569	5728	1159
3.Совокупные активы, млн.руб.	8102	9609	1507
4.Выручка от продаж, тыс.руб.	15575	28579	13004
5.Коэффициент финансовой маневренности	0,84	0,64	-0,2
6.Коэффициент оборачиваемости активов	1,92	2,97	1,05
7.Рентабельность продаж, %	0,71	-0,29	-1,00
8.Рентабельность собственного капитала, %	2,4	-1,4	-3,9
9.Влияние на изменение рентабельности  собственного капитала – всего, %	-	-	-
в том числе за счет	-	-	-1,4
а) коэффициента финансовой маневренности;	-	-	0,54
б) коэффициента оборачиваемости активов;	-	-	-0,35
в) рентабельности продаж предприятия, %	-	-	-1,6

Источник: собственная разработка

При анализе собственного капитала ОАО «Гомельский химический завод» необходимо рассчитать его рентабельность (таблица 8).

Для расчета влияния факторов на показатель рентабельности собственного капитала рекомендуется использовать следующую факторную модель:

Rск = Кфм х Коа х Rпр,

где Кфм – коэффициент финансовой маневренности,

Коа – коэффициент оборачиваемости  совокупных активов,

Rпр – рентабельность продаж предприятия.

Расчет показал, что рентабельность собственного капитала «Гомельский  химический завод» снизилась на 3,9 %. На изменение рентабельности собственного капитала повлияли такие факторы  как: ускорение скорости оборачиваемости  активов на 1,05, которое привело  к снижению на 0,35 %; снижение коэффициента финансовой маневренности на 0,2, которое  привело к увеличению рентабельности собственного капитала на 0,54 %; снижение рентабельности продаж на 1,0 % привело  к уменьшению показателя на 1,6 %.

Таким образом, за период 2009-2010 года все  показатели рентабельности капитала предприятия  имеют тенденцию к снижению. Основными  причинами снижения рентабельности совокупного капитала являются замедление скорости оборота средств и снижение рентабельности продаж.

В 2009 году отмечается некоторый рост анализируемых показателей, однако снижение деловой активности в 2010 году привело к снижению доходности предприятия. Данные факторы также свидетельствуют  о не низкой эффективности использования  собственного и заемного капитала «Гомельский  химический завод». Поэтому для предприятия  необходимо разработать комплекс мероприятий, направленный на повышение эффективности  и оптимизацию структуры капитала. Во-первых следует полностью использовать производственную мощность, это позволит снизить издержки, что повысит  уровень рентабельности. Во-вторых следует развивать новые производства, которые имеют высокую окупаемость  и простоту изготовления. Так же организовать сбыт продукции в максимальных объемах, это позволит даже при низких ценах за счет объема увеличить величину прибыли даже при низкой рентабельности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Итак, капитал – представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.