Управление структурой капитала в организации

Автор: Пользователь скрыл имя, 14 Мая 2012 в 23:33, курсовая работа

Описание работы

Целью курсовой работы является определение оптимальной структуры капитала для ОАО "Гомельский химический завод".
Объектом исследования является предприятие ОАО "Гомельский химический завод".
Предмет исследования: структура капитала данного предприятия.

Работа содержит 1 файл

курсовая готовая моя! сокр.docx

— 83.05 Кб (Скачать)

На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель "коэффициент самофинансирования развития предприятия". Его динамика отражает тенденцию обеспеченности развития предприятия собственными финансовыми ресурсами.

Определение общей потребности в собственных  финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле:

Псфр = Пк * Уск / 100 – СКн + Пр,

где Псфр - общая потребность в собственных  финансовых ресурсах предприятия в  планируемом периоде;

Пк-общая  потребность в капитале на конец  планового периода;

Уск - планируемый  удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

СКн - сумма  собственного капитала на начало планируемого периода;

Пр - сумма  прибыли, направляемой на потребление  в плановом периоде.

Рассчитанная  общая потребность охватывает необходимую  сумму собственных финансовых ресурсов, формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

Оценка  стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

Обеспечение максимального объема привлечения  собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия являются сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов [9, с.67].

Метод ускоренной амортизации активной части основных фондов увеличивает возможности  формирования собственных финансовых ресурсов за счет этого источника» Однако следует иметь в виду, что  рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации  отдельных видов основных фондов приводит к соответствующему уменьшению суммы чистой прибыли. Поэтому при  изыскании резервов роста собственных  финансовых ресурсов за счет внутренних источников следует исходить из необходимости  максимизации совокупной их суммы.

Обеспечение необходимого объема привлечения собственных  финансовых ресурсов из внешних источников.

Объем привлечения  собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую  потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.

Обеспечение удовлетворения потребности в собственных  финансовых ресурсах за счет внешних  источников планируется за счет привлечения  дополнительного паевого капитала (владельцев или других инвесторов), дополнительной эмиссии акций или  за счет других источников.

Оптимизация соотношения внутренних и внешних  источников формирования собственных  финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

– обеспечении  минимальной совокупной стоимости  привлечения собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения  собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников превышает  планируемую стоимость привлечения  заемных средств, то от такого формирования собственных ресурсов следует отказаться;

– обеспечении  сохранения управления предприятием первоначальными  его учредителями. Рост дополнительного  паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может  привести к потере такой управляемости.

Эффективность процесса формирования собственных  финансовых ресурсов оценивается с  помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем  периоде. Его уровень должен соответствовать  поставленной цели [7, с.34].

Коэффициент самофинансирования развития предприятия  рассчитывается по следующей формуле:

Ксф=ЧФР/DА,

где Ксф - коэффициент самофинансирования развития предприятия;

СФР- планируемый  объем формирования собственных  финансовых ресурсов;

DА- планируемый прирост активов предприятия.

Успешная  реализация процесса формирования собственных  финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

1)проведением  объективной оценки стоимости  отдельных элементов собственного  капитала;

2)обеспечением  максимизации формирования прибыли  предприятия с учетом допустимого  уровня финансового риска;

3)формированием  эффективной политики распределения  прибыли (дивидендной политики) предприятия;

4)формированием  и эффективным осуществлением  политики дополнительной эмиссии  акций (эмиссионной политики) или  привлечения дополнительного паевого  капитала [11, с.56].

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

– простотой  привлечения, так как решения, связанные  с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без  необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.

– более  высокой способностью генерирования  прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.

– обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением  риска банкротства [4, с.15].

Вместе  с тем, ему присущи следующие  недостатки:

1)Ограниченность  объема привлечения, а следовательно  и возможностей существенного  расширения операционной и инвестиционной  деятельности предприятия в периоды  благоприятной конъюнктуры рынка  на отдельных этапах его жизненного  цикла.

2)Высокая  стоимость в сравнении с альтернативными  заемными источниками формирования  капитала.

3)Неиспользуемая  возможность прироста коэффициента  рентабельности собственного капитала  за счет привлечения заемных  финансовых средств, так как  без такого привлечения невозможно  обеспечить превышение коэффициента  финансовой рентабельности деятельности  предприятия над экономической.

 

Основываясь на экономической сущности собственного капитала можно выделить следующие  критерии оптимальной структуры  собственного капитала:

Для обеспечения  защитной функции, присущей собственному капиталу, величина уставного капитала должна отвечать требованиям, заложенным в законодательных актах. Прежде всего, это касается минимально возможного размера на момент образования, а  также условия, что в процессе функционирования хозяйственных обществ  размер их чистых активов должен сохраняться  в размере меньше уставного капитала. Но уже на этом этапе возникают  противоречия в российской практике. Удельный вес уставного фонда  в собственном капитале настолько  мал, что не может выступать критерием  устойчивости предприятия, т.к. переоценка основных фондов отражается в добавочном капитале, и сопоставление чистых активов в данной ситуации более  целесообразно производить не только с суммой уставного, но и добавочного  капиталов.

Функционирующие предприятия должны иметь достаточный  размер собственного капитала, который  обеспечит финансовую устойчивость предприятия. Предполагается, что его  должно быть достаточно для формирования не только основного, но и собственного оборотного капитала. Тем самым будут  обеспечены защитная и регулирующая функции капитала, а также функция  изменения направления производства, т.е. возможности развития.

Для реализации функции капитала, выражающейся способностью приносить доход, критерием может  служить эффективность использования  собственного капитала. Наиболее эффективное  его использование возможно при  условии привлечения кредита, несмотря на его платность. На это указывает  эффект финансового рычага. Соответственно соотношение собственного и заемного капиталов должно иметь оптимальное  значение для каждого конкретного  предприятия исходя из его стратегии  и возможностей.

Цена  собственного капитала указывает на высокую цену предприятия, его финансовую устойчивость, а также позволяет  реализовать покупательную способность  капитала и его регулирующую функцию.

Капитал выступает как агент производства, служит будущим потребностям. Исходя из этого в состав собственного капитала необходимо включить нераспределенную прибыль (или прибыль, направленную в специальные фонды для осуществления развития производства). Все это должно быть выражено в дивидендной политике. Определение пропорций в распределении прибыли – это один из ключевых вопросов. Для предприятия важно как собственное развитие, так и выплата дивидендов учредителям, что способствует повышению цены предприятия. Достижение оптимальных размеров в распределении прибыли возможно исходя из внутренних темпов роста предприятия.

Защитная  и регулирующая функции полностью  могут быть реализованы только при  создании минимального размера резервного капитала. Особенно это важно для  сельскохозяйственных предприятий, которые  подвержены как предпринимательским, так и природно-экономическим  рискам. При этом следует учесть российскую практику и те противоречия которые, возникают при определении  минимального размера резервного капитала, величина которого поставлена в прямую зависимость от величины уставного  капитала, что регламентируется в  законодательных актах [12, с.196].

Таким образом, рассматривая проблему формирования рациональной структуры капитала, целесообразно  сделать вывод о том, что подходя  к решению этого вопроса с  учетом критериев оптимальности  многие предприятия могут достичь  необходимый уровень финансовой устойчивости, обеспечить высокую степень  развития, снизить факторы риска, повысить цену предприятия и вывести  производство на более эффективный  уровень. Соотношение же между собственными и заемными источниками средств, служит одним из ключевых аналитических  показателей, характеризующих степень  риска инвестирования финансовых ресурсов в данное предприятие. Одна из важнейших  характеристик финансового состояния  предприятия – это стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей  финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и  инвесторов.

1.3 Управление  структурой капитала 

Управление   структурой   капитала  представляет собой поиск оптимального соотношения собственных и заемных ресурсов, при котором достигается минимальная цена капитала и максимальная рыночная стоимость предприятия. Из этого следует определение оптимальной  структуры   капитала  как соотношения собственных и заемных ресурсов, обеспечивающего наиболее эффективную пропорциональность между уровнем чистой прибыли и уровнем финансовой устойчивости компании, что гарантирует наименьшую стоимость капитала и наибольшую стоимость фирмы.

 Одна  из  главных  задач  формирования  капитала  –  оптимизация   его структуры с учетом заданного  уровня его доходности и   риска  –  реализуется разными  методами. Одним  из  основных  механизмов  реализации  этой  задачи является финансовый левериджа.

Финансовый  леверидж характеризует использование  предприятием  заемных средств,  которое   влияет   на   изменение   коэффициента   рентабельности собственного капитала.  Иными  словами,  финансовый  леверидж  представляет собой объективный  фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого   предприятием    капитала,    позволяющий    ему    получить дополнительную прибыль на собственный  капитал [5, c.89].

      Показатель, отражающий уровень  дополнительно генерируемой прибыли   на собственный капитал  при   различной  доле  использования   заемных  средств, называется  эффектом финансового левериджа.  Он рассчитывается  по  следующей  формуле:

                  ЭФЛ = (1-СНП)*(КВРА-ПК)*ЗК/СК,      

где  ЭФЛ  —  эффект  финансового  левериджа,  заключающийся  в   приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

СНП —  ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРА  — коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой  прибыли  к средней стоимости активов), %;

ПК  —  средний  размер  процентов   за   кредит,   уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

ЗК —  средняя сумма используемого  предприятием заемного капитала;

СК —  средняя сумма собственного капитала предприятия.

   В данной формуле можно выделить  три основные составляющие:

1)  Налоговый   корректор  финансового  левериджа  (1  —  СНП)>  который показывает  в какой степени проявляется  эффект финансового левериджа  в связи с различным уровнем  налогообложения прибыли.

Информация о работе Управление структурой капитала в организации