Управление структурой капитала в организации

Отдел сбыта изучает выполнение договорных обязательств и планов поставок продукции потребителям по объему, качеству, срокам, номенклатуре, состояние складских запасов и сохранность готовой продукции.

Отдел труда и заработной платы анализирует уровень организации труда, выполнение плана мероприятий по повышению его уровня, обеспеченность предприятия трудовыми ресурсами по категориям и профессиям, уровень производительности труда, использование фонда рабочего времени и фонда зарплаты.

Отдел бухгалтерского учета и отчетности (бухгалтерия) анализирует выполнение сметы затрат на производство, себестоимость продукции, выполнение плана прибыли и ее использование, финансовое состояние, платежеспособность предприятия и т.п.

Планово-экономический  отдел или отдел экономического анализа осуществляет составление плана аналитической работы и контроль за его выполнением, методическое обеспечение анализа, организует и обобщает результаты анализа хозяйственной деятельности предприятия и его структурных подразделений, разрабатывает мероприятия по итогам анализа.

Такая совместная работа по проведению АХД позволяет  обеспечить его комплексность и главное более квалифицированно, глубже изучить хозяйственную деятельность, ее результаты, полнее выявить неиспользованные резервы.

Периодически  анализ экономики предприятия проводится вышестоящими органами управления. Специалисты этих органов могут изучать отдельные вопросы или проводить комплексный анализ хозяйственной деятельности предприятия. По результатам этого анализа органы управления могут в некоторой степени изменять экономические условия деятельности предприятия.

Вневедомственный  АХД выполняется статистическими, финансовыми органами, налоговыми инспекциями, аудиторскими фирмами, банками, инвесторами, научно-исследовательскими институтами и т.д. Статистические органы, например, обобщают и анализируют статистическую отчетность и результаты представляют в соответствующие министерства и ведомства для практического использования. Налоговые инспекции анализируют выполнение предприятиями планов по прибыли, по отчислению налогов в государственный бюджет, ведут контроль за рациональным использованием материальных и финансовых ресурсов. Банки и другие инвесторы изучают финансовое положение предприятия, его платежеспособность, кредитоспособность, эффективность использования кредитов и др.

Предприятия могут пользоваться также услугами специалистов аудиторских и консультационных фирм.

Использование всех форм внутрихозяйственного, ведомственного, вневедомственного и общественного контроля и анализа создает возможности для всестороннего изучения хозяйственной деятельности предприятия и наиболее полного поиска резервов повышения эффективности производства.

Ключевым вопросом в анализе  структуры капитала является оценка рациональности соотношения собственного и заемного капитала, а также обоснование  управленческих решений по оптимизации  соотношений источников финансирования активов. Увеличение собственного капитала может происходить за счет привлечения  дополнительных средств собственников  и реинвестирования чистой прибыли  для целей расширения и развития деятельности. Финансирование преимущественно  за счет собственных источников средств  имеет ограничения, которые связаны  с возможностью возникновения различных  видов предпринимательских рисков, оказывающих существенное влияние  на формирование прибыли. Если для финансирования активов привлекается заемный капитал, то есть долгосрочные и краткосрочные  кредиты и займы, то считается, что  такое предприятие находится  в финансовой зависимости от кредиторов. Такое финансирование соблюдения целого ряда условий, которые бы подтверждали способность заемщика в полной сумме  и в установленные сроки погасить свои обязательства, сохраняя при этом привлекательность для инвесторов.

Руководство предприятия должно иметь  четкое представление, за счет каких  источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность. Поэтому анализ наличия источников формирования и  размещения капитала имеет большое  значение. При формировании структуры  капитала необходимо учитывать особенности  каждой его составляющей, а также  сферу деятельности предприятия. Это  зависит, прежде всего, от вида деятельности, длительности операционного и финансового  цикла, структуры и эффективности  использования активов, способности  организации формировать чистый приток денежных средств и сумму  прибыли; важное значение имеет инвестиционная и дивидендная политика, цена заемного капитала и другие факторы.

3 Пути совершенствования  управления структурой капитала

 

Управление капиталом  предприятия направлено на решение  следующих основных задач:

1. Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов, формирования схем финансирования оборотных и внеоборотных активов, разработки системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из предусматриваемых источников.
2. Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования. Эта задача реализуется путем исследования возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных операциях; формирования пропорций предстоящего использования капитала, обеспечивающих достижений условий наиболее эффективного его функционирования и роста рыночной стоимости предприятия.
3. Обеспечение условий достижения максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска. Максимальная доходность (рентабельность) капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет минимизации средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения собственного и заемного видов привлекаемого капитала, привлечения его в таких формах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия генерируют более высокий уровень прибыли.
4. Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с использованием капитала, при предусматриваемом уровне его доходности. Если уровень доходности формируемого капитала задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска операций, обеспечивающих достижение этой доходности. Такая минимизации уровня рисков может быть обеспечена путем диверсификации форм привлекаемого капитала, оптимизации структуры источников его формирования, избежание отдельных финансовых рисков, эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.
5. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходимых объемах в высоколиквидные виды активов. Кроме того, финансовое равновесие может быть обеспечено рационализацией состава формируемого капитала по периоду привлечения, в частности, за счет увеличения удельного веса перманентного капитала.
6. Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей. Такой финансовый контроль обеспечивается контрольным пакетом акций (контрольной долей в паевом капитале) в руках первоначальных учредителей предприятия. На стадии последующего формирования капитала в процессе развития предприятия необходимо следить за тем, что привлечение собственного капитала из внешних источников не привело к утрате финансового контроля и поглощению предприятия инвесторами.
7. Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия. Она характеризует способность предприятия быстро формировать на финансовом рынке необходимый объем дополнительного капитала при неожиданном появлении высокоэффективных инвестиционных предложений или новых возможностях ускорения экономического роста.
8. Оптимизация оборота капитала. Эта задача решается путем эффективного управления потоками различных форм капитала в процессе отдельных циклов его кругооборота на предприятии; обеспечением синхронности формирования отдельных видов потоков капитала, связанных с операционной или инвестиционной деятельностью. Одним из результатов такой оптимизации является минимизация средних размеров капитала, временно не используемого в хозяйственной деятельности предприятия и не участвующего в формировании его доходов.
9. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала. В связи с изменением условий внешней экономической среды или внутренних параметров хозяйственной деятельности предприятия, ряд направлений и форм использования капитала могут не обеспечивать предусматриваемый уровень его доходности. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные активы и операции, обеспечивающие необходимый уровень его эффективности [10, с.37].

Основными направлениями  управления капиталом предприятия  являются:

– работа с источниками финансирования (собственный  капитал, распределение прибыли, выпуск и приобретение ценных бумаг и  пр.);

– инвестиции предприятия и оценка их эффективности (доходность капитала, текущая и  перспективная стоимость предприятия, оценка финансовых рисков и т.д.);

– управление основным и оборотным капиталом;

– финансовое планирование;

– анализ и контроль финансовой деятельности.

Важной частью механизма управления капиталом на предприятии являются системы и методы его анализа. Анализ управления собственным капиталом  представляет собой процесс исследования эффективности использования и  формирования капитала на предприятии  с целью выявления резервов улучшения  его использования и обеспечения  эффективного развития предприятия. Основными системами и методами анализа управления собственным капиталом являются:

– горизонтальный (трендовый) анализ, базирующиеся на изучении динамики отдельных финансовых показателей  во времени. В процессе использования  этой системы анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных  показателей за ряд периодов и  определяются общие тенденции их изменения (или тренда);

– вертикальный (структурный) анализ базируется на структурном  разложении отдельных видов показателей. В процессе осуществления этого  анализа рассчитывается удельный вес  отдельных структурных составляющих;

– сравнительный  анализ, который базируется на сопоставлении  значений отдельных групп аналогичных  показателей между собой. В процессе использования этой системы анализа  рассчитываются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей;

– анализ финансовых коэффициентов базируется на расчете соотношения различных  абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между  собой. В процессе использования  этой системы анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие отдельные результаты финансовой деятельности и уровень  финансового состояния предприятия.

Для создания информационной базы управления необходимо определить методику решения  отдельных задач, показатели и факторы; приемы принятия управленческого решения; потребность в информации по задачам  управления; устранить дублирование информации, изучив взаимосвязь задач; определить объем, содержание, периодичность, источники информации для формирования системы управления собственным  капиталом [6, с.92].

В связи с этим существенно возрастает важность и роль анализа финансовой деятельности в системе управления предприятием, основным содержанием  которого является комплексное системное  исследование механизма формирования, размещения и использования капитала с целью обеспечения финансовой стабильности и финансовой безопасности предприятия. Поэтому основными  этапами управления собственным  капиталом являются:

1. Провести анализ пассива. Управление  собственным капиталом целесообразно  начать с оценки его структуры  и состава по данным баланса,  при этом необходимо учитывать  особенности каждой его составляющей.

2. Расчет показателей рентабельности  собственного капитала, определение  доходности деятельности. Исчисляются  отношением прибыли к используемым  источникам средств. Различные  модели управления и оценки  использования собственного капитала  позволяет финансовому аналитику  сделать обоснованный вывод о  том, что дальнейший поиск новых  показателей анализ пассивного  капитала необходим, а возможности  – неисчерпаемы.

3. Провести оценку финансовой устойчивости. Важным показателем, который характеризует  финансовое состояние предприятия  и его устойчивость, является  обеспеченность запасов, то есть  материальных оборотных активов  источниками финансирования. Излишек  или недостаток плановых источников  средств является одним из  критериев оценки финансовой  устойчивости предприятия, в соответствии  с которым выделяют четыре  типа финансовой устойчивости:

а) абсолютная финансовая устойчивость;

б) нормальная финансовая устойчивость;

в) неустойчивое финансовое состояние;

г) кризисное финансовое состояние.

4. Провести увязку активов и  пассивов бухгалтерского баланса.  Данный анализ позволяет оценить  финансовое состояние предприятия,  из которого видно, какова доля  средств предприятия и доля  источников их образования.

5. Произвести расчет теоретической  величины собственного капитала. Данный расчет полезен в оценке  финансовой устойчивости, производимой  как самим предприятием, так и  его деловыми партнерами.

Основная цель финансовой работы, проводимой на предприятии – повысить эффективность управления. Выбор лучшего варианта управленческого решения является заключительной стадией процесса управления собственного капитала. От того, насколько правильно он будет сделан, зависит эффективность принятого управленческого решения. Таким образом, различные принципы и методы управления способствуют усилению творческого момента в принятии управленческого решения, являясь надежным орудием, уравновешивающим излишний оптимизм, недооценку ситуации, перестраховку и боязнь риска, а оптимизация структуры капитала будет способствовать росту рыночной стоимости самого предприятия в перспективе развития.

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных  задач, решаемых в процессе финансового  управления предприятием. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, то есть максимизируется его рыночная стоимость.

Процесс оптимизации структуры  капитала предприятия осуществляется по следующим этапам:

– анализ капитала предприятия;

– оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала;

– оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности;

– оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков;

– оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости;

– формирование показателя целевой  структуры капитала.

Рассмотрим основные направления  анализа капитала предприятия. Основной целью этого анализа является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала.

На первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема и основных составных элементов капитала в сопоставлении с динамикой объема производства и реализации продукции; определяется соотношение собственного и заемного капитала и его тенденции; в составе заемного капитала изучается соотношение долго- и краткосрочных финансовых обязательств; определяется размер просроченных финансовых обязательств и выясняются причины просрочки.

На второй стадии анализа рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются в динамике следующие коэффициенты:

–коэффициент автономии. Он позволяет определить в какой степени используемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала, т.е. долю чистых активов предприятия в общей их сумме;

–коэффициент финансового левериджа  (коэффициент финансирования). Он позволяет установить какая сумма заемных средств привлечена предприятием на единицу собственного капитала;

–коэффициент долгосрочной финансовой независимости. Он характеризует отношение суммы собственного и долгосрочного заемного капитала к общей сумме используемого предприятием капитала и позволяет, выявить финансовый потенциал предстоящего развития предприятия;