Сущность финансового рынка

       1997 г. — это год стабилизации  развития рынка ценных бумаг.  Самой крупной организацией, работающей на российском рынке ценных бумаг, был и остается Сбербанк России. Лидерам среди организаторов фондового рынка стала Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), среди представителей внебиржевого рынка — Российская торговая система (РТС). Наиболее активно развивался рынок фьючерсов. Первенство принадлежало Российской бирже, оборот фьючерсного рынка которой превысил 150 трлн. руб. Начавшийся в 1997 г. рост промышленности (в основном за счет привлечения зарубежных кредитов) подошел к концу [11, с.164] .

       В начале 1998 г. на российском фондовом рынке работали 1500 финансовых компаний и 700 коммерческих банков, получивших лицензии на данный вид деятельности. Кроме того, имели лицензии примерно 300 негосударственных пенсионных фондов (НПФ). В 1998 г. был принят Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» [3]. Активизировались реструктуризация долгов и капиталов предприятий, проведение новации замороженных после августовского кризиса 1998 г. государственных ценных бумаг.

       Современный российский РЦБ по своим размерам и роли в экономике страны характеризуется  как типичный периферийный рынок, подверженный сильному влиянию со стороны мирового финансового рынка.

       За  последние 2,5 года капитализация рынка  акций российских эмитентов выросла  более чем в 3,5 раза. Основной рост пришелся на 2006 г. (около 200%). В первой половине 2007 г. прирост капитализации  оказался незначительным и в абсолютном выражении составил 1,1 трлн. долл. рынок акций отличается высокой концентрацией капитализации, как с точки зрения эмитентов, так и с точки зрения отраслей, к которым относятся эмитенты. На долю 10 наиболее капитализированных эмитентов приходится около 70% общей капитализации. При этом доля одного, наиболее капитализированного эмитента – ОАО «Газпром» превышает 25%. Несмотря на выраженную тенденцию к снижению, более половины капитализации российского рынка акций по-прежнему сосредоточено в компаниях, специализирующихся в области добычи и переработки нефти и газа. Новой позитивной тенденцией в отраслевой структуре капитализации, которая проявилась в середине 2007 г., явилось увеличение доли компаний финансовой сферы – более чем в 3 раза по сравнению с аналогичным периодом 2006 г. Это связано с проведенными в первой половине 2007 г. крупными публичными предложениями акций двух кредитных организаций – ОАО «Сбербанк России» и ОАО «Внешторгбанк» [36]  .

       Существенным  вопросом для российского рынка  ценных бумаг является соотношение  внутренних и зарубежных торговых площадок в общей структуре оборота российских акций. В конце 1990-х гг. зарубежная торговля в форме депозитарных расписок намного превосходила торговлю внутри страны. Однако с конца 2004 г. отечественные биржи восстановили паритет с зарубежными и в течение 2006 г. – первой половине 2007 г. уверенно соблюдали соотношение в среднем 70/30.

       Развитие  рынка корпоративных облигаций  за последние 2,5 года характеризовалось устойчивым увеличением количества эмитентов, выпусков новых бумаг и ростом объемов торгов. В первой половине 2007 г. объем выпуска корпоративных облигаций превысил объем государственных облигаций. Характерно, что в общем объеме корпоративных облигаций в обращении постоянно растет доля компаний финансового сектора. К середине 2007 г. она достигла 30%. Отличительной особенностью рынка облигаций является небольшая концентрация объемов торговли. На долю первых 10 наиболее ликвидных корпоративных, субфедеральных и муниципальных облигаций приходится немногим более 40% общего оборота. Наряду с рублевым облигациями, Российская Федерация, субъекты РФ и российские компании привлекают средства для своего развития путем выпуска еврооблигаций. Суверенные и корпоративные еврооблигации в последние 2,5 года демонстрируют разнонаправленные тенденции. Если объем суверенных облигаций достаточно стабилен и имеет небольшую тенденцию к снижению, то объем корпоративных еврооблигаций показывает постоянный рост: в 2005 г. – на 62, 49%, в 2006 г . – на 53, 7%, в первой половине 2007 г. –на 35, 73%. если сравнивать объем корпоративных заимствований с помощью инструментов долгового рынка на внутреннем и внешних рынках, то во второй половине 2007 г. соотношение заимствований составило 33,9/66,1 [36] .

       Рынок срочных контрактов, базовым активом  которых являются ценные бумаги и фондовые индексы, в 2006 г. испытал период скачкообразного роста: общий объем торгов увеличился почти в 4 раза, а число сделок – на 164%. В первой половине 2007 г. рост продолжился: за первое полугодие объем торгов срочными инструментами достиг 2229,8 млрд. руб., что составило уже более 80% от итогов всего 2006 г. Следует особо подчеркнуть, что в 2007 г. срочный рынок, помимо демонстрации впечатляющих количественных показателей, перешел на иной качественный уровень. Это связано в первую очередь с существенным изменением объема открытых позиций. Если в 2005 -2006 гг. этот показатель составлял 1,8 – 2,1% от общего объема торгов по фьючерсам и 8,2 – 9,6% по опционам, то в первом полугодии 2007 г. он достиг 4,6 – 5,6% по фьючерсам и 35,7 – 57% по опционам. Такой качественный сдвиг может означать, что на срочный рынок, помимо спекулянтов и «арбитражеров», пришли крупные институциональные инвесторы, заинтересованные в хеджировании рисков.

       Анализ поведения российского фондового рынка за последние годы позволяет сделать следующий вывод: к 2007 г. по таким показателям, как величина капитализации и объем торгов, он достиг пиковых величин и приобрел собственные движущие силы развития. Если в 1997 г. капитализация рынка составляла 60-65 млрд. долл., то в 2007 г. она превысила 200 млрд. долл. В июле 2007 г. дневной оборот фондового рынка ММВБ достиг максимума за время существования биржи и составил 91 млрд. руб. [21, с.2]  .

       Наряду  с благоприятными изменениями на российском фондовом рынке произошли изменения, свидетельствующие о недостаточной зрелости этого рынка. Так, количество торгуемых акций, включенных в котировальные листы, сократилось в 2007 г. до 50 – 60 (для сравнения, в 1997 г. 100-120), в то время как их число вне котировальных листов выросло до 300 по сравнению с 160-180 в 1997 г. Это свидетельствует о том, что акции небольшого числа российских компаний соответствуют требованиям листинга биржевой торговли.

       В настоящее время российский рынок ценных бумаг характеризуется рядом некоторых особенностей. К ним относятся стремительные темпы формирования в процессе приватизации предприятий и трансформации отношений собственности; «неоформленность» в макроэкономическом смысле в качестве стабильного источника финансирования развития народного хозяйства, института коллективных сбережений и накоплений; неразвитость материальной базы, технологий торговли, торговой сети, инфраструктуры. РЦБ характеризуется также сравнительно небольшим объемом операций, относительно невысокой ликвидностью, слабой активностью вторичного РЦБ. Развитие рынка происходит в довольно сложных экономических условиях, которые связаны с высокими темпами инфляции, финансовой нестабильностью, огромной взаимной задолженностью предприятий, спадом производства и дефицитом бюджетов всех уровней.

       В связи с этим,  перспективными направлениями развития РЦБ в России должны стать совершенствование законодательной базы, развитие вторичного РЦБ и рынка корпоративных ценных бумаг, оптимизация инфраструктуры РЦБ и его информационного обеспечения. Основной мерой, предпринимаемой в целях разрешения данных проблем, является совершенствование контроля государства за фондовым рынком

       Итак, значение РЦБ для экономической системы любой страны трудно переоценить. С макроэкономической точки зрения состояние РЦБ имеет большое значение для стабильного развития экономики в целом. С точки зрения микроэкономики РЦБ служит дополнительным источником финансирования деятельности различных хозяйствующих субъектов. С его помощью лица, нуждающиеся в инвестициях, получают возможность привлечь необходимые ресурсы для реализации тех или иных инвестиционных проектов.

       В развитой рыночной экономике РЦБ является альтернативным источником или механизмом привлечения финансовых ресурсов для развития частной и государственной сфер деятельности. Основная функция фондового рынка заключается в перераспределении денежных накоплений от субъектов экономики, у которых возникают свободные денежные средства, к субъектам, испытывающим потребность в них. РЦБ выступает также одним из способов сбережения и накопления денежных средств. И, наконец, РЦБ служит индикатором состояния и развития экономики государства в целом. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Глава 3 Перспективы развития финансового рынка России 

       3.1 Проблемы функционирования финансового рынка России и способы их преодоления 

       Российский  финансовый рынок является типичным развивающимся рынком. Это модель финансового рынка, находящегося в тесной зависимости от развитых финансовых рынков, с ограниченной конкурентоспособностью, при которой крупнейшие отечественные компании финансируются преимущественно за рубежом.

       По  количественным характеристикам финансовый рынок РФ полностью оформился  уже к середине 90-х гг. XX в. В 1997 г. в РФ действовали 48 фондовых бирж и фондовых отделов товарных и валютных бирж, оборот по всем видам фондовых ценностей составил 1400, 7 трлн. неденоминированных рублей. Функционировали более 500 инвестиционных фондов, 1800 банков и примерно столько же страховых компаний. После 1992 г. стали активно создаваться негосударственные пенсионные фонды (НПФ), число которых приближалось к 300. Более 40 млн. россиян стали акционерами [16, с.463] .

       Укрепление  финансового положения РФ в начале XXI в. привело к тому, что для решения проблемы недостатка финансовых ресурсов российские организации начали активно привлекать средства на мировом финансовом рынке. В 2005 г.российские компании заимствовали из-за рубежа 40 млрд. долл., далеко опередив другие страны с развивающимися рынками. Основную роль в приросте российских частных займов сыграли госкомпании. В связи с тем, что многие российские компании увеличили капитализации, улучшили структуру, доверие западных инвесторов к ним возросло, и они могут получить кредиты на мировом рынке. Российские компании активно привлекают средства мирового рынка и путем выпуска облигаций [16, с.438].

       Несмотря  на бурное развитие российского финансового  рынка, действие целого ряда негативных тенденций, господствующих на нем, сохраняется.

       Одним из главных признаков незрелости российского финансового рынка является высокая концентрация операций на узком круге акций [27, с.35]. Сделки с 4-5 акциями составляли в 2007 г. в РТС 80-90% оборотов рынка, сделки с 2-3 акциями (РАО ЕЭС, ЛУКОЙЛ) – 50-60% оборота. Это приводит к снижению значения рынка в качестве источника информации о стоимости компаний [21, с.3] .

       Несмотря  на отмеченный рост ликвидности российского  рынка, уровень ее еще достаточно низок. По соотношению объема сделок с акциями к капитализации  компаний Россия также уступает развитым странам.

       Одной из наиболее актуальных проблем является низкий объем средств, привлеченных предприятиями на рынке акций (IPO). В 2002 г. через новые выпуски в России было привлечено 14 млн. долл., во Франции – 2,4 млрд., в США – 25,8 млрд. [31, с.12] .

       Еще одной негативной тенденцией является перемещение операций с российскими  акциями на зарубежные рынки. Причина  тому – недостатки существующей торговой инфраструктуры российского фондового  рынка и ее налогового регулирования.

       Об  остром недостатке финансовых ресурсов говорит низкая монетизация экономики. В 2005 г. в РФ коэффициент монетизации (отношение денежной массы к ВВП) составлял 30%, тогда как минимально необходимым уровнем считается 50-60% [16, с.439]  .

       К негативным последствиям высокого уровня инфляции в рамках денежного рынка РФ относится увеличение процентных ставок. Развитие российского денежного рынка сдерживается не только высокой стоимостью кредитных ресурсов. При существующем уровне инфляции ни один коммерческий банк не предлагает кредитные ресурсы корпорациям на срок боле 1 года [21, с. 2].

       Рост  пенсионных накоплений и долгосрочный характер этих ресурсов требуют гораздо  более широко рынка облигаций. В  настоящее время основная часть  государственных облигаций находится  в портфеле Сбербанка – около 60% ГКО-ОФЗ [21, с. 3].

       Кроме того, существует целый ряд недостатков  системы финансового рынка, к  числу которых относятся: массовая невыплата компаниям дивидендов, невозможность повлиять на решения  менеджмента компаний, недостаточность  или недостоверность информации о положении дел в компании, что не позволяет акционеру принять обоснованной решение [24, с.30].

       Одной из важнейших и актуальных является проблема низкого уровня защиты инвесторов.