Сущность финансового рынка

       Динамика  биржевых цен, складывающихся в ходе заключения сделок, отражает состояние не только самого фондового рынка. Их общий уровень, выраженный индексом, служит важным индикатором состояния национальной экономики. Фондовый индекс фиксирует рыночную стоимость набора ценных бумаг, которая вычисляется одним из методов расчета средней величины по итогам торгового дня. Поскольку в качестве цены используют биржевые котировки, фондовые индексы иначе называют биржевыми. Для каждого национального рынка рассчитывается несколько индексов. К основным из них на наиболее развитых фондовых рынках относятся следующие:

• индекс Доу-Джонса в США (по цене акций 30 ведущих промышленных компаний);
• индекс FTSE-100 (ФУТСИ-100) в Великобритании (по цене акций 100    эмитентов);
• индекс Никкей в Японии (по цене акций 225 компаний);
• индекс немецких акций DAX (по цене акций 30 компаний);
• индекс Ханг-Сенг в Гонконге (по цене акций 33 компаний) [16, с.300] .

       В России к наиболее известным можно  отнести индексы агентств Интерфакс  и АК&М [17, с.301].

       Процесс купли-продажи в настоящее время  полностью автоматизирован и  компьютеризирован, что в значительной степени снижает издержки и повышает производительность сделок [14, с.135]. С помощью ЭВМ разрабатываются специальные программы по наиболее выгодному размещению денег. Организация NYSE Euronext, в которую входят крупнейшие фондовые биржи США и Европы, выбрала Red Hat Enterprise Linux в качестве платформы для обмена информацией в глобальной системе обработки данных о проведении финансовых торгов. За 6.5 часов ежедневных торгов, система обрабатывает несколько миллиардов сообщений, при высших требованиях к надёжности и производительности (недопустимость сбоя или задержки в обработке) [37].

       Основными центрами биржевой торговли и спекуляции на сегодняшний день являются Нью-Йорк (США), Лондон (Великобритания), Франкфурт – на Майне (ФРГ), Цюрих (Швейцария), Токио (Япония) [14, с.160].

       В России насчитывается 11 фондовых бирж. Однако реальные торги ценными бумагами происходят только на четырех биржах:  Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), Российская Торговая Система (РТС), Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ), Фондовая биржа "Санкт-Петербург" (ФБ СПб).

       Итак, биржа выполняет важную роль по аккумуляции денежного капитала, не смотря на то, что она представляет собой вторичный рынок, выполняющий функцию перераспределения. Фондовая биржа выступает посредником при переливе фиктивного капитала, объем которого стремительно возрастает. В настоящее время экономическая роль биржи возрастает: здесь банки и другие кредитно-финансовые учреждения совершают операции с ценными бумагами, мобилизуя денежные средства предприятий, компаний и населения.  
 

       2.3 Анализ развития мирового фондового рынка на современном этапе  

       Одной из закономерностей экономического развития является интернационализация хозяйственной жизни – все большая вовлеченность национальных экономических субъектов в хозяйственные отношения с зарубежными партнерами. Интернационализация приводит к созданию в финансовой сфере глобального, или мирового финансового рынка.

       Последние два десятилетия ушедшего века отмечены заметным расширением финансовых рынков в развитых и развивающихся странах  и их воссозданием в странах с  переходной экономикой. В новом столетии тенденция опережающего роста финансовых рынков сохраняется, как за счет развития традиционных инструментов, так и появления новых финансовых продуктов. По мере развития современных средств коммуникации возрастает роль прямого финансирования предприятий с помощью выпуска ценных бумаг. В связи с этим возрастает роль фондовых рынков как на национальном, так и на мировом уровне. Под международным фондовым рынком подразумевается система отношений и институтов, складывающихся при межгосударственных перемещениях фиктивного капитала.

       Современное состояние фондового рынка мира в целом и экономических систем отдельных стран характеризуется количественной оценкой его объема, динамикой и структурой по различным видам ценных бумаг.

       За  период с 1995 г. по 2007 г. относительные (по отношению к ВВП) размеры стоимости акций компаний, имеющих регулярную котировку на рынке (таких в мире в настоящее время примерно 46 тыс., из них 300 - в России), выросли в 2 раза, достигнув 120%. Абсолютные размеры капитализации акций за этот период выросли почти в 4 раза [28, с.14] .

       В развитии мировых фондовых рынков наблюдается  цикличность. Относительные размеры  рынка акций в XX в. достигли максимума перед первой мировой войной. Затем происходило сжатие финансовых рынков, связанное с введением валютных ограничений, ограничений на перемещение капитала, прямого регулирования процентных ставок. Уровень развития финансовых рынков начала века был достигнут лишь в 1990-е годы. Однако современная ситуация является уже беспрецедентной.

       За  период с середины 1990-х по 2007 г. абсолютные размеры мировых рынков долговых инструментов выросли примерно в три раза. Если в недавнем прошлом две трети долга приходилось на облигации государства и государственных органов, то с середины текущего десятилетия более половины облигаций представлено бумагами корпоративных эмитентов. 

       Следующей особенностью развития мировых фондовых рынков стал опережающий рост задолженности  бумаг внешних займов. Еще в  первой половине 1990-х гг. их доля в  общей структуре задолженности  по ценным бумагам составляла примерно 10%,  в 2000 г. она поднялась до 18%, а в 2007 г. – до 28%. Речь идет прежде всего о рынке евробумаг, представленных главным образом еврооблигациями.

       Новым явлением в развитии мировых финансовых рынков стало появление финансовых инструментов сначала развивающихся стран, а в 1990-е годы – стран переходной экономики, формирующихся рынков. Если в начале 1980-х годов размеры РЦБ развивающихся стран были настолько малы, что не представляли интереса для международных инвесторов, при том, что существовавшие в них валютные ограничения делали их приобретение бессмысленным, то в 1990-е гг. положение радикально изменилось и бумаги формирующихся рынков (в первую очередь акции) превратились в очень важный компонент финансовых активов международных инвесторов. Доля формирующихся рынков в мировой капитализации акций поднялась с 3% в 1985 г. до 12% к середине 1990-х. Азиатский, бразильский и российский кризисы 1997-1998 гг. снизили стремление инвесторов в отношении бумаг формирующихся рынков и их доля в мировой капитализации снизилась до 7-8% к концу десятилетия. Однако к 2007 г., в основном благодаря четверке стран BRIC (Бразилия, Россия, Индия, Китай) доля формирующихся рынков превысила 20%. Китай по величине капитализации в 2007 г. занял 4-е место в мире. Капитализация (совокупная курсовая стоимость всех эмитированных акций, которые имеют регулярную котировку) каждой из стран – России, Южной Кореи, Индии и Бразилии превышает триллион долларов [28, с.15].

       Тем не менее, лидерство на рынках акций  крупнейших стран, в первую очередь  США, сохраняется. В 2007 г. на США приходилось 38% мировой капитализации (48% в 2000 г.), что значительно превышает долю страны в мировом ВВП.

       Следует отметить, что сохраняется существенный разрыв в величине рынков долговых бумаг между развитыми и развивающимися странами. В 1990 г. на долю эмитентов формирующихся рынков приходилось около 3% всех долговых бумаг, во второй половине текущего десятилетия – примерно 8%. Доля США в 2007 г. составляла 39%.

       Несмотря  на быстрый рост начиная с 1999 г. внутреннего  российского рынка корпоративных облигаций, его абсолютные размеры по величине задолженности в 20-30 раз меньше, чем во Франции, Германии или Италии. В целом по величине рынка всех рублевых облигаций в обращении Россия в 2007 г. занимала 8 место среди формирующихся рынков. При этом Россия вышла на первое место среди этой группы стран как заемщик на международном рынке.

       Наиболее  динамичным сегментом мирового РЦБ в последние десятилетия стал рынок производных финансовых инструментов (деривативов). По статистике Банка международных расчетов, в конце 2007 г. номинальная стоимость базисных активов обращающихся биржевых деривативов составила 95 трлн. долл., т.е. в 130 раз больше, чем в 1987 г.. Номинальная стоимость базисных активов внебиржевых контрактов в 2007 г. составляла 516 трлн. долл. Оборот торговли фьючерсами и опционами на биржах в начале 90-х годов составлял 100-200 трлн. дол., а в 2007 г. приблизился к 2000 трлн. долл., что в десятки раз превышает оборот торговли базовыми активами. Примерно третья часть совокупного биржевого и внебиржевого рынка деривативов приходится на контракты типа своп, из них на процентные свопы – более 90% [13, с.252]. Свыше половины как оборота, так и номинальной стоимости базовых активов биржевых деривативов приходится на США, что немного выше, чем доля США на рынке акций и облигаций. Уже отмечалось, что основная экономическая функция деривативов – хеджирование, т.е. страхование от ценовых рисков. Их появление имело революционный характер для финансовых рынков. Теория управления рисками с помощью опционов и фьючерсов превратилась в важнейший раздел финансовой науки [35]  .

       Объем рисков в экономике, разумеется, не уменьшается, происходит именно их перенос  или перераспределение от хеджеров к спекулянтам. При этом компенсацией спекулянтов выступает более высокая норма доходности на этом рынке, обеспечиваемая наличием большого кредитного рычага (левериджа), недоступного при игре на рынках базовых активов.

       В 1990 е годы разработаны новые инструменты  управления риском. Например, в 1995 г. появились фьючерсные контракты, основанные на индексах страховых случаев и позволяющие страховым компаниям перераспределять риски в страховании между различными регионами.  Среди новых продуктов, предназначенных для дробления рисков, наиболее быстро развивающимися являются кредитные деривативы. Мировой объем рынка кредитных деривативов оценивался в середине 1998 г. в 150-200 млрд. долл., более 1 трлн. долл. в конце 2001 г., почти 2 трлн. в конце 2003 г., около 5 трлн. в конце 2004 г., 12 трлн. в середине 2005 г. и 26 трлн. в середине 2006 г [13, с.257].

       Таким образом, основными долговыми инструментами  международных заимствований выступают  облигации – облигации с фиксированной  процентной ставкой и единым сроком погашения. Большую часть международных  облигаций составляют еврооблигации. Доля акций как инструментов привлечения ресурсов на международном рынке относительно невелика и отличается большой волатильностью (мерой риска использования финансового инструмента за заданный промежуток времени). Среди валют, в которых выпускаются ценные бумаги на международном рынке, преобладают доллар и евро. С 2002 г. международные эмиссии в евро постоянно превосходят эмиссии в долларах США. На все остальные валюты приходится 10 – 16% всех эмиссий.   
 

       2.4 Эволюция и современные тенденции развития фондового рынка России 

       Рынок ценных бумаг стал формироваться в России во второй половине XVIII в. в соответствии с указами Петра I. Наиболее яркий этап его развития связан с реформами Столыпина—Витте в конце Х1Х-начале XX в. К началу Первой мировой войны 1914 г. Россия занимала пятое место в мире по объему биржевого оборота после Англии, США, Франции и Германии. Становление рынка ценных бумаг Российской империи происходило на фоне бурного экономического роста, увеличения национального дохода, отсутствия инфляции и при активном участии иностранного капитала. Революция 1905—1907 гг. предопределила снижение интереса иностранных инвесторов к падавшим курсам российских ценных бумаг. Период с 1917 до 1988 г. считается стагнационным периодом российского рынка ценных бумаг [11, с.160].

       В 1991 г. введено государственное лицензирование деятельности юридических и физических лиц на рынке ценных бумаг. Начался «взрывной» процесс формирования инвестиционных компаний. В процессе чековой и денежной приватизации 1993 г. создается большое число акционерных обществ открытого и закрытого типов. Происходило становление и развитие рынка государственных ценных бумаг. К 1995 г. в основном завершилось акционирование предприятий, был введен валютный коридор, начался выход российских ценных бумаг на внешние фондовые рынки. К началу 1996 г. был сформирован первичный рынок ценных бумаг. Фондовый рынок стал более жестко регулироваться государством. Вступил в действие Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г., активизировалась деятельность Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг[4].