Шпаргалка по "Корпоративным финансам"

Также нужно сказать, что пакет акций  обладает более реальным характером права, чем одна отдельная акция. Но из этого и вытекает недостаток пакета – он менее ликвиден. Отдельную  акцию гораздо легче продать  на открытом рынке. Пакет акций –  это интерес серьезных инвесторов, тщательно анализирующих ситуацию на рынке и способных прогнозировать успешное развитие компании. И это  является еще одной причиной, почему оценка акций предприятия является достаточно востребованной услугой. 

Оценка  акций предприятия проводится в следующих случаях:

Осуществление сделок по купле-продаже акций;

Реструктуризация  предприятия — прохождение процедуры  слияния, ликвидации, поглощения или  выделения бизнес-единиц из структуры  холдинга;

Внесение  пакета акций в капитал юридического лица;

Определение стоимости залога для получения  кредита;

Передача  в доверительное управление. 

Оценка  акций предприятия — это первый шаг к тому, чтобы привнести безопасность в инвестиции. Фундаментальный анализ рынка и финансового состояния предприятия позволят исключить возможные ошибки в условиях постоянного колебания цен на ценные бумаги. Добиться уверенности в принимаемых решениях, иметь все основания, и даже, обоснования, для вложения средств — это те преимущества, которые дает оценка акций предприятия. 

Оценка  акций предприятия ставится с той целью, чтобы определить наиболее вероятную цену, по которой может быть реализован данный объект на открытом рынке в условиях существования конкуренции и когда обе стороны действуют исходя из собственных интересов и разумно, располагая всей информацией об объекте.  

Основа  процедуры оценки акций предприятия является изучение стоимости, как финансового инструмента, способного приносить прибыль. Акции могут приносить прибыль своему владельцу в виде дивидендов и увеличения стоимости предприятия – факторами, связанными с расширением бизнеса и улучшением финансовых показателей.   

Наиболее  влиятельными на итоговый результат оценки акций предприятия факторами является размер, степень контроля и ликвидность акций. Степень контроля – это премия или скидка за дополнительные права, которые предоставляет акции. Например, если рассматриваемый пакет является контрольным на предприятии, то нужно учитывать, что он дает право своему владельцу назначать руководство и управлять компанией. Величина премии за контроль составляет порядка 30 процентов по сравнению со средней ценой стоимости пакета акций бумаг. Скидка же за не контрольный характер составляет около 15-20%. Важной характеристикой также является ликвидность ценных бумаг – наивысшими показателями будут обладать те акции, которые принадлежат открытым акционерным обществам, котирующихся на биржевых площадках. Наименьшей же ликвидностью – акции закрытых обществ, которые не присутствуют в открытом обороте на рынке.  

Наличие подобных преимуществ у акционеров, владеющих контрольным пакетом  акций делает невозможным проведение простых расчетов по получению оценки акций предприятия. Также невозможно определить стоимость компании, лишь умножив действительную рыночную стоимость акций на их количество.  

Расчет  той доли имущества, которая приходится на рассматриваемый пакет акции, является очень интересной и полезной информацией для инвесторов и  покупателей – однако достаточно непростой задачей для независимого оценщика. Компания «Активные Бизнес Консультации» использует комплексный  подход к оценке акций предприятия, и гарантирует наиболее точный результат среди всех возможных.

Номинальная стоимость – формирующаяся на основе официальных заявлений о  цене акций предприятиям. Номинал  – пожалуй, главная характеристика акции. Именно по нему может быть определена приблизительная (но не точная) стоимость  рассматриваемой ценной бумаги. Номинальная  стоимость равнозначна для всех обыкновенных акций, однако не учитывает  привилегированные акции;

Рыночная  стоимость – если акции размещены  на открытом рынке, то устанавливается  исходя из курса акций на РЦБ. На практике же номинальная и рыночная стоимость не являются равнозначными  или даже приблизительно похожими –  у развивающегося предприятия рыночная стоимость акций будет выше, нежели чем у организации, у которой  существуют проблемы в финансовом обеспечении. Рыночная стоимость акций предприятия  определяются исходя из соотношения  спроса и предложения;

Балансовая  стоимость находит свое отражение  на балансе предприятия, и рассчитывается исходя из величины акционерного капитала компании, равное совокупности имущественного комплекса на суммы обязательств и капитала, внесенного владельцами  привилегированных акций.  Изолированно оценка акций предприятия по определению балансовой стоимости не проводится – это происходит потому, что во многом она зависит от учетной политики организации. Зачастую балансовая стоимость используется как характеристика обеспеченности акций предприятия;

Ликвидационная  стоимость – это та цена, которая  будет получена акционером при осуществлении  процедуры ликвидации предприятия  и распродажи с торгов или аукционов  её активов в короткие сроки, погашения  обязательств и осуществления выплат по привилегированным акциям;

Инвестиционная  стоимость является стоимостью, которая  наиболее всего интересует инвестора  – она отражает доходность и прибыльность акций.

Затратный подход. Сформирован из принципа, что  покупатель не будет платить сумму  больше, чем необходимую на создание равнозначного объекта. С помощью  затратного подхода  оценка акций предприятия определяет затраты на создание аналогичного предприятия, который будет обладать похожими активами и занимать такую же позицию на рынке. Также здесь учитывается обоснованная прибыль инвестора; 

Сравнительный подход. Может быть использован только на открытом рынке, поскольку сформирован  из метода сравнения рассматриваемых  объектов с аналогичными объектами, реализованными на рынке ранее. Для  получения результата оценки акций предприятия с помощью этого подхода необходимо наличие информации о ценах прошедших сделок – к сожалению, развивающийся рынок не может предоставить нужное количество данных для детального анализа.  

Доходный  подход. Сформирован исходя из принципа, что инвесторов наиболее интересует не реальная стоимость акций, а тот  доход и прибыль, что они могут  принести. Можно предположить, что  инвестор не будет покупать акции, если узнает о негативном прогнозе развития предприятия.

Компания  «Активные Бизнес Консультации»  знает обо всех тонкостях процедуры оценки акций предприятия. Мы готовы оказать посильную помощь в определении стоимости акций – и предоставить всю информацию для принятия верных и уверенных решений.   

Оценка  обыкновенных акций является процедурой по установлению стоимости акций, дивиденды по которым являются частью прибыли предприятия, оставшаяся после расчетов с владельцами привилегированных акций. Главной особенностью обыкновенных акций является то, что хоть они и обладают правом голоса на собрании акционеров, но не гарантируют своему владельцу дивидендов по ним.  

Для оценки обыкновенных акций в первую очередь проводится углубленный финансовый, технологический и организационный анализ текущей деятельности, а также перспектив развития организации, чьи обыкновенные акции оцениваются. Осуществляемая на основе расчета стоимости компании, оценка обыкновенных акций также подразумевает использование комплексного подхода, с применением различных методов для достижения более точного и качественного результата.

 

5.Краткосрочная финансовая  политика.

Краткосрочная финансовая политика - это один из разделов финансового менеджмента, рассматривающий управление оборотными активами. Основными задачами дисциплины "КФП" являются определение объема и структуры оборотных активов, источников их покрытия и соотношения между ними достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия.

Термин «оборотные активы» (его  синонимы: текущие активы, обортный капитал, оборотные средства) относится  к мобильным активам предприятия, которые являются денежными средствами или могут обращаться в них  в течение года или одного производственного  цикла.

В крупных  компаниях политика управления оборотными активами дифференцируется по отдельным  их видам:

• управление запасами;

• управление дебиторской задолженностью;

• управление денежными активами.

3. Управление  запасами компании

Запасы — это находящаяся на разных стадиях производства и обращения продукция производственно-технического назначения, потребительские и другие товары, ожидающие вступления в процесс производственного или личного потребления. Запасы являются связующим звеном между производством и реализацией продукции.

Управление  запасами представляет собой сложный  процесс, основанный на использовании  разнообразных инструментов финансового  менеджмента. Под управлением понимается контроль за состоянием запасов и принятие решений, нацеленных на экономию времени и средств за счет минимизации затрат по содержанию запасов, необходимых для своевременного выполнения производственной программы компании.

Управление  запасами целесообразно представить  следующим алгоритмом:

• анализ запасов в предшествующем периоде;

• определение  целей формирования запасов;

• оптимизация  запасов;

• контроль за движением запасов.

Анализ запасов в предшествующем периоде позволяет определить уровень обеспеченности производства и реализации продукции соответствующими запасами в предшествующем периоде и оценить эффективность их использования.

При анализе запасов учитываются  следующие факторы: политика поставщиков  в отношении поставок материальных ценностей; допустимые пределы, в которых  могут колебаться запасы; возможность  и объем закупок сверх нормальных потребностей при повышении цен или дефиците материальных ценностей; степень устаревания и порчи материальных ценностей в период длительного хранения.

Анализ  запасов проводится в разрезе  основных их видов и включает четыре этапа. На первом этапе анализируются  показатели общей суммы запасов  — темпы их динамики, удельный вес  в объеме оборотных активов и  т.п. На втором — проводится оценка структуры запасов в разрезе  их видов и основных групп, выявляются сезонные колебания их размеров. На третьем этапе оценивается эффективность  использования различных видов  и групп запасов и их объема в целом, которая характеризуется  показателями их оборачиваемости. На четвертом  этапе дается оценка объема и структуры  текущих затрат по обслуживанию запасов  в разрезе отдельных видов  этих затрат.

Определение целей формирования запасов. Запасы, включаемые в состав оборотных активов, создаются в компаниях для различных целей. Основные из них представлены в табл. 6.4.

Оптимизация запасов. Оптимизация запасов осуществляется по разным видам запасов на основе применения различных моделей и систем управления запасами. К основным инструментам оптимизации управления запасами на товарных складах, к которым относятся запасы конечных продуктов, предназначенных для оптовой и розничной торговли, а также запасы сырья и материалов для использования в производственном процессе, относятся модели оптимального размера заказа и оптимальной партии продукции.

Оптимальный размер заказа — это математически  рассчитанный размер заказа, который  позволяет добиться оптимального соотношения  между затратами на хранение запасов (в том числе величиной «замороженных» в них денег) и затратами на подготовку и выполнение заказа. Эта  модель основана на определении точки  перезаказа — минимального уровня складского запаса, по достижении которого формируется заказ на пополнение. При этом объем заказываемой партии рассчитывается на основе формулы оптимального объема заказа, или формулы Вильсона (wilson formula, которую часто называют формулой оптимального размера заказа или формулой экономичного размера заказа (economic order quantity — EOQ)). Она позволяет минимизировать суммарные затраты на размещение заказа и хранение материала на складе

где С_о — затраты на выполнение одного заказа, руб.; А — потребность в заказываемом продукте в течение данного периода, шт.; Сn — цена единицы продукции, хранимой на складе, руб.; i — доля от цены Сn приходящейся на затраты по хранению.

Допущения для формулы оптимального размера  поставки EOQ следующие: затраты на выполнение заказа С_о, цена поставляемой продукции Сn и затраты на хранение единицы продукции в течение всего рассматриваемого периода постоянны; период между заказами (поставками) постоянен; заказ EOQ выполняется полностью и мгновенно; интенсивность спроса постоянна; емкость склада не ограничена; рассматриваются только текущие (регулярные) запасы, транзитный и страховой запасы отсутствуют.

В модели EOQ также предполагается, что стоимость единицы запаса не зависит от размера закупки. Однако на практике стоимость единицы товара очень часто зависит от размера закупаемой партии в связи с предоставляемыми большинством компаний скидками. Эти оптовые скидки могут существенно изменить решение об оптимальном размере закупки в сторону его увеличения. Значительное увеличение размера заказа по сравнению с EOQ может привести к значительному росту складских издержек. Однако, если рост складских издержек компенсируется оптовой скидкой на стоимость единицы закупаемого запаса, увеличение размера заказа имеет смысл.