Шпаргалка по "Корпоративным финансам"

Итак, становится понятно, что мы можем  получать 9% годовых практически  без риска. Но кому захочется иметь  прибыль в 9%, когда коммерческие банки предлагают 15%-20% по депозитам? Более того, вспомните, как взлетели акции в 2007 году: на одном только Енакиевском Заводе можно было поиметь почти 1500% в год (акция взлетела с 30 до 445 грн.)! Тут-то и возникает вопрос о том, какую доходность вы хотите иметь, и какой риск вы готовы терпеть. Ведь логично, что держатели акций упомянутого завода были подвержены большому риску, но и возврат у них получился соответственный. Для того, чтоб оценить соотношение риска и доходности используется модель оценки активов (CAPM).

Измерение средней доходности

Для того, чтоб понимать, хороша ли выбранная ценная бумага относительно ее риска или нет, необходимо правильно посчитать среднюю доходность. Напомним, чтосредняя доходность вычисляется через геометрическое среднее, а не арифметическое. Геометрическое среднее, в отличие от арифметического (простого), равно корню n-й степени из произведения всех n элементов. Более подробно читайте в статье про вычисление средней доходности.

Что такое риск

Риск является вероятностью ненаступления ожидаемого исхода. Чем больше изменчивость инструмента, тем больше вероятность того, что ожидаемый исход не наступит. Изменчивость или волатильность измеряется, кроме прочего, коэффициентом Бета (из CAPM) или стандартным отклонением (как на графике выше).

Зная ваш текущий риск и прибыль, вы можете оценить, насколько эффективна ваша инвестиционная деятельность. Но для того, чтоб брать максимум доходности при минимуме риска, ваши инвестиции должны находиться на границе эффективности (по Марковицу).

Оптимальный портфель и граница  эффективности Марковица

Вкратце, теория Марковица твердит, что прирост к доходности сопровождается бóльшим приростом к риску. Следовательно, надо четко подбирать инструменты, чтоб ваш инвестиционный портфель приносил справедливую, а не заниженную прибыль.

Более развернутая иллюстрация  соотношения риска и доходности выглядит так:

По Марковицу, инвестиции должны находиться как раз на стыке области с заниженной доходностью и невозможной области с заниженным риском. Этот стык Марковиц назвал «Граница эффективности» (англ. efficient frontier).

Вывод

Риск и доходность — взаимозависимы и прямо пропорциональны. Чем больше прибыль, тем больше риск, и наоборот; если риск велик, доходность тоже должна быть велика и т.д. Соотношение риска и доходности должно быть оптимальным, и целью должно быть увеличение доходности при уменьшении риска. Связь доходности с риском является самым основным правилом для изучения всем,  кто занимается инвестиционной деятельностью.

 

13. Структура международной финансовой  системы.

Элементы мировой финансовой системы (МФС)  можно разделить на две большие группы: международные рынки и участники этих рынков: государства и центральные банки, международные финансовые организации, национальные банки и ТНБ, национальные компании и ТНК, страховые компании,пенсионные, инвестиционные, взаимные и хедж-фонды, международные рейтинговые и консультационные компании, население и частные инвесторы, биржи, внебиржевые организаторы торговли.

Таким образом, мировая финансовая система включает в себя отдельные  рынки, участников и отношения, возникающие  в процессе их функционирования

Международные финансы – это совокупность экономических отношений, основанных на международных соглашениях в области наличного и безналичного оборота валютных ценностей, а также институциональных образований, обслуживающих реальный денежный оборот в сфере международных операций и расчетов. Участниками международных отношений являются юридические и физические лица, правительства иностранных государств, международные финансовые организации, неформальные объединения (клубы), совершающие операции с валютными ценностями и принимающие решения по важнейшим вопросам координации и управления мировыми финансовыми потоками.

Мировые финансовые потоки формируются под влиянием таких факторов, как состояние мировой торговли, экономическое и финансовое состояние государств, создание и функционирование транснациональных корпораций, различие в темпах инфляции, рост платежного дисбаланса отдельных стран, процессами в экспорте и импорте капиталов и др.

Мировые финансы  возникли в результате, с одной  стороны, распространения финансовых отношений на мирохозяйственные  связи, а с другой — явились  следствием появления и развития финансовой подсистемы мировой экономики. Являясь частью мировой экономики, они представляют собой совокупность финансовых ресурсов мира, т.е. финансовых ресурсов 185 стран с их финансовыми  организациями, международных организаций  и международных финансовых центров  мира, всех 65 млн. фирм легального бизнеса  и всего населения Земли, превышающего, как известно, 6 млрд. чел.

Однако чаще используется менее широкое толкование мировых финансовых ресурсов как  ресурсов, используемых в международных  экономических отношениях, т. е. в  отношениях между резидентами и  нерезидентами.

Особенность международных финансов в отличие  от государственных финансов, а также  финансов фирм и финансов домохозяйства  заключается в том, что они  представлены множеством субъектов, т. е. изначально это многосубъектная  категория. Это означает, что нет  единого международного фонда денежных средств, сосредоточенного в конкретном месте и являющегося собственностью конкретного субъекта мировой экономики. Финансовые ресурсы мира находятся  преимущественно в обращении, образуя  мировой финансовый рынок (МФР).

Как следует  из схемы, все элементы финансовых ресурсов мира обращаются на МФР. Так, финансовая помощь предоставляется хотя и с учетом положения ее реципиентов на нем, однако не по законам спроса и предложения, а при соблюдении реципиентами определенных экономических условий. Что касается золотовалютных резервов (ЗВР), то они лишь в отдельных случаях обращались на МФР, когда того требовало особо сложное финансовое положение их владельцев. Однако в последнее время центральные банки ряда стран приступили к сбросу части своих золотых активов, поскольку ключевая роль в стабилизации национальных валют все больше переходит к иным финансовым инструментам.

Проанализировав данную схему можно сказать, что  в составе международных финансов можно выделить публичные и частные  финансы. Субъектами первых являются лица, признанные таковыми согласно нормам международного (публичного) права, а  именно: суверенные государства; нации и народы, борющиеся за создание самостоятельного государства; межгосударственные организации; государственные образования (например, Ватикан); вольные города. Основными субъектами международных частных финансов являются национальные и иностранные физические и юридические лица государства (и их институты), а также созданные ими организации.

Мировой финансовый рынок может быть рассмотрен с  точки зрения его функций и  сроков обращения финансовых активов. Функционально он делится на валютный рынок, рынок деривативов, страховых  услуг, акций и кредитный; в свою очередь, на этих рынках могут быть выделены различные сегменты: например, на рынке страховых услуг —  перестрахование, на кредитном рынке  — сегменты долговых ценных бумаг  и банковских кредитов и др. По срокам обращения финансовых активов выделяются следующие сегменты МФР: валютный (краткосрочный) рынок и рынок капитала (долгосрочный). Существуют также финансовые активы, нацеленные на пребывание на денежном рынке только с целью получения  максимальной прибыли, в том числе  за счет целенаправленных спекулятивных  операций. Подобные активы часто называются «горячими деньгами».

Границы между  различными сегментами МФР размыты, и вполне возможно перемещение части  мировых финансовых ресурсов с одного сегмента на другой. В силу этого  устанавливается взаимозависимость  между валютными курсами, банковским процентом и курсом ценных бумаг  в разных странах мира. Это приводит к глобализации финансовых ресурсов мира, к тому, что финансовые катастрофы в отдельных регионах, провоцируют  финансовые потрясения мирового финансового  хозяйства.

Многообразие  типов, форм и видов участников МФР  требует развернутой их классификации, так как для каждого из его  сегментов характерны одни и те же участники. Выделяют следующие признаки классификации:

1) характер  участия субъектов в операциях; 

2) цели и  мотивы такого участия; 

3) типы элементов  и их характеристики;

4) страны  происхождения субъектов; 

5) типы инвесторов  и должников.

С точки зрения характера участия в операциях  участники рынка делятся на прямых (непосредственных) и косвенных (опосредованных). К прямым участникам относятся те, кто заключает сделки за свой счет и (или) за счет и по поручению клиентов, т. е. Косвенных участников, не заключающих  самостоятельных сделок.

По мотивам  и целям участия на рынке различают  хеджеров, спекулянтов, трейдеров и  арбитражеров.

Хеджеры проводят так называемые операции хеджирования, предназначенные для защиты валютной выручки от валютно-курсового риска. Для этих целей они используют инструменты рынка деривативов для страхования риска трансферта, присущего финансовым инструментам, для страхования своих активов или конкретных сделок на краткосрочном рынке.

Спекулянты  заключают сделки исключительно с целью заработать на благоприятном движении курсов, и поэтому у них нет намерения страховать свои операции.

Деятельность  трейдеров связана с использованием колебаний курса по одному или нескольким контрактам и, по сути, противоположна действиям хеджеров,

Арбитражеры осуществляют финансовые операции на одном рынке с одновременным проведением противоположной операции на другом в целях извлечения прибыли на разнице курсов на разных рынках и в разные периоды. Арбитражеры рискуют меньше спекулянтов.

По типам  эмитентов и их характеристикам  предлагается следующая градация участников МФР:

а) международные  и межнациональные агентства;

б) национальные правительства и суверенные заемщики;

в) провинциальные и региональные правительства (местная  администрация);

г) муниципальные  правительства (муниципалитеты);

д) квазиправительственные эмитенты;

е) корпорации, банки и другие организации.

К числу международных  агентств относятся Мировой банк, Международный банк реконструкции  и развития, Европейский банк реконструкции  и развития и др. Среди элементов  субнационального уровня выделяются правительства  германских земель, провинций Канады, штатов Австралии, городов Нью-Йорка, Москвы и Санкт-Петербурга и др.

В зависимости  от стран происхождения участники МФР подразделяются на развитые, развивающиеся страны, международные институты (не имеющие конкретной национальной принадлежности) и оффшорные центры (зоны).

Среди участников МФР по типу инвесторов выделяют две  основные их группы — частные и  институциональные. Частные инвесторы  — это физические лица (иногда их именуют конечными или розничными инвесторами). Как правило, они стремятся  к диверсификации своих сбережений или увеличению процентного дохода путем приобретения различных финансовых активов. Институциональные инвесторы  — это профессиональные участники  финансовых рынков (или финансовые посредники принципалов).финансовый международный институт

Ведущая роль в регулировании мировых  финансовых потоков принадлежит  международным финансовым институтам таким, как: Международный валютный фонд (МВФ), Всемирный банк (ВБ), Европейский  банк реконструкции и развития (ЕБРР).

Рассмотрим  данные институты подробнее

Международный валютный фонд (МВФ) - англ. International Monetary Fund, IMF - это межправительственная организация, предназначенная для регулирования валютно-кредитных отношений между государствами и оказания финансовой помощи странам-членам для ликвидации валютных затруднений, вызванных нарушениями равновесия платежных балансов.

МВФ был учрежден на международной валютно-финансовой конференции (1—22 июля 1944 г.) в Бреттон-Вудсе (США, штат Нью-Хэмпшир). Практическую деятельность Фонд начал с 1 марта 1947 г.

В работе Бреттонвудской конференции принимал участие также  и СССР. Однако впоследствии в связи  с "холодной войной" между Востоком и Западом он не ратифицировал  Соглашение об образовании МВФ. По той  же причине на протяжении 50—60-х гг. из МВФ вышли Польша, Чехословакия и Куба. В результате глубоких социально-экономических  и политических реформ в начале 90-х  гг. бывшие социалистические страны, а  также государства, входившие ранее  в состав СССР, вступили в МВФ (за исключением Корейской Народно-Демократической  Республики и Кубы).

В настоящее  время членами МВФ объединяет 186 государств, а в его структурах работают 2500 человек из 133 стран.

Членом организации  может стать любая страна, проводящая самостоятельную внешнюю политику и готовая принять права и  обязательства, предусмотренные Уставом  МВФ.

Официальные цели МВФ состоят в том, чтобы:

- содействовать сбалансированному росту международной торговли;

- поддерживать устойчивость обменных курсов валют;

- способствовать созданию многосторонней системы расчетов по текущим операциям между членами Фонда и устранению валютных ограничений, тормозящих рост международной торговли;

- предоставлять странам-членам кредитные ресурсы, позволяющие регулировать несбалансированность временных платежей без использования ограничительных мер в области внешней торговли и расчетов;