Шпаргалка по "Финансам"

Анализ рисков подразделяют на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

Качественный  анализ представляет собой идентификацию всех возможных рисков. Качественный анализ может быть сравнительно

простым, его главная задача — определить факторы риска, этапы

работы, при выполнении которых  риск возникает, и т.д.

Проводя анализ риска, следует  определить степень риска. Риск

может быть:

• допустимым — имеется угроза полной потери прибыли от реа

лизации планируемого проекта;

■ критическим — возможны непоступление не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;

• катастрофическим — возможны потеря капитала, имущества

и банкротство предпринимателя.

Количественный  анализ — это определение конкретного размера

денежного ущерба отдельных  подвидов финансового риска и  фи-

нансового риска в совокупности.

Иногда качественный и  количественный анализ производится

на основе оценки влияния  внутренних и внешних факторов: осуществляется поэлементная оценка удельного веса их влияния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. Такой метод анализа достаточно трудоемок с точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи с этим следует уделить большее внимание описанию методов

количественного анализа  финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык.

В абсолютном выражении риск может определяться размером

возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.

В относительном выражении  риск определяется как размер возможных потерь, отнесенный к некоторой базе, в качестве которой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние предприятия, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения в сравнении с ожидаемыми. Пред-

принимательские потери — это в первую очередь случайное снижение предпринимательского дохода. Именно размер таких потерь и характеризует степень риска. Поэтому анализ риска прежде всего связан с изучением потерь.

В зависимости от размера  вероятных потерь целесообразно разделить их на три группы:

• потери, не превышающие  расчетной прибыли, можно назвать допустимыми;

• потери больше расчетной  прибыли относятся к разряду  критических — их придется возмещать  из кармана предпринимателя;

• катастрофический риск, при  котором предприниматель рис

кует понести потери, превышающие  все его имущество.

Если удается тем или  иным способом спрогнозировать, оценить возможные потери по данной операции, то значит получена количественная оценка риска, на который идет предприниматель. Разделив абсолютную сумму возможных потерь на расчетный показатель затрат или прибыли, получим количественную оценку риска в относительном выражении (в процентах).Говоря о том, что риск измеряется количеством возможных, вероятных потерь, следует учитывать случайный характер таких потерь.

Вероятность наступления  события может быть определена объективным или субъективным методом.

Объективным методом пользуются для определения вероятности

наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

Субъективный метод базируется на использовании субъектив-

ных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными размерами потерь предприятия и вероятностью их возникновения. Эта зависимость определяется на основе двух основных методов: статистического и метода экспертных оценок.

Суть статистического  метода заключается в том, что  изучается статистика потерь и прибылей на данном или аналогичном производстве, устанавливаются величина и частотность получения той

или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный

прогноз на будущее.

Несомненно, риск — это  вероятностная категория, и в этом смысле наиболее обоснованно с научных позиций характеризовать и измерять его как вероятность возникновения определенного уровня потерь. Вероятность означает возможность получения определенного

результата.

Финансовый риск, как и  любой другой, имеет математически

выраженную вероятность  потери, которая опирается на статистические

данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью.

Чтобы количественно определить финансовый риск, необходимо

знать все возможные последствия  какого-либо отдельного действия

и вероятность самих последствий.

Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшего математического ожидания, которое равно абсолютной величине этого события, умноженной на его вероятность.

Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.

Вариация — изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата к другому.

Дисперсия — мера отклонения фактического знания от его среднего значения.

Таким образом, степень риска может быть измерена двумя критериями: средним ожидаемым значением, колеблемостью (изменчивостью) возможного результата.

Среднее ожидаемое значение — это то значение события, которое связано с неопределенной ситуацией. Это средневзвешенная всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты, или веса, его значения. Таким образом

вычисляется тот результат, который предположительно ожидается. Частота (вероятность) возникновения некоторого уровня по-терь находится по формуле

(9.1)

где F — частота (вероятность) возникновения событий,

уровня потерь; Л" —  число случаев наступления конкретного

уровня потерь; N2 — общее число случаев в статистической

выборке.

(9.2)

где к — среднее ожидаемое значение события; R —

фактическое значение события; F — частота

(вероятность) возникновения  события.

Таким образом, среднее ожидаемое  значение события равно

произведению суммы фактических  значений (R) на соответствующие им вероятности (F).__

48.Можно взять  из 46.

49. Способы снижения

отдельных видов  рисков

Кредитный риск. Даже устойчивые предприятия могут столкнуться со временным снижением доходов из-за краткосрочного падения спроса на их товары и услуги и т.п. Поэтому без кредитования основной деятельности или капитальных вложений в рыночной экономике

существование предприятий  невозможно. Для предупреждения этого  риска обычно используют следующие  способы: регулярную оценку платежеспособности предприятия; уменьшение размеров получаемых кредитов; страхование кредитов; устойчивое обеспечение

кредита; заключение постоянных кредитных договоров вместо получения  разовых кредитов и т.п.

Процентный риск. Методы снижения процентного риска, с одной стороны, подобны методам снижения кредитного риска, с другой —подобны методам снижения риска финансовых инвестиций: свопам, фьючерсным контрактам, опционам и т.д.

Налоговый риск. Управление налоговым риском не представляет сложностей для планирования, прогнозирования и организации: следует использовать все способы законного уклонения от налогов, консультации аудиторов, организовать своевременную замену устаревшей законодательной информации и т.п.

Валютный риск. Для снижения валютного риска могут быть использованы такие приемы: получение кредитов в различных валютах, форвардные контракты, страхование валютного риска (передача всего риска страховой организации), ускорение оборота валюты,

работа с несколькими  видами валюты (диверсификация), и конечно, использование валютных опционов, фьючерсов, форвардных контрактов и т.п., включая  хеджирование.

Инвестиционный  риск. Инвестиционный риск всегда сопутствует выбору вариантов, а выбор вариантов вложений всегда связан со значительной неопределенностью, т.е. возникает так называемый риск нежизнеспособности проекта. Следует максимально снизить изить влияние других видов рисков: кредитного, валютного и т.д. Для решения этой задачи определяют общую степень финансового риска на основе сравнения альтернативных вариантов. Считается, что оценка риска инвестиционных рисков вообще и финансовых инвестиций в частности — одна из самых типичных и самых разработанных по применению стандартного математического и статистического инструментария.

Инвестиционный риск делят  на две категории: систематический  и несистематический.

Систематический риск связан с общей экономической и политической ситуацией в стране и даже в мире, ростом цен на ресурсы, общерыночным падением цен на все финансовые активы.

К систематическому относится риск изменения процентной ставки, риск падения общерыночных цен и риск инфляции; к несистематическому — риск ликвидности, отраслевой и финансовый риск предприятия — объекта инвестиций.

Риск ликвидности связан с возможной задержкой в реализации вновь приобретенной ценной бумаги (или другого актива) на рынке. Отраслевой риск связан с изменением состояния  дел в данной отрасли экономики. Финансовый риск предприятия-эмитента определяется, если осуществляются финансовые инвестиции путем приобретения чужих  ценных бумаг. Финансовый риск эмитента определяют как угрозу получения  убытков в связи с нерентабельностью  или банкротством эмитента ценных бумаг. Финансовое положение предприятия-эмитента в существенной степени определяется соотношением собственных и заемных  средств. Дело в том, что заемные  средства (банков-ские кредиты) — достаточно выгодный источник финансирования деятельности корпорации, поскольку сумма процентов, выплачиваемых за кредит, как правило (особенно в условиях стабильной экономики), меньше стоимости выпуска и размещения дополни-тельного тиража акций и облигаций. В то же время чем больше доля заемных средств, тем выше риск акционеров данной корпорации остаться без дивидендов, поскольку значительная доля чистой прибыли уйдет на уплату банку процентов по долгу. При банкротстве

предприятия вся сумма, полученная от реализации активов, пойдет на уплату долга и возмещать инвестированные средства акционерам будет нечем. Риск финансовых инвестиций — это разновидность инвестици-

онных рисков. Под риском финансовых инвестиций понимают риск инвестирования денег в ценные бумаги (поскольку они составляют в рыночной экономике большую долю финансовых инвестиций), вероятность получения убытков или недополучения ожидаемого дохода от этих операций. Осуществляя финансовые инвестиции, предприятия преследуют одну цель: получить доход, приумножить капитал или хотя бы со-

хранить его на прежнем  уровне.

Размер убытка при прямых инвестициях, как правило, равен  размеру венчурного капитала. При  портфельных инвестициях (покупке  ценных бумаг в целях получить от них доход в дальнейшем) убыток обычно меньше суммы затраченного капитала. Соотношение максимально возможного убытка и собственных финансовых

ресурсов инвестора представляет собой степень риска, которая  измеряется с помощью коэффициента риска:

                 ОТ

где Кг — коэффициент риска;

Qm — максимально возможная сумма убытка;

Р — объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно извест-

ных поступлений средств.

Систематический инвестиционный риск достаточно точно прогнозируется фундаментальными методами изучения рыночной конъюнктуры.

Анализ конъюнктуры (стечения обстоятельств, положения дел)включает отслеживание как текущего состояния рынка, так и прогноз его развития. Наблюдение, оценка и выявление тенденций движения рынка объединены понятием «мониторинг».

Фундаментальные методы используются при долгосрочном прогнозировании  и базируются на анализе совокупности макропоказателей. При этом учитываются  состояние и перспективы развития экономики в целом, возможные  изменения в государственном  регулировании производства и внешней  торговли и другие внешние факторы. Эти методы могут включать от нескольких до тысячи показателей.

Несистематический инвестиционный риск связан с финансовым положением конкретного эмитента ценных бумаг. Его оценка требует определенных усилий как со стороны посредников  рынка финансовых активов, так и  со стороны инвесторов. Ведь всегда существует вероятность того, что  эмитент не сможет выкупить обли-гации, когда подойдет срок погашения займа, а акционерное общество обанкротится или не сможет заплатить дивиденды. Если систематические риски изучаются специалистами, то степень несистематического риска может оценить практически каждый инвестор.