Шпаргалка по "Финансам"

Цена  опциона(премия) – сумма, выплачиваемая при пок-ке опц., сост. из внутр-й и врем-й ст-ти.

Внутр-я  ст-ть – раз-ть мужду тек-м курсом баз-го актива (спот-ценой) и ценой исполнения опц.(ценой-страйк).

Врем-я  ст-ть – раз-ть между суммой премии внутр-й ст-ю. Если до истеч-я срока  действия контр-та ост-ся много врем., врем-я ст-ть мож. оказ-ся существ-й  велич-й. По мере приближ-я этого  строка она уменьш-ся, в день истеч-я  она будет=0.

Премии  по опционам зав. от рын-х усл-й и  времени до исполн-я(конца срока  действ.)

В проц. торгов формир-ся такая ст-ть опц., кот. устраивает обе стороны сделки и  урав-ет их шансы на получ-е прибыли.

Виды  опц-в в зав. от от соотнош. м\у шансами  на дох. и риском:

- внутр-е («в деньгах») опц. им-т цену-страйк ниже дейтвующей рын. цены баз-го актива для «колл» и выше рын. цены для «пут». Фрм-но это означ-т, что пок-ль таких опц. мож. немедл. воспольз-ся своим правом и получить чистый дох. после пр-жи(пок-ки) актива.

- внеш-е («вне денег») опц. им. цену-страйк знач-но выше спот-цены актива для «колл» и знач-но ниже для «пут». Премия по внеш. опц. оч. низкая, т.к. для исполнения их треб. измен-е цены-спот на значит-ю вел-ну в нуж-ю сторону, а это соб-е чаще всего им. низ-ю вероят-ть.

- рыноч-е(«на  деньгах», при «деньгах») опц.  им. цену-стайк близкую или = рын.  цене баз. актива.

Опц. им. срок действия, кот. огр-н датой экспирации – датой оконч-я срока дейст-я.

С точ. зр. сроков исполн-я опц. подразд-ся на американ-й(мож. быть исполн-н в любой день до истеч. срока действ. контракта); европ-й(только в день истеч-я срока контр-та).

Опц. мог. быть:

- биржевые – закл-ся на тов., валюту, %-е ст-ки, инд-сы и фьючерс-е контр-ты.

- внебирж-е – по мех-му обращ-ю аналог-ны ликвид-м форвард-м контр-м, т. е. их рынок формир-ся банками-дилерами, кот. яв-ся стороной каждого внебирж-го опц., т.е. по сути они выполн-т роль расчёт-й(клиринговой)палатой в обеспеч-и внебирж-й торговли: краткосроч.(до 1 года) и долгосроч.(однопериод-е и многопериод-е)

Однопериод-е – опц., момент расчёта(или отказ от расч) либо исполн-е по кот-м совапад-ет с оконч-ем срока их действия.

Многопериод-е – опц., в теч. срока действ. кот-х сущ-ет неск-ко дат расчёта(исполн-я)опц.

Разновид-ти опц-х контр-в:1.опц. на фьюч-е контр-ты, 2.на фонд-е инд-сы, 3.по фьюч-м контр-м на бирж-е инд-сы,4.опц. на опц.

Осн-ми видами долгоср-х внебирж-х опц-в  яв-ся опц. «кэп» и «флор». Организат-м  их рынка яв-ся банк, выступающие  прод-м или пок-м опц.

«Кэп» - опц. на пок-ку («колл»). Покупая «кэп», его влад-ц приобр-т право на получ-е деффер-го дох. в сл-е, если рын. цена спот превысит цену исполн-я кэпа. За такое право влад-ц кэпа уплач-ет опр-ю премию в банк, т.е. подпис-ку кэпа, вперёд за весь срок действ-я опц. Сутью кэпа яв-ся способ расч-в по нему. Расч осущ-ся не в момент исполн-я опц., а моногоаркт., через рав-е интервалы врем.

В осн. «флора» лежит опц. на продажу(пут). Пок-ль флора им. право через рав. промежут. врем. в теч. срока действ-я опц. получать деф. дох(разн. м\у ценой исполн-я опц. и рын ценной-спот, когда 1-я превыш. 2-ю.).

Коллар – комбинация опц-в «кэп» и «флор», при кот пок-ль коллара яв-ся пок-лем кэпа и прод-м флора и наоборот в сл-е пр-жи коллара. 

35. Опционные стратегии,  их сущность и  виды.

Простые стратегии

Покупка опц. «колл»

исп.при  увеличении цен на рынке. При этом доход неограничен, в то время  как миним.риск – величина уплаченной прибыли.

Продажа опц. «колл»

исп.тогда, когда на РЦБ имеет тенденциюк уменьш.максимальный доход – велич.получен.премии, максимальный риск неограничен.

Покупка опц. «пут» 

исп.при  снижении цен на рынке, максимальный доход =цене ипл. – премия

Продажа опц. «пут»

Спекулятивная стратегия, в основекот.лежитпредполож. о том, что курс цен.бумаги не упадет, а след.,опционостанетсяотносит.стаб. т.о., максимал. доход – получ.премия. Максимал. риск – цена исполнения –  премия.

Комбинированные стратегии

Стеллажная  сделка стрэддл – комбинация опц. «колл» и «пут» на одни и те же акции с одинак.ценой исполнения  и сроком истечения контрактов.

Покупка опц. «колл» и «пут» (стеллаж)

Продажа опц. «колл» и «пут» (стеллаж)

Стратегия «стрэнгл» - сочетание опц. «колл» и «пут» на одни и те же бумаги с одинак.сроком истечения контрактов, но с разными ценами исполнения. По технике исполнения дан.комбинация подобна стеллажу. При этом если цена исполнения опц. «колл» выше цены исполнения опц. «пут», то максимал. риск – сумма уплачен.премии, доход не ограничен.

Покупка опц. «стрэнгл»

Продажаопц. «стрэнгл»

Стратегия «стрэп» - комбинация из 1 опц. «пут» и 2 опц. «колл». Даты истечения контрактов одинак., а цены исполнения м.б. одинак. или разными. При этом инвестор м. занимать как короткую, так и длин.позиции. Покупатель полагает, что курс акции д. увеличиться.

Покупка опц. «стрэп»

Продажа наоборот, как и  предыдущие.

Стратегия спрэд «быка»включ. приобрет.опц. «колл» с более низкой ценой исполнения и продажу опц. «колл» с более выс. ценой исполнения. Контракты имеют одинак. срок истечения. Такая стратегия требует от инв-рапервонач.вложений, поскольку премия опц. «колл» с более низкой ценой исполн-я будет всегда больше, чем опц. с более выс.ценой исполнения.  

Стратегия спрэд «медведя» -приобрет. длинного опц. «колл» с более выс.ценой исполнения и короткого опц. «колл» с более низкой ценой исполнения. Поскольку цена длин.опц. «колл» ниже цены кор. опц.«колл», то заключ. подобных сделок означ.первонач.приток средств инв-ру.

Инв-р  прибегает к иакой стратегии, когда ожидает понижение курса  акции, но одновр-но стремится ограничить свои потери в случае его повыш.

Спрэд «бабочка»сост.изопц. с 3 разл.ценами исполнения, но с одинак.сроком истечения контрактов. Данная страт.Исп-ся вкладчиком, когда не ожид. сильных колеб.курса акций.

Спрэд «длинная бабочка»(инвестор покупает один опц.»пут» с более низкой ценой исполнения, один опц. «пут» с более выс.ценойисполн. и продает 2 опц. «пут» с ценой исполнения В)

Спрэд «короткаябабочка»(созд.вопред.порядке, т.е. продают опц. с ценами исполнения А,В,С)

 

36.Фьючерсные  контракты, их  особенности и  организация торговли.

Фьючерсная  сделка – сделка, заключ. на бирже на стандартизир. кол-во / сумму баз.актива или фин. инструмента опр. кач-ва со стандартизир. сроками исполнения сделки. При соверш. сделки продавец контракта берет на себя обязательство продать, а покупатель – купить баз.актив или фин. инструмент в опр. срок в буд. по цене, фиксир. в момент сделки. Объектом явл. не бирж.товар, а бирж. контракт, кот. предусм. куплю-продажу 1 согласов. кол-ва тов. устан. сорта с минимально допустим. отклонениями. Условия фьюч. контракта стандартны. Все контракты имеют конкр. сертификацию, представл. собой документ, фиксирующий кол-во баз.актива, его кач-ва или св-ва, сроки поставки, сроки действия контракта, правила установления котировок. Наличие дан.документа при торговле фьюч. обяз-но. Он дает возм-тьуч-ам рынка устан-тьединообр. понимание деталей контракта. В целях стандартизации размер контрактов на конкр.актив имеет опр.величину, поэтому при заключении фьюч.сделки указывается, на какое кол-во контрактов актива оно распространяется. Кроме числа контрактов, уч-ки сделки договариваются и о цене контрактов. Фьюч.цена – цена, фиксир.при заключении фьюч.контракта. Она отражает ожидания инвесторов относительно буд.рын.цены(цена-спот) для соотв.актива. Разница между ценой-спот и фьюч.ценой на дан.актив наз. «базисом». В зависимости от того, выше или ниже цены-спот, базис может быть положит.иотрицат. В конкр.спецификацииустанавл.такжеценов.шаг (тик)-минимальное допустим.колебание цены ед-цыбаз.актива. Фьюч. контракты высоколиквидны, для них сущ. шир.втор.рынок, т.к. по своим условиям они одинаковы для всех инвесторов. В большинстве случаев закр-е позиции по фьюч.контрактамосущ-ся не постановкой актива, а путем совершения офсетной сделки, т.е. путем выплаты (получ.) разницы между ценой, обознач. в контракте в момент его заключения, и ценой, по кот. этот же товар или фин.инструмент может быть приобретен в данный момент. Офсетная сделка – противоположная сделка, т.е. продавец должен купить, а покупатель – продать контракт. Офсетной сделкой завершается большинство фьюч.контрактов. Около 1% контрактов в мир.практикезаканч. реал. поставкой.Исполнение фьюч.контракта гарантируется расч.палатой биржи посредством взимания залогов с участников торгов под открытие позиций. Эта сумма наз.начал.маржой или депозитом, а счет, на кот.она вносится – маржевыйсч.Обычно размер начал.маржисост-т от 2 до 10% ст-ти актива. Величина маржи на каждой бирже различна и пересматр.присуществ.изменении уровня цен, перед наступлением срока поставки величина может достигать 100% ст-ти контракта. Небольшая величина нач.маржи способствует притоку капитала в бирж.торговлю и обеспеч.ликвиднасть рынка и фин.устойчивость биржи. Система фин.гарантий и сборов, опр-мая правилами фьюч.торговли, легла в основу эффекта рычага: инвестир-е во фьюч.контрактнеск.% от цены баз.актива в виде депзита получить доход от роста курс.ст-ти, аналог.доходу, получ.отинв-я всей суммы на спотовом рынке. Осн.различием между форв.ифьюч.контрактамиявл.необходимость регулярно отслеживать рын.ст-ть св. фьюч.позиции. Расчетная палата в ходе кажд.торг.дня проводит пересчет позиций инв-ов на основе котир.цены, т.е. цены, кот.орп-ся на основе сделок, заключ. в ходе данной торг.сессии. Причем кажд.биржа сам-но определ. методику расчета котир.цены. Пройгрыш 1 лица перевод-сярасч.палатой с его марж.счета на сч.выйгр.инв-ра. Т.о. по итогам кажд.торг.дня стороны контракта получают выйгрыш или несут потери. Если на сч.инв-ранакапливается сумма, кот.большенижн.уровня маржи, он может воспольз.данным излишком и снять его со сч. Если по сч. инв-ра сумма опускается ниже устан.ур-ня маржи, брокер извещает инв-ра о необходимости сделать доп.взнос – эта маржа наз.переменной или вариационной. Чтобы не допустить чрезмерн.спекуляциифьюч.контрактами, а также усилить систему гарантий их исполнения, биржа устан.покажд.виду контракта лимит отклон.фьюч.ценытек.дня от котировочн.ценыпредыд.дня. Заявки, поданные по более выс.или низким ценам, не будут исполняться. Кроме того,кажд.биржаопр-ет лимит открытой позиции – предельная сумма, на кот.уч-к бирж.торговли могут купить или продать тов.потек.рын.цене. Виды фюч.контрактов: на акции компаний, на фонд.индексы, на % долг.инструменты,вт.ч. и на облигации, на % ставки, валютные фьючерсы. 

  37. Фондовая биржа: понятие, правовое положение, биржевые правила.

  Биржа – регулярно действующий финансовый рынок, на котором совершается торговля ЦБ, оптовая торговля по образцам либо валюты по ценам, установл. на основе спроса и предложения.

  ФБ  позволяет обеспечить концентрацию спроса и предложения ЦБ, их сбалансированность путем биржевого ценообразования  реально отражающего ур. эф-ти фун-я  акцион. капитала.

  Т.о. как фун-ет ФБ в стране, в значительной мере предопределяет эф-ть фонд. рынка  и степень возд-я на эк. процессы в стране. В соответствии с законом  «О ЦБ и ФБ»: ФБ – орг-я с правом юр.л., созд. Для обеспечения проф.участникам РЦБ необходимых условий для торговли ЦБ, опред-я их курса и опубликовании всех заинтересованных лиц, а также регулир-е д-ти участников РЦБ.

  Осн. задача биржи – предоставление различных  условий и возможностей для торговли фонд. ценностями с учетом соврем. программно-технич. инфрастр-ры и фун-ий, кот. она выполняет  как участник РЦБ.

  Фун-ии ФБ:

  1)созд. постоянно действ. рынка, т.е. биржа  – центализов. место, где происходит  купля-продажа ЦБ с учетом жестких  требований, предъявл. К её участникам.

  2)выявление  равновесной бирж. цены. Соблюдение  этой фун-ии возможно с учетом  большого кол-ва продавцов и  покупателей, обсуждения и согласования  условий торговли, а также выявление  приемлемой стоимости конкретн. ЦБ.

  3)распространение  информации о ЦБ и фмн.инструментах  с обеспечением её открытости, характеризующей как эмитента, так  и его ЦБ, стандартизацию условий  установления цен, используя СМИ  для распространения информации  о котировках цен и сделках.

  4)хар-ет  состояние экономики и фонд. рынка,  позволяет судить о направлениях  структурной перестройки экономики.

  5)аккумуляция  временно свободных денежных  средств и их перераспределение  между отраслями и предприятиями.  Биржа дает возможность эмитентам  взамен своих финн. обязательств  получать нужные им средства  для инвестиций, т.е. способствует  мобилизации новых средств.

  6)поддержка  профессионализма торговых и  финансовых посредников.