Рекомендации по улучшению финансового состояния в части использования капитала организации

    Важным  аспектом оценки финансовой устойчивости и прогнозирования банкротства предприятия является его зависимость от размера заимствований в финансово-кредитной сфере. Для этого следует обращать внимание на сроки погашения и своевременность погашения займов и кредитов. По просроченным кредитам и займам должны быть указаны причины неисполнения, возможные санкции и наиболее вероятный срок их погашения.

     Рассматривая  экономическую сущность капитала предприятия, следует в первую очередь отметить такие его характеристики:

     1. Капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства - капитал, землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы.

     2. Капитал характеризует финансовые  ресурсы предприятия, приносящие  доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора - в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.

     3. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния как в текущем, так и в перспективном периоде. Потребляемая в текущем периоде часть капитала выходит из его состава, будучи направленной на удовлетворение текущих потребностей его владельцев (т.е. переставая выполнять функции капитала). Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде.

     4. Капитал предприятия является  главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает, прежде всего, собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

     5. Динамика капитала предприятия  является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников.

    Ресурсное обеспечение предприятия является необходимым условием его развития. Именно наличие финансовых ресурсов определяют возможности формирования заемного капитала на промышленных предприятиях. В связи с этим система управления формированием заемного капитала – одно из важнейших функциональных направлений в системе управления капиталом. Его функциональными подсистемами являются привлечение финансовых ресурсов и оценка их эффективности.

    В целом финансовое управление формированием заемного капитала предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации финансовых решений, регулирующих процесс привлечения заемных средств, а также определяющих наиболее рациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития предприятия. 

1.2 Принципы формирования заемного капитала предприятия. 

    На  первоначальном этапе формирования заемного капитала необходимо определиться с источниками и объемами привлечения финансовых ресурсов, затем производится оценка эффективности определенного источника привлечения ресурсов, оптимизация форм привлечения, оценка риска, связанного с формированием капитала. Основными объектами управления при формировании заемного капитала являются его стоимость (цена) и структура. Субъектная структура определяется в соответствии с внешними источниками финансирования деятельности предприятия, которые включают в себя различные формы займов и кредитов (рис.1.1).

Рис. 1.1 Система управления формированием

заемного  капитала предприятия 

    Обязательными условиями для эффективного управления формированием заемного капитала предприятия являются:

    Осуществление реализации программы привлечения предприятием заемных средств как единого комплекса, подчиненного единой стратегии.

     В целом процесс управления формированием  заемного капитала предприятия характеризуется:

1. Направленностью действий управляющей системы на достижение конкретных целей. Перед тем, как привлекать заемный капитал, предприятие-заемщик должно четко определить цели и направления использования земных средств, сопоставить их эффективность и цену привлечения. И только после этого предприятие может начать осуществлять кредитно-займовые операции. Важность данного принципа состоит в том, что эффективность формы и условий привлечения заемного капитала зависят в первую очередь от целей, которые необходимо достичь.
2. Минимизацией транзакционных издержек привлечения заемных средств, при этом эффективность совокупности заемных средств, объединенных в рамках единой организационной структуры корпорации (или заемный капитал корпорации) должен быть выше эффективности альтернативных вложений заемных средств по отдельности. Только в этом случае целесообразно говорить о том, что данная организационная структура корпорации эффективна для кредитно-займовых операций.
3. Комплексностью процесса управления заемным капиталом, включающего планирование, анализ, регулирование и контроль этапов привлечения и использования заемных средств.
4. Неопределенностью в реализации стратегии кредитно-займовых операций. Реализация стратегии привлечения заемных средств происходит в неопределенной внешней среде, ошибки неизбежны и естественны, поэтому управление должно быть гибким, уметь приспосабливаться, уметь изменяться, когда обстановка неожиданно меняется.
5. Единством перспективного и текущего планирования потребностей (с учетом своих возможностей) в привлечении заемных средств предприятия обеспечивает непрерывность и помогает коммерческим организациям справиться с неопределенностью. Их единство определяет устойчивость развития предприятия, а также точность прогнозирования и планирования управляемой системы заемного капитала.

     Эффективность кредитования оценивается и кредитором, и заемщиком. Для этого необходимо проанализировать такие факторы, как процентная ставка по кредиту, срок займа, порядок погашения, финансовый леверидж, особые условия кредитования; например, решение о привлечении кредита для покупки недвижимости принимается покупателем на основе оценки эффективности использования заемных средств в инвестиционном процессе.

     Процентная  ставка по кредиту, срок кредитования и порядок его погашения оказывают  влияние на величину кредита. Так, увеличение сроков кредитования, применяемое для уменьшения ежегодных выплат кредитору, приводит к увеличению общей суммы процентов, которую уплатит заемщик за весь период кредитования.

     Коммерческая  организация может получить краткосрочный заем путем выпуска ценных бумаг или посредством получения займа у банка или финансовой компании. Однако чем больше мы берем взаймы у банка, тем выше ставка процента, которую нам придется уплатить. Следовательно, может наступить момент, когда банк откажет нам в дальнейшем кредитовании вне зависимости от того, насколько высокий процент мы готовы платить. 

1.3 Управление заемным  капиталом организации 

1.3.1. Стоимость заемного  капитала и принципы  ее оценки. 

    Концепция оценки стоимости капитала основывается на том, что капитал является одним из важных факторов бизнеса, а его стоимость (цена) оказывает влияние на уровень текущих и инвестиционных затрат (данная концепция не сводится только к определению цены привлечения капитала).

    Стоимость капитала (Cost of Capital) - это требуемая поставив коми капитала ставка доходности для различных типов финансирования бизнеса. [14, с.153].

    Показатель  стоимости капитала выполняет следующие  функции:

• служит мерой прибыльности текущей деятельности;
• представляет собой критерий реального инвестирования (дисконтной ставкой инвестиционного проекта, внутренней нормой рентабельности);
• используется для оценки эффективности финансовых вложений;
• является обоснованием решения о финансовой аренде (лизинге) или приобретении в собственность основных средств (если уровень лизинговых платежей выше стоимости капитала, то лизинг невыгоден);
• используется для управления структурой капитала (на основе стоимости отдельных элементов собственного и заемного капитала);
• влияет на уровень рыночной стоимости фирмы (снижение цены капитала может влиять на рост рыночной стоимости фирмы, повышать спрос на акции компании и т. п.);
• служит обоснованием типа политики финансирования оборотных активов (агрессивный - умеренный - компромиссный).

    Для оценки оптимальности структуры капитала необходимо использовать один из важнейших финансовых критериев - показатель средневзвешенной цены (стоимости) капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC), который рассчитывается по следующей формуле:

     _{,                                                   (1.1)}

    где, WACC – цена капитала,

    К_i – цена i-го источника средств,

    d_i – удельный вес (доля) i-го источника средств в их общей сумме,

    n – количество источников средств.

    WACC - это процентное отношение средств, израсходованных в связи с использованием финансовых ресурсов, к средней балансовой величине совокупных финансовых ресурсов.

    WACС характеризует уровень рентабельности активов (совокупных вложений капитала), которую должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. [14, с.154].

    Иначе говоря, WACC отражает уровень рентабельности всех средств, участвующих в наращении прибыли компании; определяется как средневзвешенная ставка по всем видам источников финансирования.

    Величина WACC зависит от того, насколько высоки проценты по кредитам и займам, какой уровень дивидендных выплат осуществляет компания, а также и других факторов. По формуле средневзвешенной можно вычислить в отдельности, какова цена (стоимость) заемных средств и собственного капитала. Алгоритмы расчетов индивидуальны по каждому элементу пассива бухгалтерского баланса. Приведем некоторые примеры.

    1. Стоимость уставного капитала, сформированного  за счет эмиссии:

    привилегированных акций -

     _{,                                                           (1.2)}

    где Д_ПА    ^- общая величина дивидендов, начисленных к выплате держателям привилегированных акций;

    УК_ПА  ^- средняя балансовая величина уставного капитала, сформированная за счет эмиссии привилегированных акций;

    обыкновенных  акций –

     _{,                                               (1.3)} 

    где Д_оа ^- прогнозное значение суммы дивиденда, приходящегося на одну обыкновенную акцию;