Финансовая устойчивость

В соответствии с этими  отклонениями от параметров равновесия выделяют несколько вариантов устойчивости.

 

Таблица 1.1 Варианты финансово-экономического состояния предприятия.

Признак варианта	Наименование варианта
Мобильные финансовые активы Больше всех обязательств	Суперустойчивость (абсолютная платежеспособность)
Мобильные финансовые активы Меньше всех обязательств, по сумме всех финансовых активов больше их Собственный капитал  равен нефинансовым активам, а финансовые активы равны всем обязательствам	Достаточная устойчивость (гарантированная платежеспособность)   Финансовое равновесие (гарантированная платежеспособность)
Собственный капитал больше долгосрочных финансовых активов, но меньше всей суммы нефинансовых активов	Допустимая финансовая напряженность (потенциальная платежеспособность)
Собственный капитал  меньше долгосрочных финансовых активов	Зона риска (потеря платежеспособности)

 

Согласно данной методике, граница между допустимым и рискованным  вариантом заимствования средств проходит по критической черте (собственный капитал равен сумме долгосрочных финансовых активов). В области напряженности разность между собственными и долгосрочными нефинансовыми активами положительна. Напротив, в состоянии риска эта разность будет отрицательна.

Основываясь на данной концепции  финансового равновесия, для факторного анализа коэффициентов независимости, финансовой зависимости и финансового риска можно использовать следующие модели:

 

СК / Акт = СК/НА*ФА/ЗК*ЗК / Акт	(1.1)
ЗК / Акт = ЗК/ОФА/*ОФА/ФА*ФА/НА*НА/СК*СК / Акт	(1.2)
ЗК/СК = ЗК/ФА*ФА/НА*НА/СК	(1.3)

 

где СК – собственный  капитал;

ЗК – заёмный капитал;

ФА, НА – финансовые и  нефинансовые активы;

ОФА – оборотные финансовые активы;

Акт – общая сумма  финансовых и нефинансовых активов.

В международной практике и в настоящее время в практике прогрессивных российских фирм проводят относительную оценку финансовой устойчивости организации с помощью финансовых коэффициентов.

Финансовая устойчивость по этой методике характеризуется: отношением собственных и заемных средств, темпами накопления собственных  источников, соотношением долгосрочных и краткосрочных обязательств, обеспечением материальных оборотных средств собственными источниками.

Например, можно предложить схему анализа показателей финансовой устойчивости предприятия:

 

 

Рис. 1.2 Схема анализа показателей финансовой устойчивости предприятия.

 

При оценке финансовой устойчивости принимается аналитический подход, то есть рассчитанные фактические показатели финансовой устойчивости сравниваются с экстремальными (вытекающие из практики западных стран и России).

Для оценки финансовой устойчивости предприятия применяется набор или система коэффициентов. Таких коэффициентов очень много, они отражают разные стороны состояния активов и пассивов предприятия. В связи с этим возникают сложности в общей оценке финансовой устойчивости. Кроме того, почти не существует каких-либо единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Их нормативный уровень зависит от многих факторов отраслевой принадлежности предприятия, условий кредитования. Сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных активов, репутации предприятия и так далее. Поэтому приемлемость значений коэффициентов, оценки их динамики и направлений изменения могут быть установлены только для конкретного предприятия. С учетом условий его деятельности. Возможны некоторые сопоставления по предприятиям одинаковой специализации, но они очень ограничены. Необходимо учитывать также, что некоторые показатели, содержащиеся в перечне, дают повторную информацию о финансовой устойчивости, а другие функционально связаны между собой.

Видно, что большое  количество показателей служит для оценки с разных сторон структуры капитала предприятия. Для оценки этой группы коэффициентов есть один критерий, универсальный по отношению ко всем предприятиям: владельцы предприятия предпочитают разумный рост доли заемных средств; наоборот, кредиторы отдают предпочтение предприятиям, где велика доля собственного капитала, то есть выше уровень финансовой автономии.

Проанализировав достаточно большой набор имеющихся показателей  финансовой устойчивости, можно ограничиться следующими семи показателями: показатель соотношения заемных и собственных средств, показатель долга, показатель автономии, показатель финансовой устойчивости, показатель маневренности собственных средств, показатель устойчивости структуры мобильных средств, показатель обеспечения оборотного капитала собственными источниками финансирования, показатель финансового риска, показатель долгосрочного привлечения заемного капитала, показатель обеспечения запасов собственными оборотными средствами, показатель имущества производственного назначения, показатель материальных оборотных средств, показатель краткосрочной задолженности, коэффициент кредиторской задолженности, показатель автономии источников формирования запасов и затрат.

В настоящее время  на страницах экономических журналов дискутируются вопросы о количестве показателей, используемых в анализе финансово – хозяйственной деятельности предприятий. Высказывается мнение, что их чересчур много. Следует учесть, что кроме большого количества показателей ликвидности и устойчивости исчисляются показатели рентабельности, оборачиваемости оборотных средств, фондоотдачи.

Есть такая точка  зрения, что число показателей  не должно превышать семи, так как если число объектов наблюдения превышает семь, то человеческий контроль над ними легко теряется.

Вышеизложенный перечень показателей убеждает, что если действительно  может быть продолжен, так как  далеко не все возможные соотношения  разделов и статей бухгалтерского баланса  в нём охвачены. Вместе с тем  ясно, что спор о количестве показателей, которыми следует ограничиваться, не может найти решения до тех пор, пока заинтересованные стороны не придут к убеждению, что показатели для оценки финансового состояния предприятия должны представлять собой не набор, а систему, то есть не противоречить друг другу, не повторять друг друга, не оставлять «белых пятен» в деятельности предприятий.

Из названных семи показателей только три имеют  универсальное применение независимо от характера деятельности и структуры активов и пассивов предприятия: показатель соотношения заемных и собственных средств, показатель маневренности собственных средств и показатель обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования.

При анализе финансового  состояния применяют комплекс следующих  показателей финансовой устойчивости предприятия.

Показатель финансового  риска (коэффициент задолженности, соотношения заемных и собственных средств, рычага) – отношение заемных средств к собственным средствам. Он показывает, сколько заемных средств предприятие привлекло на рубль собственных.

 

Кфр=  ЗС/СС

(1.4)

 

где Кфр – показатель финансового риска;

СС – собственные  средства;

ЗС – заемные средства.

Оптимальное значение этого  показателя, выработанное западной практикой – 0,5. Считается, что если значение его превышает единицу, то финансовая автономность и устойчивость оцениваемого предприятия достигает критической точки, однако все зависит от характера деятельности и специфики отрасли, к которой относится предприятие.

Рост показателей свидетельствует  об увеличении зависимости предприятия от внешних финансовых источников, то есть, в определенном смысле, о снижении финансовой устойчивости и нередко затрудняет возможность получения кредита.

Однако аналитик должен строить свои выводы на основе данных аналитического (внутреннего) учета, раскрывающих направления вложения средств. Поэтому при расчете нормального уровня показателя соотношения заемных и собственных средств нужно принимать во внимание качественную структуру и скорость оборачиваемости материальных оборотных средств и дебиторской задолженности. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее материальных оборотных средств, это означает достаточно высокую интенсивность поступления денежных средств на счета предприятия, а в итоге – увеличение собственных средств и ещё более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения заёмных и собственных средств может превышать единицу.

В соответствии с Приказом №118 установлено нормативное значение данного показателя – соотношение должно быть меньше 0,7. Превышение указанной границы означает зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости.

Показатель долга (индекс финансовой напряженности) – это  отношение заемных средств к  валюте баланса:

 

Кд= ЗС / Вб

(1.5)

 

где Кд – показатель долга;

Вб-валюта баланса.

Международный стандарт (европейский) до 50%. Тенденцию нормальной финансовой устойчивости подтверждает и показатель долга: если доля заемных средств в валюте баланса снижается, то налицо тенденция укрепления финансовой устойчивости предприятия, что делает его более привлекательным для деловых партнеров.

Нормативное значение показателя привлеченного капитала должно быть меньше или равно 0,4.

Показатель автономии (финансовой независимости) – это  отношение собственных средств к валюте баланса предприятия:

 

Ка=СС / Вб

(1.6)

 

где Ка – показатель автономии.

По этому показателю судят, насколько предприятие независимо от заемного капитала. Показатель автономии является наиболее общим показателем финансовой устойчивости предприятия.

В зарубежной практике существуют различные точки зрения относительно порогового значения этого показателя. Наиболее распространенная точка зрения: 60%. В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы более охотно вкладывают средства, представляют более выгодные условия кредитования. Но стандартной (нормальной, нормативной) доли собственного капитала, единой для всех предприятий, отраслей, стран указать нельзя. В Японии, например, доля собственного капитала в среднем на 50% ниже, чем в США (доля заемного капитала около 80%). Причина этого различия в источниках заемного капитала. В Японии это банковский капитал, в США – средства населения. Высокая доля заемного капитала японской фирмы свидетельствует о доверии банков, а значит о ее надежности. Для населения, наоборот, снижение доли собственного капитала – фактор риска.

На долю собственного капитала в активах влияет также  характер реализуемой фирмой финансовой политики. Фирма с агрессивной политикой всегда увеличивает долю заемного капитала. Солидные компании снижают риск, увеличивают долю собственных средств в активах.

В практике российских и  зарубежных фирм используется несколько  разновидностей этого показателя (доля заемных средств в активах, отношение собственных средств к заёмным и другие). Каждый из них в той или иной форме отражает структуру капитала фирмы по источникам его формирования.

Таким образом, оптимальное  значение данного коэффициента – 50%, то есть желательно, чтобы сумма собственных средств была больше половины всех средств, которыми располагает предприятие. В этом случае кредиторы чувствуют себя спокойно, сознавая, что весь заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия. Рост этого коэффициента говорит об усилении финансовой устойчивости предприятия.

Показатель финансовой устойчивости – это отношение итога собственных и долгосрочных заемных средств к валюте баланса предприятия (долгосрочные займы правомерно присоединяются к собственному капиталу, так как по режиму их использования они похожи):

 

Кфу = ПК / Вб

(1.7)

 

где Кфу – показатель финансовой устойчивости.

Долгосрочные заемные  средства (включая долгосрочные кредиты) вполне правомерно присоединить к собственным  средствам предприятия, поскольку  по режиму их использования они приближаются к собственным источникам. Поэтому кроме расчета показателей финансовой устойчивости и независимости предприятия анализируют структуру его заемных средств: большой удельный вес в ней долгосрочных кредитов является признаком устойчивого финансового состояния предприятия.

Оптимальное значение этого показателя составляет 0,8–0,9.

Показатель маневренности  собственных источников – это  отношение его собственных оборотных  средств к сумме источников собственных  средств:

 

Км = (СС-ВА-У)/СС

(1.8)

 

где Км – показатель маневренности собственных источников.

Показатель маневренности  собственных источников, показывает величину оборотных средств, приходящихся на 1 руб. собственного капитала. Это показатель по своей сути близок к показателям ликвидности. Однако он дополняет и существенно повышает информативность первого показателя.