Анализ финансово-хозяйственной деятельности ООО "Рекорд"

Действия в рамках различной тактики слияний и поглощений, подробно рассмотренные в Учебном курсе АССА (www.consulting.ru) и систематизированные нами в табл.3.5, проанализируем с позиций финансовой оценки их последствий.

 

Таблица 3.5

Тактика слияний и  поглощений

Оборона	Атака
Признаки - необходимость выживания	Признаки - возможность  использовать силу и преимущества
Отсталость технологии Устаревание продукции Ослабление конкурентной позиции Потеря источников сырья и ресурсов Ухудшение структуры  капитала Опасность враждебного  поглощения	Выгоды в положении  на рынке сбыта Технологические  преимущества Выход к источникам сырья Уникальность менеджмента  Финансовые возможности Инвестиционная активность
Действия
Устранение избыточных мощностей Совершенствование управления Выход на новые рынки Приобретение преимуществ в технологии Контроль поставок Контроль цен Защита рынков сбыта Ограничение конкуренции и контроль цен	Политика агрессивного роста Освобождение от активов Увеличение финансовой мощи Оптимизация структуры  капитала
Диверсификация
Разделение делового риска Уменьшение циклической (сезонной) нестабильности Видоизменение деятельности

Расчеты основных показателей  приведены в табл.3.6.

Таблица 3.6

Значения показателей  до и после объединения компаний

Показатели	До объединения	После объединения
	Компания ООО "Рекорд"	Компания ООО "ТД Стендал"
Объем продаж, тыс. руб.	107149	3924	133290
Постоянные расходы, тыс. руб.	39094	1223	40100
Переменные расходы, тыс. руб.	62828	2446	78330
Итого себестоимость, тыс. руб.	101922	3669	118430
Прибыль, тыс. руб.	5227	205	14860
Рентабельность продаж	4,88%	5,22%	11,15%
Маржинальный доход, тыс. руб.	44321	1478	54960
Уровень операционного  рычага	8,48	7,21	3,7
Экономия на условно-постоянных расходах	40100/133290 - (39094 + 1223) / (107149 + 3924) = 0,301 - 0,363 = - 0,062, или 6,2%
Безубыточный объем  продаж, тыс. руб.	39094/ (1 - 62828/107149) = 94429,95	1223/ (1 - 2446/3924) = 3629,08	40100/ (1 - 78330/133290) = 97330,1
Запас финансовой прочности	(107149 - 94429,95) / 107149 = 11,87%	(3924 - 3629,08) / 3924) = 7,52%	(133290 - 97330,1) / 133290 = 26,98%

Приведенные расчеты  демонстрируют рост эффективности (рентабельности), и снижение риска (увеличение запаса финансовой прочности) в результате объединения компаний.

Предприятия в рамках вертикальной интеграции при объединении  с компанией-поставщиком стремятся  обеспечить надежность и качество поставок, регулировать цены на ресурсы, период отсрочки платежей, управлять кредиторской задолженностью и тем самым сэкономить на оборотном капитале: повысить оборачиваемость за счет оптимизации запасов и улучшить ликвидность. Финансовым аспектом защиты рынков сбыта при помощи поглощения компании-клиента является обеспечение действия и эффекта операционного рычага - управление объемами продаж и структурой затрат, риском снижения рентабельности, риском получения убытков.

Для того чтобы специализировать производство и осуществлять реструктуризацию надо иметь номенклатуру пользующейся спросом выпускаемой продукции. В случае если объем заказов на профильную продукцию не обеспечивает необходимой загрузки производственных мощностей необходимо диверсифицировать деятельность, прибегая, в первую очередь к связанной диверсификации, и за счет выпуска новых видов продукции, увеличивать загрузку. С увеличением объемов производства повышается производительность, снижается доля условно-постоянных расходов в себестоимости продукции, следовательно, увеличивается прибыль и рентабельность производства.

Таким образом, и специализация, и диверсификация направлены на повышение результатов и эффективности деятельности предприятия. Напрашивается вывод о получении дополнительного эффекта при реализации ни какой-то одной, а одновременно двух стратегий. В этом случае бизнес в целом становится диверсифицированным, гибким, снижаются рыночные, инвестиционные и другие виды рисков, повышаются финансовые потоки. В то же время производственная деятельность осуществляется в рамках специализированных бизнес-единиц, что позволяет изготавливать продукцию с максимальной эффективностью использования всех видов ресурсов.

Представим методический подход к согласованной реализации стратегий специализации и диверсификации, основанный на диверсификации деятельности, выделении направлений в самостоятельные  дочерние предприятия (бизнес-единицы) и их специализации.

Для реализации подхода  необходимо:

1. Путем реструктуризации  предприятия на базе основных  производственных и вспомогательных  подразделений и служб создать  кластер специализированных бизнес-единиц;

2. В случае недостаточной  загрузки бизнес-единиц для повышения эффективности работы кластера необходимо диверсифицировать его деятельность;

3. Увеличить загрузку  производства существующих бизнес-единиц  за счет выпуска новой продукции  по реализуемым проектам связанной  диверсификации;

4. Создать новые производственные  бизнес-единицы для реализации  проектов по несвязанной диверсификации. В этом случае увеличивается  загрузка и обеспечивающих бизнес-единиц, возникает системный эффект;

5. Разработать математическую  модель для оптимизации параллельно-последовательного запуска инвестиционных проектов специализации и диверсификации.

Связанная диверсификация ведет к созданию новых бизнес-единиц кластера и увеличению числа заказов  и объемов производства существующих основных производственных и обслуживающих бизнес-единиц. Несвязанная диверсификация ведет к созданию новых производственных бизнес-единиц и повышению загрузки существующих вспомогательных и обслуживающих бизнес-единиц. В результате создания в рамках кластера новых направлений деятельности увеличиваются объемы реализации и возникает системный эффект от использования общего управления, закупок маркетинга и т.д.

Задача поставлена так: получение максимальной суммы чистого  дисконтированного дохода от двух проектов развития вступающих в холдинг предприятий с учетом их финансирования за счет собственных средств предприятия и кредитов.

Кредиты на финансирование капитальных вложений по проектам названы "долгосрочными", на финансирование прироста оборотного капитала - "краткосрочными". Величина вложений собственных средств определяется частью чистой прибыли, получаемой от реализации проектов (с учетом синергетического эффекта).

Величина используемого  краткосрочного кредита определяется из следующего ограничения:

е_jvt Y_jvt - к _t + к _t-1 - 0,76 р_t + r_t = 0,^j, v

где 0,76 - доля прибыли  без налога на прибыль, отсюда 0,76р_t - чистая прибыль, r_t - остатки чистой прибыли.

Баланс финансового  обеспечения реализации инвестиционного  процесса с учетом использования  долгосрочного кредита фиксируется  так:

(Е_jvt - а_jvt) Y_jvt - К_t + К_t-1 - r_t + Р_t - Р_t - 1 = 0,^j, v

где Р_t - остатки чистой прибыли нарастающим итогом.

Использование долгосрочного  кредита ограничено желанием кредитных  организаций участвовать в финансировании инвестиционных проектов.

Величина прибыли до налогообложения р (t) находится с  учетом выплаты процентов за кредит, синергетического эффекта:

(В_jvt + s_jvt) Y_jvt - а_кt к_t - а_КtК_t-1 - р_t = 0,^j, v

5. Значения коэффициентов  дисконтирования обозначены через  d_t. Тогда значение ЧДД от реализации всех проектов определится так:

ЧДД = d_t { (- Е_jvt - е_jvt + a_jvt) Y_jvt + 0,76р_t}^t j, v

Часть системного эффекта  от параллельного запуска инвестиционных проектов и их взаимодействия определяется при расчетах.

Большой интерес для  компании "Рекорд" представляет связанная  диверсификация.

В работе представлена методика оценки системного эффекта от параллельного запуска нескольких инвестиционных проектов. Решение, полученное в модели, свидетельствует о получении дополнительного экономического эффекта при связанной реализации 2-х проектов, направленных на диверсификацию и специализацию деятельности компании "Рекорд", в сравнении с их независимой реализацией: увеличение ЧДД на 4,9 (таб.3.7) млн. рублей и снижение объема привлекаемых кредитов на 28,2 млн. рублей (таб.3.8 и рис.3.4).

Это говорит о повышении  эффективности инвестиционной деятельности при ее осуществлении в рамках диверсифицированного холдинга в сравнении с ее осуществлением в рамках отдельного специализированного предприятия.

Теоретически лучшим вариантом был бы тот, при котором  все проекты запускались бы в  первый год одновременно и финансировались бы полностью за счет собственных средств предприятия и при необходимости - за счет кредитов. В этом случае ЧДД был бы максимальным, равным 162,3 млн. руб., капитальные вложения в течение первых двух лет - 65.6 и 107.2 млн. руб., использование долгосрочного кредита в первые два года - 54 и 96.8 млн. руб. Однако на использование долгосрочных кредитов поставлено следующее ограничение в первые два года реализации проектов - 55 и 80 млн. руб. То есть, нарастающим итогом предприятие не может за два года взять долгосрочных кредитов более чем на 80 млн. руб.

Таким образом, синергетический  эффект только от системного построения финансового обеспечения реализации указанных инвестиционных проектов составляет 4.99 млн. руб. ЧДД, это - более 10 млн. руб. чистой прибыли.

Таблица 3.7

Разница в чистом дисконтированном доходе

	Независимая реализация	Связанная реализация
ЧДД проекта 1 (млн. рублей)	36,85	39,44
ЧДД 2-х проектов (млн. рублей)	138,57	143,56

Таблица 3.8

Данные по привлечению краткосрочных и долгосрочных кредитов при связанной и независимой реализации проектов

Года	Общие данные при связанной  реализации проектов	Величина кредитов при  связанной реализации проектов	Проект 1	Проект 2	Величина кредитов при  независ. реализац. проектов
	КК	К		КК	К	КК	К
2008	1187	49533	50720		350	1187	49183	50720
2009	10921	80663	91584	3552	23071	7369	57592	91584
2010	44632	48276	92908	1407	48276	36156		85839
2011			0	34094				34094
2012			0	1174				1174

КК - краткосрочные кредиты; К - долгосрочные кредиты

Рис.3.4 - Разница в объемах  привлекаемых кредитных ресурсов

Данный системный эффект можно распределить между всеми  проектами, решив задачу оптимизации  со всеми проектами и без какого-то фиксированного. Так, для первого проекта ЧДД равен 36.85 млн. руб. Если решить задачу без участия первого проекта, то ЧДД для трех оставшихся проектов будет равен 104.12 млн. руб. Следовательно, ЧДД первого проекта равен 39.44 млн. руб. (143.56 - 104.12). На рисунке 3.4 графически представлена разница ЧДД первого проекта при двух вариантах его реализации.

Заключение

Целью данной дипломной  работы являлось проведение финансового  анализа деятельности предприятия  ООО "Рекорд", а также разработка направлений повышения его эффективности  в процессе слияния с ООО "ТД Стендал". В ходе выполнения дипломной работы были выполнены все поставленные задачи исследования.