Анализ финансового состояния предприятия

     В состав операционного капитала не включают основные средства непроизводственного  назначения, неустановленное оборудование, остатки незаконченного капитального строительства, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, ссуды для работников предприятия и др.

     Для характеристики интенсивности использования  капитала рассчитываются:

     - коэффициент его оборачиваемости: 

               оборот по реализации

    К_об =  ;

                  Среднегодовая сумма активов 

     При этом следует иметь в виду, что  если определяются показатели оборачиваемости  всего совокупного капитала, то в  сумму оборота включается выручка  от всех видов продаж (продукции  и услуг, имущества, ценных бумаг  и т.д.). При расчете этих показателей только по основной (операционной) деятельности в сумму оборота включают только выручку от реализации продукции и услуг и соотносят ее со среднегодовой суммой операционного капитала.

     Взаимосвязь между показателями рентабельности капитала и его оборачиваемости выражается следующим образом: 
 

        прибыль     прибыль  выручка

     =  *     =

           среднегодовая сумма  активов  выручка среднегодовая сумма активов 

=  R_об * К_об 

     Иными словами, рентабельность совокупного  капитала (ВЕР, ROA), рентабельность операционного капитала (ROK) равна произведению рентабельности оборота (R_об) и коэффициента оборачиваемости капитала (К_об).

ROA = К_об * R_об

     Эти показатели в зарубежных странах  применяются в качестве основных при оценке финансового состояния  и деловой активности предприятия. Рентабельность капитала, характеризующая соотношение прибыли и его величины, использованной для получения этой прибыли, является одним из наиболее ценных и наиболее широко используемых показателей эффективности деятельности субъекта хозяйствования. Он используется для оценки качества и эффективности управления предприятием; оценки способности предприятия получать достаточную прибыль на инвестиции; прогнозирования величины прибыли.

     Основная  концепция расчета рентабельности довольно простая, однако существует много точек зрения относительно инвестиционной базы данного показателя.

     Прибыль на общую сумму активов, по мнению Л.А.Берстайна, наилучший показатель, отражающий эффективность деятельности предприятия. Он характеризует доходность всех активов, вверенных руководству независимо от источника их формирования.

     В ряде случаев при расчете ROA из общей суммы активов исключают непроизводственные активы (избыточные основные средства и запасы, нематериальные активы, расходы будущих периодов и др.).

     В качестве инвестиционной базы при расчете  рентабельности капитала используют также  «собственный капитал +долгосрочные заемные  средства». Она отличается от базы «общая сумма активов» тем, что из нее  исключаются оборотные активы, сформированные за счет краткосрочных заемных средств.

     При расчете рентабельности капитала в  качестве инвестиционной базы может  быть использована среднегодовая стоимость  собственного капитала. Сравнение данной величины с рентабельностью всего  капитала показывает влияние заемного капитала на прибыль собственника.

     Для расчета рентабельности операционного  капитала в основной деятельности берется  прибыль только от реализации продукции, работ, услуг, а в качестве инвестиционной базы – сумма активов за вычетом  долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, неустановленного оборудования, остатков незаконченного капитального строительства и т.д.

     При определении уровня рентабельности собственного капитала учитывается  чистая прибыль без финансовых расходов по обслуживанию заемного капитала.

     Связь между рентабельностью капитала и факторами, формирующими ее уровень, показана на рис.2.

     Показатели  рентабельности капитала являются хорошим  средством для оценки качества управления. Связанные с эффективностью управления, эти показатели намного надежнее других показателей оценки финансовой устойчивости предприятия, основанных на соотношении статей баланса. Поэтому они представляют большой интерес для всех субъектов хозяйствования. Показатели деловой активности являются также немаловажными.

    Рентабельность совокупного капитала 

Коэффициент        Рентабельность

оборачиваемости       продаж (оборота)

капитала 
 

чистая   совокупные  общая   чистая

выручка  активы   сумма   выручка

от всех видов  предприятия  брутто-   от всех видов

продаж       прибыли   продаж 

            оборотный   основной  объем    объем

  капитал   капитал  продаж   продаж 

            денежные   основные  структура   структура

          средства   средства  продаж   продаж 

         дебиторская  долгосрочные себестоимость  цены

         задолженность  финансовые продукции   реализации

                                вложения 

         запасы   нематериальные      цены   налоги от

             активы  реализации   выручки  

                прочие

                                                  финансовые

                результаты

рис. 2 Взаимосвязь факторов, формирующих рентабельность совокупного капитала. 

    Показатели  рентабельности включают:

1. рентабельность имущества (капитала) = прибыль / общий размер капитала
2. рентабельность собственного капитала = прибыль / собственный капитал
3. рентабельность перманентного капитала = прибыль / (собственный капитал + долгосрочные пассивы)
4. рентабельность производства = прибыль / основные + оборотные средства
5. рентабельность продаж = прибыль / себестоимость

Показатели  деловой активности:

1. общая оборачиваемость капитала = выручка / весь капитал
2. оборачиваемость оборотных активов = выручка / оборотные активы
3. оборачиваемость материальных оборотных средств (запасов) = выручка / запасы
4. оборачиваемость готовой продукции = выручка / готовая продукция
5. оборачиваемость дебиторской задолженности = выручка / дебиторская задолженность
6. средняя скорость оборота дебиторской задолженности = 365 / коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
7. оборачиваемость кредиторской задолженности = выручка / кредиторская задолженность
8. средний срок оборота кредиторской задолженности = 365 / коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
9. фондоотдача внеоборотных активов = выручка / внеоборотные активы
10. оборачиваемость собственного капитала = выручка / собственный капитал

    Устойчивость  финансового состояния предприятия рассчитаем на основе финансового левериджа.

    Устойчивость  финансового состояния предприятия  во многом зависит от оптимальности  структуры источников капитала (соотношения  собственных и заемных средств) и структуры активов предприятия  и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия.

    Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников формирования капитала предприятия и оценить  степень финансовой устойчивости и  финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие показатели:

1. коэффициент финансовой автономии (или независимости) – удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса;
2. коэффициент финансовой зависимости – доля заемного капитала в общей валюте баланса;
3. коэффициент текущей задолженности – отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;
4. коэффициент долгосрочной финансовой независимости (или коэффициент финансовой устойчивости) – отношение собственного долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса;
5. коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) – отношение собственного капитала к заемному;
6. коэффициент финансового левериджа, или коэффициент финансового риска,- отношение заемного капитала к собственному.

    Чем выше уровень первого, четвертого и  пятого показателей и ниже второго, третьего и шестого, тем устойчивее финансового состояние предприятия.

    Оценка  изменений в структуре капитала может быть разной с позиций инвесторов и предприятия. Для банков и прочих кредиторов более надежная ситуация, если доля собственного капитала у клиентов довольно высока. Это исключает финансовый риск. Определить тип финансовой устойчивости предприятия поможет бухгалтерский баланс в агрегатированном виде (таблица 1). 

Таблица 1 – Бухгалтерский баланс в агрегатированном виде.

Балансовая  модель:

ВА+З+РА = СК+ДП+ККЗ+КЗ

З+РА = [(СК+ДП)-ВА] + [ККЗ+КЗ]

З ≤ (СК+ДП)-ВА при РА ≥ ККЗ+КЗ

СОС = СК-ВА

СДИ = (СК+ДП) – ВА

ОИЗ = (СК+ДП+ККЗ) – ВА

1. ±СОС = СОС-З
2. ±СДИ = СДИ-З
3. ±ОИЗ = ОИЗ-З

Тип финансовой устойчивости:

1. абсолютная устойчивость ±СОС≥0; ±СДИ>0; ±ОИЗ>0
2. нормальная устойчивость ±СОС<0; ±СДИ≥0; ±ОИЗ>0
3. неустойчивое ±СОС<0; ±СДИ<0; ±ОИЗ≥0
4. кризисное ±СОС<0; ±СДИ<0; ±ОИЗ<0

    Одним из показателей, характеризующих финансовое положение предприятия, является его  платежеспособность, то есть возможность наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства. Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность.

    Ликвидность баланса – возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее – это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.

    Ликвидность предприятия – это более общее  понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств  только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие  может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.

    Понятия «платежеспособность» и «ликвидность»  очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот. Следовательно, ликвидность баланса является основой (фундаментом) платежеспособности и ликвидности предприятия. Иными словами, ликвидность – это способ поддержания платежеспособности.