Рынок ценных бумаг и фондовая биржа и особенности их функционирования в РБ

В учебном пособии  Т. Б. Бердниковой можно найти  указание на существование основных и вспомогательных функций рынка ценных бумаг. В качестве основных автор рассматривает следующие функции:

• учетную, проявляющуюся в учете обращающихся на рынке ценных бумаг, регистрации участников рынка, фиксации операций, оформленных соответствующими договорами;
• контрольную, предполагающую осуществление контроля за соблюдение норм законодательства (а также, очевидно, норм поведения и обычаев делового оборота, не оформленных законодательно. — А. М.);
• •функцию сбалансирования спроса и предложения, означающую достижение равновесия на рынке;
• •стимулирующую, состоящую в мотивации потенциальных инвесторов стать участниками рынка ценных бумаг;
• перераспределительную, связанную с перераспределением капиталов между субъектами экономики;
• регулирующую, понимаемую как регулирование социально-экономических процессов, в частности, объема денежной массы в обращении.

Среди вспомогательных  функций названо использование  ценных бумаг в приватизации, антикризисном  управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике. Представляется, что последние две задачи вполне отвечают смыслу регулирующей функции, а такая роль, как использование  в реструктуризации экономики, может  быть отнесена к разряду основных функций. Однако это мнение ни в коей мере не подвергает сомнению авторскую  позицию.

Несколько особняком  в исследовании Т. Б. Бердниковой  стоит макроэкономическая функция рынка ценных бумаг, которая объединяет в себе основные и вспомогательные функции.

В указанном  выше учебнике В. И. Колесникова и  В. С. Торкановского также выделены основные функции рынка ценных бумаг. А именно: инвестиционная, состоящая  в образовании фондов, обеспечивающих расширенное воспроизводство; передел  собственности с помощью пакетов  акций, перераспределение рисков путем  «противоположных» сделок, притяжение венчурного капитала, дающая возможность  пойти на риск, чтобы получить высокую  прибыль; повышение ликвидности  долга.

Как видно из отмеченного, классификации различных  авторов во многом перекликаются, охватывая  в целом весьма значительный спектр функций рынка ценных бумаг —  и общих, и специальных. И их числа  вполне достаточно, чтобы сложилось  четкое представление о месте  этого рынка в экономических  процессах. Именно поэтому автор  данного лекционного курса не предлагает какой-либо собственной  классификации.  
 
 

2.Опыт  развития рынка  ценных бумаг в  промышленно-развитых  странах и возможность его применения в РБ 

Развитие  рынка ценных бумаг  США 

Фондовый  рынок США занимает особое место  среди фондовых рынков мира.                  Во-первых, это самый большой рынок. На долю США приходится свыше трети  мировой капитализа-ции1. На рынке  обращаются акции более чем 18,000 компаний-эмитентов, которыми создается 95% ВНП США, самой  развитой страны мира. 

Во-вторых, в силу исторических причин относительное  значение фиктивного капитала (капитала, воплощенного в ценных бумагах) для  национальной экономики США намного  выше, чем для экономики большинства  стран мира. По некоторым оценкам, в США более 100 миллионов частных  инвесторов, из которых более 16 миллионов  совершают сделки по Интернету, и  в 2001 г. ожидается удвоение этой цифры. Кроме того, доступ на этот рынок  открыт любому инвестору из любой  страны мира. 

В-третьих, в сфере организации фондового  дела, в разработке новых финансовых инструментов, в развитии теории управления портфелями ценных бумаг США достигли столь высоких результатов, что  их опыт заимствуют другие государства. Не случайно и все основные научные  разработки в области финансового  менеджмента, удостоенные Нобелевских  премий, принадлежат американским ученым.  

В-четвертых, система регулирования фондового  рынка США является самой жесткой, эффективной и хорошо разработанной. Эту систему также применяют  во многих странах. 

Фондовый  рынок Запада: основная функция.

Инвестирование  на фондовом рынке часто сравнивают с игрой в казино. Однако, в  отличие от Лас-Вегаса, где все-таки больше проигравших, фондовый рынок, несмотря на все взлеты и падения имеет  общую тенденцию расти в пользу инвестора. Покупка акции дает ее владельцу право иметь долю прибыли  компании. Если компания развивается  и ее прибыль растет, то цена акции  растет тоже. С ростом цены акции  растет Ваш доход. Владение акциями  компании, чьи доходы растут выгоднее, чем владеть акциями компании, чьи прибыли падают. Инвестируя в  фондовый рынок, Вы ставите на то, что  корпоративная прибыль будет  расти. То есть, иными словами, Вы надеетесь  на рост экономики и соответственно на рост своих инвестиций в нее.

Основная  функция - рынок ценных бумаг это  механизм, который обеспечивает привлечение  инвестиций в экономику. Он создает  связь между теми, у кого есть избыточный доход и теми, кто нуждается  в средствах. Рынок ценных бумаг  выполняет свою функцию постоянного  поддержания экономического роста  только в том случае, если на нем  существует полная свобода передвижения инвестиций. Такая свобода называется ликвидностью. Ликвидность существует только при условии, если на рынке  существует такое число покупателей  и продавцов, которое будет достаточным  для того, чтобы удовлетворять  требованиям спроса и предложения. На развитом рынке капиталистических  стран ликвидность обеспечивается законодательством фондового рынка. Оно обязывает фирмы, чьи акции  и облигации торгуются на фондовом рынке, предоставлять инвестору  прозрачную, точную и содержательную информации о себе. А также строго регламентирует правила работы фирм-брокеров и фирм-маркет мейкеров. На рынке  ценных бумаг существуют организации, которые занимают капитал и организации, которые его поставляют.

Фондовый  рынок Запада: финансовые контролирующие органы.

Существенная  характеристика Фондового рынка  США – это отлаженный механизм регулирующего законодательства. Это  законодательство самое жесткое  и эффективное в мире: SEC - Комиссия по Ценным Бумагам США, NASD - Американская Ассоциация Брокеров-Дилеров, NFA - Национальная Фьючерсная Ассоциация США. 

Система регулирования фондового рынка  США. 

Система регулирования (контроля) фондового  рынка США является очень жесткой  и считается самой эффективной  в мире. 

Рынок ценных бумаг США благодаря строгому законодательству является прозрачным и регулируемым. 

Система регулирования ФР США сложилась  еще в 1930 г. Вплоть до 2000г. законодательная  база постоянно корректировалась и  улучшалась. 

Система регулирования имеет двухуровневую  структуру: 

Первый  уровень: органы государственного контроля - SEC (Комиссия по Ценным Бумагам США) и специальные органы контроля в  штатах. Второй уровень: саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг США – фондовые биржи и NASD (Национальная Ассоциация Фондовых Дилеров). 

Комиссия  по ценным бумагам (SEC) традиционно считается  очень влиятельным и эффективными федеральным органом и имеет  репутацию защитника законодательства, способного привлечь к ответу «сильных мира сего». 

Преднамеренное  нарушение законов о ценных бумагах  или правил Комиссии (SEC) является уголовным  преступлением и наказывается штрафом  и тюремным заключением. 

На рынке  ценных бумаг США очень хорошо отлажены механизмы по выявлению  любого рода мошенничества по торговле инсайдерской информацией. В 1988г. приняты  очередные поправки, ужесточающие наказание  инсайдерам. 

На рынке  существует прозрачная статистика по всем профессиональным участникам фондового  рынка. Она находится в открытом доступе для любого человека (сайты www.sec.gov и www.nasd.com). 

На общегосударственном  уровне существует прозрачная статистика по всем компаниям, акции и облигации  которых торгуются на рынке.

В настоящее  время в США возможности создания «пирамид» путем привлечения  большого числа инвесторов на регулируемом рынке ценных бумаг не сущест 

США –  страна, где защищены права частных  инвесторов. Законодательство препятствует экспроприации мелких акционеров и  обеспечивает компенсационные выплаты  в случае мошенничества со стороны  управляющей компании.

Фондовый  рынок Запада: защищенность инвесторов от внерыночных рисков. 

Внерыночные риски: форс-мажорные (войны, террористические акты, народные волнения, политическая нестабильность, землетрясения, наводнения, пожары) и криминальные (подделка подписи, компьютерное мошенничество, любые  виды преступных финансовых махинаций). От внерыночных рисков инвестиции на фондовом рынке США автоматически  и бесплатно для инвестора  защищены:

Первые $500.000 на каждом из инвестиционных счетов защищены страховым покрытием государственной  Американской Корпорации Защиты Инвестиционных Вкладов (SIPC – Securities Investor Protection Corporation).

Сверх первых $500.000 каждый из инвестиционных счетов страхуется на $24. 500.000 , британской страховой группой LIoyd’s или другими  ведущими мировыми страховыми компаниями.

Что для  инвестора является защитой инвестированных  средств 

В первую очередь легальность фирмы, которой  эти средства доверены. Затем, экономическая  и финансовая развитость той площадки, на которой работает с деньгами инвесторов эта фирма. И, наконец, наличие государственных  и страховых гарантий. Защита инвестора  на рынке ценных бумаг США намного  сильнее защиты, которую он имеет  на фондовом рынке развивающейся  страны.  

Фондовый  рынок США: основные факты. 

Более 90% финансовых активов приходится на развитые страны. Около половины всего  мирового фондового рынка приходится на США. 

В США  около 90 миллионов американцев (каждый 4-ый взрослый американец) инвестируют  свои средства на фондовый рынок США.  

Кроме центральных - Нью-Йоркской ( NYSE) и Американской (ASE) – в США действуют еще 8 региональных бирж. 

На центральной  бирже США – Нью-Йоркской –  торгуются акции 2.768 компаний общей  стоимостью 19,8 триллионов долларов. 

По итогам 2004 года ежедневный объем торгов Нью-йоркской бирже составил 46.1 биллионов долларов.На Нью-йоркской бирже 500 человек занимаются ежедневным контролем за проведением  сделок. 

Для того чтобы стать членом Нью-Йоркской биржи специалисты фирмы-брокера  должны сдать 469 (!) разнопрофильных  экзаменов. 

Национальная  Ассоциация фондовых дилеров (NASD) ежегодно проводит проверки около 15 тысяч фирм-участников фондового рынка и рассматривает  около 5000 жалоб от инвесторов.

NASD занимается  аттестацией специалистов фирм-участников  фондового рыка. К аттестации  не допускаются лица, имевшие  судимость за мошенничество.

При аттестации у всех сотрудников берут отпечатки  пальцев для картотеки ФБР.

NASD ведет  компьютерную базу данных обо  всех своих членах и специалистах. Она доступна всем желающих. 

В 90-е  гг. NASD исключила из рядов Ассоциации более 80 фирм и лишила аттестатов около 500 специалистов из брокерско-дилерских  фирм. 

В 1996 NASD взыскала штрафов с участников фондового  рынка сумму в размере $73 миллиона долларов. 

Развитие  рынка ценных бумаг  Японии 

В 1867 - 1868 г.г. в  Японии произошла буржуазная революция "мэйдзи исин". Была свергнута  власть сёгунов из феодального дома Токугава и восстановлена власть императоров. К власти пришло буржуазно-дворянское правительство во главе японского  императора Муцухито, вставшее на путь проведения буржуазных социально-экономических  преобразований.

В настоящее  время в Японии  насчитывается 5 фондовых бирж: в Токио, Осаке, Нагоя, Киото и Саппоро.

Основная - Токийская  фондовая биржа организована 15 мая 1878 г., через 10 лет после "буржуазной революции мэйдзи" а первые торги  на ней начались 1 июня того же года. Датой основания ныне действующей  Токийской фондовой биржи считается 1 апреля 1949 г., а торги на ней начались 16 мая того же года.

Все они, кроме  биржи в Саппоро, были основаны в  том же 1949 г., биржа в Саппоро  существует с 1950 г. Кроме вышеперечисленных  бирж, в 1949 г. были открыты также биржи  в Кобэ, Хиросиме, Фукуоке и Ниигате, но к настоящему времени эти 4 биржи  или были расформированы (биржа в  Кобэ, 1967 г.), или вошли в состав других бирж (биржи в Фукуоке и  Ниигате влились в состав Токийской  фондовой биржи в марте 2000 г. ).

Правила торговли, введенные на ТФБ, основывались на правилах торговли Биржи риса, возникшей двумя  годами ранее. Вплоть до закрытия ТФБ  в 1943 г. правила торговли на фондовых и товарных биржах Японии ничем не различались между собой.

Токийская фондовая биржа -  одна из трех крупнейших бирж мира и по объему торговли успешно конкурирует с Нью-Йоркской фондовой биржей, которую она в 1990 при объеме продаж в 1,2 трлн. долл. даже превзошла. Торговля облигациями ведется в Токио с момента учреждения токийской фондовой биржи. Акции крупнейших торговых компаний Японии, называемых "дзайбацу", начали обращаться на бирже в конце 19 в. Незадолго до окончания Второй мировой войны фондовый рынок временно перестал функционировать, а когда торги возобновились, он уже регулировался рядом законов, принятых во время американской оккупации Японии, среди которых особое место занимает Закон о ценных бумагах и биржах 1948.  До второй мировой войны ТФБ являлась коммерческой организацией, преследующей цель получения прибыли. В 1943 г. она была закрыта, а в 1949 г. были вновь открыты фондовые биржи в Токио и семи других городах страны.