Рынок ценных бумаг и фондовая биржа и особенности их функционирования в РБ

Под вторичным  рынком ценных бумаг понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее  выпущенных и размещенных на первичном  рынке ценных бумаг.

Основу вторичного рынка ценных бумаг составляют операции, оформляющие перераспределение  собственности, спекулятивные и  страховые операции. Вторичный рынок  ценных бумаг обеспечивает перелив  капиталов в наиболее эффективные  сферы деятельности, стабильность и  ликвидность рынка. Наличие развитого  вторичного рынка является условием функционирования первичного рынка  ценных бумаг. В странах с рыночной и стабильной экономикой объем оборота  ценных бумаг на вторичном рынке  значительно превосходит объем  их размещения на первичном рынке.

При развитом рынке  ценных бумаг важнейшее место  на вторичном рынке занимает организованный его сегмент — фондовые биржи, которые обеспечивают регулярную торговлю ценными бумагами, их ликвидность, определение  цен и т.д. Фондовые биржи представляют институционально организованный биржевой рынок ценных бумаг, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и действуют профессиональные участники  рынка ценных бумаг.

Внебиржевой рынок  охватывает операции с ценными бумагами, совершаемые вне бирж, и представляет собой компьютеризированные системы  торговли ценными бумагами с упрощенными  правилами допуска ценных бумаг, участников, технологий торговли. Наиболее известными внебиржевыми системами  являются «Система автоматической котировки  Национальной ассоциации инвестиционных дилеров» (NASDAQ) и «Ценные бумаги национального  рынка» (NMS) в США, Канадская система  внебиржевой автоматической торговли (СОАТС).

Вместе с тем  следует отметить, что биржевой и  внебиржевой вторичный рынок  взаимосвязаны, имеют общий круг инвесторов, посредников, а также  тесную взаимозависимость конъюнктуры.[1, стр. 12]

Кроме того, РЦБ  можно классифицировать по территориальному признаку (международный, национальный и региональный рынки), видам ценных бумаг (рынок акций, рынок облигаций  и т.п.), видам сделок (срочный форвардный) рынок, спотовый (кассовый) рынок и  т.д., эмитентам (рынок государственных  ценных бумаг, рынок корпоративных  ценных бумаг и т.п.), срокам (рынок  кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг), отраслевому и другим признакам. При этом в некоторых  странах основную посредническую роль на РЦБ играют крупнейшие коммерческие банки.

К участникам рынка  ценных бумаг относят юридические  и физические лица, которые продают  или покупают ценные бумаги, а также  обслуживают их оборот и осуществляют расчеты по ним, то есть субъекты, вступающие в экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Центральным звеном на рынке ценных бумаг развитых стран  являются фондовые биржи. Формы организации  фондовых бирж различны, но все они  концентрируют информацию об эмитентах, их финансовом положении и рейтинге ценных бумаг, выступают посредниками между продавцами и покупателями ценных бумаг, создают необходимые  условия торговли, определенные гарантии ее участникам, что повышает ликвидность  рынка ценных бумаг в целом.

Поскольку развитие рынка ценных бумаг является одним  из направлений финансовой политики государства, то государство регулирует и контролирует деятельность рынка  ценных бумаг.

В современной  рыночной экономике "жизненный цикл" ценных бумаг состоит из трех неравных по времени фаз:

— две-три недели уходит на конструирование нового выпуска  ценных бумаг;

— две-три недели уходит на первичное размещение нового выпуска ценных бумаг;

— собственно обращение  ценных бумаг, связанное с их "долгой" жизнью на вторичном рынке.

Ценные бумаги — исключительно специфический  товар, у которого по сравнению с "нормальным" товаром, крайне смещен баланс между собственной стоимостью и потребительной стоимостью в пользу второй. Иными словами, курс (цена) фондовой бумаги определяется в первую очередь ее ценностью (полезностью) для продавца (эмитента) и покупателя (инвестора). В данном случае собственно стоимость или номинал ценной бумаги не играет главенствующей роли. Поэтому спрос на ценные бумаги со стороны инвесторов формируется на основе таких факторов, как:

• прибыльность — способность ценной бумаги приносить  доход через процент, дивиденд или  в результате роста курса на бирже;

• степень риска  — возможность понести потери;

• ликвидность  — возможность для держателя  выручить за них деньги.

Все эти факторы  должны учитываться инвестором в  сопоставлении с альтернативными  формами вложения средств, к которым  можно отнести помещение денег  в банк, приобретение каких-либо товаров, в том числе недвижимости, золота и других, организацию собственного дела.

Для создания рынка  ценных бумаг необходимы определенные предпосылки. Однако важнейшим условием эффективного функционирования рынка  ценных бумаг, при котором ценные бумаги будут продаваться и покупаться за деньги, является полноценное выполнение деньгами своих функций. Невыполнение деньгами своих функций сильно ограничивает, принижает действие системы стимулов и мотивов при операциях с  ценными бумагами. Так, покупая акции  какого-либо предприятия, крупный инвестор думает не о том, что он будет получать доход с этой ценной бумаги или  не об увеличении стоимости этих финансовых активов и своего богатства в  деньгах, а в основном связывает  приобретение акций данного предприятия  с какими-либо возможностями по управлению данным предприятием с дальнейшим правом распределения прибыли.  

1.4. Участники рынка ценных бумаг 

К участникам рынка  ценных бумаг относятся: эмитенты, инвестиционные институты, организации, специализирующиеся на обслуживании рынка, государственные  органы регулирования и контроля, саморегулируемые организации, инвесторы, инфраструктура рынка.

Каждый из участников рынка ценных бумаг в соответствии с законодательством Республики Беларусь и договорами может выполнять  различные функции, удовлетворяющие  различным требованиям.

Практически все  участники ранка ценных бумаг  являются юридическими лицами и могут  нести по своим обязательствам имущественную  ответственность. В зависимости  от специфики рынка каждый участник рынка может находиться в позиции  покупателя или продавца.

Как правило, эмитенты — это юридические лица, испытывающие необходимость привлечения финансовых ресурсов на основе выпуска ценных бумаг.

Учредителями  инвестиционных институтов могут быть белорусские и иностранные юридические  лица. Все инвесторы подразделяются на определенные группы, каждая из которых  отличается поведением на рынке ценных бумаг. Так, для стратегических инвесторов основной целью является приобретение наибольшего числа акций для  последующего воздействия на функционирование АО. Рискованные же инвесторы стремятся  максимизировать доход при возможном  при этом риске. Определенная часть  инвесторов выступает в роли эмитентов. Сначала ищет прибыльное размещение временно свободных средств, а затем  выпускает ценные бумаги.

Фондовые брокеры  и дилеры — это посредники между  теми, кто хочет получить деньги и теми, кто хочет их вложить. Для  того чтобы успешно работать на фондовом рынке они должны быть профессионалами: знать сегменты своего рынка, эмитентов  и инвесторов, умело использовать информацию при выполнении поручений. Брокеры выполняют поручения  клиентов за их счет. Дилеры же могут  совершать сделки купли — продажи  ценных бумаг от своего имени и  за свой счет. Дилер может выступать  на фондовом рынке как инвестиционная компания или инвестиционный фонд, предоставляющих клиентам множество  услуг: выпускать, выкупать, продавать  и хранить ценные бумаги, управлять  ими, а также осуществлять расчеты  с клиентами.

Инвестиционные  фонды могут создаваться виде акционерных обществ открытого  или закрытого типа для привлечения  свободных денежных средств населения  и других инвесторов с целью эффективной  работы на фондовом рынке.

Наряду с непосредственными  участниками рынка ценных бумаг  особое место занимает расчетно—клиринговые организации, функцией которых является расчет по взаимным обязательствам покупателей  и продавцов ценных бумаг. Для  выполнения своих функций эти  организации по сбору, сверке и корректировке  информации, расчету между участниками  сделок, а также формированию специальных  фондов, служащих для снижения рисков неисполнения обязательств сторон при  совершении сделок.

Для оказания услуг  по хранению, учету сертификатов ценных бумаг, а также выдачи свидетельства  прав владения служат депозитарии. Депозитарная деятельность основывается на учете  всех сделок, совершаемых фондовыми  брокерами, каждый из которых имеет  свой лицевой счет депо. На счете  депо могут учитываться различные  выпуски ценных бумаг. Все операции, связанные с депозитарной деятельностью, выполняются в строгом соответствии с договором, заключаемом между  депозитарием и депонентом, т.е лицом, пользующимся услугами депозитария. Депозитарий, выступающий в качестве только юридического лица, не имеет права распоряжаться  ценными бумагами, управлять ими  или совершать какие-либо действия без согласия депонента.

В целях создания нормальных условий для функционирования рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессионального рынка и защиты интересов участников сделок могут  создаваться добровольные объединения  профессиональных участников — саморегулируемые организации. В задачи саморегулируемой организации входит разработка правил и стандартов осуществления профессиональной деятельности и операций с ценными  бумагами, а также подготовка учебных  программ и планов с целью подготовки и переподготовки должностных лиц  и персонала организаций —  участников фондового рынка. Саморегулируемая организация обязана информировать  о результатах проверки деятельности своих членов. Она является организацией некоммерческого типа. Поэтому все  ее доходы используются для выполнения уставных задач и не распределяются между ее членами. 

1.5. Функции рынка ценных бумаг в рыночной экономике 

Рынок ценных бумаг  выполняет в экономике ряд  функций, которые классифицируются специалистами по-разному. Традиционно  выделяются следующие функции рынка  ценных бумаг:

• общерыночные, которые присущи каждому рынку;
• специфические, отличающие рынок ценных бумаг от других рынков.

В частности, именно такой классификации придерживаются авторы учебника под редакцией В. А. Галанова и А. И. Басова.

К общерыночным функциям при этом отнесены:

• коммерческая, состоящая в получения прибыли от операций на данном рынке;
• ценовая, предполагающая обеспечение условий для формирования рыночных цен, их постоянной динамики в зависимости от спроса и предложения;
• информационная, обеспечивающая доведение до участников рыночной информации об объектах торговли и ее участниках;
• регулирующая, состоящая в создании правил торговли и участия в ней, формировании порядка разрешения споров между участниками, органов контроля, приоритетов.

В качестве специфических функций рынка ценных бумаг рассматриваются перераспределительная и функция страхования ценовых и финансовых рисков. Перераспределительная функция условно делится на три подфункции:

• •перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
• перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;
• финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т. е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция страхования  ценовых и финансовых рисков, или  хеджирование, связывается с появлением класса производных ценных бумаг.

Несколько иную классификацию использует Ю. Я. Кравченко. Им выделяются три группы функций.

• Финансовые. В качестве таковых называются альтернативность банковскому кредиту, стабилизация валютного курса, расширение рынка капитала, эффективное перераспределение капитала, возможность получения дохода.
• Общеэкономические. Это возникновение хозяйственных институтов с коллективной формой собственности и изменение структурного устройства экономического механизма.
• Общесоциальные. В данном случае предполагается соединение государственных, институциональных и индивидуальных интересов; развитие начал самоуправления на производстве, в частности, в акционерных обществах, защита денежных средств от инфляции, улучшение материального положения населения.

Как видно, данная классификация функций рынка  ценных бумаг имеет скорее общеметодологический, нежели узкопрофессиональный характер. Однако она весьма удачно дополняет  первую из рассмотренных классификаций.