Планирование инновационной стратегии и ее фин обеспечение Варьеганефтегаз

      Для НГДУ данный вид кредита может  быть применен для финансирования приобретения оборудования, необходимого для зарезки  боковых скважин.

      В целом буровое оборудование и  оборудования для обустройства и  запуска в эксплуатацию обычной  скважины применяется несколько  раз, для бурения большого количества скважин. В этом случае приобретение такого оборудования в собственность  является целесообразным. При бурении  боковых скважин в виду малого объема работ, редкости использования  такого вида бурения и короткого  срока эксплуатации оборудования целесообразно  арендовать его на условиях неполной окупаемости. Данный вид бурения  нефтегазодобывающими предприятиями  был освоен недавно, но эффективно применяется  на многих предприятиях, поэтому имеется  прекрасная возможность приобретение оборудования на условиях лизинга.

      Кредит - предоставление денег в долг.   Предоставление коммерческими банками  кредита предприятиям осуществляется на основе кредитного договора, который  иначе называют договором банковской ссуды. По кредитам заемщики уплачивают проценты в валюте по "плавающим" и фиксированным ставкам, устанавливаемым банком, исходя из реальной стоимости привлеченных банком средств в соответствующей валюте на финансовых рынках, с добавлением маржи, определяемой банком в зависимости от конкретных условий реализации проектов и связанных с ними рисков, характера предоставляемого обеспечения, финансового положения заемщика и других факторов.

      Применение  банковского кредита целесообразно  для финансирования оставшейся суммы  затрат на приобретение оборудования, материалов и комплектующих, для  покрытия потребности в оборотных  средствах.

      Финансирование  проведения всех работ (проектно-изыскательских, строительных, строительно-монтажных, пуско-наладочных и т.д.), текущие  затраты могут быть осуществлены за счет собственных средств предприятия, то есть за счет прибыли, оставшейся в  распоряжении НГДУ.

      Рациональная  заемная политика может дать предприятию  неожиданный для большинства  руководителей «эффект финансового рычага», который состоит в том, что дает дополнительное приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию заемных средств, несмотря на платность последних. Это значит, что предприятие, использующее только собственные средства ограничивает их рентабельность примерно 2\3 экономической рентабельности. Предприятие же использующее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Но надо помнить, что этот эффект возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и ценой заемных средств, а это значит, что предприятие должно наработать такую экономическую рентабельность, что бы как минимум хватило для уплаты процентов за кредит.

         Первая составляющая эффекта  финансового рычага: это так называемый «дифференциал» - разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. К сожалению, от дифференциала отнимается ставка налогообложения прибыли и дифференциал сокращается.

         Вторая составляющая - плечо финансового  рычага, которая характеризует силу  воздействия финансового рычага  и представляет из себя соотношение  между заемными средствами (ЗС) и  собственными средствами (СС).

      Таким образом эффект финансового рычага равен: 

       , (3.1)

где ЭФР  – эффект финансового рычага;

    НП  – ставка налогообложения прибыли;

    ЭР  – экономическая рентабельность активов;

    СРСП  – средняя расчетная ставка процента по заемным средствам. 

      Если  новое заимствование приносит предприятию  увеличение уровня эффекта финансового  рычага, то такое заимствование выгодно.

      Рассмотрим  несколько возможных вариантов  финансирования инновационной программы  в рамках приемлемых для НГДУ форм финансирования (табл. 3.1). 

      Таблица 3.1

Варианты  финансировании инновационной программы

 

      Первый  вариант финансирования предполагает финансирование с помощью товарного  кредита материалов для внедрения  в пласт раствора биоцида и  потребности в оборотных средствах (создание производственного запаса); оборудование для зарезки боковых  скважин финансируется на основе лизингового соглашения с неполной окупаемостью; с помощью банковского  кредита финансируется потребность  в прочем оборудовании для реализации инновационной программы; из собственных  средств финансируется затраты  на проведение работ и текущие  затраты по реализации программы.

      Второй  вариант финансирования предполает товарный кредит и лизинг оборудования в тех же объемах и на тех  же условиях, что и в первом варианте; с помощью банковского кредита  финансируются работы по реализации программы и потребность в  прочем оборудовании; с помощью собственных  средств финансируется потребность  в текущих затратах.

      Третий  вариант предполагает финансирование за счет товарного кредита только материалов на внедрение биоцида; приобретение с неполной окупаемостью всего оборудования в лизинг; банковское кредитование всех работ; за счет собственных средств  финансируется потребность в  оборотных средствах и текущие  затраты по реализации инновационной  программы.

      Условия предоставления товарного кредита:

      процентная  ставка 18% годовых;

      максимальный  срок отсрочки платежа – 12 месяцев;

      минимальный объем заказа – 80 000 тыс. руб.

      Условия предоставления оперативного лизинга:

      ставка  лизингового платежа – 20% годовых;

      срок  лизинга – 1 год.

      Условия предоставления банковского кредита:

      процентная  ставка 22% годовых;

      срок  предоставления кредита  – 18 месяцев;

      минимальный размер кредита – 200 000 тыс. руб. (предоставление кредита на сумму меньше указанной производится под 24% годовых).

      Использование заемных средств, как отмечалось ранее, приводит с одной стороны  к приращению рентабельности собственных  средств, с другой стороны связано  с дополнительными издержками.

      Расчет  показателей использования заемных  средств при применении различных  форм финансирования представлен в  табл. 3.2. 

      Таблица 3.2

Показатели  эффективности использования вариантов 

финансирования

 

      Наиболее  затратоемким вариантом финансирования с точки зрения стоимости заемного капитала является вариант 2, минимальные  затраты по привлечению заемных  средств обеспечит вариант 1 (102 250 тыс. руб.). По цене капитала наиболее приемлемым вариантом также является вариант 1, цена капитала здесь максимальна  и составляет 29,5%. Коэффициент независимости  данного варианта составляет 1,115, что  свидетельствует о превышении доли собственных средств над заемными в общей сумме инвестиций. Последнее  обеспечит лучшие финансовые показатели и показатели эффективности использования капитала в сравнении с другими вариантами финансирования. Варианты 2 имеет неприемлемо низкий коэффициент независимости  (рекомендуемое соотношение собственных и заемных средств должно быть не менее 0,5), что может повлечь за собой затруднения в выполнении финансовых обязательств НГДУ и снижает инвестиционную привлекательность предприятия. Вариант 3 также имеет коэффициент независимости ниже 0,5, но в данном случае прирост эффекта финансового рычага максимальный и составляет 0,316. Последнее свидетельствует о выгодности привлечения заемных средств. Первый вариант финансирования также имеет высокий уровень прироста эффекта финансового рычага – 0,126. Вариант 2 обладает минимальным эффектом среди рассматриваемых вариантов.

      Наилучшие показатели экономической эффективности  реализации проекта наблюдаются  по первому варианту финансирования. В данном случае Чистый дисконтированный доход и индекс доходности максимальны, что говорит о максимальной прибыльности проекта при реализации его по схеме финансирования согласно варианту 1. Внутренняя норма рентабельности также максимальна, что свидетельствует  о большем запасе прочности, относительно  максимально допустимого уровня расходов по проекту. Срок окупаемости проекта при финансировании по варианту 1 несколько увеличиться относительно срока окупаемости, рассчитанного без учета привлечения заемных средств, и составит 1,21 года.

      Согласно  проведенной оценке рациональности схем финансирования наилучшим является первый вариант.

      Таким образом для НГДУ ООО «Газпром бурение» инновационная программа в области добычи нефти на перспективу до 2010 года будет включать следующие мероприятия:

      - внедрение в продуктивный пласт раствора биоцида в объеме 3 скв.-опер.;

      - зарезка боковых стволов с горизонтальным скрытием нефтяной толщи пласта в объеме 11 скв.-опер.