Ответы на вопросы-РЦБ

Размещение ценных бумаг осуществляется в течение срока, ука­занного в зарегистрированном решении о выпуске ценных бумаг, ко­торый не может превышать 1 года с даты государственной регистра­ции выпуска ценных бумаг.

Эмитент может заниматься распространением выпуска самостоя­тельно, но может прибегать и к помощи посредников - профессио­нальных участников фондового рынка. В мировой практике распрос­транением больших объемов выпусков обычно занимаются несколько инвестиционных компаний. При этом инвестиционные институты мо­гут создавать временные объединения (консорциумы или синдикаты) для совместной организации выпуска одного эмитента. Порядок вза­имодействия инвестиционных институтов в рамках синдиката опре­деляется их многосторонним соглашением между эмитентом и одной из компаний, которая является руководителем синдиката.

Инвестиционная компания (или компании) по соглашению с эми­тентом может участвовать в организации выпуска ценных бумаг на разных условиях:

• выкупить за свой счет весь выпуск ценных бумаг по фиксиро­ванной цене с целью их дальнейшей перепродажи;

• выкупить за свой счет часть выпуска ценных бумаг, недоразме­щенную среди сторонних инвесторов в течение оговоренного срока;

• принять на себя обязательства прилагать все усилия по продаже ценных бумаг сторонним инвесторам, получая за это комиссионное вознаграждение.

В синдикат компании могут входить на разных условиях. Компа­ния, осуществляющая общее руководство организацией и распрост­ранением выпуска, является руководителем синдиката или руководя­щим менеджером.

Если компания за свой счет выкупает весь выпуск или его часть, то она выступает в роли поручителя-гаранта, называемого также ан­деррайтером. Если компания не вкладывает свой капитал, то она вы­ступает в роли финансового брокера.

Отчет об итогах выпуска ценных бумаг

Не позднее 30 дней после завершения размещения ценных бумаг эмитент обязан представить отчет об итогах выпуска ценных бумаг в регистрирующий орган. Отчет должен содержать следующую инфор­мацию:

 даты начала и окончания размещения ценных бумаг;

 фактическую цену размещения ценных бумаг;

 количество размещенных ценных бумаг;

• общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги.

В отчете об итогах выпуска для акций дополнительно указывается список владельцев, владеющих пакетом акций, размер которого уста­навливается федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Если размещение ценных бумаг осуществлял ось путем подписки, в регистрирующий орган дополнительно представляются: документы, подтверждающие раскрытие эмитентом информации на каждом этапе процедуры эмиссии ценных бумаг в соответствии с нор­мативными правовыми актами, а также ряд других сведений.

Регистрирующий орган рассматривает отчет об итогах выпуска цен­ных бумаг в двухнедельный срок и при отсутствии связанных с вы­пуском ценных бумаг нарушений регистрирует его.

Выпуск ценных бумаг признается несостоявшимся, и его государ­ственная регистрация аннулируется в случае неразмещения предус­мотренной решением о выпуске ценных бумаг доли, при неразмеще­нии которой такой выпуск признается несостоявшимся. Выпуск ценных бумаг может быть приостановлен или признан несостоявшим­ся при обнаружении регистрирующим органом нарушений требова­ний законодательства о ценных бумагах или наличия в документах, на основании которых был зарегистрирован выпуск ценных бумаг, не­достоверной информации.

В случае признания выпуска ценных бумаг недействительным все ценные бумаги данного выпуска подлежат возврату эмитенту, а средства, полученные эмитентом от размещения выпуска ценных бумаг, признанного недействительным, должны быть возвращены владельцам.

20.          Задачи, функции и структура фондовой биржи.

Фондовая биржа — это организатор торговли на рынке ценных бумаг. Она является некоммерческой организацией (некоммерческим партнерством), равноправными членами которой могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. К задачам фондо­вой биржи относятся:

•   мобилизация финансовых ресурсов;

•   обеспечение ликвидности финансовых вложений;

•   регулирование рынка ценных бумаг.
Функциями фондовых бирж являются:

•   организация биржевых торгов;

•   подготовка и реализация биржевых контрактов;

•   котировка биржевых цен;

•   информационное обеспечение;

•   гарантированное исполнение биржевых сделок.

Принципами биржевой работы выступают:

1) личное доверие между брокером и клиентом;

2) гласность;

3) регулярность;

4) ре­гулирование деятельности на основе жестких правил.

Структурными подразделениями биржи являются:

•   котировальная (котировочная) комиссия;

•   расчетная палата (отдел);

•   регистрационная комиссия;

•   клиринговая комиссия;

•   информационно-аналитическая служба;

•   отдел внешних связей;

•   отдел консалтинга;

•   отдел технического обеспечения;

•   административно-хозяйственный отдел;

•   арбитражная комиссия;

•   комитет по правилам биржевых торгов.

Членами биржи могут быть представители брокерских фирм, дилеров, банков и ассоциаций. Члены биржи должны уплатить взнос в соответствии с ее уставом и могут иметь на бирже нескольких представителей. Члены биржи делятся на две категории:

1) совер­шающие сделки за свой счет и за счет клиента;

2) заключающие сделки только за свой счет. Члены биржи обязаны принимать учас­тие в общем собрании учредителей, уплачивать взносы и соблю­дать устав биржи.

Управление биржей осуществляет общее собрание, совет биржи и совет директоров. Высший орган биржи — общее собрание. Совет биржи является общим координационным центром. Его обычно возглавляет президент биржи. Совет директоров — это исполни­тельный орган биржи. Общее собрание избирает ревизионную ко­миссию биржи. Оно определяет специализацию биржи или ее уни­версальный характер. Каждая биржа самостоятельно осуществляет подбор ценных бумаг, составляет биржевые правила, набирает спе­циалистов, а также устанавливает механизм биржевых торгов.

Основными статьями дохода биржи являются:

•              комиссионное вознаграждение, взимаемое с участников бир­жевых торгов, за каждый заказ, исполненный в биржевом зале;

• плата за листинг (включение товаров, ценных бумаг в бирже­вой список);

• вступительные, ежегодные и целевые взносы членов биржи;

• взносы на покрытие текущих убытков или на создание необ­ходимых резервов.

Биржевое ценообразование базируется на оперативном учете ос­новных свойств биржевого товара, конъюнктуры рынка, объема аналогичного товара и зависит от большого количества факторов. Ценообразование на бирже характеризуется рядом определенных понятий.

Под базисной ценой подразумевается цена биржевого товара стан­дартного качества со строго определенными свойствами.

Типичная (справочная) цена отражает стоимость единицы товара при типичных объемах продаж и условиях реализации.

Контрактная цена — это фактическая цена биржевой сделки.

Цена спроса — цена товара, предлагаемая покупателем.

Цена предложения — цена товара, предлагаемая продавцом.

Спрэд — это разрыв между минимальной и максимальной ценой.

Маржа — страховочный платеж, вносимый клиентом биржи за куп­ленный или проданный контракт или сумма фиксированного вознаг­раждения посреднику в биржевых торгах.

Авторитет биржи зависит от объема сделок, которые заключа­ются в ее системе. В свою очередь, объем сделок зависит от количе­ства торгуемых на бирже ценных бумаг. Эти два показателя — объем и количество торгуемых бумаг — являются своеобразными индикато­рами, ориентирующими инвестора при выборе торговой площадки.

В качестве примера рассмотрим процесс организации Московской фондовой биржи (МФБ). В июне 1997 г. состоялось ее официальное от­крытие. В июле 1997 г. было зарегистрировано около 200 членов биржи, в том числе многие крупные российские банки* и зарубежные инвесто­ры. Взнос ассоциированных членов биржи составлял 50 млн. (неденоми­нированных) руб., корпоративных — 350 млн. руб., коллективных - 500 млн. руб. Депозитарное обслуживание осуществляет Депозитарно-расчетный союз. В операционном зале имеется 100 автоматизирован­ных рабочих мест для брокеров, 25 — для маркет-мейкеров. Предусмот­рена возможность работы с удаленных терминалов.

МФБ является одним из лидеров рынка по размещению облигаций московского муниципального займа. Большое внимание уделяется опе­рациям с корпоративными ценными бумагами, в частности организа­ции торговли акциями РАО "Газпром". Согласно уставу, МФБ не ста­вит своей целью извлечение прибыли и распределение ее среди учре­дителей и членов биржи, а направляет прибыль исключительно для достижения уставных целей. В качестве основной цели рассматривается создание и развитие организованного рынка ценных бумаг через еди­ную систему организации торгов.

Биржи могут входить в региональные, национальные и между­народные ассоциации, союзы. Принятая в 1997 г. в Ассоциацию фьючерсной торговли США (АФИ) Московская центральная фон­довая биржа (МЦФБ) автоматически получила доступ к информа­ционным ресурсам американского рынка. Служащие МЦФБ полу­чили возможность войти в различные подразделения ассоциации, а также регулярно получать информацию о текущем состоянии бир­жевого рынка.

Фондовые биржи могут быть универсальными или специализи­рованными. Специализированные фондовые биржи харак­теризуются тем, что в структуре их торгового оборота преобладают ценные бумаги одного вида. Например, Российская биржа в Моск­ве и биржа "Санкт-Петербург" являются одними из крупнейших фьючерсных площадок страны. Здесь происходят торги фьючерс­ными контрактами на такие базовые активы, как валюта, акции, государственные ценные бумаги, товары. Многие фондовые биржи являются универсальными, так как торгуют различными цен­ными бумагами. В России достаточно активно работают Московс­кая межбанковская валютная биржа, Московская фондовая бир­жа, Санкт-Петербургская фондовая биржа, фондовая биржа "Санкт-Петербург".

22.          Биржевые сделки, их виды и характеристика.

Биржевые сделки — это взаимосогласованные действия участни­ков торгов, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении биржевых товаров, совершаемые в помещении биржи в установленные часы ее работы. Эти сделки заключаются на товары и фондовые активы, допущенные к котировке и обращению на бирже. Различают правовую, экономическую, орга­низационную и этическую сторону биржевых сделок. Сформирова­лись четыре их основных типа:

1) сделки с предъявлением товара (товарных образцов);

2) индивидуальные форвардные сделки;

3) фьючерсные стандартные (срочные) сделки;

4) опционные сделки.

Регламент заключения сделки определяется биржей. К общим требованиям регламента биржевых сделок относится требование заключения сделок в письменной форме. В типовом договоре купли-продажи указывается дата поставки, количество, показатели каче­ства, тип и вид биржевого товара, время, размер и форма платежа, условия поставки и ответственность сторон. По фьючерсному контракту лицо, заключающее его, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать контрагенту (или купить у него) определенное количество биржевого товара по обусловлен­ной базисной цене. Опционным контрактом предусматривается, что одна сторона выписывает, или продает опцион, а другая — поку­пает его и получает право в течение оговоренного срока либо ку­пить по фиксированной цене определенное количество товара (цен­ных бумаг) (опцион на покупку), либо продать его (опцион на продажу). Форвардные контракты отличаются индиви­дуальными обязательствами поставки товара в будущем. В заявке на биржевую операцию должно быть указано:

•   точное наименование товара (ценной бумаги);

•   род сделки (купля, продажа);

•   количество предлагаемых к сделке ценных бумаг;

•   цена, по которой должна быть проведена сделка;

•   срок сделки (на сегодня, до конца недели или месяца);

•   вид сделки.

Различают кассовые и срочные сделки. Кассовые сделки — это сделки немедленного исполнения. Они могут быть простыми или сделками с маржей. В мировой практике кассовой считается сделка, расчет по которой производится в день заключения контракта, обыч­ной — сделка с расчетом на пятый рабочий день, не считая дня заключения контракта. Если партия состоит не менее чем из 100 ак­ций, то расчет производится на 14-й день. На российском фондо­вом рынке кассовой считается сделка, расчет по которой произво­дится в день ее заключения или в двухдневный срок. По обычной сделке, как отмечалось выше, расчеты производятся не позднее 90 дней со дня заключения договора.

Срочные сделки — это сделки, которые имеют фиксированные сроки расчета, заключения и установления цены. Срочные сделки подразделяются по следующим признакам:

по сроку расчета — на конец или середину месяца, через фиксированное число дней после заключения сделки;

по моменту установления цены — на день реализации, на конкретную дату, по текущей рыночной цене;

по механизму заключения — простые или твердые, условные (фьючерсные, опционные), пролонгационные (с продлением сро­ка действия).

К срочным относят кратные сделки, сделки стеллаж и репорт. Кратные сделки — это сделки с премией, при которых пла­тельщик премии имеет право требовать от своего контрагента пере­дачи ему, например, ценных бумаг в количестве, в 5 раз превыша­ющем установленное при заключении сделки, и по курсу, зафик­сированному при заключении сделки. При сделке стеллаж плательщик премии приобретает право определять свое положение в сделке, т.е. при наступлении срока ее совершения объявить себя либо покупателем, либо продавцом. Он обязан купить по высшему курсу или продать по низшему курсу, зафиксированному в момент заключения сделки.

Сделки репорт являются разновидностью пролонгационных сделок. К таким сделкам относятся, например, сделки по продаже ценных бумаг промежуточному владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены ее обратного выкупа. По сделке с опционом продавца расчет производится на момент окончания срока действия опциона, который может составлять от шести до 60 рабо­чих дней. Если срок расчетов приходится на нерабочий день, то они должны быть произведены в первый следующий рабочий день, если в контракте не оговорено иное.

Наряду с биржевыми сделками, рассмотренными выше, на фон­довых биржах осуществляются и спекулятивные сделки. Некоторые специалисты считают, что спекулятивные сделки — это полезные биржевые операции, которые способствуют выравниванию и ста­билизации цен, препятствуют их колебаниям. Одной из наиболее известных спекулятивных сделок является шорт-сделка. Она заключается в следующем. Инвестор, предвидя падение курса цен­ных бумаг, поручает брокеру занять их у третьего лица и продать по текущей цене. При действительном падении цены инвестор дает поручение брокеру купить эти ценные бумаги и вернуть их третьему лицу. В результате инвестор получает прибыль, равную разнице в ценах за вычетом оплаты услуг брокера.