Особенности оценки эффективности слияний и поглощений на растущих рынках

Базовой формулой в имущественном (затратном) подходе является:

 

Собственный капитал = активы – обязательства

Данный  поход представлен двумя основными  методами:

• методом стоимости чистых активов;
• методом ликвидационной стоимости.

 

Метод стоимости  чистых активов включает несколько  этапов:

1. Оценивается недвижимое имущество предприятия по обоснованной рыночной стоимости.
2. Определяется обоснованная рыночная стоимость машин и оборудования.
3. Выявляются и оцениваются нематериальные активы.
4. Определяется рыночная стоимость финансовых вложений как долгосрочных, так и краткосрочных.
5. Товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость.
6. Оценивается дебиторская задолженность.
7. Оцениваются расходы будущих периодов.
8. Обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость.
9. Определяется стоимость собственного капитала, путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

 

Применяется метод стоимости чистых активов  в случае, если:

• Компания обладает значительными материальными активами;
• Ожидается, что компания по-прежнему будет действующим предприятием.

 

Показатель  стоимости чистых активов введен для оценки степени ликвидности организаций. Чистые активы – это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

Проведение  оценки с помощью методики чистых активов основывается на анализе  финансовой отчетности. Она является индикатором финансового состояния  предприятия на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового  риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов.

Основные  документы финансовой отчетности, анализируемые  в процессе оценки:

• бухгалтерский баланс;
• отчет о финансовых результатах;
• отчет о движении денежных средств;
• приложения к ним и расшифровки.

Кроме того, могут использоваться и другие официальные  формы бухгалтерской отчетности, а также внутренняя отчетность предприятия.

Предварительно  оценщик проводит инфляционную корректировку, цель которой – приведение ретроспективной информации за прошедшие периоды к сопоставимому виду; учет инфляционного изменения цен при составлении прогнозов денежных потоков и ставок дисконта.

Простейшим  способом корректировки является переоценка всех статей баланса по изменению  курса рубля относительно курса  более стабильной валюты, например, американского доллара.

Отличительной особенностью затратного подхода при  оценке стоимости предприятия является то, что для целей оценки активы предприятия разбивают на группы, оценивают каждую часть, затем суммируют полученные стоимости.

 

 

Алгоритм данного подхода следующий:

• На первом этапе производят анализ активов предприятия и выделяют составные части, оценка стоимости которых будет производиться. Например, при оценке стоимости предприятия могут быть выделены следующие составные части: земля, здания, коммуникации, нематериальные активы, финансовые активы, сырье, материалы, машины и оборудование и т.п. В каждой группе активов можно выделить подгруппы.
• На втором этапе оценщик выбирает наиболее приемлемый метод оценки для каждой группы (подгруппы) активов, выполняет необходимые расчеты.
• Определяется итоговая величина стоимости предприятия. Ликвидационная стоимость предприятия представляет собой разность между суммарной стоимостью всех активов предприятия и затратами на его ликвидацию.

2.3 Сравнительный подход

Сравнительный подход особенно полезен тогда, когда  существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов. Эти данные включают: физические характеристики, время продажи, местоположение, условия продажи и условия финансирования.

Основным  принципом расчетных моделей, использующих метод стоимости замещения, является принцип компаний-аналогов. Данный принцип заключается в том, что при наличии на рынке аналогичных объектов купли-продажи инвестор не заплатит за данный объект большую стоимость, чем за объект-аналог.

Метод компаний-аналогов также может основываться на рыночных ценах акций аналогичных компаний. Инвестор, действуя по принципу замещения (или альтернативной инвестиции), может инвестировать либо в эти компании, либо в оцениваемую. Поэтому данные о компании, чьи акции находятся в свободной продаже, при использовании соответствующих корректировок должны послужить ориентиром для определения цены оцениваемой компании.

Метод ретроспективных сделок основан на анализе цен приобретения контрольных пакетов акций сходных компаний.

Метод отраслевых коэффициентов позволяет рассчитывать ориентировочную стоимость бизнеса по формулам, выведенным на основе отраслевой статистики.

 

Заключение

 

В ходе моей работы были проанализированы издания белорусских, российских и зарубежных авторов в области интеграции предприятий, оценки бизнеса и управления стоимостью компаний. В соответствии с целью данной работы были рассмотрены подходы к оценке эффективности слияний и поглощений, проанализирована теоретическая база данной области, было выделено, что слияния и поглощения компаний на сегодняшний день являются обязательным элементом развития рынка. Как видно удачно проведённая стратегия слияния или поглощения позволяет компаниям добиваться новых результатов, выходить на принципиально новый уровень своего развития, максимизировать эффективность от использования совместного опыта двух или нескольких компаний.

На основании  мотивов предприятий к проведению сделки по поглощению, были выделены следующие основные принципы слияний и поглощений:

• принцип объединения;
• принцип структурной оптимизации;
• принцип синергии;
• принцип дополнения специфичными активами;
• принцип изменения стоимости компании.

 

Подводя итог можно сказать, что эффективность  проведения слияния и поглощения зависит от множества факторов, которые  необходимо учитывать и контролировать в ходе интеграции. Работа по достижению тех экономических выгод, которые получит компания после слияния или поглощения, отличается высокой напряженностью команды по интегрированию, и требует большой отдачи от руководителей и топ-менеджеров на всех этапах. Только в этом случае компания сможет эффективно провести слияние или поглощение, получить новые возможности для собственного развития, приобрести новые конкурентные преимущества, а также усилить свои позиции на рынке.

 

 

Список используемой литературы

 

1. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)». М.: Омега-Л, 2008.

2. М. Бишоп, ЭвансФ.Ч., «Оценка компаний при слияниях и поглощениях» Альпина Бизнес Букс 2004.

3. Д.М., Валдайцев С.В., «Оценка бизнеса». – М.: Проспект, 2004

4. Грейм Д., «К победе, через слияние. Как обратить, отраслевую консолидацию себе на пользу». – М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

5. Ендовицкий Д.А., «Анализ тенденций развития процессов слияний и поглощений компаний в Российской Федерации» Экономический анализ: теория и практика. – 2007

6. Кристенсен К.М., Рейнор, М.Е. «Решение проблемы инновации в бизнесе. Как создать растущий бизнес и успешно поддерживать его рост». – М.: Альпина бизнес букс, 2005

7. Левин А.А., «Мотивы слияний и поглощений в корпоративном секторе экономики», Финансы и кредит. – 2007

8. Савчук С.В., «Анализ основных мотивов слияний и поглощений», Менеджмент в России и за рубежом. – 2002

9. Волков В.С., «Создание рыночной стоимости и инвестиционной привлекательности», – М: Вершина, 2007

10. Шура А.П., «Слияния и поглощения. Путеводитель по рынку профессиональных услуг»». – М.: Альпина Паблишер, 2004

11. Устименко В.А., «Особенности оценки стоимости российских предприятий в процессах слияний и поглощений на примере строительной отрасли», – М Финансы и кредит. – 2007

12. Грязнова А.Г., Федотова М.А. «Оценка бизнеса». – М.: Финансы истатистика, 2001

13. Бекье М. «Путеводитель по слиянию», Вестник McKinsey. – 2003. – №2. – С. 15–47Размещено на Allbest.ru

¹ Вестник McKinsey.(3)  2003 г..