Мировой рынок ссудного капитала

Существующие экономические  проблемы в нашей стране тормозят развитие рынка корпоративных облигаций  и, следовательно, вхождение Республики Беларусь в международный рынок ссудных капиталов. Чтобы изменить ситуацию нужно активно использовать опыт как развитых стран, так и стран с развивающейся экономикой, приглашать зарубежных специалистов и проводить семинары и конференции с участием руководства белорусских предприятий. 

Таким образом, развитие рынка  корпоративных ценных бумаг, расширение круга институциональных участников рынка ссудных капиталов Республики Беларусь, стимулирование увеличения капитализации национальной банковской системы (в том числе путём снижения налоговой нагрузки), и, как результат, расширение международных кредитных отношений Республики Беларусь неизбежно приведёт к увеличению привлечения кредитных ресурсов в страну. Всё это в целом в свою очередь должно способствовать снижению стоимости заимствований для предприятий и ещё больше стимулировать развитие национальной экономики.

     

 

 

3.2 Пути формирования механизма  вхождения Республики Беларусь  в международный рынок ссудных  капиталов

 

Наряду  с направлением исследования проблемы выхода Республики Беларусь на международный  рынок ссудных капиталов, необходимо, на наш взгляд, уделить особое внимание изучению рисков, с которыми могут  столкнуться отечественные субъекты хозяйствования при осуществлении  финансово-кредитных операций на этом рынке и управлению ими.

Рынки ссудных капиталов представляют очень сложную, нестабильную, высокотехнологичную  среду. Именно поэтому работа на них  связанна с самыми разнообразными финансовыми  рисками. В тоже время именно инструменты  рынка ссудных капиталов создают  возможности для эффективного противодействия  многим видам риска, в том числе  непосредственно в финансовой сфере.

В этой связи очень важно:

- понимать  содержание финансовых рисков;

- различать  их виды;

- уметь  оценивать величины конкретных  рисков.

Финансовый  риск – риск снижения доходности прямых финансовых потерь или упущенной  выгоды, возникающей в финансовых операциях в связи с высокой  степенью неопределённости их результатов, с влиянием на них множества случайных  факторов, возможной неэффективностью производства, распределительных систем и финансового менеджмента [12, с. 9-14].

На  наш взгляд, основные виды рисков, которым  подвержены участники международного рынка ссудных капиталов, это:

- кредитный  риск – риск, связанный с потерями, которые может понести компания  из-за не надлежащего исполнения  обязательств контрагентам по  финансовой сделке;

- рыночный  риск – риск возможных потерь  или неполучение планируемой  доходности компанией вследствие  неблагоприятного изменения цен  на рынках;

- операционный  риск – риск, состоящий в том,  что несоответствующие операции  при проведении финансовых сделок  или функционирование систем  управления приведут к финансовым  потерям;

- риск  потери ликвидности – риск  того, что заёмщик не сможет  в конкретный момент погасить  свои обязательства имеющимся  капиталом;

- процентный  риск – риск возможных потерь  в связи с изменением процентных  ставок на рынке; рост ставки  процента ведёт к понижению  курсовой стоимости ценных бумаг,  особенно облигаций с фиксированным  процентом;

- инфляционный  риск – риск того, что при  высокой инфляции доходы, с точки  зрения реальной покупательной  способности, обесцениваются быстрее,  чем растут;

- валютный  риск – риск, связанный с вероятностью  неблагоприятного изменения валютных  курсов, приводящего к потерям  вследствие различной переоценки  рыночной стоимости активов и  пассивов;

- законодательный  риск – риск, связанный с тем,  что контрагент по сделке не  имел права её совершать, или  риск, что совершаемая сделка  противоречит существующим правилам. Практически это риск недостаточной  проработки нормативных документов;

- инвестиционный  риск – риск, связанный с вероятностью  потери средств, вложенных потенциальным  инвестором;

- системный  риск – риск разрушения финансовой  системы в целом из-за лавинообразной  цепочки невыполнения обязательств  компании;

Эти риски  тесно переплетаются. Так, заёмщик, участвуя в рисковом проекте, стремится  получить как можно большую разницу  между процентом по кредиту и  нормой рентабельности; кредитор же, учитывая высокий риск, стремиться также максимизировать разницу между чистой нормой процента и своей процентной ставкой. В результате риски «накладываются» друг на друга, что не всегда замечают инвесторы.

В условиях глобализации международный рынок  ссудных капиталов стал более  изменчив и подвержен влиянию  существенно большего числа факторов, чем раньше. Всё это привело  к увеличению частоты неожиданных  изменений на рынке и делает, как  никогда раньше, актуальным вопрос контроля и управления риском.

Традиционно главными участниками рынка ссудных  капиталов являются банки, поэтому  исследование проблемы управления рисками  логично проводить применительно  к особенностям практики банковского  бизнеса.

Степень банковских рисков определяется как  экономическими условиями, так и  стратегией и уровнем менеджмента  банка. Вопросы управления рисками  подробно изложены в письме первого  заместителя Председателя Правления  НБ Н.В. Лузгина «Об организации  системы управления рисками в  банках» от 30.12.2011 года № 23-14/67 [8, с.17-22].

Таким образом, управление рисками входит в новую технологическую, организационную  и институциональную эру, которая  характеризуется использованием новых  методов оценки и управления рисками  и вызывает необходимость обновления теории финансового посредничества финансово-кредитных институтов.

Выход белорусских заёмщиков на международный  рынок ссудных капиталов является необходимым как с точки зрения интеграции Республики Беларусь в мировое  хозяйство, так и для получения  кредитных ресурсов, необходимых  для развития страны, регионов, банков и компаний.

Реализация  кредитных возможностей страны во многом зависит от её позиции по отношению  к глобализации в мировой экономике. Известно, что глобализация как процесс  движения глобальной экономики характеризуется  пятью направлениями развития, среди  которых:

- интенсификация  внешней торговли между странами;

- рост  миграции высококвалифицированной  рабочей силы;

- увеличение  мирового объёма прямых иностранных  инвестиций;

- экспансия  сетей ТНК;

- активизация  и рост объёмов международных  операций на рынках финансового  капитала;

Очевидно, что большинство направлений  глобализации имеет кредитную основу, поэтому примыкание любой страны к глобальным процессам во многом зависит от национальной стратегии  развития экономики при вхождении  в мировой рынок ссудных капиталов. Эта стратегия основана, прежде всего, на степени эффективности использования всех видов международных кредитных ресурсов и инвестиций.

Однако  примыкание к глобализации означает частичную потерю суверенитета страны, поскольку снижаются или устраняются  барьеры на пути движения товаров, капитала, рабочей силы, технологии, информации. Поэтому цель стратегии вхождения  Беларуси в мировой рынок ссудных капиталов основывается так же на выборе, в чью пользу следует пожертвовать частью собственного суверенитета.

Согласно  исследованиям, для Республики Беларусь возможны следующие пути вхождения  в международный рынок ссудных  капиталов:

1. через развитие Беларуси как малой открытой экономики;
2. посредством развития во взаимодействии со страной-сателлитом, которым является государство – основной импортёр или экспортёр товаров и капитала для Беларуси;
3. через развитие в зависимости от задач, стоящих перед интеграционной группировкой, членом которой является или собирается стать Беларусь;
4. в результате развития под доминирующим руководством международной экономической организации.

Одним из способов реализации первой задачи может выступить выход нашёй  страны на рынок еврооблигаций. Значение рынка евробумаг как основного сегмента международного рынка ссудных капиталов для белорусских заёмщиков трудно переоценить – именно на этом рынке можно привлечь дешёвые ресурсы в большом объёме и на длительный срок. По подсчётам экспертов, наша страна для эффективного экономического развития нуждается в ежегодном притоке иностранного капитала в объёмах от двух до шести миллиардов долларов США в год. Внутренняя банковская система не способна осуществлять финансирование в таких объёмах [9, с.44-47].

Опыт  Российской Федерации по привлечению  капитала на международном рынке  ссудных капиталов подтверждает, что еврооблигации являются одним  из наиболее перспективных инструментов получения средств в СКВ. Для них характерна относительно невысокая стоимость ресурсов, снижающаяся по мере накопления истории платежей по долгу, длительные сроки обращения, хорошо проработанная юридическая база. Несомненно, на пути к полноценной интеграции Республики Беларусь в международное сообщество и получению доступа к современным технологиям и передовому опыту важным шагом является выпуск депозитарных расписок предприятий на международных рынках.

Следует отметить, что еврооблигация на международном  рынке ссудных капиталов является товаром, продать который с наибольшей выгодой можно, лишь сделав его максимально  отвечающим требованиям потенциальных  покупателей. И это особенно актуально  для дебютного выпуска суверенных ценных бумаг Республики Беларусь. Международное сообщество очень  осторожно относится к политической ситуации в нашей стране, но желание  получить значительную экономическую  прибыль вполне способно в значительной мере сгладить данную напряжённость [1, с. 5-6].

Можно спрогнозировать, что белорусские  государственные ценные бумаги будут  пользоваться спросом в первую очередь  у инвесторов СНГ и стран Центральной  и Восточной Европы, которые имеют  опыт работы на рискованных рынках. Однако для реализации данных мероприятий  необходимо решить ряд проблем:

1. создать полноценную правовую базу выпуска международных ценных бумаг;
2. урегулировать противоречия в регулировании (в том числе между различными государственными структурами);
3. на привлечённые деньги реализовывать конкретные проекты, а не финансировать дефицит бюджета;
4. усовершенствовать налоговое законодательство в данной области.

От  степени решения этих проблем  зависит успешность выхода нашей  страны на еврорынок.

Второй  путь республикой фактически реализуется, так как в течение всего  переходного периода Беларусь развивается, выбрав в качестве основного партнёра Россию, доля которой в географической структуре импорта и экспорта Беларуси составляет более 60% и 50% соответственно. В основе развития Белорусско-Российских отношений лежит договор о  создании союзного государства.

Общий рынок ссудных капиталов Республики Беларусь и Российской Федерации  должен быть направлен на решение  задач, без которых не могут развиваться  другие рынки – товаров, услуг, рабочей  силы. Одновременно общий рынок ссудных  капиталов предполагает свободное  движение инвестиционного и кредитного капитала как в наличной, так и безналичной форме между союзными государствами, свободное движение платежей, постепенная отмена ограничений на их движение и унифицированное законодательство в финансово-кредитной сфере.

Страны  уже приступили к формированию общего рынка ссудных капиталов. Проведена  значительная работа в сфере унификации денежно-кредитных отношений. Подписан ряд межбанковских соглашений, определяющих общие правила организации работы кредитных учреждений двух государств [24, с. 256].

Общий анализ всесторонней интеграции двух государств свидетельствует, что при  развитии Союза не всегда учитывается  мировой опыт, который уже выработал  универсальную схему интеграции, включающую следующие её аспекты: зону свободной торговли, таможенный союз, единый внутренний рынок, экономический союз, единую валюту, общий парламент, в целом политический союз. На самом же деле, Беларусь и Россия зачастую идут по этой схеме в обратном порядке. А в итоге – эффективность деятельности минимальна.

Дальнейшая  реализация этапов формирования общего рынка ссудных капиталов будет  во многом зависеть от выполнения Сторонами  мероприятий по стабилизации экономики  и выравниванию экономического развития, и эффективного проведения согласованной  структурной перестройки национальных экономик.

Для обеспечения  функционирования полноценного рынка  ссудных капиталов стран-партнёров  необходимо проведение согласованной  инвестиционной политики, совместное развитие рынков ценных бумаг, страхового рынка. Сторонам предстоит согласовать  меры поэтапной гармонизации своих  законодательств в области инвестиций, разработать согласованные принципы международного заимствования и  кредитования экономик за счёт внешних  и внутренних источников, совершенствовать формы и механизмы их использования. Унифицировать инвестиционное законодательство в части предоставления льгот  инвесторам и защиты их прав, развивать  взаимные инвестиции.