Международная валютная система и валютный курс

  Международная  валютная  ликвидность  (МВЛ)  -   способность  страны  (или

группы  стран)  обеспечивать  своевременное  погашение  своих  международных

обязательств  приемлемыми  для  кредитора  платежными  средствами.  С  точки

зрения всемирного  хозяйства  международная  валютная  ликвидность  означает

совокупность источников финансирования и  кредитования  мирового  платежного

оборота и зависит  от обеспеченности мировой валютной системы  международными

резервными активами, необходимыми для ее нормального  функционирования.  МВЛ

характеризует  состояние  внешней  платежеспособности  отдельных  стран  или

регионов  (например,  России  и  нефтедобывающих  стран).   Основу   внешней

ликвидности образуют золотовалютные резервы государства.

  Структура  МВЛ включает в себя следующие  компоненты:

     1) официальные  валютные резервы стран;

     2) официальные  золотые резервы;

     3) резервную позицию в МВФ (право страны-члена автоматически  получить

        безусловный кредит в иностранной  валюте в пределах 25% от ее  квоты

        в МВФ);

     4) счета  в СДР и ЭКЮ.

  Показателем   МВЛ  обычно  служит  отношение   официальных  золото-валютных

резервов к сумме  годового  товарного  импорта.  Ценность  этого  показателя

ограничена, так  как он не учитывает все предстоящие  платежи,  в  частности,

по услугам,  некоммерческим,  а  также  финансовым  операциям,  связанным  с

международным движением капиталов и кредитов.

  Международная   ликвидность  выполняет  три   функции,  являясь   средством

образования  ликвидных  резервов,  средством   международных   платежей   (в

основном для  покрытия дефицита  платежного  баланса)  и  средством  валютной

интервенции.

  Основную часть  МВЛ составляют официальные   золотовалютные  резервы,  т.е.

запасы золота и иностранной валюты центрального банка и  финансовых  органов

страны.

  К золотовалютным  резервам относятся запасы золота  в стандартных  слитках,

а также  высоко  ликвидные иностранные активы  в свободно  конвертируемой

валюте (валютные резервы). Кроме того, в золотовалютные резервы  могут  быть

включены драгоценные  металлы (платина и серебро).

  Высоко  ликвидные   средства  должны  быть  размещены   в   высоконадежных

учреждениях  с  минимальным  риском,  т.е.  в   учреждениях,   причисленных,

согласно  международным  классификациям,  к  учреждениям  высшей   категории

надежности.  Именно  поэтому  средства  Минфина  РФ  на  валютных  счетах  в

коммерческих банках в РФ не относятся к разряду резервных средств  и  Россия

размещает часть  средств на счетах центральных банков других стран,  например

центральных банков стран «большой семерки».

  Особое место  в международной валютной ликвидности   занимает  золото.  Оно

используется как  чрезвычайное средство покрытия  международных  обязательств

путем продажи  на  рынке  за  необходимую  иностранную  валюту  или  передачи

кредитору в качестве залога при получении иностранных  займов.  В  последнее

время наблюдается  устойчивая тенденция к повышению  валютного  компонента  в

общей структуре  международных ликвидных активов, при этом золото  продолжает

учитываться  по  фиксированной  цене  в  35  СДР  за  тройскую  унцию,   что

значительно ниже рыночной цены.

  При определении  деноминации резервов  центральные   банки  руководствуются

следующим  правилом:  необходимо  размещать  валютные  ресурсы   в   валюту,

являющуюся резервной  по  отношению  к  национальной.  Так,  немецкая  марка

считается резервной  единицей по  отношению  к  другим  европейским  валютам,

поэтому  страны  Европы  отдают  предпочтение  в  выборе  резервной   валюты

немецкой марке. Германия,  соответственно,  выбирает  в  качестве  резервных

денег доллар США. Со своей  стороны,  США  рассматривают  в  качестве  денег

более высокого порядка  золото, поэтому валютная часть  резервов  США  меньше

золотой.

  Ликвидные  позиции страны-должника характеризуются  следующим  показателем:

золотовалютные резервы страны/долг.

  Собственные  резервы  образуют  безусловную   ликвидность.  Ею  центральные

банки распоряжаются  без ограничений. Заемные же ресурсы  составляют  условную

ликвидность. К  их числу относятся кредиты центральных  иностранных и  частных

банков, а также  МВФ. Использование заемных ресурсов  связано  с  выполнением

определенных требований кредитора. 

  3. ВАЛЮТНЫЙ  КУРС 

  Валютный курс  определяют как стоимость   денежной  единицы  одной   страны,

выраженная в  денежных единицах другой страны. Валютный  курс  необходим  для

обмена  валют  при  торговле  товарами  и  услугами,  движении  капиталов  и

кредитов; для сравнения  цен на мировых товарных рынках, а также  стоимостных

показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в  иностранной

валюте фирм, банков, правительств и физических лиц.

  Валютные курсы  подразделяются  на  два  основных  вида:  фиксированные  и

плавающие.

  Фиксированный  валютный курс колеблется в  узких рамках. Плавающие валютные

курсы  зависят  от  рыночного  спроса  и  предложения  на  валюту  и   могут

значительно колебаться по величине.

  В основе  фиксированного курса лежит   валютный  паритет,  т.е.  официально

установленное соотношение  денежных единиц разных стран.  При  монометаллизме

– золотом или  серебряном – базой валютного курса являлся монетный паритет –

соотношение денежных единиц разных стран по  их  металлическому  содержанию.

Он совпадал с  понятием валютного паритета.

  При золотом  монометаллизме валютный курс  опирался на  золотой  паритет   –

соотношение валют по  их  официальному  золотому  содержанию  –  и  стихийно

колебался вокруг  него  в  пределах  золотых  точек.  Классический  механизм

золотых точек  действовал  при  двух  условиях:  свободная  купля  –  продажа

золота и его  неограниченный вывоз.

  Валютный курс  при неразменных кредитных деньгах  постепенно  отрывался  от

золотого паритета, т.к. золото было вытеснено из обращения  в сокровище.  Это

обусловлено эволюцией  товарного производства, денежной  и  валютной  систем.

Для середины 70-х  годов базой валютного  курса  служили  золотое  содержание

валют – официальный  масштаб цен – и золотые  паритеты, которые  после  второй

мировой войны  фиксировались МВФ. Мерой соотношения  валют   была  официальная

цена  золота  в  кредитных  деньгах,  которая  наряду  с  товарными   ценами

являлась показателем  степени  обесценения  национальных  валют.  В  связи  с

отрывом в течение  длительного времени официальной, фиксируемой  государством

цены золота от  его  стоимости,  усилился  искусственный  характер  золотого

паритета.

  На протяжении  более чем 40 лет (1934-1976  гг.)  масштаб  цен  и  золотой

паритет устанавливались  на  базе  официальной  цены  золота.  При  Бреттон-

Вудской валютной системе в  силу  господства  долларового  стандарта  доллар

служил точкой отсчета курса валют других стран.

  После прекращения  размена доллара на золото  по официальной цене в 1971 г.

золотое  содержание  и  золотые  паритеты  валют  стали  чисто   номинальным

понятием. В результате Ямайской валютной реформы западные страны  официально

отказались от золотого  паритета  как  основы  валютного  курса.  С  отменой

официальных золотых  паритетов  понятие  монетного  паритета  также  утратило

значение. В  современных  условиях  валютный  курс  базируется  на  валютном

паритете –  соотношении  между  валютами,  установленном  в  законодательном

порядке, и колеблется вокруг него.

  В  соответствии  с  измененным   Уставом   МВФ   паритеты   валют   могут

устанавливаться в СДР  или  другой  международной  валютной  единице.  Новым

явлением с середины 70-х годов стало введение  паритетов на  базе  валютной

корзины. Это метод  соизмерения  средневзвешенного  курса  одной  валюты  по

отношению к определенному  набору других валют. Применение  валютной  корзины

вместо доллара  отражает тенденцию отхода  от  долларового к многовалютному

стандарту. 

  4. ВАЛЮТНЫЕ  РЫНКИ 

  Мировой   валютный   (форексный)   рынок   включает   отдельные    рынки,

локализованные  в различных регионах мира, центрах  международной  торговли  и

валютно-финансовых операций. На валютном рынке осуществляется  широкий  круг

операций,  связанных  с  внешнеторговыми  расчетами,   миграцией   капитала,

туризмом,  а  также  со   страхованием   валютных   рисков   и   проведением

интервенционных мероприятий.

  С одной  стороны, валютный рынок – это особый институциональный  механизм,

опосредующий отношения  по купле-продаже иностранной  валюты  между  банками,

брокерами и другими  финансовыми  институтами.  С  другой  стороны,  валютный

рынок обслуживает  отношения между банками и  клиентами  (как  корпоративными,

так и правительственными  и  индивидуальными).  Таким  образом,  участниками

валютного    рынка    являются    коммерческие    и    центральные    банки,

правительственные единицы,  брокерские  организации,  финансовые  институты,

промышленно-торговые фирмы и физические лица, оперирующие  с валютой.

  Максимальный   вес   в   операциях   с   валютой   принадлежит    крупным

транснациональным   банкам,    которые    широко    применяют    современные

телекоммуникации.  Именно   поэтому   валютные   рынки   называют   системой

электронных, телефонных  и  прочих  контактов  между  банками,  связанных  с

осуществлением  операций в иностранной валюте.

  Под международным  валютным рынком подразумевается   цепь  тесно  связанных

между собой  системой  кабельных  и  спутниковых  коммуникаций  региональных

валютных рынков. Между ними существует  перелив  средств  в  зависимости  от

текущей  информации  и  прогнозов  ведущих  участников  рынка   относительно