Международная валютная система и валютный курс

        соответствует потребностям рынка. Ее эмиссионный механизм  включает

        две операции:

  «конструирование»  ЭКЮ,  т.е.  создание  по  просьбе   клиента  депозита  в

составе валют, входящих в ее корзину;

  «слом корзины»  ЭКЮ, т.е. купля и продажа  на  еврорынке  этих  валют  (или

одной из них по согласованию банка с заемщиком) для выплаты депозитов.

  3. Объем эмиссии  ЭКЮ превышает выпуск СДР.

  4. Валютная  корзина служит не столько  для определения курса ЭКЮ,  сколько

для расчета паритетной сетки валют, которой не располагает  ни  одна  другая

международная счетная  валютная единица.

  Механизм регулирования  курсов валют в ЕВС основан  на следующих принципах:

  А) на базе  центральных курсов в ЭКЮ рассчитываются  взаимные курсы в форме

матрицы с установленными  интервенционными  точками  в пределах  допустимых

колебаний курсов валют +/- 2,25%.

  Б) на основе  показаний предупредительного  индикатора  отклонений,  когда

фиксируется  достижение  ѕ  пределов  колебаний  курсов  в  ЭКЮ,  проводятся

превентивные регулирующие  меры,  в  частности  внутримаржинальная  валютная

интервенция путем  изменения процентных ставок с целью  влияния  на  валютный

курс.

  В) валютная  интервенция  на  базе  созданной   в  ЕВС  системы  взаимного

кредитования   включает   кредиты   «своп»    центральных    банков,    фонд

краткосрочного  кредитования при ЕФВС.

  5.  Уникален  режим  курса  валют,  в   частности  к  ЭКЮ,  основанный  на

совместном  плавании  с  пределами  взаимных  колебаний,  что   способствует

относительной стабильности ЭКЮ и валют стран-членов ЕВС.

  6. В отличие  от СДР ЭКЮ  используется  не  только  в  официальном,  но  и

частном секторах. ЭКЮ служит:

> базой паритетов  и курсов валют ЕЭС;

> валютной единицей  в совместных фондах и международных  валютно-кредитных и

   финансовых  организациях;

> валютой единых  сельскохозяйственных цен;

>  средством   межгосударственных  расчетов  центральных   банков   ЕЭС   при

   проведении  валютной интервенции;

> валютой займов  и кредитов.

  Более  500  крупных  международных   организаций   используют   ЭКЮ   при

предоставлении  кредитов. В ЭКЮ совершаются фьючерсные  и  опционные  сделки,

которые используются для страхования валютного и  процентного риска.

  Расширение  сферы применения ЭКЮ обусловлено  тремя основными причинами:

  1. Валютная  корзина ЭКЮ и режим «валютной змеи» уменьшают валютный риск;

  2. Любой банк  может «контролировать» ЭКЮ в   соответствии  с  ее  валютной

корзиной, прибавляя  или изымая из нее валюты по согласованию с клиентом;

  3.  ЭКЮ   удовлетворяют  потребность   мирового  хозяйства  в  сравнительно

стабильной мировой  валюте как альтернативе нестабильному  доллару.

  Материальной  базой  регулирования   в   ЕЭС,   включая   ЕВС,   является

специфический кредитный  механизм. Во-первых, активно используется  созданный

в рамках валютно-экономического союза взаимный кредит центральных  банков  и

государств-членов.  Во-вторых,  с  организацией  ЕВС  создан  дополнительный

кредитный механизм для  выравнивания  диспропорции  экономического  развития

стран-членов.

  Для наименее  развитых стран-членов ЕЭС предоставляются льготы,  субсидии,

кредиты Европейского инвестиционного банка.

  Роль  МВФ   по  отношению  к  ЕВС   выполняет  Европейский  фонд  валютного

сотрудничества. Долларовые  накопления  образуют  кредитный  фонд  ЕВС.  Его

объем для  краткосрочного  кредитования  составляет  14  млрд.  ЭКЮ,  а  для

среднесрочного  кредитования – 11 млрд. ЭКЮ.

  Несмотря на  имеющиеся в функционировании  ЕВС противоречия, она  выполнила

поставленную перед  ней задачу. До 1992  г.  в  ЕС  наблюдалась  стабильность

обменных курсов. За 5 лет (1987-1992 гг.) центральные курсы  основных  валют

не изменились, тогда как в это  же  время  доллар  успел  потерять  и  снова

набрать 30%  от  своей  стоимости  по  отношению  к  французскому  франку  и

немецкой марке.

  Наиболее реальные достижения ЕВС:

> успешное развитие  ЭКЮ, которая приобрела ряд  черт мировой  валюты,   хотя

   еще не  стала ею в полном смысле;

>  режим   согласованного  колебания  валютных  курсов  в  узких   пределах,

   относительная  стабилизация валют, хотя периодически  пересматриваются  их

   курсовые  соотношения;

> объединение  20 %  официальных золото-долларовых  резервов;

> развитие кредитно-финансового  механизма поддержки стран-членов;

> межгосударственное  и частично наднациональное регулирование  экономики.

  Достижения  ЕВС обусловлены поступательным  развитием  западно-европейской

интеграции.

  Однако валютная  интеграция не завершена. В  ЕС и  ЕВС  немало  трудностей,

противоречий  и  нерешенных  проблем.  К  числу  недостатков  ЕВС  относятся

следующие:

  1   –   ЕВС не включает все европейские  валюты.

  2 – Хотя  диапазон колебаний курсов  валют   в  ЕВС  значительно  снизился,

периодически  происходит  корректировка  валютных  курсов.  Наиболее  слабые

валюты девальвируются, а более сильные ревальвируются.

  3 –  Слабость  ЕВС  обусловлена  значительным  структурным  неравновесием

экономики  стран-членов,  различиями  в  уровне  и   темпах   экономического

развития, инфляции, состоянием платежного баланса.

  4 – Координация  экономической политики наталкивается также  на  нежелание

стран-членов передавать свои суверенные права наднациональным  органам.

  5  –  Частные  ЭКЮ  не  связаны  с   официальными  ЭКЮ  единым  эмиссионным

центром и взаимной обратимостью.

  6  – Выпуск  ЭКЮ довольно скромно влияет  на взаимные операции  центральных

банков стран  ЕС, хотя с 1985 г. их  право  использовать  ЭКЮ  для  погашения

взаимной задолженности  расширено с 50 до 100%.

  7 – Функционирование  ЕВС осложняется внешними  факторами.  Нестабильность

мировой валютной системы и доллара оказывают дестабилизирующее воздействие

на  ЕВС.  При  снижении  курса  доллара   курсы   западноевропейских   валют

повышаются, а при  повышении  –  снижаются  в  разной  степени,  что  требует

пересмотра  их  курсовых  соотношений.  ЕВС  продолжает  испытывать  влияние

доллара,  так  как  60  %  международных  расчетов  в  ЕС  осуществляется  в

американской валюте. 
 
 

                       МЕЖДУНАРОДНАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА 
 

  1. МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ  СИСТЕМА: ОСНОВНЫЕ ОПРЕДЕЛЕНИЯ 

  Мировая   валютная  система является   исторически   сложившейся   формой

организации     международных     денежных      отношений,      закрепленной

межгосударственными договоренностями. МВС  представляет  собой  совокупность

способов, инструментов  и  межгосударственных органов,  с помощью которых

осуществляется  платежно-расчетный оборот в  рамках  мирового  хозяйства.  Ее

возникновение  и  последующая   эволюция   отражают   объективное   развитие

процессов  интернационализации  капитала,  требующих  адекватных  условий  в

международной денежной сфере.

  Различаются  национальная, мировая, региональная  валютные системы.

  Исторически  вначале возникли национальные  валютные системы,  закрепленные

национальным  законодательством   с  учетом   норм   международного   права.

Национальная валютная система является  составной  частью  денежной  системы

страны, хотя она  относительно  самостоятельна  и  выходит  за  национальные

границы.  Ее  особенности  определяются  степенью  развития   и   состоянием

экономики и внешнеэкономических связей страны.

  Национальная  валютная  система  неразрывно  связана  с  мировой  валютной

системой. Мировая  валютная система сложилась к  середине XIX  века.  Характер

функционирования  и стабильность мировой валютной системы зависят от  степени

соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства,  расстановке  сил  и

интересам  ведущих   стран.   При   изменении   данных   условий   возникает

периодический  кризис  мировой  валютной  системы,  который  завершается  ее

крушением и созданием  новой валютной системы  (это  ясно  видно  на  примере

того, как система  «золотого стандарта»  сменялась  Бреттон-Вудской  валютной

системой и т.д.).

  Хотя мировая  валютная  система  преследует  глобальные  мирохозяйственные

цели  и  имеет  особый  механизм  функционирования,  она  тесно  связана   с

национальными валютными  системами.

  Эта  связь   осуществляется  через   национальные   банки,   обслуживающие

внешнеэкономическую  деятельность,  и   проявляется   в   межгосударственном

валютном  регулировании  и  координации валютной  политики  ведущих стран.

Взаимная связь  национальных  и  мировой  валютной  систем  не  означает  их

тождества,  поскольку  различны  их  задачи,  условия   функционирования   и

регулирования, влияние  на экономику отдельных  стран  и мировое хозяйство.

Связь и различие национальных и мировой валютной  систем  проявляются  в  их

элементах: 

|Национальная  валютная система  |Мировая валютная  система          |

|Национальная  валюта            |Резервные валюты, международные   |

|                               |счетные валютные единицы          |

|Условия конвертируемости       |Условия взаимной конвертируемости |

|национальной  валюты            |валют                             |

|Паритет национальной  валюты    |Унифицированный  режим валютных    |

|                               |паритетов                         |

|Режим курса  национальной валюты|Регламентация  режимов валютных    |

|                               |курсов                            |