Лекции по "Экономике"

    Данный  показатель определяет риск как следствие  двух вещей: наклона и положения  профиля риска NPV по отношению к разделяющей вертикали нулевого NPV.

    4. Коэффициент вариации 

    Он  представляет собой стандартное  отклонение результативного показателя, деленное на его ожидаемую стоимость. При положительной ожидаемой стоимости чем ниже коэффициент вариации, тем меньше проектный риск.

    Как видим, два последних рассмотренных  показателя характеризуют риск исследуемого проекта. Однако, если нормируемый ожидаемый  убыток есть относительный показатель и дает возможность судить о риске  отдельно взятого проекта (скажем, неудовлетворительным считается проект, НОУ которого более 40%), то коэффициент вариации - это абсолютный показатель, и потому представляется более удобным его использовать при сравнении альтернативных проектов.

    5. Показатели предельного  уровня 

    Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации, а значит и степень риска, может быть охарактеризована показателями предельного уровня вложений в данный инвестиционный проект, уровня доходности по данным финансовым инструментам и других параметров проекта.

    Предельное  значение параметра проекта для  некоторого t-го года его реализации определяется как такое значение этого параметра в t-ом году, при котором чистая прибыль банка в этом году становится нулевой.

    Одним из наиболее важных показателей этого типа является рассмотренная ранее точка безубыточности, характеризующая объем инвестиционных услуг, при котором выручка от реализации инвестиционного проекта совпадает с затраченными активными ресурсами банка.

    Для подтверждения эффективности инвестиционного проекта (на данном шаге расчета) необходимо, чтобы значение точки безубыточности было меньше значений номинальных объемов активных вложений (на этом шаге). Чем дальше от них значение точки безубыточности (в процентном отношении), тем устойчивее проект.

    Проект  обычно признается устойчивым, если значение точки безубыточности не превышает 75% от номинального объема банковских вложений. Подробно данный показатель, а также его плюсы и минусы можно рассмотреть в специальной литературе по проектному инвестированию.

    Как видно, данный показатель никак не связан с вероятностным методом и, в  отличие от последнего, не уточняет вероятности и спектр возможных  значений для результативных показателей.

    Кроме того, каждый показатель предельного  уровня характеризует степень устойчивости в зависимости лишь от конкретного параметра проекта (объем вложений и т.д.), в то время как вероятностный подход проводит комплексный анализ риска при неопределенности одновременно всех интересуемых параметров проекта, т.е. в последнем случае учитывается синхронность их изменения.

    На  практике не имеет смысла считать  большое количество показателей  предельного уровня с надеждой определить риски, так как основная цель расчета такого, несомненно важного показателя как точка безубыточности, состоит в том, чтобы определить минимально допустимый уровень объема вложений на прединвестиционной фазе, что необходимо при описании проекта и построении его идеи.

    Несмотря  на свои достоинства, метод Монте-Карло  не распространен и не используется слишком широко в сфере банковского менеджмента. Одна из главных причин этого - неопределенность функций плотности переменных, которые используются при подсчете потоков наличности.

    Другая  проблема, которая возникает как  при использовании метода сценариев, так и при использовании метода Монте-Карло, состоит в том, что применение обоих методов не дает однозначного ответа на вопрос о том, следует ли реализовывать данный инвестиционный проект или следует отвергнуть его.

    При завершении анализа, проведенного методом Монте-Карло, у банковского эксперта есть значение ожидаемой чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта и плотность распределения этой случайной величины. Однако наличие этих данных не обеспечивает ЛПР банка информацией о том, действительно ли доходность проекта достаточно велика, чтобы компенсировать риск по нему, оцененный стандартным отклонением и коэффициентом вариации.

    Ряд исследователей избегает использования  данного метода, ввиду сложности построения вероятностной модели и множества вычислений, однако при корректности модели метод дает весьма надежные результаты, позволяющие судить как о доходности инвестиционного проекта, так и о его устойчивости (чувствительности).  

6. Процедура выбора  ЛПР банка финансовых  инструментов с  различными показателями риска

    В зависимости от результатов завершенного анализа рисков, а также и от того, насколько склонен к риску  банк-инвестор, последний принимает  решение принять, изменить, или отклонить проект.

    Например, ЛПР банка, исходя из своей склонности к риску, действовал бы следующим образом:

    1. Риск >= 30%

    В случае, если показатель риска, а это, прежде всего, нормированный ожидаемый  убыток (НОУ), равен или превышает 30%, то для принятия проекта необходимо предварительно внести и осуществить предложения по снижению риска. Под предложениями понимаются любые действия по изменению данных на входе, способные уменьшить риск, не обрекая инвестиционный проект на убыточность.

    В этих целях используются:

    Разработанные заранее правила поведения участников (банка и клиентов) в определенных “нештатных” ситуациях (например, сценарии, предус-матривающие соответствующие действия участников при тех или иных изменениях условий реализации инвестиционного проекта).

    В проектах могут предусматриваться  также специфические механизмы стабилизации, обеспечивающие защиту интересов банка при неблагоприятном изменении условий реализации проекта (в том числе в случаях, когда цели проекта будут достигнуты не полностью или не достигнуты вообще) и предотвращающие возможные действия клиентов банка, ставящие под угрозу его успешную реализацию. В одном случае может быть снижена степень самого риска, в другом - риск перераспределяется между участниками (предоставление гарантий, различные формы страхования, залог имущества, система взаимных санкций).

    Как правило, применение в инвестиционном проекте стабилизационных механизмов требует от участников дополнительных затрат, размер которых зависит от условий реализации мероприятия, ожиданий и интересов участников, их оценок степени возможного риска. Такие затраты подлежат обязательному учету при определении эффективности инвестиционного проекта.

    Здесь работает балансировка между риском и прибыльностью. Если на этом этапе  удается снизить риск так, что  НОУ становится меньше 30%, и есть выбор среди такого рода вариантов проекта, то лучше выбрать тот из них, у которого коэффициент вариации меньше. Если же не удается снизить риск до указанной отметки, проект отклоняется.

    2. Риск < 30%

    Проекты с риском менее 30% (НОУ<30%) лучше  подстраховать. Предлагается создать страховой фонд в размере определенной доли от основной суммы инвестирования.

    Как определить эту долю - это вопрос методики. Можно принять ее равной значению показателя риска (нормированный ожидаемый убыток).

    На  самом деле, источник оплаты страхового фонда, скорее всего, будет зависеть от периода и промежуточных результатов осуществления инвестиционного проекта.  
 

7. Результативность  анализа банковских  рисков

    Результаты  анализа банковских рисков являются важнейшей неотъемлемой частью формирования и реализации эффективной банковской стратегии по управлению рисками с целью их минимизации и достижения или приближения к запланированной доходности банковских инвестиций.

    Результативность  анализа рисков с выделением их полезности и ограниченности представлена нами в таблице 9.1.

Таблица 9.1. Результативность банковских рисков