Лекции по "Экономике"

    Так в 70-х годах в период падения курса доллара лимит операций "своп" ФРС с 14 иностранными центральными банками и Банком международных расчетов увеличился до 22.16 млрд. долларов в 1978 г. против 50 млн. долларов  в 1962 г.

    В 1969 году создана многосторонняя система операций "своп" через Банк международных расчетов в Базеле, в рамках которой центральные банки предоставляют БМР кредит сроком до 6 месяцев для совершения интервенций на еврорынке в целях поддержания спроса на определенные евровалюты. 

    Центральные банки используют "своп" в качестве одного из методов валютного регулирования, прежде всего для поддержания курсов валют.

    Сделки "своп" c золотом проводятся аналогичным  образом: металл продается на условиях наличной продажи и одновременно выкупается с платежом через определенный срок.

    Страны - члены ЕВС в целях частичного обеспечения золотом эмиссии  Евро осуществляли  взносы 20% своих  официальных золотых и долларовых резервов  в Европейский фонд валютного сотрудничества в форме 3-месячных возобновляемых сделок "своп", сохраняя, таким образом, право на эти резервные активы.

    Операции "своп" c валютой и золотом  означают временный обмен активами, с процентами и долговыми требованиями - окончательный обмен.

    Сущность  операций "своп" с процентами заключается  в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке LIBOR  в обмен на получение платежей по фиксированной ставке. Выигрывает та сторона, которая не ошиблась в прогнозировании рыночной процентной ставки.

    Операции "своп" с долговыми обязательствами состоят в том, что кредиторы обмениваются не только процентными поступлениями, но и всей суммой долга клиента. Операции "своп" c валютой и процентами иногда объединяются: одна сторона выплачивает проценты по плавающей процентной ставке в долларах США в обмен на получение процентных платежей по фиксированной ставке в Евро.

4.7. Страховые операции  «репо»

    К операциям "своп" на финансовых рынках близки по смыслу так называемые операции "репо" (repurchasing agreement, или repo, или buybacks).

    Операции "репо" основаны на соглашении участников сделки об обратном выкупе ценных бумаг. Соглашение предусматривает, что одна сторона продает другой пакет ценных бумаг определенного размера с обязательством выкупить его по заранее оговоренной цене.

    Иными словами одна сторона кредитует другую под залог ценных бумаг. Операции "репо" бывают нескольких видов.

    "Репо  с фиксированной датой" предусматривает,  что заемщик обязуется выкупить  ценные бумаги к заранее оговоренной  дате.

    Операции "открытые репо" предполагают, что выкуп ценных бумаг может быть осуществлен в любое время либо в любое время после определенной даты.

    С помощью операций "репо" держатели  крупных пакетов ценных бумаг  получают возможность более эффективно распоряжаться своими активами, а  банки и другие финансовые институты получают еще один инструмент управления  ликвидностью.     

    В условиях плавающих валютных курсов фьючерсные котировки валют подвержены значительным и часто непредсказуемым  изменениям, что делает задачу правильного  прогнозирования валютного курса трудно разрешимой в принципе.

    Качественный  прорыв в решении задачи прогнозирования  валютного курса может быть достигнут  в результате использования теории самоорганизующихся систем и методов хаотической динамики. Эти сравнительно молодые разделы математики уже успели зарекомендовать себя в биологии, метеорологии, управлении объектами в противодействующей среде и т.п.

    Косвенным признаком высокой эффективности  этих методов может служить то, что многие прикладные работы по ним не придаются огласке. По предварительным расчетам, прогнозирование тренда фьючерсов с их помощью удается осуществлять с вероятностью 0.6 - 0.65, а со временем этот порог может быть поднят до уровня 0.7. 

5. Управление валютными  рисками

    5.1. Риск обмена валюты

Риск  обмена валюты - это риск понесения убытков вследствие обмена ценности, выраженной в иностранной валюте, на условиях ценности национальной валюты банка. Опасность потери возникает из-за процесса переоценки позиции  в иностранной валюте в национальную валюту в стоимостном выражении. ( Банковские финансовые отчеты ведутся в национальной валюте, с переводом активов в иностранной валюте, обязательств, капитала и забалансовых статей в национальную валюту в соответствующих  эквивалентах. Банки должны периодически переоценивать свои позиции в иностранной валюте, используя текущий курс обмена для вычисления валютных эквивалентов стоимости. Изменения в курсе обмена со времени предыдущей переоценки будут вызывать изменения в балансовой стоимости позиций в иностранной валюте.)

      Когда банки имеют открытую позицию в иностранной валюте ( при которой активы в валюте не равны обязательствам в этой же валюте), процесс переоценки обычно создает либо прибыль, либо потери. Прибыль или потери - это разница между обобщенными изменениями выражения в национальной валюте ценностей активов, обязательств и капитала, выраженных в иностранной валюте.

    Несет ли банк потери или получает прибыль - зависит от направления изменения  курса обмена и от того, находится  ли банк в нетто-длинной или в  нетто-короткой позиции по иностранной валюте. Когда банк имеет нетто-длинную позицию по валюте, переоценка вызовет прибыль, если ценность возрастает, и потери, если ценность валюты падает. И наоборот, нетто-короткая позиция вызовет потери, если ценность иностранной валюты увеличивается, и убытки - если ценность иностранной валюты уменьшается. 

                       5.2. Процентный валютный  риск и ликвидность

    Позиции по иностранной валюте почти всегда вызывают риск процентной ставки. Даже там, где банк придерживается политики не держать открытых позиций по иностранной валюте, он часто может подвергнуться риску процентной ставки в валюте. Поскольку риск процентной ставки возникает из-за несовпадения сроков изменения процентной ставки по активам и обязательствам, риска процентной ставки можно избежать только  тогда, когда все активы и обязательства в иностранной валюте точно противопоставлены и уравновешивают друг друга и по объему и по дате изменения процентной ставки. Обычно это имеет место только тогда, когда банк проводит ограниченные сделки в иностранной валюте и обязан, в соответствии со своей собственной политикой хеджировать каждую новую сделку очень точно, часто через корреспондентский банк.

    Точно также позиции по иностранной  валюте способствуют возникновению дисбаланса в движении денежных средств по счетам, требуя управления ликвидностью в иностранной валюте. Управление ликвидностью может быть значительно осложнено, когда национальная валюта не является свободно конвертируемой, что потенциально препятствует в ходе управления возможности использовать сделки-спот и форвардные сделки в иностранной валюте для целей ликвидности. В таких случаях необходимо минимизировать дисбаланс движения средств по счетам. 

                                 5.3. Кредитный валютный  риск

    Позиции по иностранной валюте часто принимают форму забалансовых контрактов, наиболее типичным из которых является форвардный контракт в иностранной валюте. Даже хотя такие забалансовые контракты не имеют своей целью превратиться в формальный кредит, тем не менее банки подвергаются кредитному риску из-за невозможности контрагента выполнить условия контракта. Характер риска меняется в зависимости от того, происходит ли это невыполнение по истечению срока контракта или до наступления его зрелости.

    Риск  невыполнения контрагентом условий по достижении зрелости забалансового контракта известен как 2 риск урегулирования». Он возникает в момент, когда между контрагентами должен произойти обмен платежами в различных валютах и проявляется как риск того, что контрагент не произведет в банк, после того как банк совершил такую выплату контрагенту. Сделав поправку на разницу во времени по  часовым поясам и на разницу в часах работы, мы обычно имеем риск урегулирования только в течение нескольких часов разрыва во времени между отправлением и получением соответствующих платежей, но размер потенциальных убытков может быть большим. В самых крайних случаях может быть потеряна полная сумма платежа. Обычно невыполнение контрагентом обязательства сделать соответствующий платеж носит временный характер. В таких случаях банк фактически предоставляет своему контрагенту невольную краткосрочную ссуду.

Невыполнение  контракта по иностранной валюте чаще имеет место до урегулирования. Потенциальные убытки - это стоимость  замены невыполненного контракта новым контрактом, предусматривающим условия, идентичные тем, которые не были выполнены. Приведет ли такое замещение к потерям или прибыли для банка зависит от движения рынка, начиная с даты, следующей за датой подписания первоначального контракта. Обычно, контрагент не выполняет только такой контракт, по которому банк будет иметь прибыль в рыночной стоимости( Контракты, показывающие увеличение рыночной стоимости, это контракты, в которых контрактый курс обмена более благоприятен для банка, чем существующий курс обмена. Более благоприятны контрактные курсы обмена отражают ценность для банка.)

      Такие контракты, будь они выполнены,  привели бы к потерям для  контрагента. Потеря банка- эта  та стоимость, которую он бы  реализовал, если бы контрагент выполнил условия контракта. Неверно было бы рассматривать эту потерю только как «упущенную возможность», поскольку полученная прибыль по контракту вероятно рассматривалась как возможность покрыть потери по другому контракту и во многих случаях уже была отражена как доход. 

5.4. Страновой валютный  риск

Страновый риск- это риск понести  убытки в случае, когда контрагенты не могут своевременно произвести поставку валюты из-за обстоятельств, имеющих место в стране, где они функционируют. Например, наложение правительством ограничений на операции с иностранной валютой, модификация существующих ограничений, в лучшем случае может вызвать задержку с осуществлением обязательств контрагентом в стране, где он находится. Страновый риск особенно относится к тем странам, где исторически не сложилась и не сохранялась конвертируемость их национальной валюты (ныне характерно для Туркмении и Узбекистана). 

5.5. Риски валютной  биржевой торговли

    При проведении операций на биржевом рынке  банки сталкиваются с целым рядом  специфических рисков.

    Рисками валютной биржевой торговли следует, прежде всего, назвать:

    - риск изменения валютного курса,

    - риск неисполнения сделки,

    - риск – связанный с вложением  в ценные бумаги, деноминированные  в иностранной валюте, и возникающий  при изменении курса валюты и т.д.

    Среди этих рисков, разумеется, только риск изменения  валютного курса является специфическим  риском валютной биржевой торговли. Остальные  риски имеются также в других областях банковских операций. Это  особенно касается риска неисполнения сделки и процентного риска. Но и риск задержки валютного перевода возникает не только при биржевой торговле иностранной валютой. Разумеется, данные риски имеют большее значение в валютно-торговых сделках, чем в прочих банковских услугах, т.к. они частично зависят от внешних факторов и поэтому труднее учитываются.

    Риск  изменения валютного курса –  это самый значительный риск валютно-торговой сделки.

    Учитывая  то, что суммы валютно-торговых банковских сделок являются зачастую крупными, уже  небольшое изменение курса ведет к существенным потерям.

    Ежедневные  колебания курса, в частности  доллара США, стали больше с переходом  к плавающему курсу, однако и в  системе твердого обменного курса  существует дополнительный риск ревальвации  и девальвации.

    Чтобы избежать излишних потерь, банки исчисляют лимиты для заключения открытых позиций. Величина лимитов определяется размерами банков, их готовностью к риску и их доверия к способностям валютного дилера. При установлении лимитов на открытую валютную позицию в течение дня учитываются среднедневные колебания курса валют за последние несколько месяцев.

    Исходя  из этого, определяется сумма дневного лимита открытой позиции, ограничение возможных убытков и прибыли. Учитывая, что рамки изменения валютных курсов с увеличением периода возрастают, размер возможных открытых позиций с правом переноса на следующий день не может рассматриваться как открытая позиция с точки зрения неучтенного риска изменения валютных курсов(если имеется разрешение закрыть ее по определенному уровню, как правило, в пределах суммы разрешенных в течение дня убытков).