счете

                                Q/2                                                                                                                                                                        

                                                                                                             время

    Рис. 1.1. График изменения  остатка средств  на расчетном счете (модель Баумола)

     Сумма пополнения Q вычисляется по формуле:

                                  Q =          2*V*C

                                                    R

    Где: V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде;

      C - расходы по  конвертации денежных средств в ценные бумаги; R - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.

    Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) равно:                              K = V:Q           

    Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составляют:          OP = C*K + R*Q/2      

    Первое  слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

    Модель  Баумола проста и в достаточной  степени  приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны  и прогнозируемы. В действительности такое встречается редко. Остаток  средств на расчетном  счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

     Модель Миллера-Орра отвечает на вопрос: как предприятию следует управлять  денежным запасом, если невозможно предсказать  каждодневный отток и приток денежных средств.

    При построении модели используется процесс  Бернулли - стохастический процесс, в  котором поступление и расходование денег от периода к периоду  являются независимыми случайными событиями (рис. 1.2.)

Запас                     Вложение избытка денежных средств

денежных Верхний предел

средств

          Точка возврата

          Нижний предел

    Восстановление  денежного запаса

                               Время

Рис. 1.2.  Модель Миллера-Орра

    Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас  денежных средств к некоторому нормальному  уровню (точке возврата). Если запас  денежных средств достигает нижнего  предела, то предприятие продает  свои ценные бумаги и пополняет запас  денежных средств до нормального  уровня.

    При решении вопроса о размахе  вариации (разность между верхним  и нижним пределами), рекомендуется  придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика, или затраты, связанные  с покупкой и продажей ценных бумаг, велики, то предприятию следует увеличить размах вариации, и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

    Реализация  модели осуществляется в несколько  этапов:

1. устанавливается минимальная величина денежных средств на расчетном счете;
2. по статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет;
3. определяются расходы по хранению средств на расчетном счете и расходы по трансформации денежных средств в ценные бумаги;
4. рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете;  
5. рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги;³
6. определяют точку возврата - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала. 

    С помощью модели Миллера-Орра можно  определить политику управления средствами на расчетном счете.

    Таким образом принципы и методы управления денежными потоками должны быть адаптированы и внедрены в российских условиях; в западной практике распространены модели Баумола и Миллера-Орра, разработанные  в начале 60-х годов, которые могут  быть применены для российских предприятий  с большими оговорками; учитывая опыт западных ученых, необходимо разработать  комплексные методики управления денежными  потоками.

     1.3. Сравнительная характеристика  методик анализа  денежных потоков  предприятии

 

При анализе  потоки денежных средств рассматриваются  по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая. Такое  деление позволяет определить, каков  удельный вес доходов, полученных от каждой из видов деятельности. Подобный анализ помогает оценить перспективы  деятельности предприятия.

     Основная  деятельность - это деятельность предприятия, приносящая ему основные доходы, а  также прочие виды деятельности, не связанные с инвестициями и финансами [10, с.140]. Ниже приведены основные направления  притока и оттока денежных средств (табл. 1.1).

Таблица 1.1.

Основные  направления притока  и оттока денежных средств по основной деятельности

 

    Поскольку основная деятельность является главным  источником прибыли, она должна являться основным источником денежных средств.

    Инвестиционная  деятельность связана с реализацией  и приобретением имущества долгосрочного использования.

    Сведения  о движении денежных средств, связанных  с инвестиционной деятельностью  отражают расходы на приобретение ресурсов, которые создадут в будущем приток денежных средств и получение  прибыли (табл. 1.2).

Таблица 1.2.

Основные  направления притока  и оттока денежных средств по инвестиционной деятельности

    Инвестиционная  деятельность в целом приводит к  временному оттоку денежных средств.

    Финансовая  деятельность - это деятельность, результатом  которой являются изменения в  размере и составе собственного капитала и заемных средств предприятия [10, с.108].

    Считается, что предприятие осуществляет финансовую деятельность, если оно получает ресурсы  от акционеров (эмиссия акций), возвращает ресурсы акционерам (выплата дивидендов), берет ссуды у кредиторов и  выплачивает суммы, полученные в  качестве ссуды. Информация о движении денежных средств, связанных с финансовой деятельностью позволяет прогнозировать будущий объем денежных средств, на который будут иметь права  поставщики капитала предприятия. Направления  оттока и притока денежных средств  по финансовой деятельности представлены в таблице 1.3.⁴

Таблица 1.3.

    Основные  направления притока  и оттока денежных средств по финансовой деятельности

 

    Финансовая  деятельность призвана увеличивать  денежные средства в распоряжении предприятия  для финансового обеспечения  основной и инвестиционной деятельности.

    По  каждому направлению деятельности нужно подвести итоги. Плохо, когда  по текущей деятельности будет преобладать  отток денежных средств. Это говорит  о том, что полученных денежных средств  недостаточно для того, чтобы обеспечить текущие платежи предприятия. В  этом случае недостаток денежных средств  для текущих расчетов будет покрыт заемными ресурсами. Если к тому же наблюдается отток денежных средств  по инвестиционной деятельности, то снижается  финансовая независимость предприятия.

     Одним из условий финансового благополучия предприятия является приток денежных средств. Однако чрезмерная величина денежных средств говорит о том, что  реально предприятие терпит убытки, связанные с обесценением денег, а также с упущенной возможностью их выгодного размещения. Это говорит  о том, что необходимо управлять  движением денежных потоков, а для  этого на первом этапе анализируется  доля денежных средств в составе  текущих обязательств, то есть определяется коэффициент абсолютной ликвидности  по формуле: 
 
 

                               денежные средства + краткосрочные финансовые  вложения

           краткосрочные обязательства

    Этот  коэффициент показывает, какая часть  текущей задолженности может  быть погашена на дату составления  баланса. Если фактическое значение коэффициента будет меньше  0,2-0,3, то это свидетельствует о дефиците денежных средств на предприятии. В  этих условиях текущая платежеспособность будет полностью зависеть от надежности дебиторов.

    Если  в ходе анализа выяснится, что  сумма денежных средств в составе  текущих обязательств уменьшается, а текущие обязательства увеличиваются, то это негативная тенденция.

    На  втором этапе производится оценка достаточности  денежных средств. Для этого определяют длительность периода их оборота  по формуле:

Длительность   Средние остатки  денежных средств * Длительность расчетного периода

одного  оборота                        Оборот денежных средств  за период