Инвестиционная привлекательность Челябинской области

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ  РЕГИОНА 
1. Сущность и факторы инвестиционной привлекательности региона

   С принятием в 1991 г. Закона Российской Федерации «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» [1] под инвестициями стали  понимать денежные средства, целевые  банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и другие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. А под инвестиционной деятельностью, в соответствии с законом, стали понимать любую форму вложения капитала.

   Отчасти поэтому в Законе «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» не затронут вопрос классификации инвестиций, который до сих пор является одним из наиболее спорных вопросов российской экономической науки. Преодоление многозначности использования термина «инвестиции» в российской практике, приведение терминологии к единому «знаменателю» представляется нам весьма важным не только в теории, но и в практике.

   В странах с развитыми рыночными  экономическими системами накоплен достаточный опыт в области изучения инвестиций, - пренебрегать этим опытом было бы бессмысленно. Однако начавшийся в России на закате двадцатого века процесс освоения рыночной экономики был сопряжен с немалыми трудностями, отчасти в связи с различиями в применении и толковании иностранных терминов представителями разных экономических школ. Поэтому классификационная структура инвестиций заметно менялась по мере углубления анализа международной экономической теории и требований отражать экономическую реальность.

   Следует заметить, что в «западной» экономической  науке существуют несколько различных  подходов к классификации инвестиций.

   Таблица 1 Классификация инвестиций по видам  и признакам 

   Первая  группа специалистов — американские экономисты С Фишер, Р. Дорнбуш, Р. Шмалензи [2] — рассматривают инвестиционные расходы как затраты на создание новых мощностей по производству машин, финансирование жилищного, промышленного и сельскохозяйственного строительства, а так же товарных запасов. Они выделяют три вида инвестиций:

• инвестиции фирм в производственные мощности и оборудование;
• инвестиции в новое жилищное строительство;
• финансирование изменения производственных запасов.

   Наиболее  значительными, по их мнению, являются инвестиции в производственные мощности. Так, фирмы осуществляют инвестиции тогда, когда они видят перспективы увеличения спроса на свою продукцию и хотят расширить масштабы своей деятельности или же когда стремятся получить преимущества за счет внедрения более эффективного, с точки зрения экономии затрат, способа производства данного товара. Инвестиции могут быть связаны и с производством совершенно новой продукции.

   Для этой группы авторов характерно, что  в понятие инвестиций они не вкладывают ценные бумаги, нематериальные активы, какие-либо другие ценности.

   Немецкий  профессор Вайнрих [3] классифицирует инвестиции относительно объекта приложения и характера использования.

   Относительно  объекта приложения: 1. Инвестиции в  имущество (материальные инвестиции). Под материальными инвестициями понимают инвестиции, которые прямо участвуют в производственном процессе (например, инвестиции в оборудование, здания, запасы материалов).

2. Финансовые инвестиции — вложения в финансовое имущество, приобретение прав на участие в делах других фирм и деловых прав (например, приобретение акций, других ценных бумаг).
3. Нематериальные инвестиции — инвестиции в нематериальные ценности (например, инвестиции в подготовку кадров, исследования и разработки, рекламу и др.).

   По  характеру использования:

• первичные инвестиции, или нетто-инвестиции, осуществляемые при основании или при покупке предприятия;
• инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции), направляемые на расширение производственного потенциала;
• реинвестиции, т. е. использование свободных доходов, полученных в результате реализации инвестиционного проекта, путем направления их на приобретение или заготовление новых средств производства с целью поддержания состава основных фондов предприятия;
• инвестиции на замену, в результате которых имеющееся оборудование заменяется новым;
• инвестиции на рационализацию, направляемые на модернизацию технологического оборудования или технологических процессов;
• инвестиции на изменение программы выпуска продукции;
• инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры изделий, созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта;
• инвестиции на обеспечение выживания предприятия в перспективе, направляемые на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды;
• брутто-инвестиции, состоящие из нетто-инвестиций и реинвестиций.

   Здесь следует заметить, что инвестиции в имущество и нематериальные инвестиции было бы целесообразно объединить в одну группу, так как и те и другие — вложения в производство, или так называемые прямые инвестиции.

   В рамках предложенной автором классификации  не оправдано выделение экстенсивных инвестиций и реинвестиций. Цели они преследуют одинаковые, но источники возникновения капитала различны. Следовательно, и основания классификации здесь используются различные.

   Один  из представителей французской экономической  школы—Анри Кульман [4]—рассматривает проблему классификации инвестиций совершенно в другом аспекте. Он рассматривает косвенное инвестирование (с использованием денежных средств) и прямое (без использования денежных средств).

   Во  втором случае подразумевается прямое превращение продукта труда в  средство производства, минуя промежуточный этап формирования капитала в денежной форме.

   Такой механизм инвестирования часто используется в сельском хозяйстве. Например, фермер, разводящий крупный рогатый скот, содержит в стаде не только какое-то количество телят для восполнения естественной убыли животных в стаде (амортизация),- но и дополнительное их число, чтобы обеспечить расширенное воспроизводство. В этом случае происходит так называемое непосредственное инвестирование. То же самое можно сказать о садоводе, который не реализует на рынке все цветы и фрукты, а часть их разводит на семена с целью расширения хозяйства.

   В промышленности механизм прямого инвестирования находит применение гораздо реже, поскольку предприятие почти  никогда не выпускает продукцию, способную выполнять на том же производстве функции средств производства. Хотя, конечно, можно представить  себе владельца завода, использующего собственные кирпичи для кладки собственных печей или для увеличения площади своих цехов.

   Наряду  с прямым и косвенным инвестированием  А. Кульман выделяет промежуточный механизм инвестирования, основанный на использовании собственного денежного капитала. Это—механизм самофинансирования предприятия. Такой механизм инвестирования сходен с непосредственным инвестированием, так как действует в рамках одной и той же собственности. Однако в данном случае инвестирование производится не в натуральном выражении, а включает денежный этап.

   Механизм  косвенного инвестировании основан  на удлиненном обороте капитала, поскольку в нем задействовано, по меньшей мере, два собственника-капиталиста: тот, у кого формируются сбережения, и тот, кто реализует инвестиции. Иными словами, механизм инвестирования, основанный на удлиненном обороте капитала, реализуется в три этапа: образование сбережений у одних хозяйствующих субъектов, возникновение потребностей у других и их взаимодействие.

   Один  из отечественных экономистов —  Балабанов И. Т. — в своей книге  «Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом?» [5] различает инвестиции рисковые, прямые, портфельные и аннуитет.

   Под рисковыми инвестициями, или венчурным  капиталом, автор понимает инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в несвязанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Такие капиталовложения, как правило, осуществляются путем приобретения части акций предприятия- клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с правом конверсии последних в акции. Рисковое вложение капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых технологий. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы приложения капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского, Он выступает посредником в учредительстве стартовых наукоемких фирм

   Прямые  инвестиции представляют собой вложения в уставный капитал хозяйственного субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.

   Под портфельными инвестициями автор понимает формирование портфеля путем приобретения ценных бумаг и других активов. Портфель - совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховые полисы и др.).

   Аннуитет - инвестиции, приносящие вкладчику  определенный доход через регулярные промежутки времени. В основном, это вложения средств в пенсионные и страховые фонды. Страховые компании и пенсионные фонды выпускают долговые обязательства, которые их владельцы хотят использовать на покрытие непредвиденных расходов, в будущем.

   В классификации Балабанова И. Т. спорно выделение в отдельную классификационную  группу аннуитета, поскольку портфельные  инвестиции также приносят определенный доход через регулярные промежутки времени (например, выплата дивидендов по привилегированным акциям).

   Неясен  принцип разграничения прямых и  портфельных инвестиции по такому признаку, как участие в управлении предприятием, так как и те и другие могут давать право на участие в управлении хозяйствующим субъектом.

   Рисковые  же инвестиции, по нашему мнению, не являются отдельным видом инвестиций, так  как риск может наблюдаться как в портфельных, так и в прямых инвестициях. Однако можно согласиться с автором, что риск при инвестировании следует учитывать.

   В Российской банковской энциклопедии, под реакцией Лаврушина О.И. [6], термин «инвестиции» трактуется как долгосрочное вложение капитала внутри страны и за рубежом в виде реальных и финансовых инвестиций. Под реальными понимают инвестиции, в результате которых происходит приращение капитала (вложение в новые здания, оборудование, товарно-материальные ценности и т. п.), под финансовыми — вложение капитала в акции и другие ценные бумаги. В зависимости от субъекта, составители энциклопедии различают инвестиции частные (полностью сосредоточенные на получении прибыли) и государственные (помимо получения прибыли направлены на регулирование экономики и проведение определенной структурной политики).

   Такая точка зрения на классификацию инвестиций имеет право на существование, однако нельзя согласиться с подразделением инвестиций по признаку характера приращения капитала, так как факт приращения (а под приращением мы понимается увеличение суммы вложенных средств) наблюдается и в реальных инвестициях, и в финансовых.

   Изложенные  точки зрения далеко не исчерпывают  разброс мнений по проблеме классификаций  инвестиций. Представляется, что все инвестиции относительно объекта приложения (а именно этот критерием наиболее интересен) можно разделить на два вида: портфельные и реальные, где:

• портфельные — вложения в ценные бумаги с целью последующей игры на изменение курса и (или) получение дивиденда, а также участия в управлении хозяйствующим субъектом;
• реальные—вложение капитала с целью прироста материально-производственных запасов и воспроизводства основных фондов (техническое перевооружение, реконструкция действующих предприятий, расширение и поддержка действующих предприятий, новое строительство) — такие инвестиции называются капитальными вложениями, — а также вложения в подготовку кадров, передачу опыта, лицензии, «ноу-хау», совместные научные разработки и т. п. Реальные инвестиции, в свою очередь, можно разбить на

   внутренние  и внешние:

• внутренние — это вложение средств хозяйствующего субъекта в собственные факторы производства за счет собственных источников финансирования;
• внешние — это вложение средств инвестиционных институтов в факторы производства, нуждающегося в инвестициях хозяйствующего субъекта.