Инвестиции и капиталовложения , пути роста и их эффективности

Низкий  уровень участия заемных средств  в инвестициях обусловлен слабой вовлеченностью банковского сектора  в финансирование реального производства.

Продажа акций, других ценных бумаг, жилищных сертификатов играет ничтожно малую роль в источниках финансирования инвестиций, составляя в совокупности всего 0,44% инвестиций в основной капитал, что связано с неразвитостью отечественного фондового рынка;

Важными источниками инвестиционных ресурсов являются средства населения в виде вкладов в банках, ценных бумаг, наличных денег. Свободные денежные средства населения, по экспертным оценкам, составляют 150 — 170 трлн. руб. и при наличии соответствующих условий могут быть вложены в реальный сектор экономики.

В настоящее  время доля средств населения, направляемая в инвестиционную сферу, крайне незначительна. На то также есть свои причины;

Во-первых, денежные средства населения служат надежным источником кредитных ресурсов тогда, когда сбережения населения носят массовый характер и население имеет достаточно высокий уровень жизни. В нашей стране этот фактор ограничен.

Во-вторых, сбережения населения являются весьма неустойчивым денежным ресурсом, подверженным большим колебаниям в зависимости от изменения экономической конъюнктуры и различного рода спекулятивных факторов.

В-третьих, для населения вложение средств в ценные бумаги предприятий является непривлекательным, так как последние не могут обеспечить приемлемый уровень доходности для мелких частных инвесторов.

В-четвертых, в условиях инфляции и общей социально-экономической нестабильности резко снизились возможности привлечения средств населения на длительные сроки.

В-пятых, средства мелких, частных вкладчиков для большинства коммерческих банков остаются дорогими по цене и затратам на обслуживание клиентуры, поэтому доля привлеченных средств населения в их общих вложениях все еще невелика.

Наиболее  слабым звеном в накоплении инвестиционных ресурсов, особенно для долгосрочных капитальных вложений, являются банки. Очень незначительна доля инвестиций, обеспечиваемых за счет кредитов коммерческих банков. Так, кредитные средства множества мелких коммерческих банков в 1996 г. не обеспечивали даже 1 % долгосрочных кредитов в реальную экономику. В настоящее время доля банковских средств, идущая на инвестирование проектов, равна примерно 10% оборота финансового рынка.

Вследствие  длительной высокой инфляции кредитные  вложения банков направляются главным  образом на краткосрочные операции. Так, например, из анализа структуры кредитных вложений Промстройбанка вытекает, что 61,3% его средств идет на краткосрочное кредитование и лишь 20,1% — на инвестиционные проекты. По данным Центра экономической конъюнктуры при Правительстве РФ, треть из опрошенных коммерческих банков вообще не осуществляла долгосрочного кредитования.

Вследствие  замедления инфляции появилась также  тенденция к снижению учетной ставки Центрального банка, что создает предпосылки для уменьшения ставки коммерческого и инвестиционного кредитов. Если снижение кредитных ставок будет происходить более быстрыми темпами, чем инфляция, то инфляционные ожидания станут слабее, и банковское финансирование инвестиционных проектов может возрасти

Для более  полной оценки инвестиционного потенциала в долгосрочной перспективе следует учитывать имеющий место отток капитала за рубеж. По оценкам некоторых экономистов, ежегодно за рубеж вывозится около 15 млрд. долл. Вывоз этого капитала объясняется нестабильностью в политической и законодательной сферах и неблагоприятным инвестиционным климатом в России. Репатриация вывезенных за рубеж российских капиталов может стать важным источником финансовых ресурсов. По разным оценкам экспертов, за последние годы из России легально и нелегально вывезено в западные страны от 100 до 300 млрд. долл.

Определенную  роль в решении экономических  задач в России может сыграть иностранный капитал, и прежде всего в форме прямых частных инвестиций в приоритетные сферы национальной экономики. Но в период либерализации экономики все старания реформаторов привлечь зарубежные капиталы в нашу экономику не увенчались успехом. Объем иностранных инвестиций в России остается сравнительно небольшим. Кроме того, отраслевая структура иностранных инвестиций не позволяет отечественному производителю развивать наукоемкие производства, обладающие конкурентоспособностью на мировом рынке. В настоящее время западные инвесторы сосредоточивают свои капиталы преимущественно в топливно-энергетическом секторе, сфере финансовых и консалтинговых услуг.

В настоящее  время основным источником осуществления  процесса расширенного воспроизводства во всем мире является самофинансирование предприятий, т.е. финансирование инвестиций хозяйствующего субъекта производится преимущественно за счет собственных источников: амортизации основного капитала, прибыли и резервных фондов. Так, за рубежом в последние десятилетия проявилась тенденция роста доли амортизации в общем объеме капиталовложений. К примеру, в США она выросла в среднем примерно с 50 - 58% в 1960-е гг. до 70 - 75% в последующие 15-20 лет, в ФРГ -с 30 - 37 до 55 — 60%, в Японии — с 32 — 35 до 45 — 50% за аналогичный период⁴. Большой удельный вес составляет амортизация и в общем объеме отечественных инвестиционных источников.

В 1998 г. структура источников инвестиций в  основной капитал крупных и средних  предприятий российской промышленности выглядела следующим образом: за счет собственных источников было профинансировано 77% инвестиций, а за счет привлеченных 23%. При этом в структуре собственных источников "львиная доля" вложений приходилась на амортизацию основного капитала - 60,8%, тогда как на прибыль — 16,2%. Примерно такая же ситуация складывается по источникам самофинансирования инвестиций в российской экономике и ныне.

Ориентация  же на большой и стабильный поток  иностранных инвестиций несет за собой ряд крупных (и сегодня, наконец, очевидных) проблем.

Во-первых, свободно перемещающийся в мировой  экономике финансовый капитал вообще не стремится в реальную экономику и носит преимущественно краткосрочный характер.

Во-вторых, зависимость от иностранного капитала предполагает постоянный и значительный отток валютных средств, не позволяющий сформировать собственную систему внутренних источников накопления (главный фактор устойчивого развития).

В-третьих, и сегодня эта тема стала злободневной, иностранные инвесторы определяют направления вложения средств исходя из собственных интересов и большой  выгоды — в подавляющей части  это неэквивалентный вывоз из России невоспроизводимых природных ресурсов

Повышение инвестиционной активности достигается  иначе. Мировой опыт прошлого и настоящего прямо указывает на то, что выход  из кризиса подчиняется вполне определенным закономерностям: сначала начинается оживление производства, за которым уже с определенным временным лагом должен последовать рост инвестиционного процесса

Таким образом, начальная и конечная цепочки замыкаются, образуя новую взаимосвязь: доход—ресурсы—конечный результат (эффект), т. е. процесс накопления повторяется/)

Процесс сравнения инвестиционных затрат и финансовых результатов (прибыли) осуществляется непрерывно: до инвестирования: (при разработке бизнес-плана инвестиционного проекта), в ходе его (в процессе строительства объекта) и после инвестирования (при эксплуатации нового объекта).

Процессы  вложения капитала и получения прибыли могут происходить в различной временной последовательности.

При параллельном их протекании получение прибыли возможно до полного завершения строительства нового предприятия. Например, при вводе в эксплуатацию первой очереди (цеха или пусковой комплекса).

При интервальном протекании процессов вложения капитала и получения прибыли между периодом завершения строительства предприятия и реализацией прибыли проходит длительное время (несколько лет).

Во-первых, к ним часто относят «потребительские» инвестиции граждан (покупка бытовой техники, автомобилей, недвижимости и т. д.). Такие инвестиции не приводят к росту капитала получению прибыли.

Во-вторых, встречается отождествление терминов «инвестиции» и «капитальные вложения». Капитальные вложения — форма институциональной деятельности предприятий, связанная с авансированием денежных средств в основной капитал. Инвестиции же могут осуществляться в нематериальные и финансовые активы.

В-третьих, во многих определениях отмечается, что инвестиции являются вложением денежных средств. На практике так бывает не во всех случаях. Инвестирование может осуществляться и в других формах, например взносов в уставный капитал предприятий движимого и недвижимого имущества, ценных бумаг, программного продукта и др.

В-четвертых, в ряде определений подчеркивается, что инвестиции — это долгосрочное вложение средств.

Безусловно, капитальные вложения, связанные  с новым строительством, расширением и реконструкцией производственных объектов, как правило, носят долгосрочный характер. Однако часто они бывают и краткосрочными. Например, приобретение машин и оборудования, не требующих монтажа.

Темпы роста объема инвестиций зависят  от ряда факторов.

Прежде  всего объем инвестиций зависит от распределения получаемого дохода на потребление и накопление (сбережение). В условиях низких среднедушевых доходов населения основная их доля (75-80 %) расходуется на потребление.

Рост  доходов граждан вызывает повышение  доли, направляемой на сбережения, которые являются источником инвестиционных ресурсов. Следовательно, рост доли сбережений в общем доходе вызывает увеличение объема инвестиций, и наоборот.[19] 

2.Россия в мировом инвестиционном процессе.

2.1.Сущность  и изменения внедрения  нормы рентабельности  инвестиций 

Объективная оценка эффективности предстоящего инвестирования производства — одна из предпосылок успешности предпринимательства. Повышенный интерес к определению эффективности проявляет, как правило, денежно-кредитная система, особенно коммерческие банки и инвесторы, предоставляющие ссудозаемщикам финансовые ресурсы на платной и возвратной основе. Понятна их озабоченность возможностью возвратности своих средств, инвестируемых в тот или иной бизнес.

Подавляющее большинство методов и показателей  оценок эффективности инвестирования отличается обоснованностью их использования  по прямому функциональному назначению. Однако это относится не ко всем показателям, и в том числе  при абсолютной величине последний всегда больше первого, ибо состоит из чистой прибыли и амортизационных отчислений. Включение амортизации в состав чистого денежного потока объясняется якобы тем, что амортизационные отчисления, рассчитанные в рамках данного проекта, являются относительно свободными денежными средствами. Отсюда и возникла идея ее суммирования с чистой прибылью при определении чистого денежного потока.

Дело  в том, что ошибочная оценка эффективности  стартовых инвестиций определяет в  конечном итоге реализацию конкретных проектов в сфере бизнеса и предпринимательства, организацию их финансирования. И если в последующем по отдельным проектам недостаточны и тем более отрицательны финансовые результаты, то одной из причин могут быть неверно установленные ранее значения критериев эффективности капиталовложений.

Нет необходимости  останавливаться на технологии исчисления чистого дохода, являющегося главной целью предпринимательской деятельности. Скажем лишь, что на его уровень большое влияние, при прочих равных условиях, оказывают действующая налоговая система, ставки подоходного налога, платежи в государственной или иной бюджет (акцизы, таможенные пошлины и т.д.). За минувшее десятилетие налоговая система в странах СНГ и дальнего зарубежья претерпела определенные изменения. Тем не менее,суть понятия чистого дохода осталась прежней. Под ним подразумевается часть операционной или балансовой прибыли, которая после всех установленных налоговых и иных платежей и возможных экономических и штрафных санкций, остается в полном распоряжении корпоративного или индивидуального предпринимателя.

Сегодня такой доход  в принципе возможен в операционной, инвестиционной и финансовой сферах. В условиях привлечения заемных средств на платной