Анализ рентабельности собственного капитала

 

      Факторы первого порядка рассчитываются приемом последовательного изолирования. Условным показателем будет рентабельность собственного капитала при рентабельности общих активов на конец 2009г. и коэффициенте финансовой зависимости на начало 2009г.:  

      ROE _усл. = ROA ₁ * Кфз₀ = 0,009 * 5,403 = 0,049 или 4,9%. 

      Используя этот показатель и показатель 5 (табл. 2.14), можно рассчитать уровень влияния  факторов первого порядка.

      Изменение рентабельности общих активов: 

      Δ ROE (ROA) = 0,049 – 0,285 = -0,236. 

      Изменение коэффициента финансовой зависимости: 

      Δ ROE (Кфз) = 0,056 – 0,049 = 0,007. 

      Следовательно, на снижение уровня рентабельности собственного капитала (на 22,9%) оказали влияние: уменьшение рентабельности общих активов (на 23,6 %) и увеличение коэффициента финансовой зависимости (на 0,7%).

      Детализация факторов проводится приемом долевого участия. Для этого рассчитываются коэффициенты долевого участия как  отношение уровня влияния фактора  высшего порядка к абсолютной сумме изменения факторов низших порядков. При аддитивном типе модели факторной системы можно рассчитать один коэффициент, при кратном – для каждого порядка факторов. Рассматриваемая модель факторной системы коэффициента прибыльности активов – комбинированная. Расчет коэффициентов долевого участия приведем в таблице 2.15, факторы смотреть по приложению 4.

 

       Таблица 2.15 Расчет коэффициентов долевого участия

 

      Обобщающий  расчет факторов изменения коэффициента прибыльности приведен в таблице 2.16 

      Таблица 2.16

      Расчет  факторов изменения рентабельности собственного капитала

 

      Данные таблицы 2.16 показывают, что отрицательное влияние в 2010г. на изменение рентабельности собственного капитала со стороны рентабельности общих активов (-2,36%) оказали:

• уменьшение чистой прибыли предприятия на 122 тыс. руб. привело к снижению рентабельности собственного капитала на 0,0024%;
• увеличение коэффициента оборачиваемости активов на 0,941 оборота привело к снижению рентабельности собственного капитала на 23,8 %;
• увеличение активов предприятия на 2082 тыс. руб. привело к снижению рентабельности собственного капитала на 2,4%, в том числе увеличение основных средств – на 0,3%, оборотных активов – 2,1%, в том числе увеличение запасов – на 0,9%, денежных средств – на 0,1%, дебиторской задолженности – на 1,1%.

      Положительное влияние в 2009г. на изменение рентабельности собственного капитала со стороны коэффициента финансовой зависимости (+0,7%%) оказали: увеличение совокупного объема источников финансирования, что привело к увеличению рентабельности собственного капитала на 0,68%, в том числе увеличение заемного капитала – на 0,66% (за счет краткосрочных займов и кредитов – на 0,5245%, кредиторской задолженности – на 0,135%) и увеличение собственного капитала – на 0,02%.

      В 2009г. на рентабельность собственного капитала ТД «Агат» со стороны рентабельности общих активов самое большое отрицательное влияние оказал коэффициент оборачиваемости активов (-23,8%), самое незначительное отрицательное влияние оказала чистая прибыль предприятия (0,0024%), а самое большое положительное влияние оказал совокупный объем источников финансирования (0,68%) в составе коэффициента финансовой зависимости, само незначительное положительное влияние оказали долгосрочные заемные средства (0,0005%).

      В 2010г. рентабельность собственного капитала ТД «Агат» также снизилась, как и в 2009г., но уже стала иметь отрицательное значение - 110,01% (см. таблицу 2.14) из - за получения вместо чистой прибыли убытка в размере 831 тыс. руб.

      Анализ  рентабельности собственного капитала ТД «Агат» за период 2009-2010гг. показал, что рентабельность собственного капитала снизалась под влиянием многих факторов, основными из которых являются рентабельность общих активов и коэффициент финансовой зависимости.

      Снижение  рентабельности общих активов в  свою очередь было вызвано снижением  чистой рентабельности продаж и увеличением коэффициента оборачиваемости активов. Снижение рентабельности продаж за анализируемый период вызвано расширением деятельности предприятия и связанных с этим большими затратами. Однако, если расширение деятельности было правильным решением предприятия, то понесенные затраты в дальнейшем окупятся и рентабельность продаж предприятия увеличится. Увеличение же коэффициента оборачиваемости активов требует собственных средств финансирования для обеспечения процесса оборачиваемости активов, которые у предприятия находятся не на достаточном уровне.

      Положительное влияние коэффициента финансовой зависимости  ТД «Агат» за период 2009-2010гг. на рентабельность собственного капитала объясняется тем, что предприятие в своей деятельности делает ставку на получение высокой прибыли, однако ценой большого риска. Поэтому коэффициент финансовой зависимости за период 2009-2010гг. увеличился, общей сумме авансированных в активы средств большую часть представляют заемные средства.

      Используя формулу (2.15), рассмотрим механизм формирования эффекта финансового левериджа на предприятии ТД «Агат» за 2009г. (см. таблица 2.17), учитывая, что в 2010г. деятельность предприятия была убыточной и рентабельность капитала была отрицательной (см. таблица 2.13).

      Таблица 2.17 Формирование эффекта финансового левериджа на предприятии ТД «Агат» за 2009г

 

      По  данным таблицы 2.17 на предприятии ТД «Агат» и на начало и на конец 2009г. получило отрицательный эффект финансового левериджа: 

      ЭФР₀ = (9,30 – 17,00)(1 – 0,24) 4573,00/1005,50 = - 26,60 %,

      ЭФР₁ = (2,23 – 17,00)(1 – 0,24) 6479,00/1181,50 = - 61,55 %. 

      Эффект  финансового левериджа в случае учета финансовых расходов зависит  от трех факторов:

• разности между общей рентабельностью всего капитала после уплаты налога и контрактной процентной ставкой:

 

      ROA (1 – Кн) – СП = 2,23 (1 –0,24) – 17 = -15,30 %; 

      

•  сокращения процентной ставки по причине налоговой экономии:

 

      СП  – СП (1– Кн) = 17 – 17 (1– 0,24) = + 4,08 % 

      

•  плеча  финансового левериджа

 

ЗК / СК = 6479,00 / 1181,50 = 5,48.

      В итоге получим ЭФР₁= (-15,30 + 4,08)*5,48 = - 61,55 %. 

      Наблюдается тенденция увеличения отрицательного эффекта финансового левериджа. Если на начало 2009г. предприятие на каждый рубль вложенного капитала получало прибыль в размере 9 коп., а за пользование заемными средствами оно платило 17 коп., то к концу 2009г. предприятие на каждый рубль вложенного капитала получало прибыль лишь 2 коп. при неизменных 17 коп. платы за заемные средства. В результате на конец 2009г. получился отрицательный эффект (2 – 17 = -15). Это значит, с каждого рубля заемного капитала, используемого в обороте, предприятие имело убыток 15 коп., из-за чего в 2009г. рентабельности собственного капитала уменьшилась почти в 5 раз с 28,54% до 5,59%.

      Учитывая, что в течение 2009г. ставка процента за кредит и коэффициент налогообложения не изменялись, рассчитаем влияние уровня экономической рентабельности совокупного капитала, среднегодовых сумм заемного капитала и собственного капитала на величину полученного отрицательного эффекта финансового левериджа предприятия ТД «Агат» за 2009г. путем проведения факторного анализа методом цепных подстановок, используя формулу (2.15):

      ЭФР₀=(ROA₀–СП)(1–Кн)ЗК₀/СК₀=(9,30–17,00)(1–0,24)4573,00/1005,50=-26,60%,

      ЭФР_усл1=(ROA₁–СП)(1–Кн)ЗК₀/СК₀=(2,23–17,00)(1–0,24)4573,00/1005,50=-1,04%,