Анализ рентабельности собственного капитала

      СОС = СК – ВНА,          (2.1) 

      где СОС – собственные оборотные  средства;

      СК  – собственный капитал;

      ВНА – внеоборотные активы.

      Одним из коэффициентов, рассчитываемых на основании  величины собственных оборотных  средств, является коэффициент маневренности собственного капитала. Коэффициент показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого коэффициента может существенно изменяться в зависимости от вида деятельности предприятия и структуры его активов, в том числе оборотных активов. Коэффициент маневренности собственного капитала характеризует, насколько мобильны собственные источники средств с финансовой точки зрения. Чем больше величина данного коэффициента, тем лучше финансовое состояние предприятие, его нормативное значение 0,5.

      Коэффициент маневренности собственного капитала рассчитывается по формуле:

 

       Кмск = СОС / СК         (2.2) 

      где Кмск – коэффициент маневренности собственного капитала;

      СОС – собственные оборотные средства;

      СК  – собственный капитал.

      Следующим коэффициентом, рассчитываемым на основании  величины собственных оборотных  средств, является коэффициент обеспеченности собственными средствами. Он показывает долю оборотных средств, профинансированную за счет собственных источников. Чем выше эта доля, тем в меньшей степени зависит финансирование текущей деятельности от кредиторов, а, следовательно, меньше и вероятность сбоев в расчетах с ними. Нормативное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами ≥ 0,1.

      Коэффициент обеспеченности собственными средствами рассчитывается по формуле: 

      Косс = СОС / ОА         (2.3) 

      где Кмск – коэффициент обеспеченности собственными средствами;

      СОС – собственные оборотные средства;

      ОА  – оборотные активы.

      Для того, чтобы определить долю основных средств и прочих внеоборотных активов  в источниках собственных средств  используют коэффициент или индекс постоянного актива. Его нормативное  значение ≤ 1.

      Коэффициент постоянного капитала рассчитывается по формуле: 

      Кпа = ВНА / СК         (2.4) 

      где Кпа – коэффициент постоянного  актива;

      СОС – собственные оборотные средства;

      СК  – собственный капитал.

      Финансовая  независимость организации обусловлена  долей собственного капитала среди всех его источников и определяется коэффициентом финансовой независимости. Данный коэффициент имеет и другие названия – коэффициент автономии, коэффициентом концентрации собственного капитала. Коэффициент финансовой независимости характеризует роль собственного капитала в формировании активов предприятия. Достаточный уровень собственного капитала говорит о надежности и устойчивости организации. Этот показатель должен заинтересовать инвесторов и кредиторов, а также финансовых менеджеров компании, чтобы сформировать мнение об участии капитала собственников в приумножении активов (имущества) их организации. У предприятия с низким удельным весом собственного капитала могут возникнуть сложности при получении кредитов. Нормативное значение коэффициента финансовой независимости ≥ 0,5.

      Коэффициент финансовой независимости рассчитывается по формуле: 

      Кфн = СК / А         (2.5) 

      где Кфн – коэффициент финансовой независимости;

      СК– собственный капитал;

      А – итог актива баланса или валюта баланса.

      Важнейшую роль при решении вопроса о  выборе источников финансирования играет коэффициент капитализации или  коэффициент соотношения заемного и собственного капитала. Коэффициент  капитализации характеризует степень  зависимости предприятия от внешних  займов (кредитов). Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных средств, вложенных в активы. Чем выше этот коэффициент тем больше займов (кредитов) у предприятия и тем рискованнее ситуация, которая может в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения на предприятии дефицита денежных средств. Это может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Нормативное значение коэффициента капитализации не выше 1,5.

      Коэффициент капитализации рассчитывается по формуле: 

      Кк = (ДО + КО) / СК        (2.6) 

      где Кк – коэффициент капитализации;

      ДО  – долгосрочные обязательства;

      КО  – краткосрочные обязательства;

      СК– собственный капитал.

      Обратным  показателем коэффициента капитализации или коэффициент соотношения собственных и заемных средств является коэффициент финансирования. Он характеризует, какая часть деятельности финансируется за счет собственных, а какая – за счет заемных средств. Коэффициент финансирования показывает, сколько собственных средств приходится на каждый рубль задолженности.

      Его нормативное значение ≥ 0,7, оптимальное ≈ 1,5.

      Коэффициент финансирования рассчитывается по формуле: 

      Кф = СК / (ДО + КО)        (2.7) 

      где Кф – коэффициент финансирования;

      СК– собственный капитал;

      ДО  – долгосрочные обязательства;

      КО  – краткосрочные обязательства.

      Коэффициент финансовой устойчивости можно применять  для расчета в качестве дополнения и развития коэффициента финансовой независимости (автономии), путем прибавления к собственному капиталу средств долгосрочного кредитования, которые по сути являются долгосрочными обязательствами. Однако предприятие, получив кредит на 5-8 лет, может заняться реструктуризацией производства, обновить внеоборотные активы, внедрить новые технологии, повысить производительность труда и качество продукции. Полностью располагая этими средствами и своевременно выплачивая проценты по кредиту, предприятие условно рассматривает их в этом периоде в качестве собственного капитала, который при исчислении коэффициента финансовой устойчивости (долгосрочные кредиты) следует присоединить к общему объему собственного капитала. Коэффициент показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников, в том числе за счет собственного капитала. Его нормативное значение ≥0,6-0,7.

      Коэффициент финансовой устойчивости рассчитывается по формуле: 

      Кфу = (СК + ДО) / А        (2.8) 

      где Кфу – коэффициент финансовой устойчивости;

      СК– собственный капитал;

      ДО  – долгосрочные обязательства;

      А – итог актива баланса или валюта баланса.

      Важной  составной частью механизма управления эффективности использованием собственного капитала предприятия являются системы  его анализа.

      В системе исследования эффективности  использования собственного капитала наибольшее распространение получили следующие аналитические финансовые коэффициенты:

• коэффициенты деловой активности;
• коэффициенты рентабельности.

      Коэффициенты  деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие  использует свой собственный капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости, одним из которых является коэффициент оборачиваемости собственного капитала.

      Этот  показатель характеризует различные  аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность: с финансовой – скорость оборота вложенного капитала; с экономической – активность денежных средств, которыми рискует вкладчик (акционер). Резкий рост коэффициента отражает повышение уровня продаж, которое должно в значительной степени обеспечиваться кредитами и, следовательно, снижать долю собственников в общем капитале предприятия. Существенное снижение коэффициента отражает тенденцию к бездействию части собственных средств.

      Коэффициент оборачиваемости собственного капитала исчисляется в оборотах и рассчитывается по формуле: 

      Коск = ВРП / СК_{среднегод}        (2.9) 

      где Коск – коэффициент оборачиваемости  собственного капитала;

      ВРП – выручка от реализации продукции;

      СК_{среднегод} – среднегодовая стоимость собственного капитала.

      Еще одним показателем деловой активности, характеризующим эффективность  использования собственного капитала является период оборота собственного капитала. Он показывает средний срок, за который собственный капитал  возвращается в хозяйственную деятельность предприятия.

      Период  оборота собственного исчисляется  в днях и рассчитывается по формуле: 

      Поск = (СК_{среднегод} ∙ Д) / ВРП       (2.10)

 

       где Поск – период оборота собственного капитала;

      СК_{среднегод} – среднегодовая стоимость собственного капитала;

      Д – количество дней в анализируемом  периоде;

      ВРП – выручка от реализации продукции.

      Как уже отмечалось ранее, в системе  исследования эффективности использования  собственного капитала наряду с коэффициентами деловой активности используются коэффициенты рентабельности.

      Коэффициент рентабельности показывают, насколько  прибыльна деятельность предприятия, и исчисляются отношением полученной прибыли к используемым источниками  средств. Одним из таких коэффициентов  рентабельности является рентабельность собственного капитала.

      Рентабельность  собственного капитала характеризует  его способность генерировать необходимую  прибыль в процессе хозяйственной  деятельности предприятия и определяет общую эффективность его использования. Этот показатель позволяет определить, сколько прибыли получено с каждой единицы вложенных собственниками средств.

      Рентабельность  собственного капитала замыкает всю  пирамиду показателей эффективности  функционирования предприятия, вся  деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.

      Рентабельность  собственного капитала исчисляется  по формуле: 

      ROE = ЧП / СК_{среднегод} * 100%       (2.11)  

      где ROE – рентабельность собственного капитала;

      ЧП  – чистая прибыль;

        СК_{среднегод} – среднегодовая стоимость собственного капитала.

      В процессе анализа рентабельности собственного капитала могут использоваться жестко детерминированные факторные модели, позволяющие идентифицировать и  дать сравнительную характеристику основных факторов, повлиявших на изменение рентабельности собственного капитала. В частности, подобные модели заложены в основу известной системы факторного анализа фирмы «Дюпон».