2. Определить, на каком году жизни кумулятивный поток денежных средств принимает положительное значение (в данном случае это 1-й год).

     3. Найти часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями,  в период, предшествующий году, определенному  на предыдущем шаге (в нашем примере она составляет 5121 тыс. руб.).

     4. Разделить этот непокрытый остаток  суммы инвестиций на величину  денежных поступлений в периоде,  в котором кумулятивный поток  принимает положительное значение (в данном случае 5121 тыс. руб.  составляют 0,30 от суммы денежных поступлений в 3-м году, равной 16840 тыс. руб.). Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину срока окупаемости. Так, в рассматриваемом примере период окупаемости 1,3 года (1 + 0,30).

     Вывод. Рассчитанный период окупаемости показывает, что соотношение между чистыми годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное, так как значение показателя, равное 1,3 года, находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта (пять лет).

     Сложные (динамические) методы. Для получения верной оценки инвестиционной привлекательности проекта, связанного с долгосрочным вложением денежных средств, необходимо адекватно определить, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. Иначе говоря, необходимо откорректировать все показатели будущей деятельности инвестиционного проекта с учетом снижения ценности денежных потоков по мере отдаления во времени связанных с ними операций. Это может быть осуществлено путем приведения всех величин, имеющих отношение к финансовой стороне проекта, в "сегодняшний масштаб" цен и носит название дисконтирования. Оценка капиталовложений методами дисконтирования денежных поступлений является более научной по сравнению с вышеприведенными методами.

     Продолжим оценку эффективности рассматриваемого инвестиционного проекта с помощью  методов, основанных на дисконтировании.

     Определение чистой текущей стоимости. Для того чтобы можно было принять проект, он должен обеспечить соответствующую норму прибыли.

     Допустим, проект окажется приемлемым для фирмы  только в том случае, если он обеспечит  доходность не менее 7% годовых.

     В противном случае фирме придется отказаться от осуществления данного  проекта, так как у нее есть возможность обеспечить этот уровень доходности инвестируемых средств при помещении их на банковский депозит под 7% годовых.

     Для расчета чистой текущей стоимости  необходимо:

     • вычислить текущие стоимости  всех ежегодных денежных потоков;

     • сложить все дисконтированные денежные потоки;

     • вычесть инвестиционные издержки из общей суммы денежных потоков.

     Представим  эти расчеты в виде табл.19. 

     Таблица 19. Расчет чистой текущей стоимости

 

     Таким образом, чистая текущая стоимость рассматриваемого проекта равна сумме чистых дисконтированных потоков и составляет:

     NPV= 0 + 0 + 11 885 + 23 036 + 33 184 + 44 194 = 112 299 (тыс. руб.).

Индекс  рентабельности будет равен

     Р1= 112 299 / 6 000 = 18,72.

Следовательно, проект эффективен.

 

      Глава 3. Пути повышения эффективности  инвестиционной деятельности

1. Пути повышения  оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом факторов риска  и неопределенности

 

Рассчитаем  и спрогнозируем объем реализации на 2011-2012гг.

     Таблица 20. Расчет прогнозных объемов реализации ПВХ-изделий в 2011-2012 гг.

 

     Определим степень риска рассмотренного во второй главе с помощью методов: анализа чувствительности и анализа сценариев развития событий (см. Табл. 21).

     Таблица 21. Анализ чувствительности проекта (расчет с использованием средних значений показателей за 24 мес.)

 

     Отразим взаимосвязь между изменением отдельных показателей и изменением ЧДД (см. Табл. 22): 
 

     Таблица 22. Взаимосвязь между изменением отдельных показателей и изменением ЧДД- NPV 

 

     Составим матрицу чувствительности и важности по инвестиционному проекту 

 

     Таким образом, при реализации проекта необходимо обратить внимание на уровень цен и величину переменных издержек.

     При изменении цены на 10% величина ЧДД увеличивается на 58,9%. Однако необходимо понимать, что при превышении определенного ценового порога данная тенденция приобретет противоположное направление, так как дальнейшее увеличение цены повлечет уменьшение объемов сбыта.

     Объем продукции также имеет важное значение, т.к. при сокращении объемов производства до критического уровня, цех станет нерентабельным.

     Оценим риски проекта с использованием анализа сценариев развития событий (см. Табл. 23).

     Таблица 23. Анализ сценариев развитие событий (расчет с использованием средних значений показателей за 24 мес.)