3.3. Котировки в РТС-1 и РТС-2
Выставление котировок
в РТС означает, что участник
торговли, выставивший котировку,
обязуется заключить сделку (или
гарантировать ее заключение) с
обратившимся к нему контрагентом.
Однако если участник торговли
уже заключил торговую сделку
по данной котировке с другим
контрагентом, обратившимся к нему
ранее, то он имеет право
сослаться на эту имевшую место
сделку и изменить котировку.
На изменение котировки в этом
случае дается три минуты.
Контрагент, получивший
отказ в заключении торговой
сделки по первоначальной котировке,
имеет право проверить факт
заключения сделки участником
торговли с другим контрагентом.
Для этого ему необходимо обратиться
к контролеру РТС. Если торговая
сделка, на которую делается ссылка,
не была зарегистрирована в
системе, то отказ от заключения
сделки не допускается.
При выставлении котировок
в РТС обязательно указываются
существенные условия сделки, а
именно те условия, согласия
сторон по которым означает
заключение сделки. Параметрами
котировок в РТС являются:
* цена предложения, которая выражается
в долларах США;
* валюта расчетов;
* количество дней, необходимых
для перерегистрации перехода
прав собственности на акции;
* количество ценных бумаг (лот);
* порядок расчетов: на условиях
предпоставки или предоплаты.
В РТС предусмотрено
существование котировальных листов
1-го (по более ликвидным акциям)
и 2-го (по менее ликвидным акциям)
уровней.
При выставлении котировок
в РТС-1 участник торговли руководствуется
следующими ограничениями:
1. Ценовые параметры котировки
не должны отличаться от лучшей
котировки более, чем на 10%, т.е.
при выставлении предложения
на покупку цена его не может
составлять менее 90% лучшей (максимальной)
цены покупателей, а при выставлении
предложения на продажу цена
его не может быть выше 110% лучшей
(минимальной) цены продавцов.
2. Стоимостной размер торгового
лота, рассчитанный как произведение
цены на количество акций, не
может быть меньше минимального
размера:
а) для маркет-мейкеров
- при выставлении котировок
по акциям из листинга маркет-мейкеров
– 30 000 долл. США;
- по прочим акциям
– 10 000 долл. США.
б) для остальных участников
- при выставлении котировок
по акциям из листинга маркет-мейкеров
– 10 000 долл. США;
- по прочим акциям
– 5 000 долл. США
В РТС-2 установлено единое
ограничение для всех участников
торговых сделок независимо от
вида ценных бумаг – это
минимальный размер лота на
уровне 1 000 долл. США. Ограничений
на величину спрэда между ценой,
выставляемой посредством котировки,
и лучшей ценой в РТС-2 не
устанавливается.
Кроме выше рассмотренных
правил и стандартов, действующих
в РТС, существуют стандарты
параметров котировок:
* Стандарты выражения количества
акций для РТС-1. Так, для акций
стоимостью до 1 долл. США размер
лота должен быть кратным 10
000 акций; для акций стоимостью
от 1 до 10 долл. США – 1 000 акций;
для акций стоимостью от 10 до 100
долл. США – 100 акциям; для акций
стоимостью свыше 100$ - 10 акциям.
* Стандарты выражения валюты
расчетов для РТС-1 и РТС-2:
B – оплата осуществляется
в рублях;
S – оплата осуществляется
в долл. США;
? – оплата в рублях
и долл. США.
При этом выбор валюты
расчетов осуществляет контрагент.
* Стандарты определения количества
дней, отводимых для перерегистрации
прав собственности по ценным
бумагам, для РТС-1.
- для ценных бумаг, реестры
которых ведутся в Москве –
3 дня;
- для ценных бумаг, реестры
которых ведутся вне г. Москвы
– 7 дней;
- для ценных бумаг
“Сургутнефтегаза” – 15 дней.
3.4. Порядок заключения и исполнения
торговых сделок
Заключение сделок производится,
как правило, в процессе телефонных
переговоров между трейдерами
различных компаний. При достижении
согласия в отношении существенных
условий торговой сделки, сделка
считается практически заключенной.
Однако после устных договоренностей
контрагентам необходимо осуществить
ряд последовательных действий,
обеспечивающих документальное
подтверждение сделки, а именно:
1. Регистрацию сделки в торговой
системе;
2. Подписание договора купли-продажи
ценных бумаг.
Регистрация сделки в
РТС означает ввод обеими сторонами
торговой сделки отчета о ней,
в котором указывается цена
сделки, количество ценных бумаг,
сроки расчета, код контрагента.
Следует отметить, что
регистрация сделки возложена
на продавца, а на покупателя
возложена обязанность подтвердить
эту сделку. Таким образом, обе
стороны вводят в РТС информацию
о сделке. Исключение составляют
торговые сделки, в которых одна
из сторон не имеет доступ
в режим торговли. В этом случае
информацию в торговую систему
вводит только одна сторона.
На ввод информации о сделке
правилами торговли отводится
10 минут. Сделки между членами
НАУФОР подлежат обязательной
регистрации, а регистрация остальных
сделок носит рекомендательный
характер.
Подписание договора
купли-продажи ценных бумаг осуществляется
не позднее следующего дня
после заключения сделки. В договоре
в качестве стороны может выступать
сам член РТС, либо его клиент.
Однако в любом случае член
РТС гарантирует исполнение всех
обязательств по данному договору,
в том числе и за своего
клиента. Контрагент вправе требовать
письменного поручительства или
банковской гарантии за надлежащее
исполнение договора, если одной
из сторон данного договора
является не член РТС.
Если контрагенты сделки
находятся в разных регионах,
то договор покупателю подлежит
передаче на второй день после
заключения сделки. Помимо договора
купли-продажи продавец представляет
покупателю передаточное распоряжение,
необходимое для перерегистрации
прав на ценные бумаги. Покупатель
в течение одного часа подписывает
со своей стороны договор и
передаточное распоряжение. При
несоблюдении этого требования,
уже в обязанности покупателя
входит передача продавцу оформленных
документов на следующий или
второй день после заключения
торговой сделки.
В качестве договора
купли-продажи используется стандартный
договор РТС. После подписания
договора сторонами торговой
сделки начинается ее исполнение.
Порядок исполнения сделки зависит
от того, на каких условиях
она заключена: предпоставки или
предоплаты.
В условиях предпоставки
исполнение торговой сделки осуществляется
следующим образом:
- продавец направляет реестродержателю
и депозитарию передаточное распоряжение
на перерегистрацию и перевод
акций с его счета на счет
покупателя, либо иной счет, указанный
покупателем;
- реестродержатель и депозитарий
через несколько дней выдают
документы, подтверждающие переход
права собственности в виде
выписки со счета покупателя.
Для ускорения расчетов
вместо выписки может выдаваться
справка о перерегистрацими ценных
бумаг и о переводе ценных
бумаг со счета продавца на
счет покупателя в договорные
сроки. За каждый день просрочки
предусматривается взимание штрафа в
размере 0,5% от суммы торговой сделки.
- оплата покупателем сделки
не позднее второго банковского
дня после последнего дня, отведенного
в соответствии с договором
на перерегистрацию ценных бумаг.
Днем оплаты считается день, в
который произошло списание денежных
средств с корреспондентского
счета банка покупателя. За каждый
день просрочки оплаты также
взимается штраф в размере
0,5% от суммы сделки.
При заключении торговой
сделки на условиях предоплаты
последовательность ее исполнения
обратная:
- на следующий день после
подписания договора купли-продажи
ценных бумаг покупатель оплачивает
сделку и посылает продавцу
по факсу копию платежного
поручения с отметкой банка
об исполнении денежных перечислений;
- на следующий день после
оплаты торговой сделки продавец
осуществляет перерегистрацию ценных
бумаг.
В случае предоплаты
штрафы установлены в тех же
размерах, что и при предпоставке.
Использование услуг
депозитариев и трансфер-агентов
снижает издержки участников
торговли в процессе исполнения
сделок и повышает скорость
их исполнения. Как правило, по
поручению участника торговли
депозитарий берет на себя
обязательства по установлению
контактов с регистраторами и
трансфер-агентами для обеспечения
надлежащего оформления торговой
сделки. Появление клиринговых систем
позволяет контрагентам достигать
экономии за счет концентрации
взаиморасчетов по ценным бумагам
в рамках специализированного
института.
4. Основы фьючерсной торговли
4.1. Субъекты и объекты торговли
Фьючерсные сделки впервые
стали заключаться по товарным
операциям, а на товарных биржах
– в США с 1865 года.
Фьючерсные биржевые
рынки представляют наиболее
эффективные и ликвидные торговые
механизмы (системы). Однако эти
механизмы реализуются не автоматически,
а при условии, что:
* размер поставки по фьючерсным
контрактам стандартизирован;
* стандартизировано биржей время
поставки;
* качество товара стандартизировано;
* цена товара определяется в
процессе открытого торга (аукциона);
* выполнение фьючерсного контракта
завершается, как правило, закрытием
позиции (ликвидацией контракта),
а не поставкой объекта сделки;
* существует гарант сделки (например,
клиринговая палата биржи);
* осуществляется обязательная
публикация информации по фьючерсным
сделкам.
Следует отметить, что
основными функциями фьючерсных
рынков выступают:
- обеспечение стабилизации
цен;
- снижение риска по торговым
операциям (хеджирование);
- обеспечение стабилизации хозяйственного
оборота и возможности планирования
его объемов, доходов и других
параметров;
- упорядочение торговых операций
и действий между различными
участниками биржевого рынка;
- обеспечение равных условий
конкуренции между всеми участниками
рынка на основе доступности
и открытости информации о
ходе биржевой торговли.
Фьючерсный контракт
– это стандартизированный биржевой
договор на поставку товара
в указанный в договоре срок
по цене, определенной сторонами
при совершении сделки.
Важными особенностями
фьючерсных контрактов в отличие
от форвардных являются следующие:
1. Объектом фьючерсного контракта
могут быть любой товар, ценные
бумаги, валюта в то время как
форвардные контракты заключаются
только по товарным операциям;
2. Фьючерсные контракты, как
правило, заключаются на бирже,
а форвардные – на внебиржевом
рынке;
3. Размер поставки, качество товара,
время поставки во фьючерсном
контракте стандартизировано. В
форвардном контракте вышеперечисленные
параметры определяются по соглашению
сторон.
4. Цена, по которой заключается
фьючерсный контракт, определяется
на основе свободной конкуренции
среди участников торговли в
операционном зале биржи. Причем
цены фьючерсных контрактов находятся
во взаимосвязи с ценами на
рынках реальных товаров, составляющих
объекты фьючерсных контрактов.
В форвардном контракте цена
согласовывается между двумя
сторонами – продавцом и покупателем.
5. Обезличенность фьючерсного контракта,
т.е. сторонами в нем выступают
не продавец и покупатель, а
продавец и расчетная палата
биржи или покупатель и расчетная палата
биржи. Это обстоятельство позволяет продавцу
и покупателю действовать независимо
друг от друга.
6. Если в форвардном контракте
выполнение контракта заканчивается
поставкой наличного товара (объекта
сделки), то торговля фьючерсными
контрактами, как правило, предусматривает
ликвидацию обязательств по контракту
посредством совершения покупателем
и продавцом обратной сделки
с расчетной палатой биржи.
7. Гарантом сделки по фьючерсным
контрактам выступает расчетная
палата биржи, в то время
как по форвардным контрактам
гарантии сделки отсутствуют.
8. В отличие от форвардного
контракта, фьючерсный контракт
предусматривает обязательную публикацию
информации по сделкам.
Участники фьючерсной
торговли в зависимости от
целей, которые они преследуют
при совершении сделок, классифицируются
на: хеджеров, торговцев и спекулянтов.
Хеджерами являются участники
рынка, использующие фьючерсы
для уменьшения риска ценовых
колебаний. Их участие во фьючерсной
торговле связано с желанием
осуществить реальные операции,
касающиеся товара или финансового
инструмента, лежащего в основе
фьючерсного контракта.
Хеджеры, как правило,
являются поставщиками реальных
товаров. Они обеспечивают регулярный
и двусторонний приток приказов
на покупку и продажу. Однако
хеджеры на одном рынке нередко
выступают как спекулянты на
другом, а торговцы и спекулянты
могут являться активными хеджерами.