Регулирование денежного оборота

     Конечные  цели реализуются денежно-кредитной  политикой как одним из направлений  экономической политики в целом, наряду с фискальной, валютной, внешнеторговой, структурной и другими видами политики. Промежуточные цели непосредственно относятся к деятельности Центрального (Национального) банка и осуществляются в рыночной экономике с помощью в основном косвенных инструментов.

     Рассмотрим  инструменты косвенного регулирования  денежной системы.

     Обязательные  резервы — это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в Центральном банке (формы хранения могут различаться по странам). Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от объемов депозитов. Они различаются по величине в зависимости от видов вкладов (например, по срочным они ниже, чем по вкладам до востребования). В современных условиях обязательные резервы выполняют не столько функцию страхования вкладов (эту функцию выполняют специализированные финансовые институты, которым банки отчисляют определенный процент от вкладов), сколько служат для осуществления контрольных и регулирующих функций Центрального банка, а также для межбанковских расчетов [14, с. 114].

     Банки могут хранить и избыточные резервы - некоторые суммы сверх обязательных резервов, например, для непредвиденных случаев увеличения потребности в ликвидных средствах. Однако это лишает банки суммы дохода, который они могли бы получить, пуская эти деньга в оборот. Поэтому с ростом процентной ставки уровень избыточных резервов обычно снижается.

     Чем выше устанавливает Центральный  банк норму обязательных резервов, тем меньшая доля средств может быть использована коммерческими банками для активных операций. Увеличение нормы резервов (rr) уменьшает денежный мультипликатор и ведет к сокращению денежной массы. Таким образом, изменяя норму обязательных резервов, Центральный банк оказывает воздействие на динамику денежного предложения.

     На  практике нормы обязательных резервов пересматриваются довольно редко, поскольку  сама процедура носит громоздкий характер, а сила воздействия этого инструмента через мультипликатор значительна.

     Другим  инструментом денежно-кредитного регулирования  является изменение учетной ставки (или ставки рефинансирования), по которой Центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам. Если учетная ставка повышается, то объем заимствований у Центрального банка сокращается, а следовательно, уменьшаются и операции коммерческих банков по предоставлению ссуд. К тому же, получая более дорогой кредит, коммерческие банки повышают и свои ставки по ссудам. Волна кредитного сжатия и удорожания денег прокатывается по всей системе. Предложение денег в экономике снижается. Снижение учетной ставки действует в обратном направлении.

     Учетная ставка обычно бывает ниже ставки межбанковского рынка. Но получение кредита у Центрального банка может быть сопряжено с определенными административными ограничениями. Часто Центральный банк выступает как последний кредитор для коммерческих банков, испытывающих серьезные затруднения. Однако к "учетному окну" Центрального банка допускаются не все банки: характер финансовых операций заемщика или причины обращения за помощью могут оказаться неприемлемыми, с точки зрения Центрального банка.

     Краткосрочные ссуды обычно предоставляются для  пополнения резервов коммерческих банков. Среднесрочные и долгосрочные ссуды Центрального банка выдаются для особых нужд (сезонные потребности) или для выхода из тяжелого финансового положения.

     В отличие от межбанковского кредита  ссуды Центрального банка, попадая на резервные счета коммерческих банков, увеличивают суммарные резервы банковской системы, расширяют денежную базу и образуют основу мультипликативного изменения предложения денег. Следует заметить, однако, что объем кредитов, получаемых коммерческими банками у Центрального банка, составляет обычно, лишь незначительную долю привлекаемых ими средств. Изменение учетной ставки Центральным банком стоит рассматривать скорее как индикатор политики Центрального банка. Во многих развитых странах существует четкая связь между учетным процентом Центрального банка и ставками частных банков. Например, повышение учетной ставки Центральным банком сигнализирует о начале ограничительной денежно-кредитной политики. Вслед за этим растут ставки на рынке межбанковского кредита, а затем и ставки коммерческих банков по ссудам, предоставляемым ими небанковскому сектору. Все эти изменения происходят по цепочке достаточно быстро.

     Операции  на открытом рынке — третий способ контроля за денежной массой. Он широко используется в странах с развитым рынком ценных бумаг и затруднен в странах, где фондовый рынок находится в стадии формирования. Этот инструмент денежного регулирования предполагает куплю-продажу Центральным банком государственных ценных бумаг (обычно на вторичном рынке, так как деятельность Центрального банка на первичных рынках во многих странах запрещена или ограничена законом). Чаще всего это бывают краткосрочные государственные облигации [1, с. 148].

     Когда Центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает сумму на резервном счете этого банка (иногда на специальном счете коммерческого банка в Центральном банке для подобных операций), соответственно в банковскую систему поступают дополнительные "деньги повышенной мощности" и начинается процесс мультипликативного расширения денежной массы. Масштабы расширения будут зависеть от пропорции, в которой прирост денежной массы распределяется на наличность и депозиты: чем больше средств уходит в наличность, тем меньше масштаб денежной экспансии. Если Центральный банк продает ценные бумаги, процесс протекает в обратном направлении.

     Таким образом, воздействуя на денежную базу через операции на открытом рынке, Центральный банк регулирует размер денежной массы в экономике. Часто подобные операции осуществляются Центральным банком в форме соглашений об обратном выкупе (РЕПО). В этом случае банк, например, продает ценные бумаги с обязательством выкупить их по определенной (более высокой) цене через некоторый срок. Платой за предоставленные взамен ценных бумаг денежные средства служит разница между ценой продажи и ценой обратного выкупа. Соглашения об обратном выкупе широко распространены в деятельности коммерческих банков и фирм [14, с. 115].

     Наряду  с косвенными инструментами могут  применяться и административные методы регулирования денежной массы: прямое лимитирование кредитов, контроль над отдельными видами кредитов и т.д. Прямое лимитирование кредитов заключается в установлении верхнего предела кредитной эмиссии, ограничении размеров кредитования в тех или иных отраслях и т.д. Принцип лимитирования, как правило, используется одновременно с льготным кредитованием приоритетных секторов экономики.

     К селективным методам денежно-кредитного регулирования относят контроль по отдельным видам кредитов (ипотечному, под залог биржевых ценных бумаг, по потребительским ссудам), установление предельных лимитов по учету векселей для отдельных банков и т.д. [13, с. 607-608]

     Следует подчеркнуть, что при реализации денежно-кредитной политики центральный  банк использует одновременно совокупность инструментов.

     В настоящее время в мировой  практике особо выделяют две стратегии  деятельности центрального банка: во-первых, регулирование темпа роста денежной массы; во-вторых, регулирование валютного курса национальной денежной единицы. Эти две стратегии реализуются не изолированно от приоритетов государственной экономической политики. Главным из этих приоритетов является в последнее время поддержание экономического роста во взаимосвязи с удовлетворением потребностей экономики в финансовых ресурсах. Соответственно, в эволюции современной денежно-кредитной политики центральных банков прослеживается (с определенной долей условности) ряд этапов. Первый этап ограничивается периодом до 70-х годов. Второй период охватывает 70-ые годы и характеризуется нефтяными кризисами и переходом к новой системе валютных курсов. Третий этап начинается с 80-х годов и связан с ориентацией денежно-кредитной политики стимулирования экономического роста.

     На  первом этапе в ряде стран (США, Великобритания и Франция) до середины 70-х годов приоритетом являлось подавление инфляции. Антиинфляционные меры в США и Великобритании предусматривали сдерживание внутреннего спроса посредством регулирования доходов, главной целью было ограничение денежной массы в обращении, особенно у населения. Предпринимались попытки административно-законодательного замораживания цен и заработной платы в определенные периоды времени и установление ограничений их роста в последующем. Однако эти усилия не привели к желаемому результату, при наличии инфляции продолжалось замедление роста производства.

     Для сдерживания внутреннего спроса с целью снижения инфляции и уравновешенности платежного баланса на первом этапе  использовались увеличение учетной ставки центрального банка, контроль над потребительским кредитом, установление прямого регулирования кредитной эмиссии коммерческих банков, уменьшение государственных инвестиций.

     Второй  этап эволюции денежно-кредитной политики в развитых государствах связан с разразившимся в 70-е годы нефтяным кризисом, усугубившим, в свою очередь, проблему инфляции. В связи с этим в большинстве ведущих государств мира антиинфляционные задачи пытались решить в основном за счет установления жесткого контроля над объектом денежной массы в обращении. Поэтому основным средством замедления инфляционных процессов являлось ограничение денежной и кредитной массы и, соответственно, жесткий контроль над денежной эмиссией в стране.

     Третий  этап эволюции денежно-кредитной политики в развитых государствах характеризуется ориентацией на поддержание экономической активности и экономического роста посредством стимулирования предложения и развития производства. В ходе реализации данной концепции в США, с приходом к власти Р.Рейгана, пришли к необходимости увеличения вложения финансовых ресурсов в инвестиции. В данном случае упор сделали, во-первых, на повышение уровня накоплений; во-вторых, на обеспечение стимулов для частных инвестиций; в-третьих, на налоговое стимулирование производства и сбережений через уменьшение общих налогов и установление налогов на потребление; в-четвертых, на изменение в системе регулирования амортизационных отчислений. Эти меры были призваны стимулировать внутренний спрос в стране, а в конечном счете - вести к финансовой стабилизации.

     В постсоветских государствах существуют два подхода к проведению денежно-кредитной политики. Сторонники первого считают, что денежно-кредитная политика должна быть жесткой, поскольку только в этом случае можно будет обуздать инфляцию и реализовать монетаристский подход к регулированию экономикой. Согласно второму направлению должна активно использоваться кредитная эмиссия в целях стабилизации и оживления производства. Это мотивируется тем, что трансформируемая экономика достаточно быстро приспосабливается к условиям инфляции. Правильным будет использовать подход сочетания, когда в соответствии со складывающейся хозяйственной обстановкой в стране на каждом конкретном этапе экономического развития центральным банком вырабатывается присущая этому этапу концепция денежно-кредитного регулирования [5, с.127-131].

     В Беларуси денежно-кредитная политика осуществляется эволюционным путем в рамках развития общей системы экономического регулирования страны. 

     Выработка и проведение денежно-кредитной  политики Республики Беларусь является основной задачей Национального Банка Республики Беларусь. Ежегодно в соответствии с существующим законодательством Национальный Банк представляет в Верховный Совет Республики Беларусь основные направления денежно-кредитной политики на очередной год. Для того чтобы наиболее полно охарактеризовать особенности денежно-кредитного регулирования в Республики Беларусь, рассмотрим эволюцию денежно-кредитной политики.

     В период 1992 — 1995 гг. проводилась самая  мягкая "сверхэкспансионистская" политика. Рублевая денежная масса за этот период возросла в 2150 раз (или почти на 17,3 % в среднем за месяц). Потребительские цены возросли за этот период почти в 25 000 раз (или на 23,5 % в среднем за месяц), официальный курс доллара — в 68 900 раз (на 21,6 % ежемесячно). В то же время ВВП и реальные доходы населения снизились соответственно на 33 и 38 %.  В 1995 г. предпринималась попытка финансовой стабилизации в Республике Беларусь. Для этого использовались три приема: фиксированный обменный курс, поддерживаемый с помощью интервенций Национального банка, ограниченный доступ на межбанковскую валютную биржу (МВБ) в конце года, стимулирование рублевых сбережений путем установления высоких процентных ставок и сжатие тем самым рублевой массы. Комплекс мероприятий, среди которых было введение валютного контроля, остановил падение белорусского рубля и наметил рост реального курса валюты, что привело к падению конкурентоспособности отечественных товаров по сравнению с импортными.

     Политику, проводимую в 1996—1999 гг., можно назвать  умеренно мягкой. Она принесла определенные положительные результаты: темпы денежной эмиссии по сравнению с периодом 1992 — 1995 гг. снизились более чем в 2,5 раза, темпы инфляции и девальвации — в 3,8 и 3,5 раза [15].

     В 1999 г. на общеэкономические и денежные показатели повлиял ряд негативных факторов: влияние российского финансового кризиса 1998 г., неблагоприятные погодные условия, рост цен на нефть. Тем не менее, в 1999 г. удалось добиться поддержания положительных темпов экономического роста. Определенную роль в этом сыграла работа банковской системы, которая создала благоприятные условия для развития реального сектора экономики. Доля кредитов в структуре банковских активов возросла до 54,2 % (на начало 1997 г. она составляла 48,8 %). Это значительно выше, чем, например, у российских банков (30,5 %). При этом удельный вес долгосрочных кредитов, являющихся важным источником инвестиций, достиг 50,7 % (на начало 1997 г. — 30,8 %). Это более высокий показатель, чем в других странах СНГ: в России доля инвестиционных кредитов составляет 33,3 %, на Украине — около 20 %. Большое внимание в 1999 г. уделялось повышению качества кредитных портфелей банков. В результате проделанной работы удельный вес безнадежных к погашению кредитов снизился с 9,3 до 7,5%.