Отчет об оценке рыночной стоимости бизнеса в ОА «ГОСТИНИЦА»

   Бухгалтерские документы были приняты без их дополнительной проверки и подтверждения. Все расчеты приведены в приложении (Таб. Фин_анализ).

    Показатели  оценки удовлетворительности структуры баланса (по ф. № 1)

   Резюме: Показатели удовлетворительности структуры  баланса для данного предприятия, имеют отрицательную структуру. Организация не обеспечена оборотными средствами для погашения краткосрочных обязательств. И не имеет возможности пополнять собственные оборотные средства из собственных средств. Соответственно мы видим из формы номер два  с. 010 –9038820(реализация), с.020-5334616(себестоимость), такая доля дохода ничтожна мала для предприятий этой сферы бизнеса. 

     Коэффициенты движения и состояния основных средств ( по ф. № 5)

   Резюме: Данная группа коэффициентов практически  не несет информации так как стоимость  машин и оборудования ничтожна мала по сравнению со стоимостью здания гостиницы. Но это вполне типично для данного вида бизнеса.

Коэффициенты  эффективности использования  внеоборотного капитала и инвестиционной активности (по формам отчетности)

   ОБОСНОВАНИЕ ВЫБОРА МЕТОДОВ ОПРЕДЕЛЕНИЯ  РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА

  Обзор и обоснование  выбора методов оценки.

   Оценку  бизнеса осуществляют с позиции  трех подходов: доходного, затратного и сравнительного. Каждый подход позволяет  подчеркнуть определенные характеристики объекта оценки.

   Затратный подход рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Данный подход представлен двумя методами: метод стоимости чистых активов и метод ликвидационной стоимости.

   Метод стоимости чистых активов основан на анализе активов и пассивов предприятия. Данный метод используется при оценке действующего предприятия в случае невозможности достаточно точного определения прибыли или денежного потока в будущем или при оценке вновь возникшего предприятия, не имеющего ретроспективных данных о прибылях, а также обладающего значительными материальными и финансовыми активами.

   Метод ликвидационной стоимости позволяет оценить сумму, которую можно получить в случае ликвидации предприятия, например, распродажи его по частям.

   От  размера оперируемого пакета зависит возможность влияния акционера на развитие предприятия, дивидендную политику компании. В таблице приведены данные о размерах пакетов акций, существенных возможностях их использования, а также указаны методы оценки, предпочтительные для каждого конкретного случая.

   Сравнительный подход базируется на утверждении, что рыночная стоимость компаний находящихся в одной стране и относящихся к одной отрасли, а также имеющих сходные производственные и финансовые характеристики, будет различаться незначительно. Информация об аналогах может браться как с отечественного, так и с зарубежного фондового рыка, но в случае использования зарубежных аналогов в расчетах должна быть учтена поправка на различный уровень страхового риска.

   Метод предусматривает использование  информации по открытым компаниям, акции  которых обращаются на фондовом рынке, или информации о сделках купли-продажи бизнеса целиком.

   В рамках данного подхода используются следующие методы оценки предприятия:

   метод рынка капитала - основан на ценах на акции сходных компаний на отечественном и зарубежном фондовом рынке;

   метод сделок - основан на ценах приобретения контрольных пакетов акций в сходных компаниях;

   метод отраслевой оценки - основан на специальных формулах или ценовых показателях, используемых в различных отраслях. 

    В основе доходного подхода лежит прогнозирование дохода и риска, связанного с получением данного дохода. Чем выше риск, тем большую отдачу вправе ожидать инвестор.  Анализ “риск-доходность” является на сегодняшний день самым современным и наиболее эффективным при выборе объекта инвестирования.

   В качестве дохода могут выступать: денежный поток, прибыль, дивиденды. В российской практике наиболее обоснованным выглядит использование в качестве показателя дохода денежный поток. Связано это с тем, что прибыль является, во-первых, показателем сильно меняющимся, и, во-вторых, возможно сильно заниженным.

   При использовании доходного подхода  могут быть использованы два метода: метод капитализации и метод дисконтирования денежных потоков. Каждый из методов имеет особенности  применения.

   Метод капитализации базируется на прогнозировании величины дохода на один год вперед. После чего, определяется уровень риска, связанный с получением данной величины потока, который находит свое отражение в коэффициенте капитализации. Делением дохода на данный коэффициент определяется рыночная стоимость предприятия. На первый взгляд, данный метод может быть легко использован в России, поскольку долгосрочное прогнозирование затруднено постоянными изменениями в законодательной базе, сложной экономической обстановкой в стране, нестабильностью политической ситуации и т.д. Однако метод капитализации может быть использован только в случае, если доход предприятия является относительно стабильной значительной положительной величиной, и будет оставаться на том же уровне, что в условиях экономической нестабильности встречается крайне редко. Кроме того, составление прогноза по методу капитализации базируется на динамике денежного потока в предыдущие года. В развитых странах анализируются тренды за 5-7 лет. В нашей стране это невозможно, хотя бы потому, что высокие темпы инфляция и кризис 1998г. сильно исказили финансовую информацию. Таким образом, динамика денежного потока и небольшая глубина ретроспективных данных не благоприятствуют использованию метода капитализации.

   Метод капитализации дивидендов. Суть данного метода заключается в том, что стоимость акций компании, у которых выплачиваемые дивиденды не растут, просто равна капитализированной стоимости годового дивиденда. Чтобы найти капитализированную стоимость дивидендов, надо разделить годовой дивиденд на требуемую норму доходности, которая действительно является нормой капитализации.

   Метод дисконтирования денежных потоков основывается на более сложном подходе к прогнозированию. Прогноз охватывает период от трех до пяти лет. В зарубежной практике на ближайшие пять лет рассчитываются конкретные величины дохода, на последующие пять лет определяются темпы развития предприятия (в случае их отличия от среднеотраслевой тенденции) и, наконец, на весь последующий срок существования предприятия закладываются среднеотраслевые темпы роста. В России и этот метод неприменим в таком классическом варианте. В связи с изменчивостью деловой среды, отсутствием планов развития на предприятиях, а также отсутствием долгосрочных отраслевых прогнозов, приходится сокращать период конкретного планирования, а в качестве темпов роста предприятия в пост прогнозном периоде брать прогнозируемые темпы роста экономики в целом и накладывать на них ограничения, связанные с конкретным предприятием. Несмотря на это, метод дисконтированных денежных потоков позволяет в большей степени, чем метод капитализации, учесть особенности развития предприятия и тем самым более точно спрогнозировать будущее компании.

   Обоснование выбора  метода оценки.

   Оценка  стоимости имущества предприятия  несколькими подходами очерчивает границы обоснованной рыночной стоимости. При этом оценщик не обязан использовать все имеющиеся подходы. Можно ограничиться лишь теми, которые более всего соответствуют ситуации.

   Проведенный анализ стоимости активов предприятия  позволяет сделать заключение, в  связи со специфичностью данного  бизнеса оценщик применят все  три подхода.

    ОЦЕНКА ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА).

  Затратный подход, оценка методом чистых активов.

   Метод чистых активов позволяет оценить  предприятие с точки зрения издержек на его создание при условии, что  предприятие останется действующим. Суть данного метода заключается в том, что все активы предприятия (здания, сооружения, машины и оборудование, запасы, дебиторская задолженность финансовые вложения и т.д.) оценивают по рыночной стоимости. Далее из полученной суммы вычитают стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает рыночную стоимость всего собственного капитала (100 % акций).