Управление финансами предприятия в рыночной экономике

Научный инструментарий финансового анализа - это совокупность общенаучных и  конкретно-научных способов исследования финансовой деятельности хозяйствующих субъектов.

Принципы  финансового анализа регулируют процедурную сторону его методологии  и методики. К ним относятся: системность, комплексность, регулярность, преемственность, объективность и др. 

ОСНОВНЫЕ  ТИПЫ МОДЕЛЕЙ, ИСПОЛЬЗУЕМЫХ В ФИНАНСОВОМ АНАЛИЗЕ

Анализ  финансового состояния преследует несколько целей:

• идентификацию финансового положения;
• выявление изменений в финансовом состоянии в пространственно-временном разрезе;
• выявление основных факторов, вызвавших изменения в финансовом состоянии;
• прогноз основных тенденций в финансовом состоянии.

Финансовый  анализ проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать  и идентифицировать взаимосвязи  между основными показателями. Можно  выделить три основных типа моделей: дескриптивные, предикативные и нормативные.

I. Дескриптивные модели - основные модели для оценки финансового состояния предприятия. К ним относятся: построение системы отчетных балансов, представление финансовой отчетности, вертикальный и горизонтальный анализ  отчетности, система аналитических коэффициентов, аналитические записки к отчетности. Данные модели основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности.

1.1. Вертикальный  анализ - бухгалтерская отчетность  в виде относительных величин,  характеризующих структуру обобщающих итоговых показателей. Обязательным элементом анализа служат динамические ряды этих величин, что позволяет отслеживать и прогнозировать структурные сдвиги в составе хозяйственных средств и источников ихпокрытия.

1.2. Горизонтальный анализ выявляет тенденции изменения отдельных статей или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности.

1.3. Система  аналитических коэффициентов —  ведущий элемент анализа финансового  состояния, применяемый различными  группами пользователей: менеджеры, аналитики, акционеры, инвесторы, кредиторы и др. Чаще всего выделяют пять групп показателей по следующим направлениям финансового анализа:

1. анализ  ликвидности;

2. анализ  текущей деятельности;

3. анализ  финансовой устойчивости;

4. анализ  рентабельности;

5. анализ  положения и деятельности на  рынке капиталов 

II. Предикативные модели - это модели предсказательного, прогностического характера. Они используются для прогнозирования доходов предприятия и его будущего финансового состояния. Наиболее распространенными из них являются:

• расчет точки критического объема продаж;
• построение прогностических финансовых отчетов;
• модели динамического анализа;
• модели ситуационного анализа.

III. Нормативные  модели. Модели этого типа позволяют  сравнивать фактические результаты деятельности предприятий с ожидаемыми, рассчитанными по бюджету.

Эти модели используются в основном во внутреннем финансовом анализе. Их сущность сводится к установлению нормативов по каждой статье расходов по технологическим  процессам, видам изделий, центрам ответственности и т. п. и к анализу отклонений фактических данных от этих нормативов. Анализ в значительной степени базируется на применении жестко детерминированных факторных моделей. 

17. Понятие капитала и его  виды.

 

Капитал - общая величина средств в денежной, материальной и нематериальной формах, имеющих денежную оценку, вложенных в активы предприятия.

В результате вложения капитала формируется основной и оборотный капитал, представленный в активе баланса. В процессе функционирования основной капитал выступает главным образом в форме внеоборотных активов, а оборотный капитал - в форме оборотных активов.

Капитал - это богатствто, используемое для  его собственного увеличения. Только инвестирование капитала в производственно-торговый процесс формирует прибыль предпринимателя. В экономической теории выделяют четыре фактора производства: капитал, землю, рабочую силу, менеджмент.

По  форме вложения различают предпринимательский  и ссудный капитал. Предпринимательский  капитал авансируют в реальные (материальные), нематериальные и финансовые активы предприятия в целях извлечения прибыли и получения права на его управление.

Ссудный капитал - это денежный капитал, предоставленный  в кредит на условиях возвратности и платности сторонними юридическими лицами и гражданами. В отличие от предпринимательского ссудный капитал не вкладывается в предприятие, а передается заимодавцем заемщику во временное пользование с целью получения процентного дохода. Ссудный капитал выступает на кредитном рынке как товар, а его ценой является процент.

Цена  собственного капитала - сумма дивидендов по акциям для акционерного капитала или сумма прибыли, выплаченная  по паевым вкладам, и связанных с  ними расходов.

Цена  заемного капитала - сумма процентов, уплаченных за кредит или облигационный заем, и связанных с ними затрат. Стоимость капитала выражается его доходностью, необходимой для различных типов финансирования предприятия - внутреннего или внешнего.

Общая стоимость капитала - средняя взвешенная величина индивидуальных стоимостей его отдельных элементов.

Т.о., капитал выражает источники средств  предприятия (пассивы), вкладываемые в  его активы и приносящие доход  в форме прибыли.

18. Структура капитала и ее оптимизация.

Структура капитала (СК) является одной из ключевых и самых сложных в финансовом менеджменте.

При формировании СК необходимо установить, какие источники финансирования активов в наибольшей степени максимизируют стоимость (цену) компании. На практике под структурой капитала понимают соотношение между всеми собственными и заемными источниками средств, т.е. его финансовую структуру.

Финансовая  структура (ФС) подразумевает способ финансирования производственно-коммерческой деятельности предприятия. Любая компания может финансировать свои активы четырьмя основными методами:

1. за счет собственных доходов (выручка нетто от реализации продукции (работ, услуг) и доходов от вне реализационных операций;
2. через эмиссию акций;
3. посредством привлечения кредитов и займов с финансового рынка;
4. комбинированным, смешанным, способом

В соответствии со стандартами бухучета под финансовой структурой капитала следует понимать удельный вес собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных обязательств (включая кредиторскую задолженность) в общем объеме пассива баланса.

Для определения общего размера мобилизованного капитала используют частый показатель - объем капитализации, который численно равен сумме акционерного капитала и долгосрочных обязательств.

Соотношение между отдельными элементами объема капитализации является капитализированной структурой капитала.

Компания, привлекающая капитал только через  эмиссию обыкновенных акций, имеет  упрощенную структуру капитала.

Предприятия, которые значительную часть своих  пассивов образуют за счет заемных  средств (банковских кредитов и облигационных  займов), имеют более сложную структуру. В процессе оценки инвестиционной привлекательности такие предприятия получают более низкий кредитный рейтинг, чем компании использующие собственные средства.

Собственные и заемные источники средства различают по раду параметров. Собственный капитал предоставляет владельцу право на прямое участие в управлении делами акционерной компании, получение части чистой прибыли в форме дивиденда. Однако не определены сроки возврата вложенного капитала и отсутствуют льготы по налогу на прибыль.

Заемный капитал дает право на первоочередное получение процентов по кредитам и облигационным займам. Срок кредита  или займа зафиксирован в кредитном  договоре с банком или в проспекте  эмиссии облигаций. Владелец заемного капитала получает также право на налоговую экономию, поскольку проценты по кредитам и займам выплачивают из прибыли от продаж до налогообложения.

Т.о., структура капитала оказывает непосредственное влияние на финансовые результаты хозяйственной  деятельности предприятия. Соотношение  между собственным и заемным капиталом служит одним из важных аналитических показателей, который показывает степень риска инвестирования.

19. Теории структуры капитала и их сущность.

 

Категория «капитал» является одной из наиболее фундаментальных, основополагающих. Стремление объяснить суть и значение этого экономического ресурса проявили представители всех виднейших школ и направлений экономической науки. Это видно даже из названия многих трудов. Упомянем, в частности, «Капитал» К. Маркса, «Капитал и прибыль» Е. Бем-Баверка, «Природа капитала и прибыли» И. Фишера, «Финансовый капитал» Р. Гильфердинга, «Стоимость и капитал» Дж. Хикса.

Теории  капитала:

1. А. Смит характеризовал капитал лишь как накопленный запас вещей или денег.
2. Д. Рикардо трактовал капитал как средства производства. Палка и камень в руках первобытного человека представлялись ему таким же элементом капитала, как машины и фабрики.
3. К. Маркс характеризовал капитал как категорию социального характера. Он утверждал, что капитал - это самовозрастающая стоимость, рождающая так называемую прибавочную стоимость. Причем создателем прироста стоимости (прибавочной стоимости) он считал только труд наемных рабочих. Поэтому Маркс считал, что капитал - это прежде всего определенное отношение между различными слоями общества, в особенности между наемными рабочими и капиталистами.
4. Нассау Уильям Сениор (англ.экономист, 1790-1864) - теория воздержания. Труд рассматривался им как «жертва» рабочего, теряющего свой досуг и покой, а капитал - как «жертва» капиталиста, который воздерживается от того, чтобы всю свою собственность использовать на личное потребление, и значительную часть ее превращает в капитал.
5. Ирвинга Фишера (амер.экономист, 1867 - 1947) - капитал порождает поток услуг, которые оборачиваются притоком доходов. Чем больше ценятся услуги того или иного капитала, тем выше доходы. Поэтому величину капитала нужно оценивать на основе величины получаемого от него дохода.

 

Капитал как категория выражает, прежде всего, определенную сумму материальных, денежных и интеллектуальных средств, позволяющих своему владельцу вести предпринимательскую деятельность. Вместе с тем капитал неотделим от тех общественных отношений, в рамках которых осуществляется эта деятельность, и, более того, он является стержнем рыночной системы. Поэтому Маркс называл капитал отношением между различными слоями общества.

Распространены  и более узкие определения. Согласно бухгалтерскому определению капиталом называются все активы (средства) фирмы. По экономическому определению капитал разделяется на реальный, т. е. в форме средств производства, и денежный, т. е. в денежной форме, а иногда выделяют еще и товарный капитал, т. е. капитал в форме товаров.

Капитал как средства производства делится на средства и предметы труда, т. е. на основной и оборотный капитал, или, по российской терминологии, на основные фонды и оборотные производственные фонды (материальные оборотные средства) (рис. 12.1). К основному капиталу обычно относят имущество, служащее больше одного года. 

20. Понятие цены капитала. Цена основных источников капитала.

 

ЦЕНА  КАПИТАЛА - это сумма используемых в проекте финансовых ресурсов, в процентах к общей потребной сумме денежных средств на лучшую реализацию инвестиционного проекта. Она определяется условиями источника финансирования инвестиционного проекта.

Следует различать два понятия - цена капитала данного предприятия и цена предприятия в целом как субъекта на рынке капиталов. Первое понятие количественно выражается в сложившихся на предприятии относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами. Второе может характеризоваться различными показателями, в частности величиной собственного капитала. Оба эти понятия количественно взаимосвязаны. Так, если предприятие участвует в инвестиционном проекте, доходность которого меньше, чем цена капитала, цена предприятия по завершении этого проекта уменьшится. Таким образом, цена капитала является ключевым элементом теории и практики решений инвестиционного характера.

Анализ  структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что  основными их видами являются: внутренние источники (средства собственников  или участников в виде уставного  капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных средств), заемные средства (ссуды и займы банков и прочих инвесторов), временно привлеченные средства (кредиторы). Причины их образования, а также величина и доля в общей сумме источников средств могут быть различными.