Управление финансами предприятия в рыночной экономике

К основным базовым концепциям финансового  менеджмента относятся:

• концепция дисконтированного денежного потока (DCF);
• концепция структуры капитала;
• концепция влияния дивидендной политики на курс акций;
• концепция теории фондового портфеля и оценка доходности финансовых активов;
• концепция ценообразования опционов;
• концепция эффективного рынка и компромисса между риском и доходностью финансовых активов;
• концепция временной ценности денежных средств;
• концепция агентских отношений и др.

Концепция дисконтированного денежного потока (DCF) имеет прикладное значение, т.к. почти все финансовые и инвестиционные решения связаны с оценкой  этих потоков. Концепция DCF основана на понятии временной стоимости денег. Денежная единица сегодня имеет большую ценность по сравнению с денежной единицей. Которая может быть получена в будущем. Это связано с тем, что денежная единица может быть инвестирована сегодня в материальные или финансовые активы для полу дополнительного дохода.

Анализ  денежных потоков (DCF) включает следующие этапы:

• расчет прогнозируемых денежных потоков (FV);
• оценка степени риска;
• включение уровня риска соответствующих активов в финансовый анализ;
• определение настоящей (приведенной) стоимости денежного потока (PV)%

Формулы для расчета FV и PV: 

где r - ставка дисконтирования (норма доходности), учитывающая уровень риска соответствующих активов, доли единицы; t - число лет, за которое осуществляют вычисление дохода (расчетный период). 

За  базовую ставку дисконта (r) можно принять среднюю депозитную или кредитную ставку, сложившуюся на рынке ссудного капитала, или норму доходности по государственным облигациям.

При анализе дисконтированного денежного  потока необходимо использовать ставку дисконта (процента), учитывающую альтернативные затраты капитала.

Альтернативные  издержки - разница между результатами ранее осуществленного и возможного (желаемого) инвестирования с учетом постоянных издержек и затрат на исполнение финансовых операций. 
 

В структуру  финансового механизма входят пять взаимосвязанных элементов: финансовые методы, финансовые рычаги, правовое, нормативное  и информационное обеспечение. Структура  финансового механизма представлена на рис. 1.2.

Финансовый  метод можно определить как способ воздействия финансовых отношений  на хозяйственный процесс. Финансовые методы действуют в двух направлениях: по линии управления движением финансовых ресурсов и по линии рыночных коммерческих отношений, связанных с соизмерением затрат и результатов, с материальным стимулированием и ответственностью за эффективное использование денежных фондов. Рыночное содержание в финансовые методы вкладывается не случайно. Это обусловлено тем, что функции финансов в сфере производства и обращения тесно связаны с коммерческим расчетом.

Коммерческий расчет представляет собой метод ведения хозяйства путем соизмерения в денежной (стоимостной) форме затрат и результатов хозяйственной деятельности. Целью применения коммерческого расчета является получение максимальных доходов или прибыли при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы. Реализация указанной цели требует соизмерения размеров вложенного (авансированного) в производственно-торговую деятельность капитала с финансовыми результатами этой деятельности. При этом необходимо рассчитать и сопоставить различные варианты вложения капитала по заранее принятому критерию выбора (максимум дохода или максимум прибыли на рубль капитала, минимум денежных расходов и финансовых потерь и др.). В зарубежной хозяйственной практике требование соизмерения размеров вложенного в производство капитала с результатами хозяйственной деятельности обозначается термином "инпут-аутпут" (input-output).

Действие  финансовых методов проявляется  в образовании и использовании  денежных фондов. Финансовый рычаг  представляет собой прием действия финансового метода.

К финансовым рычагам относятся прибыль, доходы, амортизационные отчисления, экономические  фонды целевого назначения, финансовые санкции, арендная плата, процентные ставки по кредитам, депозитам, облигациям.

Например, кредитование ― это финансовый метод. Оно воздействует на результаты хозяйственного процесса через такие приемы, как виды и формы кредита, процентные ставки, финансовые санкции и др.

Правовое  обеспечение функционирования финансового  механизма включает законодательные  акты, постановления, приказы, циркулярные письма и другие правовые документы органов управления.

Нормативное обеспечение функционирования финансового  механизма образуют инструкции, нормативы, нормы, тарифные ставки, методические указания и разъяснения и т. п.

Информационное обеспечение функционирования финансового механизма состоит из разного рода и вида экономической, коммерческой, финансовой и прочей информации. К финансовой информации относятся:

Тот, кто владеет информацией, владеет  и финансовым рынком. Информация (например, сведения о поставщиках) может являться одним из видов интеллектуальной собственности ("ноу-хау") и вноситься  в качестве вклада в уставный капитал акционерного общества или товарищества.

Финансовый  менеджер, обладающий достаточно высокой  квалификацией, всегда старается получить любую информацию, даже самую плохую, или какие-то ключевые моменты такой  информации, или отказ от разговора  на данную тему (молчание ― это тоже язык общения) и использовать их в свою пользу. Информация собирается по крупицам. Эти крупицы, собранные воедино, обладают уже полновесной информационной ценностью.

Наличие у финансового менеджера надежной деловой информации позволяет быстрее принять финансовые и коммерческие решения, влиять на правильность таких решений, что, естественно, ведет к увеличению прибыли.

Рисунок 1.2. Структура финансового  механизма 

Финансовые  инструменты - одно из новых экономический  понятие, пришедших к нам с  Запада в период построения основ  рыночной экономики.

При упрощенном подходе выделяют три  вида финансовых инструментов:

С развитием  рынка капитала появились новые виды финансовых инструментов - форвардные, опционные и фьючерсные контракты, СВОПы.

Наиболее  развернутое определение ФИ дано в международном стандарте бух.учета  «Финансовые инструменты (IAS-32)

Согласно  этому стандарту, под ФИ понимают любой контракт, по которому происходи одновременное увеличение финансового актива одной компании и финансового обязательства (долевого или долгового характера) другой компании.

К ФИ относят:

К финансовым обязательствам относят контрактные  обязательства:

Видовые характеристики ФИ:

ФИ  классифицируются:

• на первичные (кредиты, займы, облигации, дебиторскую и кредитную задолженности по текущим хоз.операциям и пр.)
• на вторичные - производственные (дердивативы) - финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, валютные и процентные СВОПы)

Вторичный ФИ обладает двумя основными признаками «производности»: