Собственный капитал

Реинвестирование  прибыли является источником увеличения собственного капитала и, следовательно, способствует сохранению собственного капитала. Вместе с тем, растущая величина собственного капитала уменьшает отдачу на вложенный собственный капитал. Поэтому достигается вторая цель.

Наоборот, сокращение собственного капитала при  неизменном уровне прибыли ведет  к увеличению рентабельности собственного капитала, следовательно, способствует достижению первой цели.

Показателем, отражающим отдачу на вложенный собственниками капитал, является показатель рентабельности собственного капитала. Для его расчета  используется формула:32

 

Рск = Прибыль, остающаяся в распоряжении п/п *100% (1.3.1)

Собственный капитал

Количественным измерителем степени  сохранения капитала выступает показатель, отражающий долю собственного капитала в совокупных пассивах:33

 

Дск = Собственный  капитал * 100% (1.3.2)

Совокупный  капитал

 

По динамике названных показателей в определенной степени можно оценивать то, какой  из целей уделяется первостепенное внимание.34 Формулы (1.3.1) и (1.3.2) являются достаточно известными в практике финансового анализа, но их содержание несет в себе несколько проблем.

Во-первых, это связано с обоснованием величины прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. На данный показатель влияют различные статьи отчета о прибылях и убытках, среди которых можно  выделить стабильно повторяющиеся  и случайные статьи. На конечный результат влияют операции списания основных средств с баланса по причине их морального износа, аннулирование  производственных заказов (договоров); прекращение производства; убытки от стихийных бедствий; судебные издержки и другие операции, имеющие, как правило, случайный характер.

В практике финансового анализа используется понятие «качества» прибыли. Чем  больше случайных статей участвует  в формировании финансового результата, тем ниже качество прибыли, и, следовательно, тем меньшей достоверностью отличаются результаты анализа рентабельности собственного капитала. Поэтому анализ стабильности получаемого финансового  результата должен стать составным  элементом анализа.

Существует  непосредственная связь между способом оценки статей баланса и финансовым результатом. Общее правило таково, что преуменьшение статей актива ведет к занижению финансового  результата, «раздувание» той или  иной статьи актива искусственно завышает финансовый результат. Примером сказанному является дебиторская задолженность  – ключевой фактор, влияющий на «качество» полученных результатов. Маловероятная  к взысканию дебиторская задолженность  покупателей, хотя и участвует в  формировании финансового результата, свидетельствует о низком «качестве» прибыли. Соответственно, чем больше ее доля в совокупной дебиторской  задолженности, тем ниже «качество» прибыли.

Другая  проблема связана с определением и обоснованием той величины собственного капитала, которая должна включаться в расчет, поскольку различные  подходы к определению собственного капитала приводят к различной оценке рентабельности, структуры капитала и, следовательно, к различной интерпретации финансового положения предприятия.

Наиболее  упрощенным является подход, при котором  под собственным капиталом понимают итоговую величину третьего раздела  баланса «Капитал и резервы». Использование  подобного формального подхода  приводит на практике к искажению  величины собственного капитала и, значит, структуры капитала в целом.

Справедливо понимать под величиной собственного капитала сумму итога 3 раздела баланса  «Капитал и резервы» и статей: «Доходы  будущих периодов», «Резервы предстоящих  расходов» (строки 640, 650 раздела 5 баланса  «Краткосрочные обязательства»).

Анализ  собственного капитала имеет следующие  основные цели:

1. выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия;
2. определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и нераспределенной прибылью;
3. оценить приоритетность прав получения дивидендов;
4. выявить приоритетность прав собственников при ликвидации предприятия.

Собственный капитал может быть рассмотрен в  следующих аспектах:

-учетном;

-финансовом;

-правовым;

Учетный аспект анализа собственного капитала предполагает оценку первоначального  вложения капитала и его последующих  изменений, связанных с дополнительными  вложениями, полученной чистой прибылью, накопленный с момента функционирования предприятия, и другими причинами, вследствие которых происходит наращение (уменьшение) собственного капитала. Данный аспект проблемы находит свое отражение  в концепции поддержания (сохранения) капитала, предусмотренной требованиями МСФО и других учетных систем.

В основе концепции поддержания (сохранения) капитала лежит следующее положение: в целях защиты интересов кредиторов, а также для объективной оценки собственниками полученного конечного  финансового результата и возможностей его распределения величина собственного капитала хозяйствующего субъекта должна сохраняться на неизмененном уровне. Сохранение собственного капитала является обязательным условием признания полученной в отчетном периоде прибыли.

Согласно  этой концепции, прибыль возникает  только в том случае, если в течение  отчетного периода имел место  реальный рост собственного капитала, при этом выплата дивидендов не должна приводить к сокращению капитала. Данное положение является принципиальным в законодательстве многих государств (Великобритания, США, Канада, Германия). Согласно российскому Федеральному закону «Об акционерных обществах» общество не вправе выплачивать объявленные  дивиденды по акциям, если в результате этого стоимость чистых активов  станет меньше, чем сумма его уставного  капитала, резервного фонда и превышение над номинальной стоимостью определенной уставом общества ликвидационной стоимости  размещенных привилегированных  акций.

Концепцию поддержания капитала близка к хорошо известному удержанию Хикса:35 цель исчисления прибыли на практике состоит в том, чтобы дать людям представления о сумме, которую они могут использовать на потребление, не становясь беднее. Согласно этому положению прибыль того или иного человека следует рассматривать как максимальную сумму, которую он может истратить в течение определенного периода при условии, что состояние его к концу этого периода не уменьшится по сравнению с началом. Несмотря на то, что в приведенном утверждении речь идет об отдельных индивидах, понятие прибыли как прироста благосостояния или прироста капитала применимо к любому хозяйствующему субъекту.

В этой связи  возникает необходимость определения  неизменной или стабильной величины капитала, так как для исчисления его прироста необходимо знать начальный  уровень.

В международной  практике финансового анализа получили распространение два основных подхода  к данной проблеме:36

- оценка  сохранения (поддержания) финансового  капитала;

- оценка  поддержания физического капитала.

Оценка  поддержания финансового капитала основана на анализе величины чистых активов и ее изменения в рассматриваемом  периоде. Количественным выражением собственного капитала выступают чистые активы. Задача анализа состоит в том, чтобы оценить, действительно ли величина чистых активов сохраняется  к концу анализируемого периода  по сравнению с их величиной на начало отчетного периода.

Согласно  данному подходу прибыль считается  полученной, только если финансовая (денежная) сумма чистых активов в конце  периода после превышает финансовую (денежную) сумму чистых активов  вначале периода после вычета всех распределений и взносов  владельцев в течение периода.

В этих условиях простое сопоставление величины чистых активов на начало и конец  периода не является корректным, так  как может привести к искажению  реальной картины изменения собственного капитала.

Способность совершать одни и те же сделки, располагая определенной суммы активов, зависит  от общего уровня цен. Если ценность денег, выраженная общим уровнем цен  на определенный момент, в течение  какого-то интервала времени снижается, то покупательная способность имеющегося у организации капитала также  уменьшится.

Таким образом, в условиях снижения покупательной  способности денег (инфляции) метод оценки капитала в номинальных денежных единицах, который игнорирует влияние инфляции на его величину, искажает реальную величину прибыли и факт действительного поддержания капитала, Поэтому в условиях инфляции применяется метод измерения капитала в единицах покупательной способности денег.

Оценка  поддержания физического капитала основана на следующих соображениях. Считается, что организация сохраняет  свой капитал, если к концу отчетного  периода она в состоянии восстановить те материальные активы, которыми располагала  в начале периода. В том случае, если цены на ресурсы к концу периода  вырастут, арифметическое равенство  балансовой величины собственного капитала на начало и конец периода не означает сохранения капитала. Напротив, речь идет о частичной потере капитала в связи с тем, что организация не способна обеспечить полное замещение израсходованных ресурсов.

Выбор метода оценки сохранения капитала – финансового  или физического - осуществлялся  хозяйствующим субъектом самостоятельно и зависит от интересов и потребностей пользователей. В том случае, когда пользователей интересует поддержание инвестированного капитала с учетом изменения покупательной способности денег, применяется концепция поддержания финансового капитала. Если пользователей интересуют производственные возможности анализируемого хозяйствующего субъекта и сохранение его производственных активов, применяется концепция поддержания физического капитала.

Выбор метода оценки финансового капитала – в  номинальных единицах покупательной  способности – зависит от того, насколько существенно влияние  инфляции в сложившихся экономических  условиях и, следовательно, насколько  значительно ее искажающее влияние  на величину чистых активов организации  и ее финансовые результаты. В том  случае, если влияние инфляции может  быть признано несущественным, капитал  оценивается в номинальных единицах. Если влияние инфляции значительно, капитал оценивается с учетом снижения покупательной способности денежных средств – в единицах покупательной способности.

Оценка  существенности влияния инфляции зависит  от различных условий и факторов. Несмотря на то, что такая оценка достаточно субъективна, существуют определенные критерии, позволяющие сделать вывод  относительно существенности сложившегося уровня инфляции. Так, МСФО 29 «Финансовая  отчетность в условиях гиперинфляции» рекомендовано обращать внимание на следующие характеристики:37

- население  предпочитает хранить свои сбережения  в неденежной форме или стабильной  иностранной валюте;

- процентные  ставки, заработная плата и цены  связаны с индексом цен;

- совокупный  рост инфляции за три года  приближается или превосходит  100%.

Значение  концепции поддержания капитала для финансового анализа состоит  в том, что позволяет определить условия сохранения капитала и вытекающие из этих условий критерии признания  полученной прибыли.

Согласно  данным концепциям, в составе полученного  финансового результата должны быть выделены две составляющие: собственно прибыль или убыток и суммы  возврата (поддержания) капитала. Прибыль  организации, которая поступает  в распоряжение собственников и  может быть использована ими на выплату  дивидендов, определяется как разность полученного конечного финансового  результата и суммы возврата (поддержания) капитала.

С точки  зрения концепции поддержания капитала и финансового результата, прибыль  может быть признана только в том  случае, если увеличение чистых активов  превышает суммы, необходимые для  поддержания капитала на прежнем  уровне.

С точки  зрения концепции поддержания физического  капитала прибыль считается полученной, только если физическая производительность (или операционная способность) компании (или ресурсы либо фонды, необходимые для достижения этой способности) в конце периода превышает физическую производительность в начале периода после вычета всех распределений или вкладов владельцев в течение периода.

Одно  из различий между этими двумя  концепциями поддержания капитала состоит в отражении результатов изменений цен на активы. Согласно концепции поддержания финансового капитала, при которой капитал определяется в номинальных денежных единицах, увеличение стоимости активов, которыми владело предприятие в течении отчетного периода, определяется как прибыль (выигрыш) от владения и рассматривается в составе финансового результата. Возможно, подчеркнуть при этом, что выигрыш от владения активами может быть признан прибылью только после их продажи.