Лекции по «Финансовой статистике»

      С помощью показателя динамики изучаются  темпы изменений финансовых инвестиций. Рассмотрим пример, как можно определить темпы роста финансовых вложений предприятий.

      Таблица 20

      Финансовые  вложения предприятий  области (млн руб.) 

      Формула темпа роста:

 

      

      

      

      

      Из  этого всего следует, что финансовые вложения предприятий в 2005 г. увеличились по сравнению с 2004 на 4,0%, а в 2006 г. по отношению к предыдущему году увеличились на 2,3%.

      Инвестиции  в нефинансовые активы находятся  как сумма инвестиций в произведенные активы (основной капитал, ценности, запасы материальных оборотных средств) и инвестиций в непроиз-веденные активы (недра, землю, нематериальные непроизведенные активы).

      Основную  часть из всего объема инвестиций в нефинансовые активы образуют инвестиции в основной капитал. Они формируются из инвестиций, которые вложены во все виды инвестиционного капитала:

1. материальный основной капитал — жилища, другие здания и сооружения, машины и оборудование, культивируемые активы (племенной, рабочий и продуктивный скот, дающие урожай сады и т. п.);
2. нематериальный основной капитал — геологоразведочные работы, компьютерное программное обеспечение, оригиналы развлекательных, литературных и художественных произведений.

      Инвестиции  в основной капитал для каждой хозяйственной единицы формируются как затраты на приобретение активов, которые относятся к основному капиталу, их доставку и установку в требуемом месте, улучшение уже имеющихся активов (капитальный ремонт и модернизацию), как затраты на передачу прав собственности на активы (расходы на оплату услуг юристов, оценщиков, консультантов, вознаграждения агентам по недвижимости, аукционистам), а также налоги на продажу активов.

      Цена  актива, как правило, определяется на основе сметы, если приобретаемый инвестором актив создается в результате выполнения подрядчиком договора подряда. Инвестиции в основной капитал (за вычетом затрат на капитальный ремонт зданий, машин и оборудования) в основном называют капитальными вложениями. Из общего объема капитальных вложений, согласно статистическим наблюдениям, обычно выделяется стоимость строительно-монтажных работ (строительных работ и работ по монтажу оборудования).

      Наиболее  сложной задачей является нахождение инвестиций в запасы материальных оборотных средств — сырья и материалов, готовой продукции, незавершенного производства, товаров для перепродажи. Это связано с тем, что инвестициями оказываются только те вложения в материальные оборотные средства, с помощью которых увеличивается физический объем их запасов, так как именно прирост запасов создает условия для расширения производства в будущем. А затраты на приобретение сырья и материалов для производства, а также товаров для перепродажи в процессе торговой деятельности, не приводящие к расширению масштабов производства или торговли, относятся к сфере текущей деятельности и не являются инвестициями.

      Инвестиции  в запасы материальных оборотных  средств определяются как стоимость материальных оборотных средств, которые получены хозяйственной единицей за какой-то период, за вычетом стоимости средств, выбывших за этот период. Материальные оборотные средства, полученные и выбывшие, должны быть оценены по одним и тем же ценам, т. е. средним за указанный период. Аналогично определяется разность величины запасов материальных оборотных средств, имеющихся в конце периода, и величины запасов на начало периода (при условии, что те и другие запасы оценены в средних ценах данного периода).

      Некоторая часть инвестиций в развитых странах  направляется на приобретение ценностей — драгоценных металлов, произведений искусства, камней и т. д., использующихся как средство сохранения во времени стоимости затраченных на их покупку ресурсов.

      Инвестиции  в нематериальные непроизводственные активы (землю, предназначенные для лесозаготовок естественные леса, залежи полезных ископаемых) определяются по фактической цене этих активов без учета затрат на передачу прав собственности на них.

      В российской хозяйственной практике нематериальные непроизводственные активы включаются в более широкую категорию «нематериальные активы», которая в то же время охватывает некоторые элементы нематериальных производственных активов (программное компьютерное обеспечение и т. п.). Инвестиции в нематериальные активы определяются как сумма затрат инвестора на создание или приобретение экономических активов, представляющих собой авторские права на произведения науки, искусства, права на изобретения, компьютерные программы, промышленные образцы, права на ноу-хау и т. п. Кроме того, в стоимость нематериальных активов также включаются затраты на передачу прав собственности на землю и недра, а также организационные расходы, связанные с учреждением юридических лиц.

      Изменение нефинансовых активов тоже оценивается  показателями динамики. Например, изменение во времени инвестиций в основной капитал происходило следующим образом (табл. 21).

      Таблица 21

Изменение во времени инвестиций в основной капитал 

      На  основании экстраполяции прогнозное значение дальнейшего роста уровня инвестиций в основной капитал можно рассчитать как:

      Средний темп роста, согласно примеру, находится как корень четвертой степени из произведения цепных коэффициентов роста:

      Следовательно, прогнозируемый уровень y_n+1 = 1130,2 + 116% = = 2441,2 млрд руб.

      Главной задачей экономического анализа  инвестиций является определение их эффективности, т. е. экономической категории, характеризующей соотношение осуществленных в процессе хозяйственной деятельности затрат ресурсов и полученного за этот счет результата.

      Особенно  широко используются статистические методы при изучении финансовых инвестиций. В основе изучения финансовых инвестиций лежит построение уравнения эквивалентности, так называемого баланса финансовой операции. Понятие финансовой эквивалентности является основой в количественном финансовом анализе. Содержание данного анализа заключается в приведении денежных потоков, связанных с инвестицией, к единому моменту времени — в основном моменту инвестирования (или завершения процесса получения доходов по инвестиции) — и приравнивании суммы отрицательных (взятых по абсолютной величине) элементов денежного потока к сумме положительных элементов.

      Эффективность финансовых инвестиций характеризуется  их доходностью. Инвестиции в акции — это разновидность финансовых инвестиций, т. е. инвестирование денежных средств в финансовые активы с целью получения дохода. Доходными являются вложения в акции, обеспечивающие доход выше среднерыночного. Доходность ценных бумаг за определенный период исчисляется по формуле:

      где Б_н — благосостояние инвестора на начало периода;

      Б_к — благосостояние инвестора на конец периода.

      В конкретном случае, т. е. в формуле, под  благосостоянием на начало периода понимается покупная цена ценных бумаг в этот момент, а на конец периода — рыночная цена ценных бумаг в конце периода с учетом всех выплат доходов по ним за указанный период.

      Предположим, акции какой-либо компании продавались  по 1970 руб. в начале года и по 2230 руб. в конце года и, к тому же, в  течение года выплачивались дивиденды  в сумме 570 руб. Следовательно, доходность акций компании за год составит: (2230 + + 570 – 1970) / 1970 = 0,42 или 42%. Данная формула используется для расчета доходности за конкретный период как в случае приобретения ценных бумаг в начале периода (при этом благосостояние на начало периода принимается равным цене приобретения ценных бумаг), так и в случае, если ценные бумаги к началу периода уже находились в собственности инвестора (при этом благосостояние на начало периода принимается равным действующим в указанный момент рыночным ценам на данные ценные бумаги).

      Доходность  ценной бумаги за конкретный период может  быть представлена в виде суммы двух величин, одна из которых зависит от изменения рыночной цены (курса) данной ценной бумаги за этот период, а другая — от выплаты доходов по этой бумаге. Следовательно, формула принимает следующий вид:

      

      где РЦБн — рыночная цена ценной бумаги в начале периода;

      РЦБк  — рыночная цена ценной бумаги в конце периода;

      ВД  — выплаты доходов по ценной бумаге за период.

      Соответственно  доходность акций по этой формуле  рассчитывается следующим образом:

      Доходность = (2230/1970 + 570/1970) – 1 = 0,42.

      Так как на фондовом рынке продается  много различных ценных бумаг, имеющих разную доходность, то средняя рыночная доходность всех циркулирующих на рынке акций (r_м) определяется по формуле:

      где r_i — доходность i-й акции (в долях единицы);

      x_i — относительная рыночная стоимость i-й акции, равная совокупной рыночной стоимости всех выпущенных акций этого наименования, деленной на сумму совокупных рыночных стоимостей всех присутствующих на рынке акций; N — количество наименований всех имеющихся на рынке акций. В основном в качестве r_i применяется отношение рыночной стоимости данной ценной бумаги в конце анализируемого периода к ее рыночной стоимости в начале этого периода, а используемые показатели называются рыночными индексами. В мировой практике применяется ряд таких показателей, несколько отличающихся алгоритмами расчета (например, Standart & Poor's Stock Price Index, представляющий собой средневзвешенную величину курсов акций 500 крупнейших корпораций США). В России по подобной методике рассчитывается индекс «РТС-Интерфакс», обобщающий данные об изменении рыночной стоимости 100 обращающихся на российском рынке наиболее ликвидных акций, а также известен индекс AK & M и некоторые другие.

      Для эффективной работы на фондовом рынке  необходимо знать, как доходность конкретного наименования акций (или портфеля акций конкретного инвестора) связана со средней рыночной доходностью всей совокупности акций, т. е. с рыночным индексом. Для этого применяются статистические модели.

      Простейшая  линейная модель предусматривает существование следующей связи: