Влияние отдельных факторов на устойчивость курса национальной валюты

       Внешний – курс, который устанавливается по итогам торгов на валютных биржах за пределами государства.

• По учету инфляции выделяют:

       Номинальный валютный (обменный) курс – это относительная цена валют двух стран, или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны [ ].

       Когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах растет, говорят об обесценении (удешевлении) национальной валюты. И наоборот, когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах падает, говорят об удорожании национальной валюты.

       Реальный  валютный курс характеризует соотношение, в котором товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны

        [ ].

       В общем виде реальный валютный курс характеризует соотношение цен на товары за рубежом и в данной стране, выраженных в одной валюте. Т.е. реальный валютный курс – это относительная цена товаров, произведенных в двух странах.

       Реальный валютный курс R определяется как:

        ,

       где e – номинальный валютный курс;

       Р^* – уровень цен за рубежом в иностранной валюте;

       Р – уровень внутренних цен в национальной валюте.

       Реальный  валютный курс оценивает конкурентоспособность страны на мировых рынках товаров и услуг. Увеличение данного показателя, или реальное обесценение, означает, что товары и услуги за рубежом стали относительно дороже, и, следовательно, потребители как внутри страны, так и за рубежом предпочтут отечественные товары иностранным. Снижение данного показателя, или реальное удорожание, напротив, свидетельствует о том, что товары и услуги данной страны стали относительно дороже, и она теряет конкурентоспособность. 

       Режимы  валютного  курса 

       Различают следующие основные режимы валютных курсов:

• свободное плавание;
• управляемое плавание;
• система фиксированных курсов;
• система целевых зон;
• гибридные системы.

       В системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и рыночного предложения. Здесь валютный рынок наиболее приближен к модели рынка совершенной конкуренции: количество участников как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.

       В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран и другие временные искажения.

       Примером  системы фиксированных валютных курсов может служить Бреттон-Вудская валютная система 1944-1971гг. В ней курсы всех валют фиксировались к доллару с пределом колебаний +/-1%. Курс доллара, в свою очередь, был жестко привязан к золоту: 35 долл. США = 1 тройская унция золота.

       Система целевых зон развивает идею фиксированных валютных курсов, но при этом устанавливаются нижняя и верхняя границы курса. Эту систему называют валютным коридором. Примером может быть режим функционирования курсов валют стран-участниц Европейской валютной системы.

       Гибридная (смешанная) валютная система сочетает в себе любые из вышеперечисленных режимов валютных курсов. Данный режим характерен для современной международной валютной системы. 

       Таким образом, можно сделать вывод, что  валютный курс, как цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единицы другой страны, оказывает большое влияние на многие макроэкономические процессы. С помощью валютного курса сопоставляются цены на товары и услуги, произведенные в разных странах, зависит конкурентоспособность национальных товаров на мировых рынках, объемы экспорта и импорта, а следовательно, состояние баланса текущих операций. Валютный курс воздействует на направление международных потоков капитала. Динамика валютного курса, степень и частота его колебаний являются отражением экономической и политической стабильности общества. С его помощью нередко происходит урегулирование платежного баланса. Валютный курс играет важную роль при разработке и проведении кредитно-денежной политики.

       Валютный  курс можно классифицировать по различным признакам: по способу фиксации (колеблющийся, плавающий, фиксированный); по способу расчета (паритетный, фактический); по учету инфляции (реальный и номинальный); по отношению к участникам сделки (курс покупки, курс продажи, средний валютный курс, кросс-курс).

       Установление  курса национальной денежной единицы  в иностранной валюте в данный момент называется валютной котировкой. Существует два вида котировок - прямая и косвенная.

       Основными режимами валютных курсов являются: свободное плавание, управляемое плавание, система фиксированных курсов, система целевых зон, гибридные системы. 
 
 

       2 Динамика валютного курса и  факторы, на нее влияющие.  

       В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемый «фундаментальный равновесный курс». Понятие «фундаментальный равновесный валютный курс» (fundamental equilibrium exchange rate, FEER) было введено профессором Института Международной Экономики (Вашингтон) Джоном Вилльямсоном [ ]. FEER определяется как валютный курс, при котором страна может успешно поддерживать внутреннее и внешнее макроэкономическое равновесие.

       Размер спроса на иностранную валюту (D) определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающими в иностранное государство, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом. Так как снижение курса иностранной валюты делает её более дешёвой по отношению к отечественной, то, следовательно, наши потребители смогут покупать больше иностранных товаров, таким образом повышая спрос на иностранную валюту. Поэтому кривая спроса имеет отрицательный наклон [ ].

       Размер  предложения иностранной валюты (S) определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства, спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве. Когда курс иностранной валюты растёт, то иностранцы начнут покупать больше товаров страны пребывания. Покупая больше товаров за рубежом, они вынуждены будут обменять национальную валюту на иностранную (валюта страны пребывания), увеличив таким образом ее предложение.

       Нужно отметить, что существует целый ряд факторов, приводящих к изменению фундаментального равновесия обменного курса валют. Они подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочные колебания валютного курса).  

       2.1 Структурные факторы 

       Структурные факторы влияют на величину валютного курса на долгосрочных интервалах. К данной группе факторов относят темп инфляции, состояние платежного баланса страны, изменение процентных ставок по депозитам, государственные меры регулирования валютного курса и другие.

       2.1.1 Темп инфляции 

       Что касается данного показателя, то необходимо отметить, что уровень инфляции в стране обратно пропорционально влияет на величину курса национальной валюты, т.е. чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты. Обесценение денег в стране в результате инфляции приводит к снижению покупательной способности и следовательно, к падению их курса национальной валюты к валютам стран, где темп инфляции ниже.

       Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международной торговли товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен [ ]. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью.

       Например, предположим, что произошло падение  спроса на американские товары со стороны швейцарских потребителей по причине более высокой инфляции в США. Следовательно, спрос на доллары США в Швейцарии уменьшится, и кривая спроса на доллары (D) сместится влево вниз к (D'). В то же время, рост цен на товары в США может повысить желание американцев купить относительно дешевые швейцарские товары, следовательно, будет возрастать спрос на швейцарские франки на американском рынке. И кривая предложения долларов США (S) сдвинется вправо вниз к (S'). Следовательно, валютный курс швейцарского франка по отношению к доллару США возрастет до 1,6000 CHF за 1 доллар США (рисунок 2). 

       2.1.2 Размер процентных ставок 

       На  валютный курс также оказывает влияние  изменение процентных ставок. Так, номинальный рост процентных ставок внутри страны вызывает снижение спроса на национальную валюту, так как предпринимателям становится невыгодно брать кредит. Взяв же его, предприниматели увеличивают издержки своей продукции, что, в свою очередь, приводит к росту цен на товары внутри страны. Это сравнительно обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной.

       В то же время рост реальных процентных ставок (т.е. номинальных процентных ставок, скорректированных на темп инфляции) делает размещение средств в этой стране для иностранцев более выгодным. Поэтому в страну с более высокими реальными процентными ставками притекают капиталы, спрос на ее валюту повышается, и она дорожает. Таким образом, изменение процентных ставок может как прямо, так и обратно пропорционально влиять на, величину валютного курса.

       Проследим механизм влияния процентных ставок. Если местная процентная ставка увеличилась на 1%, а иностранные остались неизменными, инвесторы стремятся купить на рынке спот доллары. Часть прибыли от владения валютой и игра на ее будущем курсе строится на проценте, полученном от ее вклада на краткосрочный депозит, от векселя и облигаций в этой валюте. Таким образом, для данного курса доллара спот повышение американских процентных ставок делает доллар более привлекательной валютой для инвестиций. Рост внимания к доллару повышает его курс на рынке спот. Все выглядит просто: рост процентных ставок в долларах делает американскую валюту более привлекательной и более выгодным давать доллары взаймы под процент [ ].

       В действительности возникают более  сложные взаимозависимости. Влияние  процентных ставок, так же как и влияние реального национального дохода на валютный курс, определяется теми силами, которые воздействуют на сами процентные ставки. Если повышение процентных ставок связано с более жесткой денежно-кредитной политикой, то курс валюты на валютных рынках возрастет. Однако если процентные ставки растут в результате усиления инфляции или в результате увеличения государственного дефицита, то вряд ли стоит ожидать укрепления курса валюты в будущем.