Курс национальной валюты

     Содержание 

      Введение 

     Внешнеэкономические операции в большинстве случаев  связаны с обменом одной национальной валюты на другую. В этой связи возникает необходимость в установлении соотношения обмена между валютами - валютного курса.

     Каждый  национальный рынок имеет собственную  национальную валютную систему. На базе национальных валютных систем функционирует  мировая валютная система – форма организации международных валютных отношений, сложившаяся на основе развития мирового рынка и закрепленная межгосударственными соглашениями¹.

     Валю́тный курс — цена (котировка) денежной единицы  одной страны, выраженная в денежной единице другой страны, драгоценных металлах, ценных бумагах².

     Установление  курса называется котировкой валюты.

     Валютный  курс отражает взаимодействие сфер национальной и мировой экономик. Если основные характеристики каждой валюты формируются в рамках национальных хозяйств, то их количественное сравнение происходит во внешнеэкономических операциях. Валютный курс сравнивает национальные стоимости не прямо, а косвенно - через их относительную покупательную способность. Это обеспечивает наличие стоимостных критериев при проведении международных расчетов, дает возможность измерять эффективность внешнеэкономических операций.

     Понятие «обмен валюты» связано с такой  ее характеристикой, как конвертируемость. Степень конвертируемости валюты определяется механизмом государственного регулирования валютных операций. Валюту называют свободно конвертируемой, если в стране этой валюты к резидентам и нерезидентам не применяют какие-либо ограничения на осуществление валютных сделок, и неконвертируемой, если в стране этой денежной единицы действуют законодательно установленные ограничения почти на все виды операций с ней. Частично конвертируемой считается валюта стран, в которых действуют ограничения и регламентации на некоторые виды обменных операций или для некоторых участников этих операций. Свобода конвертации валюты должна опираться на экономическую стабильность страны, то есть одного законодательного разрешения обмена валюты недостаточно, необходимы доверие к валюте и оценка экономической состоятельности страны.

     В рамках данной работы будет рассмотрено понятие курса  национальной валюты, определены факторы его определяющие.

      1. Понятие, значение  и факторы, влияющие  на курс национальной  валюты.

     1.1. Понятие и сущность валютного курса 

     Чтобы обеспечить осуществление торговых и финансовых операций между странами устанавливается определенное соотношение между их национальными денежными единицами. Денежная единица страны называется национальной валютой. Соотношение национальных валют называется валютным курсом (exchange rate). Обменный курс – это цена национальной денежной единицы одной страны, выраженная в национальных денежных единицах другой страны. Различают два вида валютных курсов³:

     1) девизный, который показывает, сколько  единиц иностранной валюты можно  получить за одну единицу отечественной валюты, т.е. это цена отечественной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты;

     2) обменный, который представляет  собой величину, обратную к девизному  курсу и который показывает, сколько  единиц отечественной валюты  можно получить в обмен на  единицу иностранной валюты, т.е. это цена единицы иностранной валюты, выраженная в единицах отечественной валюты (так называемая обратная котировка, используемая в США, в России и большинстве европейских стран).

     Валютный  курс устанавливается в зависимости  от соотношения спроса на национальную валюту и предложения национальной валюты на валютном рынке (foreign exchange market) и графически представлен на рис.1(а), где е – валютный курс рубля, т.е. цена 1 рубля, выраженная в долларах, D – кривая спроса на рубли, S- кривая предложения рублей. Кривая спроса на имеет отрицательный наклон, поскольку чем выше валютный курс рубля, т.е. чем выше цена рубля в долларах, тем больше долларов должны заплатить американцы, чтобы получить в обмен 1 рубль, следовательно, тем меньше будет величина спроса на рубли со стороны американцев. Кривая предложения валюты (рублей) имеет положительный наклон, так как чем выше валютный курс рубля, тем больше долларов получат россияне в обмен на 1 рубль, и поэтому тем выше будет величина предложения рублей. Равновесный валютный курс е0 устанавливается в точке пересечения кривой спроса на рубли и кривой предложения рублей.

     Рис.1. Валютный курс и его регулирование

     Спрос на национальную валюту (рубль) определяется:

     1) спросом других стран на товары, произведенные в данной стране.

     2) спросом других стран на финансовые  активы (акции и облигации) данной страны, поскольку для того, чтобы оплатить эту покупку товаров и финансовых активов, иностранные государства (например, США) должны обменять свою валюту (доллар) на валюту страны, у которой они покупают.

     Поэтому спрос на национальную денежную единицу будет тем выше, чем больше желание иностранцев купить товары, произведенные в данной стране  (т.е. чем больше экспорт российских товаров) и приобрести ее финансовые активы. Рост спроса на валюту (сдвиг вправо кривой спроса на рубли от D1 до D2 на рис.1.(б)) ведет к росту ее «цены», т.е. валютного курса (от е1 до е2). Рост валютного курса означает, что иностранцы должны обменивать больше единиц своей валюты (долларов) за единицу валюты данной страны (рубли).

     Предложение национальной валюты  определяется:

     1) спросом данной страны  на товары, произведенные в других странах  т.е. на импортные товары,

     2) спросом данной страны на финансовые  активы других стран, поскольку  для того, чтобы оплатить покупку  данной страной, она должна  обменять свою национальную валюту  на национальную валюту той  страны, у которой она покупает.

     Предложение национальной валюты будет тем больше, чем больше желание данной страны купить товары и финансовые активы других стран . Рост предложения национальной валюты (сдвиг вправо кривой предложения рублей от S1 до S2 на рис.1.(в)) снижает ее валютный курс (от е1 до е2). Снижение валютного курса, т.е. цены национальной денежной единицы означает, что за 1 единицу национальной валюты можно в обмен получить меньшее количество иностранной . 

      1.2. Режимы установления валютных курсов 

     Существует 3 режима установления валютных курсов⁴:

     1. На основе золотых  паритетов (при  золотом стандарте). Основывался на соотношении золотого содержания денежных единиц, т.е. на золотом паритете. Валюты, привязанные к золоту, соотносились друг с другом по твердому валютному курсу. Причем содержание золота в валютах не менялось до 1914 года. Отклонение валютного курса от паритета было незначительным в пределах так называемых «золотых точек», определяемых расходами по транспортировке золота за границу. Золотой стандарт выступал автоматическим регулятором мирового рынка.

     2. Фиксированный курс. Курс национальной валюты устанавливается Центральным банком, который берет на себя обязательство покупать и продавать любое количество иностранной валюты по установленному курсу. Обычно ЦБ устанавливает пределы свободных колебаний курса национальной валюты в целях макроэкономической стабилизации. При режиме фиксированного валютного курса (fixed exchange rate) валютный курс устанавливается центральным банком в определенном жестком соотношении, например, 29 рублей за 1 доллар и поддерживается путем интервенций центрального банка. Интервенции центрального банка представляют собой операции по покупке и продаже иностранной валюты в обмен на национальную валюту с целью поддержания валютного курса национальной денежной единицы на неизменном уровне. Так, если спрос на национальную валюту растет, то ее курс повышается от е1 до е2 (рис. 1(б))⁵. Между тем центральный банк должен поддерживать фиксированный валютный курс на уровне е1. Следовательно, чтобы снизить курс и вернуть его с уровня е2 на уровень е1, центральный банк должен вмешаться (intervene) и увеличить предложение рублей, скупая доллары (т.е. предъявляя спрос на доллары). В результате кривая предложения рублей сдвинется вправо от S1 до S2 и восстановится первоначальный курс рубля е1. Если увеличится предложение национальной валюты (рис.1.(в)) в результате роста спроса на импортные товары и иностранные финансовые активы, то курс национальной валюты (рубль) снизится (от е1 до е2), то центральный банк, который обязывается поддерживать фиксированный курс на уровне е1, проводит интервенцию с целью повышения валютного курса. В этом случае он должен уменьшить предложение национальной валюты (сдвиг влево кривой предложения рублей от S2 до S1), предъявив спрос на иностранную валюту (доллар), т.е. обменяв на нее национальную валюту. Интервенции центрального банка основаны на операциях с валютными резервами (foreign exchange reserves) (счет валютных резервов является составной частью платежного баланса при режиме фиксированных валютных курсов)⁶. Интервенции центрального банка связаны с состоянием платежного баланса. 
Если курс национальной валюты растет, то валютные резервы увеличиваются. Дело в том, что курс валюты растет, если увеличивается спрос на товары данной страны, т.е. увеличивается экспорт, что обусловливает приток иностранной валюты в страну и положительное сальдо счета текущих операций и если увеличивается спрос на финансовые активы данной страны, что ведет к притоку капитала и положительному сальдо счета движения капитала. Это обусловливает профицит платежного баланса. Чтобы снизить валютный курс, центральный банк увеличивает предложение национальной валюты, скупая иностранную валюту. В результате происходит пополнение валютных резервов.

     И наоборот, снижение курса национальной валюты происходит, когда данная страна увеличивает спрос на импортные товары и иностранные финансовые активы. В результате роста импорта появляется дефицит счета текущих операций, а из-за роста спроса на иностранные финансовые активы происходит отток капитала, и сальдо счета движения капитала становится также отрицательным. Возникает дефицит платежного баланса. Чтобы профинансировать этот дефицит и повысить курс национальной валюты, центральный банк сокращает предложение национальной валюты, т.е. покупает ее, продавая иностранную валюту. В результате валютные резервы центрального банка сокращаются.

     Таким образом, при режиме фиксированных  валютных курсов уравнение платежного баланса (ВР – balance of payments) имеет вид:

     ВР  = Хn + СF - ΔR = 0

     т.е.

     Хn + СF = ΔR

     где Хn – баланс счета текущих операций, СF – баланс счета движения капитала, ΔR – изменение величины валютных резервов. Если сумма баланса счета  текущих операций и счета движения капитала – величина положительная, т.е. наблюдается профицит платежного баланса, то валютные резервы увеличиваются, а если отрицательная, что соответствует дефициту платежного баланса, то валютные резервы уменьшаются. Уравновешивание платежного баланса происходит с помощью изменения величины валютных резервов центральным банком, т.е. путем вмешательства (интервенций) центрального банка.

     При режиме фиксированных валютных курсов опасен как хронический профицит платежного баланса, так и хронический  дефицит. При хроническом профиците  платежного баланса возникает возможность сверхнакопления официальных резервов, что чревато инфляцией (поскольку центральный банк для поддержания фиксированного курса в условиях его роста при профиците платежного баланса будет вынужден постоянно увеличивать предложение денег, т.е. национальной валюты). При хроническом профиците платежного баланса появляется угроза полного истощения официальных резервов (поскольку центральный банк для поддержания фиксированного курса в условиях его снижения при дефиците платежного баланса будет вынужден постоянно увеличивать предложение иностранной валюты, и ее резервы постепенно исчерпываются). Это ведет к тому, что опасаясь либо инфляции, либо исчерпания валютных резервов, центральный банк может оказаться вынужденным официально изменить валютный курс национальной денежной единицы, т.е. ее цену (value) относительно других валют. Официальное повышение валютного курса национальной денежной единицы центральным банком при режиме фиксированных валютных курсов носит название ревальвации (revaluation, т.е. повышение стоимости).