Управление денежными потоками на предприятии

        неравномерными временными интервалами.

По периоду времени:

        краткосрочные денежные потоки (до года);

        долгосрочные денежные потоки (свыше года).

В зависимости от того, когда поступают денежные средства —в начале периода (предоплата) или в конце периода — различают денежные потоки:

        пренумерандо;

        постнумерандо.

По видам используемых валют различают:

        денежные потоки в национальной валюте;

        денежные потоки в иностранной валюте.

По законности осуществления выделяют:

        легальный денежный поток, который соответствует действующим правовым нормам и налоговому законодательству;

        нелегальный денежный поток, который осуществляется с нарушением принятых норм с целью уклонения от налогообложения и личной выгоды.

Рассмотренные классификации позволяют более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование различных видов денежных потоков на предприятии.

1.2. Методические подходы к оценке потоков денежных средств

Действенность и практическая ценность универсальных методов управления финансами предприятия, разработанных западными школами финансового менеджмента, признаются всеми исследователями в теоретической и практической сфере. Механическое копирование и использование зарубежных моделей управления денежными потоками в современных российских условиях малоэффективно, но их изучение позволит построить собственные модели управления денежными потоками, адаптированные к российским условиям хозяйствования.

С позиций зарубежных школ финансового менеджмента основной целью управления денежными средствами является поддержание их на минимально допустимом уровне, достаточном для осуществления нормальной деятельности фирмы.

В качестве основного метода контроля за денежными средствами предлагается составление бюджета денежных средств, который показывает предполагаемые фирмой денежные поступления и выплаты за рассматриваемый период. Сначала прогнозируются изменения основных и оборотных средств в соответствии со временем осуществления требуемых для этого платежей. Эта информация соотносится с прогнозами об оборачиваемости средств в дебиторской задолженности, о датах и величине выплачиваемых налогов, дивидендов, процентов.

Выделяют несколько методов составления таких бюджетов:

1)              Метод гибких бюджетов или метод бюджетного контроля.

В процессе реализации бюджета может быть осуществлена быстрая оценка того, какое из серии принятых допущений наиболее соответствует действительности, при этом бюджеты могут быть более гибкими, позволяющими принять меры к приспособлению к новым обстоятельствам. Каждый прогноз является краткосрочным планом, который корректируется, и, в конце концов, он заменяет первоначальный план.

2) Вероятный бюджет денежных средств.

Этот метод может рассматриваться как продолжение метода гибких бюджетов. Он состоит в том, чтобы рассчитать остаток денежных средств на каждый месяц в зависимости от вероятного условия не одной, а нескольких переменных.

3)              Смоделированный бюджет денежных средств. Сущность метода заключается в следующем:

- определить по каждой позиции бюджетных поступлений и выплат три значения: минимальное, правдоподобное, максимальное;

- вывести в зависимости от этих трех значений в соответствии с методом Монте-Карло случайные значения для соответствующих позиций;

- рассчитать для каждой серии выбранных случайных значений остаток денежных средств.

Большинство фирм считает целесообразным и экономически оправданным поддержание постоянного остатка на своем банковском счете не ниже определенного минимума (норматива), который представляет собой аналог страхового запаса на случай непредвиденных ситуаций.

Зарубежными специалистами предлагается четыре основных модели расчета минимального остатка денежных средств и контроля за ним: модель Баумоля, модель Миллера-Орра, модель Стоуна, модель по методу Монте-Карло.

Наиболее широко используемой является модель Баумоля, который первый трансформировал для планирования остатка денежных средств модель EOQ. Особенностью этой модели является то, что потребность организации в денежных средствах находится на «постоянном и прогнозируемом уровне», что может быть осуществлено за счет равномерных выплат с расчетного счета и из кассы.

Модель Миллера-Орра представляет собой еще более сложный алгоритм определения оптимального размера остатков денежных средств. Исходные положения этой модели предусматривают наличие определенного размера страхового запаса и определенную неравномерность в поступлении и расходовании денежных средств, а соответственно и остатка денежных активов. Минимальный предел формирования остатка денежных активов принимается на уровне страхового остатка, а максимальный - на уровне трехкратного размера страхового остатка. Когда остаток денежных активов достигает максимального значения (верхней границы своего «коридора»), излишние средства (по отношению к среднему остатку) переводятся в резерв, то есть инвестируются в краткосрочные финансовые инструменты.

Аналогичным образом, когда остаток денежных активов достигает минимального значения (нижней границы своего «коридора») осуществляется пополнение денежных средств за счет продажи части краткосрочных финансовых инструментов, привлечения краткосрочных банковских кредитов и других источников.

Модель Стоуна в отличие от модели Миллера-Орра больше внимания уделяет управлению целевым остатком, нежели его определению; вместе с тем она во многом сходна с моделью Миллера-Орра. Верхний и нижний пределы остатка средств на счете подлежат уточнению в зависимости от информации о денежных потоках, ожидаемых в ближайшие несколько дней.

Особенностью модели Стоуна является то, что действия предприятия в текущий момент определятся прогнозом на ближайшее будущее. Модель Стоуна не указывает методов определения целевого остатка денежных средств и контрольных пределов. Параметры модели не фиксированные величины. Эта модель может учитывать сезонные колебания, так как менеджер, делая прогноз, оценивает особенности производства в отдельные периоды.

Имитационное моделирование по методу Монте-Карло. Модель может быть использована для определения целевого остатка. На основе данных из бюджета денежных средств делаются прогнозы предстоящих денежных потоков. Далее в методику прогнозирования вносится предположение о вероятностной природе показателей.

Предположим, что распределение ежемесячных реализаций является нормальным с коэффициентом вариации CV = 0,10 и среднеквадратическим отклонением, которое зависит от изменения уровня реализации. Предположим также, что относительная вариабельность объема реализации постоянна из месяца в месяц. Тогда, среднее квадратическое отклонение объема реализации равно: CV = qs/ожидаемый объем реализации.

Имитационное моделирование бюджета денежных средств по методу Монте-Карло осуществляется с помощью специальных компьютерных программ. Результаты анализа - размеры чистых денежных потоков (излишек или недостаток) при различных уровнях вероятности того, что они не превысят полученных значений.

Модели денежных потоков, построенные по методу Монте-Карло, не учитывают изменений в выплатах, за исключением расходов на приобретение товарно-материальных ценностей при росте объемов реализации. Такая предпосылка расходится с реальными данными.

Управление денежными средствами осуществляется, как правило, совместно фирмой и обслуживающим ее банком. Зарубежные методы управления денежными средствами, находящимися на банковских счетах, предусматривают: синхронизацию денежных потоков, использование денежных средств в пути, ускорение денежных поступлений, пространственно-временную оптимизацию банковских расчетов, контроль выплат.

Предлагаемые способы управления денежными потоками практически хорошо отработаны в зарубежных компаниях. Но они не могут быть в чистом виде применены в отечественной практике из-за: различий в системе бухгалтерского учета; различий в правовых и законодательных нормах; хронической нехватки оборотных активов; замедления платежного оборота; ограниченного перечня обращающихся краткосрочных фондовых инструментов и их низкой ликвидности.

Искусство управления денежными потоками организации входит в отечественную практику хозяйствования, используя богатый опыт, накопленный рыночной экономикой. Отечественные модели управления денежными потоками в отличие от западных, которые уже «устоялись» в условиях стабильной рыночной экономики, характеризуются высоким динамизмом своих подходов и методов, определяемых быстрыми изменениями внешних и внутренних условий.

В условиях инфляции и кризиса неплатежей может выжить только такое предприятие, которое сможет создать свою технологию планирования, учета и контроля денег и финансовых результатов. Для организации нормальной работы предприятия необходим полный контроль за денежными потоками внутри организации.

Особенность современной ситуации в Росси заключается в том, что в составе валовой выручки собственно на денежные средства приходится приблизительно 30%, остальное покрывается бартером и зачетами. Сумма требований по оплате труда собственных работников и фискальной системы, как правило, превышает денежные средства предприятия, причем помимо указанных платежей существуют еще денежные обязательства перед другими кредиторами - банками и поставщиками.

Важной характеристикой расчетов является средний срок их осуществления. Отечественная практика показывает, что половина организаций рассчитывается со своими потребителями в срок до шести месяцев - такой срок расчета является средним в условиях российской экономики. Между сроками и способами расчета существует взаимосвязь: чем больше денежный компонент в выручке предприятия, тем короче средний срок расчета и наоборот. Данная зависимость наглядно прослеживается по отраслям. Между собственным капиталом в обороте и объемом средств, направленных в расчеты, нет никакой взаимосвязи. А вот объем средств, направленных в расчеты, прямо пропорционален объему заемных средств. Предприятия, как правило, сами берут в долг больше, чем передают своим должникам. Разность между заемными и ссуженными потребителям средствами частично оседает в производстве, частично уходит в инвестиции, частично - в убытки. При этом активно используются все виды заимствований: долги предприятиям-поставщикам, неплатежи фискальной системе, банковская задолженность, задолженность по заработной плате. На погашение задолженности расходуется приблизительно половина выручки, а другая половина уходит на заработную плату и текущие нужды.

Из всего вышеперечисленного следует, что денежные потоки связывают и пронизывают все сферы деятельности предприятия. Поэтому эффективное управление денежными потоками является одним из условий достижения высоких конечных результатов деятельности предприятия.

Основной целью управления денежными потоками является достижение сбалансированности объемов поступления и расходования денежных средств в каждый конкретный момент времени.

В отечественной литературе подход к управлению денежными потоками предприятия включает четыре этапа: полный и достоверный учет движения денежных средств; анализ потоков денежных средств; составление бюджетов денежных средств в разрезе различных их видов; контроль денежных потоков предприятия, которые будут рассмотрены в следующих главах.

1.3. Общетеоретические подходы к управлению денежными потоками

Управление денежными потоками предприятия является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью. Оно позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента, и подчинено его главной цели.

Процесс управления денежными потоками предприятия базируется на определенных принципах (рисунок 2), основными из которых являются:

Рис. 2. Принципы управления денежными потоками

а) Принцип информативной достоверности. Создание информационной базы представляет определенные трудности, так как прямая финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических принципах бухгалтерского учета, отсутствует. Определенные международные стандарты формирования такой отчетности начали разрабатываться только с 1971 года и по мнению многих специалистов еще далеки от завершения (хотя общие параметры таких стандартов уже утверждены, они допускают вариативность методов определения отдельных показателей принятой системы отчетности).

б) Принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными потоками предприятия имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объёмам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.

в) Принцип обеспечения эффективности. Денежные потоки предприятия характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия. По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.