Организация оценки эффективности инвестиционных проектов ЗАО «Сен-Гобен Кавминстекло»

"Инвестиции" - слово иностранного происхождения (от лат. investire, нем. investition), в переводе - "долгосрочное вложение капитала в какие-либо предприятия с целью получения прибыли".

          В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дано такое определение инвестиционного проекта: «Инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».

    Существуют различные классификации инвестиционных проектов. В зависимости от признаков, положенных в основу классификации, можно выделить следующие виды инвестиционных проектов:

    1. По функциональной  направленности выделяют:

      Инвестиционные проекты реновации. Такого рода проекты направлены на замену выбывающих основных средств и нематериальных активов и осуществляются, как правило, за счет средств амортизационного фонда предприятия.

    Инвестиционные  проекты развития. Такие проекты характеризуют расширенное воспроизводство хозяйственной деятельности предприятия, обеспечивая ее рост в каждом новом цикле хозяйственного развития. Они в наибольшей степени обеспечивают прирост рыночной стоимости предприятия.

    Инвестиционные  проекты санации. Проекты такого вида разрабатываются в процессе антикризисного развития предприятия и направлены, как правило, на реструктуризацию его имущества или отдельных видов деятельности.

    2. По целям инвестирования в современной инвестиционной практике различают:

    Инвестиционные  проекты, обеспечивающие прирост объема выпуска продукции. Такого рода проекты связаны с реализацией таких форм реального инвестирования как новое строительство, реконструкция, расширение парка оборудования, обеспечение прироста запасов материальных оборотных активов.

    Инвестиционные  проекты, обеспечивающие расширение (обновление) ассортимента продукции. Они связаны с осуществлением таких форм реального инвестирования как приобретение целостных имущественных комплексов (предприятий иного отраслевого профиля, обеспечивающих получение эффекта синергизма), новое строительство, перепрофилирование.

    Инвестиционные  проекты, обеспечивающие повышение качества продукции. Такие проекты связаны обычно с осуществлением модернизации и реконструкции предприятия, в процессе которых внедряются новые технологии и современная техника.

    Инвестиционные  проекты, обеспечивающие снижение себестоимости  продукции. Как, правило, эти проекты также связаны с осуществлением модернизации и реконструкции предприятия, но только с иным целевым эффектом, чем в предыдущем случае.

    Инвестиционные  проекты, обеспечивающие решение социальных, экологических и других задач. Эти проекты обеспечивают реализацию внеэкономических целей инвестиционной деятельности предприятия.

    3. По совместимости реализации выделяют: 

    Инвестиционные  проекты, независимые  от реализации других проектов предприятия. Такие проекты характеризуются наибольшей альтернативностью в достижении инвестиционных целей по каждой из форм реального инвестирования предприятия. Они также имеют и наибольшую альтернативность по времени осуществления.

    Инвестиционные  проекты, зависимые  от реализации других проектов предприятия. В принципе, комплекс таких проектов можно рассматривать как единый интегральный инвестиционный проект предприятия, отдельные составляющие структурные элементы которого могут быть реализованы лишь в определенной технологической или временной последовательности.

    Инвестиционные  проекты, исключающие  реализацию иных проектов. Такие проекты, направленные на реализацию конкретной инвестиционной цели, исключают возможность использования альтернативных их видов.

    4. По срокам реализации инвестиционные проекты предприятия подразделяются следующим образом:

    Краткосрочные инвестиционные проекты. Такие проекты реализуются в период времени до одного года. Они связаны с такими формами реального инвестирования, как обновление отдельных видов оборудования, инновационное инвестирование, инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов.

    Среднесрочные инвестиционные проекты. Период реализации таких проектов составляет от одного до трех лет. Такого периода осуществления требуют, как правило, инвестиционные проекты, обеспечивающие модернизацию парка технических средств предприятия, его реконструкцию, подготовку и осуществление приобретения целостных имущественных комплексов.

    Долгосрочные  инвестиционные проекты. Реализация таких инвестиционных проектов требует более трех лет. Такой период реализации требует проекты крупномасштабного нового строительства или перепрофилирования предприятия, сопровождающегося его полной реконструкцией.

    Обоснование инвестиционных проектов предусматривает определенное их структурирование. С позиций финансового управления инвестиционными проектами наиболее актуальным является их структурирование по отдельным стадиям (фазам) жизненного (проектного) цикла.

    По  отдельным стадиям  жизненного цикла (проектного цикла) выделяются:

• прединвестиционная стадия, в процессе которой разрабатываются варианты альтернативных инвестиционных решений, проводится их оценка и принимается к реализации конкретный их вариант;
• инвестиционная стадия, в процессе которой осуществляется непосредственная реализация принятого инвестиционного решения;
• постинвестиционная (эксплуатационная) стадия, в процессе которой обеспечивается контроль за достижением предусмотренных параметров инвестиционных решений в процессе эксплуатации объекта инвестирования.

    Общим критерием продолжительности жизни  проекта является существенность, с точки зрения инвестора, денежных доходов, получаемых в результате инвестиций. Обычно это период окупаемости вложений. (Для банка – это срок возврата кредита). 

1.3 Оценка привлекательности проекта на основе показателей безубыточности и окупаемости 

     Экономическая эффективность производства – результативность производственной деятельности,  соотношение между результатами хоз. деятельности и затратами живого и  овеществленного труда, ресурсами, выражающими достигнутый уровень производственных сил и степени их использования. Сущность проблемы, повышения эконом. Эффективности производства состоит в увеличении эконом.  Результатов на каждую единицу затрат  в процесс использования имеющихся ресурсов. Для определения экономической эффективности проекта используют метод анализа точки безубыточности проекта, расчет показателя рентабельности инвестиций и срока окупаемости инвестиционного проекта.

     Метод анализа точки безубыточности состоит  в определении объема продаж продукции, при котором валовая выручка  от реализации продаж становится равной валовым издержкам. Валовые издержки – это сумма постоянная FC и переменная VC затрат. Постоянные FC   не меняются с изменением V  продаж и производства (администр., амортизация, аренда).

Переменные VC – величина изменяется с изменением с изменением V продаж (стоимость сырья и материалов, заработная плата основных рабочих. По мере роста V производства, убытки сокращаются и при V производства Q  становится = 0.

Если V  производства становится больше , то продукция  начинает приносить прибыль. Поэтому Q –точка безубыточности проекта, гдеV  производства такой, что валовые издержки = валовым доходам.

  Метод расчета внутренней нормы доходности (окупаемости) основан на  сравнение внутренней (предельной) нормы окупаемости инвестиций с эффективной ставкой процента.

     Внутренняя  норма окупаемости -  такая ставка %, при которой достигается нулевая чистая дисконтированная стоимость.

     Чистая  дисконтированная стоимость – это  разница между текущей, дисконтированной на базе расчетной ставке процента, стоимостью поступлений от инвестиций и величиной капитальных вложений.

     Период  окупаемости проекта – это  период времени, необходимый для  того, чтобы будущая прибыль предпринимаемого проекта достигла величины осуществляемых капитальных вложений.

     Срок  окупаемости капитальных вложений Т= К\П, где К- капиталовложения капитала, П- чистая годовая прибыль за вычетом налогов, но с учетом амортизации. 
 

1.4 Понятие, формирование и содержание денежных потоков по трем видам  деятельности проекта 

     При исследовании инвестиционных проектов (ИП) возникает необходимость разбиения всего жизненного цикла проекта на конечное количество этапов. Каждому из этих этапов присущи характерные потоки денежных средств.  
Основная цель, преследуемая при анализе денежных потоков ИП, – определение величины денежной наличности по всем направлениям использования и источникам ее поступления. При этом возникают некоторые сложности, которые зависят от используемого на предприятии метода учета выручки от реализации продукции (кассовый или метод начислений), а также от необходимости выделять из состава затрат по выпуску и сбыту продукции ту ее часть, которая фактически не влияет на расход денежной наличности . Кроме этого, усложнения в анализе проектных потоков связанны с воздействием инфляции, изменением налогового законодательства, распределением накладных расходов, влиянием фактора внутренних (трансфертных) цен и порядком включения процентных платежей в состав денежного потока.  
Распространены два подхода в оценке проектных потоков денежных средств. Основной критерий при этом та доступность, с которой производимые проектом денежные потоки могут быть выделены из общей суммы денежной наличности, располагаемой фирмой – исполнителем проекта. Согласно первому подходу, результаты инвестиций в основные средства оцениваются на основе прямого подсчета произведенных ими денежных потоков. Второй подход заключается в анализе приращенных денежных потоков, как разности между совокупными денежными потоками компании «с проектом» и «без проекта».  
Состав оттоков и притоков денежных средств обусловлен различными видами деятельности, осуществляемыми предприятием в ходе реализации ИП. Технология оценки денежного потока по видам деятельности экономического субъекта четко определена в международном стандарте финансовой отчетности № 7 «Отчеты о движении денежных средств» Согласно данному стандарту состав оттоков и притоков за период классифицируются на потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности фирмы так, как это больше соответствует характеру ее деятельности. Все эти составляющие включают в себя три элемента: приток или денежные поступления, отток или расходы, сальдо или разность между притоком и оттоком реальных денег.

     Проектный денежный поток рассчитывается по формуле:  
CF = CFОД + CFИН + CFФД ,

     где CFОД, CFИН, CFФД – объем денежной наличности в виде чистого притока денежных средств (+) или чистого оттока денежных средств (–), в результате проведения операционных, инвестиционных и финансовых операций.  
Основные трудности в инвестиционном проектировании возникают при определении CFОД, т.к. здесь учитываются притоки и оттоки в период эксплуатации проекта. В соответствии с МСФО 7, потоки денежных средств от операционной деятельности определяются либо прямым методом, либо косвенным методом.

     Прямой  метод представления операционных денежных потоков основывается на сумме всех возможных притоков и оттоков денежных средств. Сложность в том, что не всегда можно учесть все оттоки и притоки (для перспективного анализа недостаточно информации об условиях и факторах, определяющих условия развития процессов в будущем; для текущего и ретроспективного анализа действующая система бухгалтерского учета не дает объективную информацию о всех прямых оттоках и притоках денежных средств) больше применим косвенный метод, заключающийся в корректировке чистой прибыли/убытка от операционной деятельности с учетом изменений в запасах, кредиторской и дебиторской задолженности по основной деятельности, различных «неденежных» статей (амортизация, отсроченные налоги и др.). В этом случае, информация берется из текущей и прогнозной финансовой отчетности, бухгалтерских форм (формы № 1 «Бухгалтерский баланс», № 2 «Отчет о прибылях и убытках», № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу»).  
 

1.5 Структура предпринимательского инвестиционного проекта, его основные фазы и этапы 

     Согласно Федеральному Закону «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», «инвестиционный проект – обоснование экономической  целесообразности, объёма и сроков осуществления  капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утверждёнными в установленном порядке стандартами, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций».

     Одни  считают, что инвестиционный проект – это замысел, требующий для своей реализации инвестиций, вложений средств в реальные активы либо ценные бумаги с целью получения прибыли и/или достижения любого другого желаемого успеха. Другие считают, что инвестиционный проект – это оформленная программа осуществления инвестиций.