Оценка стоимости предприятия (бизнеса) на примере ЗАО "АЗСМ"

       Анализ  данных таблицы показал, что  ЗАО «АЗСМ» платежеспособно, о  чем говорит коэффициент текущей  ликвидности, который составил 8,4 в 2007 году, 10,9 – в 2009 году и  5,4 – в 2010.

      Коэффициент  быстрой ликвидности превышает  1 на протяжении всего рассматриваемого  периода, что свидетельствует  о том, что предприятие может  полностью погасить все краткосрочные  обязательства при погашении  дебиторской задолженности. 

      Результат расчета коэффициента абсолютной ликвидности говорит о том, что организация может расплатится со всеми срочными обязательствами имеющимися у нее денежными средствами.

       Проследим  динамику изменения коэффициентов  абсолютной быстрой и текущей  ликвидности предприятия по годам (рисунок 2).

Рис. 2. График изменения ликвидности предприятия

      По графику  можно увидеть, что коэффициенты  ликвидности предприятия снизились  за последние три года.

     Следующим  этапом анализа платежеспособности  является расчет общего показателя  платежеспособности по формуле:

 Кпл = (Х₁*А1 + Х₂* А2 + Х₃* A3) / (Х₁*П1 + Х₂ *П2 + Х₃*П3)       (1.1)

где X₁, Х₂, X₃ — весовые коэффициенты, характеризующие значимость

                            соответствующей группы активов,  обязательств.

В практических расчетах часто  используют следующие значения:

X₁ = 1; Х₂ = 0,5; Х₃ = 0,3;

Кпл = (А1 + 0,5*А2 + 0,3*A3) /(П1 + 0,5*П2 + 0,3*ПЗ)                    (1.2)

Значения этого коэффициента равны 6,4; 5,8; 3,8 соответственно по годам. График изменения данного показателя деятельности ЗАО «АЗСМ» представлен на рис.3.

 

Рис. 3. График изменения общего показателя платежеспособности предприятия

     Как видно  из графика платежеспособность  рассматриваемого предприятия резко  снизилась за последний год.

      Этот показатель  обычно рассчитывается в целях  прогноза, т.е. когда предприятие  анализируют в условиях ликвидации, сможет ли оно собственными  средствами ответить по всем  видам обязательств. В данном  случае видно, что организация  сможет ответить по всем видам  обязательств, т.к. коэффициент больше 1 на протяжении всего рассматриваемого  периода.

      Финансовую  устойчивость предприятия можно  характеризовать, как состояние  финансовых ресурсов, их распределение и использование, обеспечивающее развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности в условиях допустимого риска.

      Финансовая  устойчивость предприятия характеризуется  следующими показателями:

• Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами показывает, какая часть оборотных средств финансируется за счет собственных источников;
• Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными оборотными средствами показывает, какая часть запасов и затрат финансируется за счет собственных источников;
• Коэффициент маневренности собственных средств указывает на степень мобильности (гибкости) использования собственных средств организации;
• Коэффициент финансовой независимости показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования;
• Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников.

      Расчеты  данных показателей за 2010 год  представлены в таблице 4.

Таблица 4

Расчет коэффициентов  финансовой устойчивости

№ п/п	Показатель	Способ расчета	Колич. знач.	Комментарии
а.	Внеоборотные активы (р.I баланса)	-	34381	баз. показатели
б.	Оборотные активы (р. II баланса)	-	75553	баз. показатели
в.	Запасы (стр.210 баланса)	-	26616	баз. показатели
г.	Капитал и резервы (р. III баланса)	-	128841	баз. показатели
д.	Долгосрочные обязательства (р.IV баланса)	-	0	баз. показатели
е.	Валюта баланса (итог баланса)	-	137846	баз. показатели
1.	Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами	(итог р.III – итог р.I)/итог р.II	1,25	Коэффициент показывает, что  предприятие финансируется за счет собственных оборотных источников на 100%.
2.	Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собств. оборот. средствами	(итог р.III – итог р.I)/ стоимость запасов	3,55	Коэффициент показывает, что  финансирование запасов и затрат производится за счет собственных оборонных средств предприятия.
3.	Коэффициент маневренности  собственных средств	(итог р.III – итог р.I)/итог. Р.III	0,73	Коэффициент маневренности  имеет среднее значение и показывает, что собственные оборотные средства составляют 73% всех собственных средств  предприятия.
4.	Коэффициент финансовой независимости	итог р.III /итог баланса	0,93	Собственные средства составляют 93% в общей сумме источников финансирования, что говорит о финансовой независимости  предприятия от кредиторов.
5.	Коэффициент финансовой устойчивости	(итог р.III + итог р.IV)/ итог баланса	0,93	93% актива баланса финансируется  за счет устойчивых источников  предприятия.

     В большинстве  случаев принято считать финансово  независимым то предприятие, удельный  все собственного капитала которого  составляет 50% и более в общей  величине источников финансирования.

     Установление  критической точки на уровне 50% достаточно условно и является  итогом следующих рассуждений:  если в определенный момент  банк, кредиторы предъявят все  долги к взысканию, то предприятие  сможет их погасить, реализовав  половину своего имущества, сформированного  за счет собственных источников, даже если вторая половина имущества окажется по каким-либо причинам неликвидной.

     По результатам  проведенным нами расчетов можно  сделать вывод, что рассматриваемое  предприятие является финансово  устойчивым.

      Оценка  деловой активности предприятия  является основой финансового  анализа. Одним из способов  оценки деловой активности предприятия  является соотношение темпов  роста выручки, прибыли  и  капитала. При этом предприятие  развивается нормально, если темпы  роста прибыли выше темпов  роста выручки, а темпы роста  выручки выше темпов роста  капитала и их значения должны  быть более 100%(«Золотое правило экономики»).

     В таблице  5 представлены значения выручки,  прибыли и капитала ЗАО «АЗСМ» за 2009-10 гг. и рассчитано изменение этих показателей в абсолютном и относительном выражении.

Таблица 5

Изменение показателей выручки, прибыли и капитала ЗАО «АЗСМ»

Показатели	2009	2010	Изменения
			Абсол.,(+,-)	Относ.,%
Выручка, т.р.	156510	174470	17960	111,48
Прибыль чист., т.р.	276	-30678	-30954	не соизмеримы
Капитал, т.р.	128841	96055	-32786	74,55

     Из пропорций  следует, что основное правило соотношения темпа роста выручки к темпу роста прибыли и темпа роста капитала к темпу роста выручки не сохраняется.

      Относительные  показатели прибыли не соизмеримы, т.к. в 2009 году предприятием  получена прибыль, а в 2010 убыток.

      Учитывая  вышеизложенное, можно сделать вывод,  что деловая активность предприятия  снизилась, что обусловлено снижением  покупательского спроса на выпускаемую  продукцию вследствие финансового  кризиса и продажей продукции  ниже себестоимости.

      В финансовом  аспекте деловая активность проявляется  прежде всего в скорости его  оборотных средств, которая характеризуется  следующими коэффициентами:

• коэффициент оборачиваемости оборотных средств;
• коэффициент оборачиваемости материальных активов;
• коэффициент загрузки средств в обороте.

     Информация  для расчета вышеназванных коэффициентов представлена в таблице 6.

Таблица 6

Информация для расчета  коэффициентов скорости оборотных  средств

№ п/п	Показатели	Значение
1.	Выручка, т.р.	174470
2.	Себестоимость, т.р.	206984
3.	Оборот. активы на начало года, т.р.	98367
4.	Оборот. активы на конец года, т.р.	75553
5.	Запасы на начало года, т.р.	58128
6.	Запасы на конец года, т.р.	26616

     Коэффициент  оборачиваемости оборотных средств  рассчитывается как соотношение  годового объема выручки к  среднегодовой стоимости оборотных  активов. Для ЗАО «АЗСМ» данный  показатель за 2010 год равен 2,01. Это означает, что оборотные средства, авансированные в производство  прошли оборот за год 2,01 раза, и было получено 2,01 руб. на один  рубль затраченных средств.

     Коэффициент оборачиваемости материальных активов рассчитывается как соотношение годовой себестоимости к среднегодовой стоимости запасов. По результатам расчетов для рассматриваемого предприятия в 2010 году данный показатель равен 4,88. Это означает, что материальные оборотные средства, авансированные в производство, прошли оборот за год 4,88 раза и получено 4,88 руб. на 1 рубль затраченных средств.

      Коэффициент  загрузки средств в обороте  рассчитывается как соотношение среднегодового значения активов к годовому объему выручки. Этот показатель означает, сколько средств надо держать в обороте, чтобы получить 1 рубль выручки. В 2010 году на ЗАО «АЗСМ» данный показатель был равен 0,50 руб.

      Из приведенных  показателей следует сделать  вывод, что предприятие достаточно  эффективно использует свои оборотные  средства в производственном  процессе.

     Деловая активность  предприятия также зависит от  оборачиваемости дебиторской и  кредиторской задолженности. При  этом по длительности кредиторская задолженность должна быть больше по сравнению с дебиторской задолженностью.

     Оборачиваемость  дебиторской и кредиторской задолженности  характеризуется следующими показателями:

• коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;
• оборачиваемость дебиторской задолженности в днях;
• коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;
• оборачиваемость кредиторской задолженности в днях.

В таблице 7 рассчитаны данные показатели по ЗАО «АЗСМ» за 2010 год.

Таблица 7

Показатели оборачиваемости  дебиторской и кредиторской задолженности

№ п/п	Показатели	Значение
1.	Выручка, тыс. руб.	174470
2.	Себестоимость, тыс. руб.	206984
3.	Дебиторская задолженность  на начало года, тыс. руб.	10098
4.	Дебиторская задолженность  на конец года, тыс. руб.	8691
5.	Кредиторская задолженность  на начало года, тыс. руб.	9005
6.	Кредиторская задолженность  на конец года, тыс. руб.	13879
7.	Коэффициент оборачиваемости деб. задолженности	18,57
8.	Оборачиваемость дебиторской  задолженности, дн.	20
9.	Коэффициент оборачиваемости  кред. задолженности	18,09
10.	Оборачиваемость кредиторской задолженности, дн.	20

 

      Коэффициент  оборачиваемости дебиторской задолженности  рассчитывается как соотношение  годового объема выручки к  среднегодовой величине дебиторской  задолженности.